تصعيد الحرب الإيرانية يزيد من الخلافات داخل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وأسعار النفط المرتفعة قد تؤدي إلى ركود اقتصادي أمريكي

مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يعقدون اجتماع سياسة لمدة يومين هذا الأسبوع، وقد يؤدي صدمة أسعار النفط الناتجة عن الحرب في إيران إلى زيادة الانقسامات داخل البنك بشأن مسار أسعار الفائدة.

قالت إستر جورج، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق في كانساس، في مقابلة: “أتمنى ألا يركزوا أكثر على موعد إعادة خفض الفائدة، لأنه من وجهة نظري، مسار التضخم والعوامل الأخرى مليئة بالشكوك.”

وأضافت: “ليس الوقت الآن لتحديد مستوى سعر الفائدة المحايد، لأن هناك العديد من العوامل في الاقتصاد الحالي التي قد تتجه في اتجاهات مختلفة.”

قبل بضعة أسابيع، كانت النقاشات الأساسية داخل الاحتياطي الفيدرالي تدور حول مدى بعد سعر الفائدة عن المستوى المحايد — وهو مستوى سعر الفائدة الذي لا ي刺激 أو يثبط النمو الاقتصادي.

في ذلك الوقت، رأى مسؤولو الاحتياطي أن الاقتصاد مدعوم بعوامل مثل استرداد الضرائب، وانخفاض أسعار النفط، واستقرار سوق العمل، وتراجع تأثير الرسوم الجمركية. في خريف العام الماضي، خفض الاحتياطي الفيدرالي ثلاث مرات لتهدئة سوق العمل، وفضل العديد من الأعضاء الانتظار ومراقبة التطورات. قال جيروم باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، إن سعر الفائدة الحالي يقع ضمن نطاق التقديرات للمستوى المحايد.

لكن الوضع الآن يتغير، وسيعتمد الاتجاه بشكل كبير على مدة استمرار الحرب في إيران ومدة استمرار ارتفاع أسعار النفط. أبدى ترامب مؤخراً تصريحات متناقضة: من جهة قال إن الحرب في إيران ستنتهي “قريباً”، ومن جهة أخرى أكد أن العمليات العسكرية الأمريكية ستستمر. وأضاف أن منع إيران من امتلاك أسلحة نووية أهم من أسعار النفط المحلية.

قالت جورج: “حتى لو تم حل النزاع خلال شهر أو شهرين، فإن تأثير ارتفاع أسعار النفط المتأخر سيستمر حتى خريف هذا العام.”

وأوضحت أن إنفاق المستهلكين يمثل 70% من النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة، وأن ارتفاع الأسعار خلال السنوات الخمس الماضية قد ضغط على المستهلكين، وأن أي صدمة صغيرة قد تؤدي إلى تراجع الإنفاق.

التضخم لا يزال عنيدًا

مع تأثير صدمة أسعار النفط، ظل التضخم في الولايات المتحدة أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% لمدة خمس سنوات متتالية، وزادت الرسوم الجمركية من ارتفاع الأسعار خلال العام الماضي. مؤشر أسعار المستهلكين (CPI)، الذي يستثني أسعار الطاقة والمواد الغذائية المتقلبة، ظل مرتفعًا عند 3.1% في بداية العام، مدفوعًا بارتفاع أسعار الخدمات. قبل اندلاع الحرب في إيران، كان معدل التضخم السنوي لمؤشر أسعار المستهلكين 2.5%.

ومع ذلك، قال لوك تيل، كبير الاقتصاديين في شركة ويلمингتون ترست، إنه يعتقد أن النقاش داخل الاحتياطي الفيدرالي سيتحول إلى ما إذا كان ينبغي أن تتبنى السياسة النقدية مرونة أكبر، أي خفض أسعار الفائدة إلى ما دون المستوى المحايد.

وأضاف: “تشير الدراسات إلى أن استمرار ارتفاع أسعار النفط يمثل مخاطر أكبر على النمو الاقتصادي من التضخم.” وتابع: “سيتخذ الاحتياطي موقفًا حذرًا، موازنًا بين مخاطر ارتفاع التضخم وانخفاض النمو.”

قدر تيل أنه إذا استمرت أسعار النفط عند 100 دولار للبرميل خلال ثلاثة أشهر، فإن الاقتصاد الأمريكي قد يقترب من الركود.

وقال: “الارتفاع المفاجئ في أسعار النفط لمدة قصيرة ثم استمراره عند مستويات عالية لمدة ثلاثة أشهر سيزيد من الأعباء على الاقتصاد.”

لكن جيم براد، رئيس بنك سانت لويس الاحتياطي السابق وعميد كلية إدارة الأعمال في جامعة بوردو، لا يقلق حالياً من تأثير ارتفاع أسعار النفط، لأن الولايات المتحدة تحولت من مستورد صافٍ للنفط إلى مصدر صافٍ.

قال في مقابلة: “النفط الأمريكي يكفي للاكتفاء الذاتي. من هذا المنظور، فإن تأثير ارتفاع أسعار النفط على الاقتصاد الأمريكي لن يكون كبيرًا.” وتوقع أن يرتفع التضخم بشكل عام، لكن التضخم الأساسي باستثناء الغذاء والطاقة لن يرتفع بشكل كبير، مع استقرار توقعات التضخم.

وأضاف: “سيشعر أعضاء الاحتياطي بالطمأنينة، ويعتقدون أن توقعات التضخم لن تتغير كثيرًا.” وقال: “على الرغم من أن هذه مشكلة عالمية كبيرة، إلا أن المعلومات الحالية تشير إلى أن التأثير على الولايات المتحدة لن يكون شديدًا.”

وتوقعت جورج أن ارتفاع أسعار النفط سيجعل الاحتياطي الفيدرالي يركز على التضخم، لكنه في الوقت ذاته قد يثير رأيًا مفاده أن هذا مجرد صدمة مؤقتة في العرض، ويمكن للبنك أن يتجاهلها مؤقتًا.

وأشار تيل إلى أن التاريخ يُظهر أنه إذا كانت صدمة أسعار النفط من جانب العرض، فإنها عادة لا ترفع التضخم الأساسي، بل تؤدي إلى تباطؤ النمو الاقتصادي.

ربما يظل بعض صانعي السياسات مصرين على خفض الفائدة، بينما قد يؤجل آخرون الذين يراقبون التضخم الزيادات إلى العام المقبل.

الاحتمال الأكبر هو بقاء أسعار الفائدة ثابتة

في الاجتماع السابق، رغم أن بعض المسؤولين رأوا أن خفض الفائدة ممكن إذا تراجع التضخم كما هو متوقع، إلا أن آخرين اقترحوا أن يكون هناك بيان مزدوج بشأن مسار الفائدة المستقبلي، بحيث إذا استمر التضخم فوق هدف 2%، قد يكون من المناسب رفع الفائدة.

يشير المتداولون حاليًا إلى أن السوق يتوقع أن يظل الاحتياطي الفيدرالي على موقفه حتى ديسمبر، مع احتمال كبير أن يبقي على سعر الفائدة بين 3.5% و3.75% هذا الأسبوع.

وفي الاجتماع القادم، سيعلن المسؤولون عن “نقطة التوقعات” الفصلية، التي تظهر توقعات كل عضو بشأن عدد مرات خفض الفائدة خلال العامين المقبلين. لكن تيل من شركة ويلمингتون ترست قال إن قيمة هذه النقاط تتراجع بسبب ارتفاع أسعار النفط، وتأثير الرسوم الجمركية، وقوة سوق العمل، مشيرًا إلى أن التوقعات ستكون متباينة جدًا.

وأضاف: “هناك انقسامات كبيرة داخل اللجنة، ومن المتوقع أن تكون التوقعات متباينة جدًا.” وتابع: “من الصعب الآن التنبؤ، فكل العوامل الأساسية تتغير بسرعة، لذلك ستكون التوقعات متباينة جدًا.”

وتوقع تيل أن سوق العمل في الولايات المتحدة ليس في حالة استقرار، بل في حالة ركود، وأن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الفائدة ثلاث مرات هذا العام، بسبب ضعف سوق العمل وتقديرات الناتج المحلي الإجمالي المبالغ فيها.

ورأى جورج أن سوق العمل على “حافة الهاوية”، وأن الاحتياطي الفيدرالي يظل في وضع الانتظار والترقب.

وقالت: “على الرغم من أن معدل البطالة منخفض، إلا أن الاحتياطي الفيدرالي لا يثق حاليًا في أي من مهمتيه المزدوجتين.”