اختبار صناديق الاستثمار العام لاستثمارات "HALO" - أكثر من 70% من المؤسسات تتوقع تقلبات السوق والتمايز

المصدر: صحيفة الأوراق المالية الكاتب: تشانغ جاو يو

منذ مارس، شهد سوق الأسهم الصينية (A股) اتجاهًا واضحًا من حيث الهيكلية السوقية. بدعم من إعادة تقييم الأصول المادية على مستوى العالم وسياسات “مكافحة التنافس الداخلي” في الصناعة المحلية، استمرت قطاعات “HALO” (الأصول الثقيلة، منخفضة الاستبعاد)، مثل النفط والغاز والمعادن الثمينة والكيماويات، في الأداء القوي.

أظهر أحدث استبيان نشره موقع “公募排排网” أن 63.16% من المؤسسات العامة ترى أن حرارة قطاع “HALO” الحالية معقولة، ولا تزال في مرحلة التوزيع العقلاني؛ بينما اعتقد 31.58% أن هناك علامات على الإفراط في التهوية، وأن التداول أصبح مزدحمًا؛ واعتقد 5.26% أن الحرارة منخفضة، وأن بعض الفرص الهيكلية لا تزال بحاجة إلى الاستكشاف.

قال مسؤول من صندوق “金鹰基金” لوكالة “الصحيفة الأوراق المالية” إن، في ظل تفرد سوق الذكاء الاصطناعي (AI) في عام 2025، فإن هناك حاجة لتوزيع رأس المال بشكل متنوع في عام 2026، وأن تحسنًا هامشيًا في النشاط السوقي والسيولة يميل نحو الأصول الصناعية ذات التقييمات المنخفضة، لذلك فإن الاستثمار في “HALO” حاليًا يمتلك منطقًا سرديًا متوسط المدى وطويل المدى.

لكن بعض المؤسسات حذرت من مخاطر الإفراط في التداول على المدى القصير. قال تاو دي وي، مدير صندوق “嘉合基金” للاستثمار في الأسهم، إنه عندما يتبع سوق الأسهم الصينية (A股) موجة “الهيمنة” على “HALO”، فإن ذلك غالبًا ما يعني أن تقييمات الأصول ذات الصلة على المدى القصير لم تعد رخيصة، ويجب الحذر من مخاطر الإفراط في التهوية.

بالنسبة لاتجاهات قطاع “HALO” خلال الأشهر الستة المقبلة، فإن توافق المؤسسات العامة أكثر وضوحًا. أظهر الاستبيان أن 75% من المؤسسات يعتقدون أن سوق “HALO” سيدخل مرحلة تذبذب وتنوع، مع تفاؤل بفرص الأصول ذات الجودة العالية؛ بينما يتوقع 12.50% أن يستمر السوق في القوة؛ و6.25% يتوقعون أن يعود السوق إلى الهدوء أو يواجه تصحيحًا.

قال مسؤول من صندوق “红土创新基金” إن، خلال الأشهر الستة المقبلة، ستدخل استثمارات “HALO” في مرحلة تذبذب وتنوع، وأن التحقق من الأداء سيكون حاسمًا. من المتوقع أن تستمر الأصول “الحقيقية” ذات الخصائص التالية في التفوق: وضوح الطلب العالي (مثل بعض شركات المحولات التي حجزت طلبات خارجية حتى عام 2028)، مع احتمالية قوية لتحسن الأرباح (مثل بعض شركات مناجم النحاس التي تستفيد من توسع فجوة العرض والطلب، مع استمرار ارتفاع هامش الربح)، تدفق نقدي مستقر (مثل بعض شركات المرافق التي تضمن هامش أمان في توزيعات الأرباح)، والمنطق الصناعي لا يزال قويًا (مثل الطلب المتزايد على الكهرباء الناتج عن قدرات الحوسبة في الذكاء الاصطناعي).

أين تتركز الفرص في سوق التميز والتنوع؟ أظهر الاستبيان أن المؤسسات العامة تفضل بشكل خاص المجالات المرتبطة بالتعاون بين الحوسبة والطاقة، مثل حلول الطاقة لمراكز البيانات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي، ومعدات الشبكة الكهربائية، حيث حظيت بـ39.13% من الدعم؛ تليها أمن الطاقة (النفط والغاز والطاقة الخضراء) والمواد الموارد (النحاس والفضة والمعادن الصناعية الأخرى)، حيث حصل كل منهما على دعم 26.09%؛ كما أبدت بعض المؤسسات اهتمامًا بالمعدات الصناعية عالية الجودة والمرافق العامة.

قال مسؤول من صندوق “红土创新基金” إن التعاون بين الحوسبة والطاقة هو التمثيل الأكثر مباشرة لمنطق “HALO” في سوق الأسهم الصينية (A股)، حيث يجمع بين “الطلب الصلب” و"قيود العرض". من ناحية الطلب، يؤدي تطور الذكاء الاصطناعي إلى زيادة الطلب على الكهرباء؛ ومن ناحية العرض، تواجه معدات الشبكة الكهربائية العالمية (مثل المحولات الكبيرة) دورة تسليم تمتد لسنوات وفجوات في الإمداد، بينما تتمتع الصين بميزة تقنية في مجالات مثل التوتر العالي الفائق والشبكات الذكية، وخطط استثمار ضخمة في الشبكات خلال “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، مما يمنح قطاعات السوق ذات الصلة في السوق الصينية (A股) ميزة واضحة.

(تحرير: وان جينغ)