Wall Street Journal: The Federal Reserve Moves Forward in Prayer Regarding Interest Rates

---

**الترجمة إلى العربية:**

"جريدة وول ستريت جورنال": الاحتياطي الفيدرالي يتقدم بالصلاة بشأن أسعار الفائدة

لماذا تبقى تضخم الخدمات عنيدًا وصعبًا في القضاء عليه؟

الفيدرالي الأمريكي على أمل غير مؤكد

قرار الاحتياطي الفيدرالي بالحفاظ على سعر الفائدة دون تغيير هو قرار حكيم

قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الأربعاء في مؤتمر صحفي في واشنطن

قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الأربعاء بمزاح، إن بعض الزملاء يرغبون في تخطي التوقعات الاقتصادية الفصلية لهذا الأسبوع — وهذا مفهوم تمامًا. التضخم لا يزول بسهولة، والنمو الاقتصادي وسوق العمل غامضان، والأوضاع العالمية أكثر تقلبًا.

كما هو متوقع بشكل عام في السوق، قرر مجلس الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على سعر الفائدة على المدى القصير بين 3.5% و3.75%. لا تزال التوقعات الاقتصادية الفصلية تتوقع أن يخفض البنك الفيدرالي سعر الفائدة مرة واحدة فقط هذا العام، بمقدار 25 نقطة أساس. هذا التوقع لم يتغير عن توقعات ديسمبر من العام الماضي.

منطق عدم تغيير الاحتياطي الفيدرالي صعب الانتقاد. فالهيئة تعتمد على نماذج استنتاجية، وتؤمن بقوة أن هناك علاقة عكسية بين التضخم وسوق العمل.

أما بالنسبة لسوق العمل، فالإشارات الحالية معقدة: التوظيف الجديد ضعيف، لكن معدل البطالة لم يرتفع. ومع هذه البيانات، سيكون من الصعب على باول بناء مبرر مقنع لخفض الفائدة.

والموقف من التضخم أكثر قلقًا. بالمقارنة مع توقعات ديسمبر، رفع المسؤولون توقعاتهم لمعدل التضخم خلال العامين المقبلين.

ويعتقدون الآن أن معدل التضخم الإجمالي (كما يقاس بمؤشر الإنفاق الشخصي الاستهلاكي) سيظل حول 2.7% هذا العام، و2.2% العام المقبل، أعلى من التوقعات قبل ثلاثة أشهر البالغة 2.4% و2.1%. الأمر ذاته ينطبق على التضخم الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة. ووصف باول هذا الاستمرارية بأنها “مقلقة”.

نظرًا لعدم القدرة على التنبؤ بمدة استمرار الحرب أو كيفية استجابة الاقتصاد الأمريكي، فإن الاحتياطي الفيدرالي على حق بعدم الذعر من احتمال ارتفاع أسعار الطاقة بسبب الحرب مع إيران.

وبالمثل، عندما رفع ترامب الرسوم الجمركية وأسعار السلع، حافظ الاحتياطي على هدوئه، معتقدًا بحكمة أن ذلك قد يكون ارتفاعًا مؤقتًا في الأسعار وليس تضخمًا مستدامًا.

لكن من الواضح الآن أن الظروف المالية ليست كما يعتقد باول وزملاؤه بأنها “مقيدة”.

لا حاجة للاستماع إلينا — فقط انظر إلى اتجاهات أسعار السلع غير الطاقة، أو إلى سوق الائتمان الخاص، حيث تتجلى هذه الحالة المالية. ويبدو أن المسؤولين يبدون حائرين حيال ذلك.

باول تجنب بشكل حكيم التكهن بكيفية انتقال أسعار الطاقة إلى بيانات التضخم. لكنه أيضًا تجنب سؤالًا مهمًا: لماذا لا تزال أسعار خدمات القطاع الخدمي مرتفعة جدًا — وهو ظاهرة كان من المفترض أن يكون لدى الاحتياطي الفيدرالي تفسير نظري لها الآن.

وهذا يكفي ليجعلنا نعتقد أن خفض الفائدة الذي قام به الاحتياطي العام الماضي ربما كان متسرعًا جدًا.

وقد يفسر ذلك لماذا، على الرغم من أن التوقعات الفصلية لمتوسط سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية لم تتغير، إلا أن “نقطة التوقعات” التي تعكس آراء الأعضاء تظهر أن معظم المشاركين أصبحوا أكثر تشددًا، مع قلة قليلة منهم مستعدون لخفض كبير في الفائدة.

كل هذا يعني أن باول، عند مغادرته منصبه في مايو (إذا تم تأكيد ترشيحه، فسيخلفه كيفن ووش)، سيترك تضخمًا مستمرًا أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي، بالإضافة إلى مهمة مزدوجة صعبة: كبح التضخم، والتعامل مع ضغط البيت الأبيض المستمر لخفض الفائدة أكثر.

مواضيع ذات صلة للقراءة الموسعة:

البنك المركزي الأوروبي يختار “الانتظار والمراقبة”: دليل قرارات توازن مخاطر التضخم في ظل الحرب في الشرق الأوسط

تحذيرات وارن بافيت ودامون قبل ثمانية أعوام: هل ستلغي لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية التقارير الفصلية؟ * * *

نشر في: وول ستريت جورنال

ترجمة: مرصد 24 ساعة