【أفضل عشر شركات وساطة - استراتيجية أسبوعية】المساحة الهبوطية للسهم الصيني محدودة نسبياً، القرار الحاسم في أبريل! التركيز على اليقين الدوري

سيتي جروب: القرار يعتمد على أبريل

هناك توقعات متباينة بشكل كبير بشأن مسار الصراع في إيران وتأثيره على السوق، وخلف كل حكم مختلف هناك ثلاثة أسئلة أساسية حالياً لا يمكن التحقق منها، ويصعب الحصول على إجابات لها: الأول هو مدى استعادة حركة الملاحة بعد انخفاض حدة الصراع؛ الثاني هو ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي يركز أكثر على مؤشرات التضخم أم على سوق العمل الفعلي؛ الثالث هو ما إذا كانت الصين تواجه صدمة تكاليف أم فرصة لتحويل سلاسل التوريد. ربما لن تتضح هذه الأسئلة إلا مع بداية أبريل. في مواجهة عدم اليقين الكبير، قام السوق ببعض عمليات تقليل المراكز على المدى القصير، حيث شهدت الأسهم التي ارتفعت بشكل كبير سابقاً انخفاضات ملحوظة مؤخراً.

لكن بشكل عام، معظم مؤشرات السوق التي تعتمد على الأداء والأحداث، عادت منذ بداية العام إلى نفس نقطة الانطلاق، ويمكن اعتبار الأشهر الثلاثة الأولى بمثابة حركة سوق مدفوعة بتوقعات وتنازعات بين التوقعات والقصص، خلال فترة الربيع، وليست مفتاح النجاح أو الفشل للعام بأكمله. إن الانتعاش الأوسع لمؤشر PPI وانتقال الأسعار، بالإضافة إلى إصلاح أرباح الشركات، هو الاتجاه الذي يحمل توقعات مختلفة ويملك مساحة للتحرك، والقرار يعتمد على أبريل.

غولفن سيكيوريتس: البحث عن صناعات مستقلة عن الجغرافيا وارتفاع أسعار النفط

بعيداً عن الجغرافيا وارتفاع أسعار النفط، ما هي الصناعات التي قد تظل مزدهرة بشكل مستقل في المستقبل؟ نعتقد أن الاتجاهات الحالية، مثل الاتصالات الضوئية وسلاسل الذكاء الاصطناعي الخارجية حتى عام 2027، لا تزال واضحة، وهي الاتجاهات المزدهرة الحالية، وهي أيضاً الحيازات الرئيسية للمؤسسات حالياً، لكنها مرتبطة بشكل نسبي بتغيرات حرب الشرق الأوسط (أسعار النفط → بيئة أسعار الفائدة الأمريكية → الذكاء الاصطناعي الأمريكي → سلاسل التوريد المحلية)، مما يجعل تقلباتها قصيرة الأمد غير قابلة للسيطرة.

بالنظر إلى خبرة الإنترنت في الماضي، نبحث حالياً عن بعض الصناعات التي يمكن أن تظل مزدهرة بشكل مستقل في المستقبل، وإذا كانت الاتجاهات المزدهرة مرتبطة بشكل ضعيف بالجغرافيا وارتفاع أسعار النفط، فبغض النظر عن تطورات الوضع بين إيران والولايات المتحدة في المرحلة القادمة، يجب أن تكون هناك مزايا في التخصيص. لذلك، من منظور السيطرة على تقلبات المحفظة والتحوط، نوصي، بالإضافة إلى القوة الحاسوبية الخارجية، بمواصلة تخصيص اتجاهين أساسيين في الأساس في مسار تصاعدي ويتأثران بشكل قليل بأسعار النفط: سلسلة تخزين الطاقة (المحولات/بطاريات الليثيوم)، وسلسلة AIDC المحلية (خصوصاً سلسلة ByteDance).

شنوان هونغيون: ربما تكون المرحلة الحالية هي الأكثر ضغطاً

بالنسبة لصراع إيران وأمريكا، فإن الجمود في الأزمة، وتراجع الرغبة في المخاطرة، يدعمان تراجع التمويل المؤقت لموجة الارتفاع “المرحلة الأولى”، مما قد يجعل المرحلة الحالية هي الأكثر ضغطاً. من الطبيعي أن تركز السياسات على الاستقرار، ويجب الانتباه إلى أن الهيكلية في الاستقرار والعوائد المطلقة قد تختلف، مما يشكل مخاطر من النهاية. في الوقت نفسه، نعتقد أن المتغيرات المتوسطة الأجل underestimated: أولاً، بالنسبة للصين والولايات المتحدة، فإن التشديد النقدي لمواجهة التضخم المستورد هو خيار سيء. رفع مستوى تحمل التضخم هو احتمال كبير. ثانياً، الاقتصاد الأمريكي مرن، والاقتصاد الصيني لديه مساحة للتحرك، وليس من المتوقع أن يكون الركود هو السيناريو الأساسي. بالإضافة إلى ذلك، فإن الجمود الجيوسياسي، وأمن الطاقة وسلاسل التوريد في الصين قد تكون مصادر عائدات عالمية. حتى مع استمرار تكرار الصراع بين إيران وأمريكا على المدى المتوسط، من المحتمل أن يتراجع تأثيره على سوق الأسهم الصينية تدريجياً.

على المدى القصير، قد يتطور السوق وفق مسار “انخفاض مفرط → جهود السياسات للاستقرار → انتعاش”. ومن المتوقع أن يستمر السوق في نطاق تقلبات، مع استمرار تذبذب القطاعات الرائدة. في مرحلة وجود فرص جديدة (مثل الارتفاعات قصيرة الأجل في التخزين والطاقة الضوئية بناءً على التحقق من الاتجاهات المزدهرة)، قد يختبر السوق الحد الأعلى للنطاق؛ وإذا عرقلت الانتعاشات الرئيسية، فقد ينخفض السوق لاختبار الحد الأدنى للنطاق.

بالنسبة للتخصيص، لا تزال التوصية بالتركيز على “الواقعية” قائمة، مع التركيز على قطاعات مثل CPO والطاقة المخزنة. في ظل تأثير تكاليف الطاقة، فإن مصادر الطاقة الجديدة والسيارات الجديدة المستفيدة من تنويع مصادر الطاقة والمرونة في إمدادات الطاقة قد تصبح موارد استراتيجية مهمة، جنباً إلى جنب مع مصادر الطاقة التقليدية. بالإضافة إلى ذلك، من المحتمل أن لا يغيب “الانتعاش الثاني” عن الهيكل (سلاسل الذكاء الاصطناعي + دورات الارتفاع في الأسعار)، ويمكن التخطيط له، لكن الفعالية قصيرة الأمد محدودة.

جيانغو سيكيوريتس: مساحة الهبوط في سوق الأسهم الصينية محدودة نسبياً

لا تزال مدة وتطور الصراع الجيوسياسي غير مؤكدين، ومن الصعب أن تتلاشى اضطرابات الأصول ذات المخاطر العالية على المدى القصير، ومن المتوقع أن يستمر سوق الأسهم العالمي في تقلباته العالية. لكن، بدعم من المنطق الذي يركز على الصين، فإن مساحة الهبوط في سوق الأسهم الصينية محدودة نسبياً، ومن المرجح أن يستهلك السوق الضغوط الخارجية عبر تذبذبات هيكلية وتناوب في القطاعات. من ناحية الهيكل، يتركز التداول على منطق التضخم، وما زال تغير أسعار النفط في ظل الصراع الجيوسياسي هو المتغير الرئيسي الذي يؤثر على هيكل السوق في الوقت الحالي.

بالنسبة للتخصيص، نركز على: أولاً، مع تصاعد التوتر بين إيران وأمريكا، مما يعزز الطلب على الطاقة والبدائل، مع التركيز على الكيماويات الفحمية، والفحم، والموانئ البحرية، والنفط والغاز. ثانياً، مع تراجع أسهم المعادن غير الحديدية بشكل كبير مؤخراً، نراقب قيمة التقييم بعد التراجع والجاذبية في التخصيص. ثالثاً، مع توجه السوق نحو الأصول الدفاعية، نركز على القطاع المالي، والخدمات العامة، والنقل. رابعاً، مع التركيز على قطاع التكنولوجيا، خاصة معدات الطاقة الجديدة، والطاقة، والتخزين، والرقائق، والاتصالات. بالإضافة إلى ذلك، فإن تقييمات قطاع الاستهلاك منخفضة تاريخياً، وبعض القطاعات الفرعية لديها مساحة لإصلاح التوقعات، لذا نوصي بمتابعة الزراعة، والغابات، والصيد، والأغذية والمشروبات، والأجهزة المنزلية.

سيتي إنفستمنت: السوق قد تواجه فترة طويلة من التذبذب

في الوقت الحالي، بسبب اندلاع وتطور الحرب بين أمريكا وإسرائيل، وتحدي فرضية الدولار الضعيف، وتغير توقعات أسعار النفط المرتفعة، تضعف القوى الدافعة الرئيسية التي كانت تدفع السوق الصاعدة، مما أدى إلى تراجع كبير في الزخم. كما أشرنا سابقاً، في النصف الثاني من السوق الصاعدة، سيتحول السوق من تقييمات مرتفعة إلى أداء مرتفع (أي التركيز على الأرباح). إذا استمرت توقعات النمو جيدة، فهناك أمل في استمرار السوق الصاعدة. لكن قبل تأكيد توقعات النمو، سيواجه السوق فترة انتقالية من ارتفاع التقييمات إلى تحقيق الأرباح، مع ألم في التكيف.

ثلاث استراتيجيات لمواجهة التغيرات العالمية: ارتفاع أسعار الطاقة بشكل كبير، مع تراجع الاستهلاك، قد يضر بشكل خاص بالقطاعات ذات التقييمات المرتفعة، وقطاعات الاستهلاك ذات الاستهلاك العالي للطاقة (الوقود)، والقطاعات التي تتأثر بارتفاع التكاليف. الاتجاهات الثلاثة التي نراها واعدة: أولاً، القطاعات المستفيدة من إغلاق مضيق هرمز وارتفاع أسعار النفط على المدى الطويل، مثل الكيماويات الفحمية، والطاقة الجديدة، والتخزين، والطاقة النووية، وشبكات الكهرباء؛ ثانياً، الأسهم الدفاعية ذات التدفقات النقدية المستقرة، مثل الفحم والطاقة المائية؛ ثالثاً، الشركات ذات النمو المؤكد التي قد تتعرض للظلم، مثل سلاسل الذكاء الاصطناعي المرتفعة في الأسعار، وسلاسل نقص الكهرباء.

جيونغن سيكيوريتس: إعادة تقييم قيمة الصناعة الصينية

في ظل تصاعد القلق بشأن أمن الطاقة العالمي، تظهر المزايا الفريدة للأصول الصينية تدريجياً. من ناحية، تمتلك الصين سلسلة صناعية رائدة عالمياً في الكيماويات الفحمية ومعدات الطاقة، وإنتاجية الطاقة السنوية من الطاقة الشمسية تعادل 24% من صادرات النفط عبر مضيق هرمز، مما يقلل من هشاشة النظام أمام الصدمات الخارجية، ويمكن أن يوفر بديلاً فعالاً للطاقة عالمياً. من ناحية أخرى، فإن الشركات الرائدة في التصنيع الصيني، من حيث تقييم PE وقيمة الطاقة الإنتاجية، تعتبر حالياً منخفضة بشكل تاريخي مقارنة بالمنافسين الأجانب — حيث أن الفارق في تقييم PE هو في أعلى مستوياته منذ 2018، وتقييم السعر الإجمالي إلى الطاقة الإنتاجية منخفض بشكل واضح، ويؤكد النمو المستمر في الصادرات أساس إعادة التقييم. بالإضافة إلى ذلك، تظهر علامات على تعافي داخلي في الطلب، حيث استقر معدل نمو مبيعات التجزئة في يناير وفبراير، وظهرت علامات جيدة في السلع غير المدعومة بالدعم، مثل التبغ والمجوهرات، مما يدل على أن التحسن في الاستهلاك لا يعتمد فقط على السياسات، ونعتقد أن تحويلات التصدير إلى الطلب الداخلي تتزايد.

لا تزال قصة ارتفاع الأصول المادية العالمية قائمة، ولفهم العالم بشكل أعمق، يجب أن نزيل غموض الدولار الأمريكي. نوصي بما يلي: أولاً، في ظل اضطرابات عالمية، يصبح أمن الطاقة أكثر أهمية، وتركز استثماراتنا على النفط، والنقل البحري، والفحم، والنحاس، والألمنيوم، والذهب، والمطاط؛ ثانياً، التصنيع الصيني هو الدعامة الأساسية للعالم، فقط أن تدفقات الأصول المادية أبطأ من تدفقات الأصول المالية، وننتظر عودتها للتقييم — معدات الطاقة الجديدة، والآلات، والكيماويات؛ ثالثاً، مع تغير العوامل المعاكسة، نبحث عن فرص هيكلية في الاستهلاك — السياحة، والمناطق السياحية، والمنتجات المخمرة، والبيرة والمشروبات الكحولية الأخرى، والأدوية، والخدمات الطبية التجميلية.

سيكيوريتس إندستريال: الأداء في مرحلة “التركيز على الذات” مع وضوح التوقعات

الانخفاض الأخير في السوق ناتج بشكل رئيسي عن مخاوف من: أولاً، مخاطر “الركود التضخمي”، ثانياً، مخاطر “تصعيد الصراع وفقدان السيطرة”، وهذان الاحتمالان قد لا يكونان نهاية الصراع الحالي. على المدى القصير، قد يؤدي تصعيد الصراع إلى فرصة لخفض التصعيد، مما يعني أن بداية الانتعاش غالباً ما تكون عندما يكون المزاج العام أكثر تشاؤماً؛ وعلى المدى المتوسط، قد يكون “الركود التضخمي” هو السيناريو الأكثر تشاؤماً، لكنه ليس بالضرورة السيناريو الأساسي، والتوقعات السلبية الحالية للسوق تمثل أساساً لإصلاحات طويلة الأمد.

بالنسبة للتخصيص، من منظور الاستفادة من ارتفاع أسعار النفط، نوصي بالتركيز على الطاقة الجديدة التي تجمع بين منطق التصدير والبدائل، مع متابعة الفحم، والمنتجات الزراعية، والغاز الطبيعي، التي قد تشهد ارتفاعات في الأسعار. من ناحية أخرى، من منظور التوقعات، نركز على سلاسل الحوسبة في أمريكا الشمالية والصين (CPO، PCB، سلسلة أشباه الموصلات المحلية)، بالإضافة إلى قطاعات الذكاء الاصطناعي ذات التوقعات العالية، مثل الألعاب، والإعلام الرقمي، والقطاعات التي تستفيد من ارتفاع أسعار الحوسبة السحابية. وأخيراً، نتابع الأدوية المبتكرة التي تراجعت بشكل كبير سابقاً، والتي قد تتعافى.

كوانغداو للأوراق المالية: التراكم والاستعداد للانطلاق

نظرة مستقبلية، من المتوقع أن يستقر مؤشر شنغهاي في منتصف مارس تدريجياً، وأن يستقر بعض مؤشرات النمو في نهاية أبريل. من منظور ربع سنوي، لا تزال “السوق الصاعد البطيء” مستمرة، ومن المتوقع أن يتحدى مؤشر شنغهاي بين 5178 و2440 خلال النصف الثاني من الربع الثاني وحتى الربع الثالث من عام 2026. من ناحية أنماط الأداء، تظل الأسهم ذات القيمة الكبيرة والكبرى مهيمنة، مع توازن بين النمو والقيمة.

أما عن استراتيجيات التخصيص، فهي تركز على “الطاقة الجديدة والطاقة القديمة معاً، والتداول الدوري مع الزخم”، مع اقتراح التركيز على أربعة اتجاهات: القوة الدافعة للطاقات الجديدة، وتوقعات إعادة تقييم القيمة للقطاعات التقليدية، وانتشار المنتجات الدورية، وتفصيل السلع الاستهلاكية. من ناحية الموضوعات، فإن الذكاء الاصطناعي يعيد تشكيل الأساس القيمي، مع التركيز على فرص “الهيمنة” والتداول عبر الرموز الرقمية.

هوانشي سيكيوريتس: التخصيص في انتظار السياسات المستقرة

تستمر التوترات في الشرق الأوسط وتوقعات خفض أسعار الفائدة في الخارج في التأثير على الأسواق العالمية، التي لا تزال تتعرض لضغوط من الرغبة في المخاطرة على المدى القصير. بالمقابل، البيئة السياسية المحلية أكثر وضوحاً، حيث أصدرت الجهات التنظيمية إشارات واضحة لدعم “استقرار سوق رأس المال”، مع توقعات بانتظار أدوات دعم هيكلية، مثل صناديق التوازن، وتحسين أدوات السوق، وتدفقات طويلة الأجل، وسياسات مضادة للدورات. في الوقت نفسه، فإن التضخم المستورد محدود التأثير على السياسة النقدية المحلية، وسيظل البيئة المالية مرنة، مع استمرار الدعم المالي لتحسين توقعات المستهلكين.

على مستوى التخصيص، فإن الاستراتيجية الدفاعية مؤقتاً هي الأفضل، مع التركيز على البنوك، والخدمات العامة، والسلع الأساسية؛ والطاقة الذاتية والسيطرة على مصادرها، مثل الطاقة الجديدة والكهرباء؛ والقطاعات ذات النمو المرتفع، مثل الذكاء الاصطناعي والتخزين.

محرر: وول لو لو

تصميم: ليو جون يو

مراجعة: لياو شينغ تشاو