سيعزز المستثمرون الأثرياء قطاع الأسهم الخاصة ليصل إلى $12 تريليون في الأصول

سيؤدي استثمار الأثرياء إلى زيادة الأصول في الأسهم الخاصة إلى ما يقرب من 12 تريليون دولار بحلول عام 2029، وفقًا لشركة بريكوين، وهي شركة بيانات وتحليل الأسواق الخاصة مقرها لندن.

توقعات بريكوين تشير إلى أن استثمارات الأفراد في الأسهم الخاصة ستدفع نمو القطاع إلى ما يقرب من 12 تريليون دولار—أي أكثر من ضعف مستواه الحالي خلال السنوات الست القادمة.

على الرغم من أن إجماليات جمع التبرعات الجديدة لأسهم الخاصة من المتوقع أن تظل منخفضة في العامين المقبلين، إلا أن زيادة الاستثمارات من قبل مكاتب العائلة، ومديري الثروات، والبنوك الخاصة، والمستثمرين الأفراد من المتوقع أن تبدأ في إحداث تأثير على القطاع بعد عام 2027، حسبما ذكرت بريكوين.

كان أكبر المستثمرين في الأسهم الخاصة حتى الآن هم البنوك، وشركات التأمين، وصناديق التقاعد العامة، ومستثمرون مؤسسيون كبار آخرون. أما المستثمرون الأفراد فظلوا بعيدين عن القطاع—رغم العوائد المزدوجة التي يمكن أن توفرها هذه الصناديق—لأن صناديق الأسهم الخاصة عادةً تتطلب استثمارًا أدنى بقيمة 10 ملايين دولار أو أكثر. بالإضافة إلى ذلك، فإن المستثمرين في النسخ العادية من هذه الصناديق غالبًا لا يستردون أموالهم، أو أي عائد على رأس مالهم، لمدة لا تقل عن 10 سنوات.

مؤخرًا، بدأ المستثمرون المؤسسيون في الوصول إلى الحد الأعلى لأهداف تخصيص الأصول الخاصة بهم للأسهم الخاصة—فهم يمتلكون ببساطة ما تسمح به رقابة مجلس إدارتهم.

تقول فيكتوريا تشيرنيخ، نائبة رئيس قسم البحوث في بريكوين: “قد يشترون المزيد، أو يبيعون، لكن بشكل عام، النمو من القطاع المؤسسي… سيكون محدودًا.”

للنمو المستمر، بدأت شركات الأسهم الخاصة تستهدف قطاع إدارة الثروات بمنتجات موجهة خصيصًا لاحتياجاتهم. أي أنها أنشأت أنواعًا مختلفة من صناديق الاستثمار—في الولايات المتحدة وأوروبا وأماكن أخرى—تتطلب استثمارات منخفضة تصل إلى 10,000 أو 25,000 دولار وتسمح بعمليات شراء وبيع أكثر تكرارًا.

على سبيل المثال، يوم الثلاثاء، أعلن مدير الأصول البديلة بقيمة 700 مليار دولار، شركة أبولو جلوبال مانجمنت، عن عرض صندوق أبولو S3 الخاص بالأسواق الخاصة و أبولو S3 الخاص بالأسواق الفاخرة—صناديق “دائمة” شبه سائلة جديدة للمستثمرين المعتمدين المؤهلين (الذين يمتلكون صافي ثروة يزيد عن مليون دولار باستثناء مسكنهم الرئيسي، أو دخل سنوي يزيد عن 200,000 دولار).

الصناديق الدائمة أو المستمرة، والمعروفة أيضًا باسم صناديق قانون “40”، تتيح حد أدنى أقل للاستثمار ولعدد معين من المستثمرين سحب الأموال نقدًا بشكل دوري، مثل الربع سنوي.

في تقرير صدر هذا الخريف بعنوان “مستقبل البدائل 2029”، توضح بريكوين كيف أن هذا التحول سيدفع نمو الأصول المدارة في الأسهم الخاصة إلى ما يقرب من 12 تريليون دولار عالميًا بحلول عام 2029، مقارنةً بـ 5.8 تريليون دولار في نهاية العام الماضي.

حقيقة أن صناعة الأسهم الخاصة قد صممت منتجات لقطاع إدارة الثروات هو بالتأكيد أحد أسباب النمو المتوقع. علاوة على ذلك، فإن مديري الأصول الكبار مثل بلاكستون، وكيه كيه آر، و تي بي جي لديهم الموارد لتوسيع شبكات التوزيع الخاصة بهم للوصول إلى البنوك الخاصة، ومكاتب العائلة، وغيرهم من مقدمي الخدمات للمستثمرين الأفراد، تقول تشيرنيخ.

كما بدأ مديرو الأصول الذين يخدمون السوق التجزئة تقليديًا يبحثون عن طرق لدخول الأسواق الخاصة. ففي فبراير، أعلنت شركة أموندي، وهي مدير أصول مقرها باريس، عن خطط لشراء شركة ألفا أسوشيتس، وهي شركة إدارة أصول بديلة مقرها زيورخ، وفقًا لفاينانشيال تايمز. وفي الولايات المتحدة، تتبع شركة فرانكلين تمبلتون و تي روى برايس استراتيجيات السوق الخاصة، حسبما ذكرت بريكوين.

هناك أيضًا حقيقة أن العديد من المستثمرين الأفراد يرغبون في دخول قطاع الأسهم الخاصة بسبب العوائد الكبيرة التي يمكن أن يحققوها—عادةً مع تقلب أقل—ولأن القطاع يوفر تنويعًا عن الأسواق العامة. كما يدرك المستثمرون أن الشركات الخاصة تشكل حصة أكبر من الاقتصاد الحقيقي، خاصة مع تفضيل الشركات الناشئة والنمو عدم الإدراج في البورصات.

تقول بريكوين في تقرير سابق عن حالة السوق في النصف الأول من العام: “عدد الشركات الخاصة أكبر مقارنةً بالشركات العامة، والتباطؤ المستمر في الاكتتابات العامة الأولية يشير إلى أن الأسواق الخاصة ستواصل التقدم على الأسواق العامة من خلال نمو أسرع في السنوات القادمة، متبعةً اتجاه العقد الماضي.”

بالطبع، لم يتحول العديد من المستثمرين إلى الأسواق الخاصة لأنهم راضون عن الأداء المتفوق الذي حققوه من خلال الاستثمار في الأسواق العامة الكبيرة والسائلة. وتقول تشيرنيخ: “هناك انتقال يحدث، لأنه أولاً، يحتاج [المستثمرون الأفراد] إلى إقناع بأن تخصيص بعض رأس المال هناك يستحق، ثم سيفعلون ذلك فعلاً.”

وفقًا لحسابات بريكوين، فإن هذا الانتقال سيسرع جمع التبرعات لصناديق الأسهم الخاصة بدءًا من عام 2027، مع جمع حوالي 660 مليار دولار عالميًا، ارتفاعًا من حوالي 631 مليار دولار في 2023.

توقع ارتفاع استثمار “حصة المدير العام” (GP-Stakes)

طريقة أخرى للمستثمرين الأفراد للوصول إلى الأسهم الخاصة هي الاستثمار في حصص الأقلية من شركات الأسهم الخاصة بدلاً من الصناديق التي تديرها، وفقًا لبريكوين.

نظرًا لأن هذه الشركات تعمل كشريك عام، أو GP، لصندوق الأسهم الخاصة، فإن الاستراتيجية تُعرف باسم “استثمار حصة المدير العام”، ويمكن ممارستها من خلال الاستثمار في الصناديق التي تشتري الحصص الأقلية أو من خلال الاستثمار في شركات الإدارة المدرجة في السوق، حسبما ذكرت بريكوين.

يوجد حاليًا 28 صندوقًا مغلقًا لحصص المدير العام بإجمالي أصول إدارة تبلغ 60 مليار دولار، وتتراوح أحجامها من 2.6 مليون دولار إلى 100 مليون دولار للصناديق التي تستثمر في رؤوس أموال المغامرة، ومن 10 ملايين دولار إلى 13 مليار دولار لتلك التي تستثمر في استراتيجيات النمو أو الاستحواذ، وفقًا لتقرير منفصل عن القطاع كتبته تشيرنيخ.

تقول التقرير إن الشركات الرائدة في إنشاء هذه الصناديق تشمل بلو أول، وبلكستون، وغولدمان ساكس، ووافرا.

الفائدة للمستثمرين في هذه الاستراتيجيات هي أنهم يمكن أن يكونوا واثقين من تلقي توزيع نقدي سنوي يعتمد على نسبة من رسوم الإدارة السنوية التي يتلقاها المدير العام بالإضافة إلى نسبة من أرباح المدير. كما يحقق المستثمرون أرباحًا إذا جذب مدير صندوق حصة المدير العام أصولًا جديدة، تقول تشيرنيخ.

على الرغم من أن تنويع الأصول هو اعتبار كبير للمستثمرين عند النظر في القطاع، إلا أن العوائد أيضًا مهمة.

تتوقع بريكوين أن تنخفض تلك العوائد عبر استراتيجيات مختلفة، وأكبرها “الاستحواذ” و"النمو". تستثمر صناديق استراتيجيات الاستحواذ في شركات قائمة بهدف تحسينها، غالبًا باستخدام الديون، بينما تأخذ صناديق استراتيجيات النمو حصصًا أقلية في شركات مربحة ولكنها لا تزال تنمو دون استخدام الرافعة المالية، وفقًا للبيانات.

من 2023 إلى 2029، من المحتمل أن تؤدي التكاليف المتزايدة للمديرين العامين، الناتجة بشكل كبير عن ارتفاع أسعار الفائدة، إلى انخفاض معدل العائد الداخلي إلى 11.7% من 13.9% لاستراتيجيات الاستحواذ، وإلى 13.8% إلى 15.7% لاستراتيجيات النمو، وفقًا لبريكوين.