رأس مال الشرق الأوسط بقيمة مئات المليارات يندفع إلى هونغ كونغ؟ يقول المتخصصون إن البيانات يصعب التحقق منها، لكن اتجاه التدفق موجود بالفعل

صحيفة الأوراق المالية مراسلون: 卓泳 王军

مؤخرًا، انتشرت في السوق أخبار حول “تدفق رأس مال الشرق الأوسط بقيمة 300 مليار هونغ كونغ إلى هونغ كونغ”. زار مراسلو صحيفة الأوراق المالية مؤخرًا العديد من البنوك وشركات السمسرة والمؤسسات المالية والباحثين في سوق الشرق الأوسط في هونغ كونغ، وتبين أن بعد اضطرابات الوضع في الشرق الأوسط، شهد سوق هونغ كونغ بالفعل زيادة في تدفقات رأس المال الأجنبي، بما في ذلك أموال من الشرق الأوسط، لكن الحجم الدقيق للتدفقات والاتجاهات الحقيقية يصعب إحصاؤها والتحقق منها بدقة.

ومن الواضح أن هناك جانبين: من ناحية، بسبب اضطرابات الشرق الأوسط، تزايد الطلب العالمي على الملاذ الآمن للأموال؛ ومن ناحية أخرى، استمر رأس مال الشرق الأوسط خلال العامين الماضيين في استثمار وتوسيع وجوده في أسواق هونغ كونغ وسوق البر الرئيسي، وأصبح سوق هونغ كونغ خيارًا مهمًا لتخصيص رأس المال العالمي، بما في ذلك رأس مال الشرق الأوسط.

اتجاه تدفق رأس مال الشرق الأوسط موجود

أهم قضية تثير اهتمام السوق حاليًا هي الشائعة حول “تدفق رأس مال الشرق الأوسط بقيمة 300 مليار هونغ كونغ إلى هونغ كونغ”.

بالنظر إلى حجم التداول في سوق الأسهم في هونغ كونغ، وفقًا لإحصاءات شركة China Galaxy Securities، بعد اندلاع حرب أمريكا وإيران (28 فبراير)، خلال الأسبوع الأول، بلغ متوسط ​​حجم التداول اليومي في بورصة هونغ كونغ حوالي 341.5 مليار هونغ كونغ، بزيادة حوالي 99.7 مليار هونغ كونغ عن الأسبوع السابق لبدء الحرب، وعلى الرغم من تأثيرات عيد الربيع، إلا أن هذا لا يزال أعلى حجم تداول أسبوعي منذ حوالي نصف سنة.

وأشار محللون في سوق الأسهم في هونغ كونغ إلى أن جزءًا من هذه الزيادة في التدفقات المالية يأتي من رأس مال الشرق الأوسط. لكن محللًا من بنك أجنبي في هونغ كونغ قال للصحفيين: “من الصعب تحديد ما إذا كانت هناك تدفقات ضخمة من رأس مال الشرق الأوسط بسبب تأثير الحرب في وقت قصير، فهم على الأرجح يتدخلون عبر صناديق المؤشرات المتداولة أو الصناديق العامة الكبيرة، وقد يستغرق الأمر بعض الوقت لرؤية ذلك بوضوح.”

كما صرح زو زياو يي، المدير التنفيذي لمعهد أبحاث الشرق الأوسط في كلية هيوستن للأعمال بجامعة بكين، أنه لا توجد مؤشرات حتى الآن على دخول رأس مال بقيمة 300 مليار هونغ كونغ إلى سوق رأس المال في هونغ كونغ. وقال: “هذا الرقم مبالغ فيه بعض الشيء، فالحرب لم تستمر سوى أكثر من عشرة أيام، والمؤسسات الناضجة لا يمكنها أن تركز على استثمار كبير في فترة قصيرة.”

ومع ذلك، من خلال مصادر من بعض شركات السمسرة والبنوك في هونغ كونغ، تبين أن هناك بالفعل اتجاهًا لتدفق رأس المال من الشرق الأوسط. وقالت يوان مي، مديرة الأبحاث في شركة سحابة تكنولوجيا شنزن، إن “رأس مال الشرق الأوسط، خاصةً رأس مال آسيا الذي كان يستثمر في الشرق الأوسط، يزداد اهتمامه بهونغ كونغ، لكن كيفية تطور الأمر لا تزال بحاجة إلى مراقبة وتتبع مستمر.”

كما رصدت بعض البنوك تحركات مالية واضحة. وقال مسؤول في بنك تجاري ذو خلفية صينية في هونغ كونغ للصحيفة: “شهدنا زيادة ملحوظة في تدفقات الأموال في مارس، خاصة في الأسبوع الأول من اندلاع الحرب، حيث كانت معظم التدفقات بمبالغ تتجاوز مليون هونغ كونغ، لكن في الوقت الحالي، لا يمكن تحديد هوية الجهات الممولة بشكل دقيق.” وأكد المصدر أن من وجهة نظر البنوك، حتى لو كانت هناك أموال تعود من الشرق الأوسط، فهي غالبًا من أموال الصينيين الذين كانوا يتوسطون في هونغ كونغ أو من خلفيات صينية، وأن الصناديق العائلية أو الصناديق السيادية ذات الخلفية الشرق أوسطية عادةً ما تفضل الاستثمار عبر مكاتب عائلية محلية في هونغ كونغ.

وقال وان تيان نا، الرئيس التنفيذي لشركة بودا كابيتال الدولية: “مؤخرًا، زادت استشارات العملاء من الشرق الأوسط بشأن استثمار الأسهم في هونغ كونغ، وتخصيص السندات، وإنشاء مكاتب عائلية في هونغ كونغ بنسبة تزيد عن 50% مقارنةً بالفترات السابقة. كما أن بعض المستثمرين الذين نقلوا استثماراتهم إلى سنغافورة ودبي في السابق يفكرون الآن في إعادة تدفق أصولهم إلى هونغ كونغ.”

كما أكد مسؤول في مكتب عائلة في هونغ كونغ أن حجم الاستشارات زاد مؤخرًا بشكل ملحوظ، وقال: “بعض العملاء الذين كانوا يأسسون شركات في الشرق الأوسط يخططون الآن لإخلاء مكاتبهم الرئيسية وموظفيهم بسبب الحرب. في يوم واحد، استقبلنا 10 مجموعات من العملاء لعقد اجتماعات لمناقشة خطط الطوارئ، وكان ذلك أكثر من المعتاد.”

لكن زو زياو يي أشار إلى أن الحرب أدت إلى خروج رأس مال من المنطقة، وإذا استمرت الحرب لفترة طويلة، فإن صناديق السيادة وغيرها من “الفرق الوطنية” في الشرق الأوسط قد تعود إلى بلادها، مع التركيز على ضمان سيولة السوق المحلية، وقال: “من المبكر جدًا إصدار استنتاجات، لكن الاتجاه العام نحو التوجه شرقًا في الاستثمار لن يتغير على المدى الطويل.”

الاستثمار النشط في سوق الأسهم في هونغ كونغ

في الواقع، على المدى الطويل، استمر رأس مال الشرق الأوسط في استثمار وتوسيع وجوده في سوق هونغ كونغ بشكل نشط خلال العامين الماضيين.

وفقًا لبيانات زو زياو يي، فإن نسبة مشاركة صناديق السيادة في الشرق الأوسط في الاكتتابات الأولية في سوق الأسهم في هونغ كونغ، ارتفعت من أقل من 20% في بداية عام 2024 إلى حوالي 38-39% في بداية عام 2026، وبلغ الحجم الإجمالي حوالي 6-7 مليارات هونغ كونغ. وقال: “هم بشكل رئيسي يختبرون بناء مراكز استثمارية، ومعظم استثماراتهم كانت قبل اندلاع الحرب، وهي استراتيجية طويلة الأمد تتجه نحو الشرق، وليست مجرد تصرفات مؤقتة للملاذ الآمن.”

وبحسب ما جمعه الصحفيون، فإن مؤسسات مثل هيئة الاستثمار في أبوظبي، وصندوق الاستثمار القطري، وصندوق الكويت للاستثمار، كلها تركز على سوق الأسهم في هونغ كونغ. وتظهر بيانات Wind أن هناك 28 شركة جديدة أُدرجت في سوق الأسهم منذ بداية عام 2026، وشارك حوالي 230 مؤسسة استثمارية في الاكتتابات، وتكررت أدوار رأس مال الشرق الأوسط. على سبيل المثال، من بين المستثمرين في الاكتتاب الأولي لشركة Eastroc Beverage، كانت شركة Al-Rayyan Holding LLC، وهي شركة مملوكة بشكل غير مباشر لصندوق الاستثمار القطري؛ وفي 9 يناير، أُدرجت شركة MiniMax، وجذبت 14 مؤسسة استثمارية، بمجموع استثمار حوالي 350 مليون دولار، وشارك صندوق أبوظبي للاستثمار في شراء 3.065 مليون سهم بسعر 165 هونغ كونغ، بقيمة إجمالية حوالي 506 ملايين دولار. وفي 8 يناير، أُدرجت شركة Jingfeng Medical، وشاركت فيها 14 مؤسسة استثمارية، وشارك صندوق أبوظبي للاستثمار أيضًا، حيث اشترى أسهمًا بقيمة 4.324 هونغ كونغ لكل سهم، بإجمالي 2.699 مليون سهم.

ومن الجدير بالذكر أن سوق الأسهم في هونغ كونغ ليس محط أنظار فقط، بل إن رأس مال الشرق الأوسط يظهر اهتمامًا كبيرًا أيضًا بسوق الأسهم في البر الرئيسي الصيني.

خلال السنوات الأخيرة، ظهرت صناديق الثروة السيادية في الشرق الأوسط، مثل صندوق أبوظبي وصندوق الكويت، بشكل مستمر في قوائم المستثمرين في سوق الأسهم في الصين عبر قنوات QFII وغيرها.

وتظهر بيانات Wind أن، حتى نهاية الربع الثالث من العام الماضي، ظهر صندوق أبوظبي ضمن أكبر عشرة مساهمين في 24 شركة من شركات A-share، بقيمة استثمارية تصل إلى 4.214 مليار يوان. وكانت أكبر حصة في شركة Hengli Hydraulic، بقيمة حوالي 1.138 مليار يوان، تليها شركة Baofeng Energy، بقيمة تقارب 800 مليون يوان، بالإضافة إلى شركات أخرى مثل Beixin Building Materials، Yangnong Chemical، Hegang Resources، وغيرها، التي تجاوزت قيمة استثماراتها المليار يوان.

أما صندوق الكويت للاستثمار، فقد ظهر أيضًا في نهاية الربع الثالث من العام الماضي ضمن أكبر عشرة مساهمين في 14 شركة من شركات A-share، بقيمة استثمارية بلغت 3.485 مليار يوان، مع حصص في شركات مثل Hengli Hydraulic وOriental Yuhong، بقيمة تزيد على 5 مليارات يوان.

وأشار وان تيان نا إلى أن هناك ثلاثة أنماط مشتركة في أصول رأس مال الشرق الأوسط التي تركز عليها: أولًا، الأسهم ذات العائدات العالية، مثل البنوك والطاقة والمرافق؛ ثانيًا، الأصول التكنولوجية الأساسية، مثل Tencent وAlibaba وXiaomi وMeituan؛ وثالثًا، استثمارات أساسية في الاكتتابات الأولية للشركات الجديدة. وتتمحور استراتيجيتهم حول التركيز على التدفقات النقدية طويلة الأمد، وعمليات النمو، وإصلاح التقييم، مع تفضيل الاستقرار واليقين العالي.

هونغ كونغ تتجه بقوة لتلبية الطلب على الملاذ الآمن

مع اندلاع الحرب، بدأ رأس المال في الهروب. كانت دبي سابقًا واحة الأمان في عيون رأس مال الشرق الأوسط، لكن الآن شعور الأمان تراجع بشكل كبير. لماذا أصبحت هونغ كونغ وجهة مهمة؟ إن الطلب على الأمان والملاذ الآمن هو القوة الدافعة الأساسية.

تأثير الحرب على أسواق رأس مال دول الخليج في الشرق الأوسط، على المدى القصير، يتركز بشكل رئيسي على المشاعر، مثل تقلبات سوق الأسهم والسندات، لكن هذه المشاعر عادةً ما تتلاشى تدريجيًا مع وضوح الوضع، أما التأثيرات الأعمق فهي على المدى الطويل. يعتقد زو زياو يي أن التأثيرات طويلة الأمد تتجلى في أمرين: الأول، أن تقييم الأصول في دول الخليج سيظل يتأثر بعوامل المخاطر الجيوسياسية؛ والثاني، أن الاستثمارات الأجنبية ستشهد تعديلًا هيكليًا، حيث قد تقلل المؤسسات طويلة الأمد، مثل صناديق التقاعد والتأمين، من حصتها في المنطقة، وإذا حدث ذلك، فسيكون من الصعب عكسه في المدى القصير.

وقال مسؤول في بنك صيني في هونغ كونغ: “كان دبي خيارًا، والآن أصبح خيارًا أقل.” وأضاف: “رأس المال العالمي، خارج لندن ونيويورك، بدأ يأخذ هونغ كونغ بجدية أكبر. خاصةً أن رأس المال الصيني يشعر بوضوح أكبر: بعد أزمة Silicon Valley Bank، أصبح العديد من رواد الأعمال أكثر حذرًا بشأن أصولهم في الخارج، وحياد هونغ كونغ وقانونها المستقر أصبحا من العوامل المهمة.”

كما أن هونغ كونغ استعدت جيدًا لاستقبال هذا الطلب على الملاذ الآمن. ذكر وزير الشؤون المالية والخزانة في هونغ كونغ، هسو تشن يوي، أن استمرار عدم استقرار الوضع في الشرق الأوسط سيؤثر على الاقتصاد الحقيقي وجوانب أخرى؛ ومن منظور طويل الأمد، يبرز دور هونغ كونغ كمأمن آمن، وأن التوقعات والاستقرار في السياسات هو ميزة هونغ كونغ في ظل التغيرات الكبرى.

بالإضافة إلى ذلك، فإن قيمة الاستثمار في سوق الأسهم في هونغ كونغ تعتبر عاملاً مهمًا في استثمار رأس مال الشرق الأوسط على المدى الطويل. منذ أكتوبر من العام الماضي، شهد مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا تراجعًا، وعلى الرغم من أن الانتعاش خلال الأسبوعين الأخيرين أظهر بعض الانتعاش، إلا أنه لا يزال يُنظر إليه على أنه “منطقة تقييم منخفضة”.

والاستثمار في سوق هونغ كونغ وسوق البر الرئيسي من قبل رأس مال الشرق الأوسط يعكس أيضًا استراتيجية صناعية متوافقة. أشار زو زياو يي إلى أن دول الخليج تسعى حاليًا إلى “التحول بعيدًا عن النفط”، مع التركيز على الذكاء الاصطناعي، والتكنولوجيا الذكية، والبيانات، والتصنيع المتقدم، وأن سوق الأسهم في هونغ كونغ يركز بشكل مستمر على هذه الأصول الاقتصادية الذكية. “التخطيط الصناعي في البر الرئيسي الصيني يتوافق بشكل كبير مع توجهات التحول في الدول العربية، مما يعزز جاذبيتها بشكل طبيعي.”

ومن الجدير بالذكر أن استثمار رأس مال الشرق الأوسط، كممثل عن الاستثمارات الأجنبية، قد يساهم في إعادة تقييم الأصول الأساسية في سوق الأسهم في هونغ كونغ. وأشار يوان مي إلى أن سعر سهم CATL في سوق هونغ كونغ يتجاوز سعره في السوق الصينية بنسبة حوالي 40%، مما يعكس أن الأصول الأساسية في سوق الأسهم في هونغ كونغ تتلقى اهتمامًا واضحًا من قبل الاستثمارات الأجنبية، وأنها تعيد تقييم قيمة الأصول الصلبة في الصين بشكل جديد.

وفي رأي وان تيان نا، أن هذا ليس مجرد انتقال للأموال، بل هو علامة على إعادة تشكيل المشهد الرأسمالي العالمي: في ظل الاضطرابات الجيوسياسية، تتجه الأموال من المناطق عالية المخاطر إلى الأسواق ذات الصفات “الأمان + القيمة المضافة”، ويعاد اكتشاف قيمة سوق الأسهم في هونغ كونغ، مما قد يفتح دورة طويلة من إعادة التقييم.