تقريب 355 مليون يوان والتوجه نحو نقطة انطلاق جديدة - انتهى مؤسس Tianneng Heavy Industry Zheng Xu من تصفية أسهمه بالكامل

علمت “دوينغ داو كابيتال” أن شركة تشينغداو تيننغ تشونغغانغ المحدودة (المشار إليها فيما بعد بـ “تنينغ تشونغغانغ”) أصدرت إعلانًا مؤخرًا يفيد بأن خطة تخفيض حصص المساهمين المحددين، السيد تشنغ شو، قد اكتملت. حتى 11 مارس، قام تشنغ شو بتخفيض إجمالي 19.0354 مليون سهم من أسهم الشركة، أي ما يعادل 1.90% من رأس مال الشركة الإجمالي؛ وبعد إتمام التخفيض، انخفضت حصته إلى الصفر.

وهذا يعني أن مؤسس تننغ تشونغغانغ قد قام رسميًا بتصفية جميع أسهمه في الشركة المدرجة. وأظهر الإعلان أن هذه الجولة من التخفيضات تمت عبر البيع المركز والمعاملات الكبيرة، وكان نطاق سعر التخفيض بين 4.97 يوان للسهم و6.79 يوان للسهم، ومتوسط سعر البيع كان 6.44 يوان للسهم و5.24 يوان للسهم على التوالي. وأكدت الشركة أن هذا التخفيض لن يؤدي إلى تغيير السيطرة، ولن يؤثر بشكل كبير على هيكل الحوكمة أو الاستمرارية التشغيلية.

إذا نظرنا فقط إلى هذا الإعلان، فسيبدو الأمر وكأنه تخفيض مخطط له من قبل المساهمين. لكن عند النظر إلى الخط الزمني بشكل أوسع، فإن “تصفية تشنغ شو” ليست قرارًا عارضًا، بل هو النتيجة النهائية لاستمراره في الانسحاب بعد تغير السيطرة على تننغ تشونغغانغ. وقد بلغ إجمالي ما سحبه من الشركة حوالي 355 مليون يوان. وبعد إتمام آخر عملية تخفيض، أصبح هو والشركة التي أسسها ورفعها إلى السوق المالية من خلاله، من الناحية الملكية، قد قطعوا تمامًا.

بالنسبة للسوق المالية، فإن الدلالة الرمزية لهذا الإجراء تتجاوز مجرد التخفيض. فقد أكملت تننغ تشونغغانغ منذ زمن طويل التحول من شركة يسيطر عليها مؤسس خاص إلى شركة تسيطر عليها جهة ذات رأس مال عام. ويبدو أن هذا “التصفية الدقيقة” من قبل تشنغ شو هو بمثابة اللمسة النهائية لعملية انتقال السيطرة. على مدى السنوات القليلة الماضية، ومع دخول رأس مال عام من قوانغدونغ، وتغيير مجلس الإدارة، وانتقال السلطة الإدارية بشكل مستقر، شهدت خصائص الشركة، ومواردها، ومسار تطورها، تغييرات عميقة. وفي ظل هذا السياق، فإن انسحاب المساهمين المؤسسين تدريجيًا هو حدث متوقع بشكل كبير.

عند مراجعة مسار خروج تشنغ شو، فإن الأمر كان مكتوبًا بالفعل منذ زمن. في نهاية عام 2020، كانت تننغ تشونغغانغ بحاجة ماسة إلى تعزيز السيولة، فدخلت جهة رأس المال العام من قوانغدونغ بشكل استراتيجي. بعد تغيير السيطرة على الشركة، انخفضت حصته من 29.28% إلى 16.47%. ثم مرّ عبر جولتين من زيادة رأس المال المخففة، مما أدى إلى انخفاض حصته إلى 10.73%. في مايو 2024، قام بتخفيض حوالي 20 مليون سهم عبر معاملات كبيرة، محققًا سيولة بقيمة حوالي 94 مليون يوان؛ وفي أكتوبر من نفس العام، وقع اتفاقية نقل أسهم مع تشونغان ثروت، يعتزم فيها نقل 61 مليون سهم بقيمة 282 مليون يوان، على الرغم من إلغائها لاحقًا بسبب “ظروف السوق وغيرها”، إلا أن نية خروجه كانت واضحة جدًا. وفي يوليو 2025، خطط أيضًا لتخفيض ما لا يقل عن 1% من إجمالي الأسهم عبر عملية تسعير استفسارية. وأخيرًا، في يناير 2026، بدأ خطة التخفيض الحالية، وبيع جميع الأسهم الـ19.0354 مليون سهم خلال 43 يومًا، ليكمل تصفيته النهائي.

من ناحية الخبرة الشخصية، فإن تشنغ شو ليس مستثمرًا ماليًا عاديًا. وُلد عام 1965، وتخرج من جامعة النفط في شيان، وعمل لفترة طويلة في قطاع النفط والغاز، حتى أصبح مدير مصنع الهياكل المعدنية في شركة البناء السابعة للبترول والغاز الطبيعي في الصين. ثم استقال وبدأ مشروعه الخاص، مؤسسًا شركة تشينغداو تايشينغ لمعدات الهندسة الكهربائية، وتطور تدريجيًا ليصبح شركة تننغ تشونغغانغ، وهي شركة مهمة في مجال أبراج توربينات الرياح، وأدت إلى إدراجها في سوق النمو في عام 2016. بمعنى آخر، فإن نمو تننغ تشونغغانغ يحمل بصمة واضحة للمؤسس. ولهذا السبب، فإن خروجه النهائي يُنظر إليه بشكل أسهل من قبل السوق كعلامة على مرحلة جديدة في تطور الشركة.

ومع ذلك، فإن مغادرة تشنغ شو لتننغ تشونغغانغ لا تعني أن قصته الاستثمارية قد انتهت. على العكس، فإن الأموال التي جنتها الشركة من التخفيضات تُعتبر إلى حد كبير ورقة مهمة في طريقها نحو “نقطة انطلاق جديدة”. ففي يوليو 2022، بدأ تشنغ شو مشروعه الثاني، مؤسسًا شركة “شيوه هه نيو إنرجي”، التي تركز على البحث والتطوير والتصنيع والخدمات لمنتجات الخلايا الشمسية ذات الكفاءة العالية من نوع N، ويمتلك حصة كبيرة فيها. ثم، لتوسيع نطاق التمويل والقدرة على إدارة رأس المال، دفع تشنغ شو في عام 2023 لشراء حصة في شركة لانفنغ للكيماويات، بهدف استخدام منصة الإدراج لتعزيز أعمال الطاقة الشمسية.

من حيث الاستراتيجية، فإن هذا يمثل خطة “انطلاق مجدد” ذات طابع استثماري واضح. في يونيو 2023، أعلنت شركة لانفنغ للكيماويات أن المساهم المسيطر عليها سيصبح تشنغ شو، وأن السيطرة الفعلية ستنتقل إليه أيضًا. وتتم عملية تغيير السيطرة عبر نقل الأسهم بموجب اتفاقية، وإنهاء تفويض حقوق التصويت، وترتيبات العمل الجماعي، وإصدار أسهم لجهات معينة. وإذا سارت الأمور بسلاسة، فسيزيد تشنغ شو وأتباعه من نسبة ملكيتهم وحقوق التصويت بشكل ملحوظ. وكان السوق يراه آنذاك كخطوة مهمة لاستغلال منصة الشركة المدرجة لنقل أصول الطاقة الشمسية إلى السوق المالية.

لكن الواقع لم يتطابق مع التوقعات. بعد دخول شركة لانفنغ للكيماويات في مجال الطاقة الشمسية، لم يخفَ ضغط الأداء بشكل واضح. بالنسبة لشركة مدرجة تحاول الاعتماد على التحول إلى الطاقة الجديدة لفتح آفاق جديدة، فإن هذا الأداء يُعد ضغطًا كبيرًا.

الأهم من ذلك، أن تشنغ شو يواجه ليس فقط تحديات تشغيلية لشركة واحدة، بل أيضًا موجة معاكسة من دورة الصناعة. ووفقًا للمصادر، فإن خط إنتاج الخلايا الشمسية الأول لشركة “شيوه هه تكنولوجي” بدأ تشغيله في وقت كانت فيه أسعار سلسلة صناعة الطاقة الشمسية تتجه نحو الانخفاض، مع تراجع كبير في أسعار السيليكون من أعلى مستوياتها، وضغط على أسعار المكونات، مما أدى إلى دخول الصناعة في وضع “الخسارة عند الإنتاج”. وفي الوقت نفسه، تواجه شركة لانفنغ للكيماويات أيضًا مشاكل مثل تأخر الحسابات المستحقة، وإلغاء عمليات الاستحواذ، والدعاوى القضائية القديمة، وغيرها من الضغوط. وهذا يعني أن انتقال تشنغ شو من مزارع الرياح إلى مجال المبيدات الحشرية والطاقة الشمسية ليس طريقًا سهلاً، بل هو بمثابة مشروع استثمار ثانٍ يتطلب استثمارًا عاليًا، ومخاطر عالية، ومراهنة على دورة صناعية قوية.

من هذا المنظور، فإن تصفية تشنغ شو لحصته في تننغ تشونغغانغ ليست مجرد تصفية للأرباح السابقة، بل تحمل أيضًا معنى عمليًا لـ"توفير موارد" للأعمال الجديدة. خاصة في ظل استمرار خسارة لانفنغ للكيماويات، وكون شركة “شيوه هه نيو إنرجي” لا تزال في مرحلة النمو، فإن أهمية التمويل لا يمكن إنكارها. وقد أشار سابقًا إلى أن عمليات التخفيض المتعددة التي قام بها تشنغ شو مرتبطة بجمع الأموال، وأن شركة لانفنغ للكيماويات التي يقودها قد خسرت لسنوات عديدة. وبعد إتمام آخر عملية تخفيض، تركزت جهوده بشكل أكبر على إعادة توجيه رأس ماله نحو استراتيجيات صناعية جديدة، مع تراجع واضح في ارتباطه بشركة تننغ تشونغغانغ.

وبطبيعة الحال، إذا فُهم خروج تشنغ شو فقط على أنه ترتيب مالي شخصي، فسيظل غير كافٍ. من ناحية الصناعة، فإن تصفية مؤسس تننغ تشونغغانغ يعكس أيضًا تغيرات في منطق المنافسة في صناعة معدات الرياح. فكما أشار التقرير، كانت صناعة أبراج الرياح تعتمد سابقًا بشكل كبير على القدرة التصنيعية والسيطرة على التكاليف، لكن مع تسريع مشاريع الرياح البحرية والطاقة الجديدة الكبرى، أصبحت القدرة التنافسية للشركات تعتمد بشكل متزايد على الحصول على المشاريع، والقدرة على التمويل، ودمج الموارد، والتنسيق الإقليمي. ووفقًا لهذا المنطق، فإن الشركات المدعومة من رأس مال عام تتمتع بقدرة أكبر على استقطاب المشاريع ومقاومة التقلبات الدورية. وقد أكملت تننغ تشونغغانغ، ضمن نظام رأس مال عام من قوانغدونغ، تحولها بشكل أكبر، وخرج تشنغ شو بشكل لائق، وهو تقسيم عمل يعكس تطور صناعة تعتمد على الموارد بشكل أساسي.

بالنسبة لتشنغ شو، فإن وداعه النهائي لمنصة الإدراج التي أسسها بنفسه هو بداية حقيقية لتحديات جديدة — في ساحة تتداخل فيها الطاقة الشمسية والكيمياء، وت coexist الخسائر والتحول، فإن هذه المستثمر الذي اقترب من سن الستين، هل يستطيع تحويل أمواله وموارده إلى مسار نمو جديد، لا يزال بحاجة إلى اختبار الزمن.