متى ستنتهي التصحيحات الصحية الحالية في السوق الصيني؟ إليكم استراتيجيات أكبر 10 شركات وساطة

الوكالة المالية الصينية 22 مارس (تحرير لي تشن) أحدث وجهات نظر استراتيجيات أكبر عشرة وسطاء ماليين تظهر الآن، على النحو التالي:

سيكيشن للأوراق المالية: حول بعض النقاشات الأساسية حول تأثير الصراع في الشرق الأوسط، ستتضح الإجابات تدريجيًا بعد أبريل

حول بعض النقاشات الأساسية حول تأثير الصراع في الشرق الأوسط، ستتضح الإجابات تدريجيًا بعد أبريل. ستُطبق تدريجيًا حلول الأسئلة الرئيسية للسوق في أبريل، قبل ذلك، لا تزال السوق في مرحلة لعبة السرد، مع انعكاس خصائص تراجع السيولة، حيث لا تزال معدلات الفائدة على السندات الأمريكية ترتفع بسرعة، حيث ارتفعت عائدات سندات العشر سنوات من 3.97% في نهاية فبراير إلى 4.39% حاليًا، وهو أعلى مستوى منذ أغسطس من العام الماضي. من خلال نظرة على المشهد العالمي الحالي، بعد تراجع المشاعر الآمنة عالميًا، أصبح تعزيز أمن موارد الطاقة وتسريع عملية التحول الكهربائي اتجاهات تنموية جديدة، وبدأت قوة التصنيع المميزة للصين في التحول نحو السيطرة على التسعير وهوامش الربح، وهو بداية الطريق. من منطق السوق، فإن ارتفاع الأسعار وارتفاع مؤشر أسعار المنتجين (PPI) هو مؤشر مستمر، والقلق الوحيد هو صعوبة انتقال الأسعار من الموردين العلويين إلى الأسفل، في المرحلة الحالية، بدأت قطاعات الإنتاج الوسيط في رفع الأسعار، لكن القطاعات النهائية لا تزال تراقب وتستهلك المخزون، فقط مع مرور الوقت وانخفاض تقلبات السلع، ستعود عمليات الشراء النهائية إلى وتيرتها الطبيعية، وما إذا كانت يمكن أن تتسع للسيطرة على التسعير، وما إذا كانت ستتمكن من الحفاظ على توسع هوامش الربح، وما إذا كانت الحصة السوقية يمكن أن تتحول إلى قوة تسعير، هو ما سيحدد الأمر. قبل ذلك، يحتاج المستثمرون إلى الصبر، والتعامل مع تقلبات أسعار الأسهم ببرود، ففترة أبريل ومايو هي فترة الحسم، في الأشهر الثلاثة الأولى من العام، كانت التغيرات في القطاعات مدفوعة بالسرد والتقلبات، حتى لو لم يتمكنوا من تحقيق أرباح من خلال التداول، فلا بأس، في الواقع، متوسط عائد صناديق الأسهم النشطة حتى الآن عاد إلى 0.7%.

التأكيد على إعادة تقييم السيطرة على التسعير للصناعة الصينية المميزة. لا تزال التوصية الأساسية للمخزون الأساسي هي القطاعات التي تتمتع بحصة مميزة في الصين، وتكاليف إعادة التهيئة العالية في الإنتاج الخارجي، والمرونة في العرض التي تتأثر بسياسات، مع الاعتماد على قطاعات الطاقة الجديدة، والكيماويات، ومعدات الكهرباء، والمعادن غير الحديدية. مؤخرًا، أدت الصدمات في السيولة إلى عودة تقييمات بعض الأنواع إلى مناطق منخفضة، مع بعض التفسيرات السلبية الشديدة والسرد الذي يشبه إلى حد كبير ما بعد 7 أبريل من العام الماضي، مما يعيد توقعات كبيرة وتقييمات منخفضة. استنادًا إلى هذه المخزونات الأساسية، يُنصح بمزيد من التعرض لعوامل التقييم المنخفض، مع التركيز على التأمين، والوساطة المالية، والكهرباء. من منظور إشارة الانتعاش قصيرة الأمد، لا تزال الزيادة في الأسعار هي السلاح الأكثر حدة، واحتمالية أن يصبح تداول PPI هو الخط الرئيسي للعام تتزايد، والأشهر من أبريل إلى مايو هي فترة الحسم. يمكن التركيز بشكل خاص على عدة مؤشرات وفرص هيكلية: 1) المنتجات الكيميائية التي تتأثر بأسعار النفط وتوجد بدائل أو مسارات تكنولوجية أخرى (حيث يكون محتوى الفحم في هذه المنتجات عادة أعلى من المنافسين الأجانب)، حيث يؤدي ارتفاع سعر المادة الأولية (النفط) إلى فارق سعر مرتفع؛ 2) الأنواع التي كانت تعتمد بشكل كبير على الإنتاج في الشرق الأوسط/غرب أوروبا، حيث من المتوقع أن يؤدي انقطاع الإمدادات إلى فجوة عرض وطلب إضافية تؤدي إلى توقعات ارتفاع الأسعار؛ 3) المنتجات التي تتأثر بالتكاليف وتؤدي إلى ارتفاع الأسعار، مع زيادة الطلب التي تدفع فجوة العرض والطلب؛ 4) الأنواع التي كانت بالفعل في مسار ارتفاع الأسعار، حيث يوفر ارتفاع التكاليف نافذة لرفع الأسعار، مع توازن عرض وطلب ضيق.

هوويسي للأوراق المالية: تخصيص قطاعات البنوك وغيرها، انتظار المزيد من سياسات “استقرار السوق”

تعتقد هوويسي أن معظم أسواق الأسهم العالمية شهدت انخفاضًا هذا الأسبوع، مع تراجع كبير في سوق الأسهم الصينية وسوق أوروبا. من ناحية، لا تزال الأوضاع الجيوسياسية بين أمريكا وإيران غير واضحة، مع وجود قدر كبير من عدم اليقين بشأن مسار أسعار النفط والتضخم، وزيادة مخاطر الركود التضخمي؛ ومن ناحية أخرى، حافظت لجنة الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة في اجتماع مارس، مع بيان يميل إلى التشدد، ولم يستبعد رفع الفائدة، مما أثار مخاوف السوق بشأن تشديد الدولار. تحت ضغط تفضيل المخاطرة، تراجعت سوق الأسهم الصينية بشكل عام، وتقلص حجم التداول، مما يعكس في بيئة التناوب السريع للقطاعات، أن معنويات السيولة لا تزال تتراجع. من الناحية الهيكلية، فإن قطاعات الأغذية والمشروبات، والبنوك، وغيرها من القطاعات الدفاعية، بالإضافة إلى قطاعات التخزين، والذكاء الاصطناعي، ذات النشاط العالي، تتفوق نسبيًا.

توقعات السوق: تخصيص قطاعات البنوك وغيرها، انتظار المزيد من سياسات “استقرار السوق”. استمرار تصاعد الصراع بين أمريكا وإيران وتوقعات خفض الفائدة في الخارج تتداخل، ولا تزال الأسواق العالمية تتأثر بمخاطر تفضيل المخاطرة على المدى القصير. بالمقابل، فإن البيئة السياسية المحلية أكثر يقينًا، حيث أطلقت السلطات إشارات واضحة لـ"استقرار سوق رأس المال"، ومن المتوقع أن تظهر سياسات داعمة مثل “صناديق التوازن”، وتحسين أدوات هيكلة سوق رأس المال، وتدفقات الأموال على المدى المتوسط والطويل، وسياسات تنظيمية مضادة للدورات الاقتصادية. في الوقت نفسه، فإن التضخم المستورد يحد من قدرة السياسة النقدية المحلية على التفاعل، وسيستمر بيئة السيولة الميسرة، كما أن التحركات المالية الحكومية الإيجابية ستساعد على استعادة توقعات المستهلكين.

هوشان للأوراق المالية: متى تنتهي التصحيح الإيجابي الحالي؟

تتراكم المخاطر الجمركية الخارجية، ولا تزال الأزمة بين أمريكا وإيران معلقة، ويؤدي القلق من التضخم إلى تحول واضح في موقف الاحتياطي الفيدرالي نحو التشدد، مع أن احتمالية إصدار مزيد من رفع الفائدة في السوق المحلية ليست عالية، ومن المتوقع أن يستمر السوق في تقلبات ضعيفة. من حيث التخصيص، من المتوقع أن تظل الأصول ذات العوائد العالية قصيرة الأجل، مثل البنوك، والخدمات العامة، والكيماويات، والمعدات، ذات أداء جيد، مع أن نمط النمو لا يزال هو الخط الرئيسي، لكنه في مرحلة تصحيح قصيرة الأجل. بعد التصحيح، من المتوقع أن يدخل السوق في مرحلة ثانية من الانتعاش مدفوعة بالأرباح، لذلك نعتبر التصحيح الحالي تصحيحًا إيجابيًا.

لا تزال الأزمة بين أمريكا وإيران غير واضحة، وإعلان ترامب تأجيل زيارته للصين يشير إلى استمرار الاضطرابات الخارجية على المدى القصير. مع ارتفاع أسعار النفط، زاد القلق من التضخم، ورفع اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في مارس نبرة التشدد، مع زيادة احتمالية أن يكون رفع الفائدة خيارًا مستقبليًا. لذلك، لا تزال الاضطرابات الخارجية مستمرة. خلال أول تصحيح إيجابي في دورة الانتعاش في الصناعات النمو، على الرغم من أن المدة ليست طويلة، فإن القطاعات الرئيسية والرموز المميزة عادةً تمر بثلاث مراحل: “انخفاض → انتعاش → انخفاض”، مع تقلبات واسعة النطاق. نعتقد أن الأداء القوي للرموز النمو والصناعات الاتصالات خلال الانخفاض الأخير هو عملية انتعاش وسط المراحل الثلاث، وأنه قد تظهر “هبوط أخير” للرموز النمو والقطاع الاتصالات، مما يرسخ أساس موجة الانتعاش الجديدة.

دونغفان للأوراق المالية: استمرار تقييم المخاطر في الصين في الانخفاض، وتوجهات المخاطرة تتجه من الطرفين إلى الوسط

على المدى القصير، يظل تقييم المخاطر العالمي مرتفعًا، مع ارتفاع معدل الفائدة الخالي من المخاطر، وتراجع تفضيل المخاطرة، وتخفيض توقعات الأرباح، مما يضع ضغوطًا على أسواق رأس المال العالمية. لكن، لا داعي للقلق المفرط في الصين، حيث أظهرت السنوات الأخيرة أن التأثير السلبي للمخاطر الجيوسياسية على سوق الأسهم المحلية أصبح أقل، وما زالت تتجه نحو الانخفاض في تقييم المخاطر، مع تراجع تفضيل المخاطرة من الطرفين إلى الوسط.

مع تداخل أمان الطاقة وصناعة التكنولوجيا، نركز على معدات الطاقة الشمسية. المسار الرئيسي هو التركيز على أمن الطاقة العالمي؛ من ناحية أخرى، فإن التحول في الأسلوب يشير إلى قطاعات معدات الكهرباء، والآلات، وغيرها. إذا نظرنا إلى التداخل بين الاثنين، وقيمنا من حيث الأرباح والتقييمات، فإن معدات الطاقة الشمسية تقع في منطقة تقييم منخفض نسبيًا.

جوليا للأوراق المالية: مدى استمرار الصراع الجيوسياسي وتأثيره على المدى الطويل

“تغيرات” و"ثوابت": “التغيرات” تشمل التوتر في مضيق هرمز، حيث تتصاعد المواجهة بين أمريكا وإيران، مع عدم وجود مؤشرات على تراجع حقيقي، مع تصعيد الأهداف العسكرية لتشمل البنى التحتية للطاقة الإقليمية، واستمرار مخاطر الجيوسياسية في الظهور؛ و"الثوابت" تشمل عدم تغيير السياسات، حيث تؤكد البنوك المركزية على استقرار الأسواق المالية، مع استمرار التوقعات بسياسات دعم السوق على المدى المتوسط والطويل، مع تدفقات طويلة الأجل من الأموال. أما على مستوى السوق، فإن التوترات أدت إلى ارتفاع الدولار، مع عودة تدفقات رأس المال إليه، مما أدى إلى تراجع الأسواق التي تتأثر بالدولار، وارتفاع أسعار بعض المعادن الصناعية، مع تراجع الذهب بشكل أقل، وبدأ مؤشر ناسداك يتفوق على Russell 2000، مع انعكاسات على أداء السوق الصينية، التي تعكس أداء سلاسل الحوسبة الأمريكية. إن القلق من الركود التضخمي والركود الاقتصادي هو سبب ظاهري، لكن السبب الحقيقي وراء أداء السوق قد يكون إعادة توزيع السيولة بالدولار في الأصول المالية، وهو ما يؤثر على الأداء السوقي.

لا تزال قصة ارتفاع الأصول المادية العالمية قائمة، وفك غموض الدولار ضروري لرؤية الحقيقة، ونوصي بما يلي: أولاً، في ظل الاضطرابات العالمية، أصبح أمن الطاقة أكثر أهمية، مع تفضيل بناء مصادر الطاقة الأولية على الثانوية، مع التركيز على النفط، والنقل النفطي، والفحم، والنحاس، والألمنيوم، والذهب، والمطاط؛ ثانيًا، التصنيع في الصين هو العمود الفقري للعالم، لكن تدفق الأصول المادية أبطأ من تدفق الأصول المالية، في انتظار إعادة التقييم؛ ثالثًا، مع تغير العوامل المعاكسة، البحث عن فرص هيكلية في الاستهلاك، مثل السياحة، والمنتجات المخمرة، والبيرة، والأدوية، والتجميل الطبي.