تدخل الإشراف المكثف للشركات الوسيطة مرحلة التنفيذ الجوهري، حيث تقدم 6 شركات وسيطة رائدة التقارير أولاً

الصحفي: زو شانغوي

في 18 مارس، علم مراسل صحيفة “تقرير الأوراق المالية” من شركات الوساطة أن جمعية الأوراق المالية الصينية (المشار إليها فيما بعد بـ “中证协”) أطلقت رسميًا إدارة تقارير الشركات المجمعة لمؤسسات الوساطة خلال فترة الانتقال، بالإضافة إلى مؤشرات الرقابة على المخاطر المجمعة. وكانت الجهات المرسلة الأولى هي الست شركات وساطة الرائدة التي نفذت بنجاح تجربة الرقابة على الشركات المجمعة. ويشير هذا الإطلاق إلى أن الرقابة الشاملة على الشركات المجمعة دخلت مرحلة التشغيل الفعلي.

قال جيان هان، الباحث البارز في معهد بانغو للبحوث (بكين) في مقابلة مع مراسل “تقرير الأوراق المالية”: “إن تطبيق إدارة الشركات المجمعة بشكل ثابت ومنظم سيعيد تشكيل منطق إدارة المخاطر في قطاع الأوراق المالية، ويرتقي بنموذج الحماية من ‘الدفاع الفردي’ إلى ‘مناعة المجموعة’. في السابق، كانت المخاطر غالبًا مخفية في الشركات الفرعية أو الأنشطة خارج الميزانية، لكن الرقابة على الشركات المجمعة من خلال إدارة الاختراق تفرض تغطية شاملة على الأعمال داخل وخارج البلاد، والعملات المحلية والأجنبية، والأنشطة داخل وخارج الميزانية، مما يلغي فرص الاستغلال ويخلق حلقة مغلقة حقيقية لإدارة المخاطر الشاملة.”

كإجراء رئيسي في إدارة مخاطر قطاع الأوراق المالية، استغرقت عملية تنظيم الرقابة على الشركات المجمعة سنوات من التحضير والاستكشاف التجريبي. في عام 2020، وافقت لجنة تنظيم الأوراق المالية على تنفيذ ست شركات وساطة لنموذج الرقابة التجريبي على الشركات المجمعة، مما مهد الطريق لاكتساب خبرات عملية قابلة للتكرار والتوسع. وفي عام 2025، أصدرت جمعية الأوراق المالية الصينية رسميًا “دليل إدارة الشركات المجمعة (تجريبي)” (المشار إليه فيما بعد بـ “الدليل”)، الذي حدد نطاق إدارة الشركات المجمعة ومتطلبات إدارة العناصر المختلفة وترتيبات الفترة الانتقالية التمييزية.

وفقًا للترتيبات المحددة التي أصدرتها جمعية الأوراق المالية، تم اختيار ست شركات وساطة هي: China Securities، China Merchants Securities، CITIC Securities، Huatai Securities، CITIC Construction Investment، Guotai Haitong، كمشاركين أوليين في التقرير. ووفقًا للجدول الزمني، يتعين على هذه الشركات تقديم تقرير حالة إدارة الشركات المجمعة لعام 2025 قبل 30 أبريل 2026؛ كما يتوجب عليها تقديم بيانات مؤشرات الرقابة على المخاطر للربع الأول من عام 2026 قبل 29 أبريل، مع استمرار التقديم بشكل روتيني على أساس ربع سنوي.

من خلال قائمة المشاركين الأوائل، يتضح أن الشركات الست جميعها من الشركات الرائدة في القطاع، وتمتلك تمثيلًا جيدًا من حيث حجم الأصول، وتوزيع الشركات الفرعية، وتعقيد الأعمال.

قال جيان هان: “اختيار ست شركات وساطة رائدة للتجربة الأولى يتيح التحقق من فعالية القواعد، ويجمع خبرات قابلة للتكرار على مستوى القطاع، ويقلل من تكاليف التجربة والخطأ النظامية. بالإضافة إلى ذلك، فإن الترتيبات التمييزية تأخذ في الاعتبار عدم توازن تطور القطاع، وتوفر فترة زمنية ثمينة للشركات الصغيرة والمتوسطة لتحسين إدارة البيانات وبناء الأنظمة، وتجنب الصدمات السيولة أو المخاطر الامتثاثية التي قد تنجم عن تطبيق سياسة ‘الكل أو لا شيء’، مما يضمن انتقالًا مستقرًا للسوق. من منظور طويل الأمد، فإن الرقابة على الشركات المجمعة فعليًا ترفع من معايير الدخول والتشغيل في القطاع، ومع الاستفادة من المزايا التنافسية والقدرة على إدارة المجموعات بشكل ناضج، ستتمكن الشركات الرائدة من الحصول على مساحة أكبر للتعاون في الأعمال، والابتكار في التجارب، وربما يزيد مستوى تركيز القطاع.”

مع استمرار توسع الشركات الفرعية المتخصصة، وتوسيع حدود الأعمال، وتقدم التوجهات الدولية، تبرز خصائص التشغيل الجماعي بشكل متزايد، مما يعزز الحاجة إلى إدارة الشركات المجمعة بشكل أكثر صرامة.

بالنسبة للشركات الست الرائدة المشاركة في التجربة، فإن تقارير إدارة الشركات المجمعة ومؤشرات الرقابة على المخاطر ستدفعها إلى تحسين نظام إدارة المخاطر بشكل أكبر. وفقًا للمعلومات، بعد سنوات من استكشاف التجربة، قامت العديد من الشركات الرائدة بتحسين هيكل إدارة الشركات المجمعة تدريجيًا، وحققت تقدمًا ملموسًا في تغطية المخاطر بشكل كامل، وتعزيز إدارة الشركات الفرعية داخل وخارج البلاد، وإنشاء آليات إنذار مبكر للمخاطر، وتحديث البنية التحتية. ستؤدي القدوة التي تقدمها الشركات الرائدة إلى دفع القطاع بأكمله لتعزيز إدارة المخاطر، ورفع مستوى إدارة المخاطر بشكل عام.

قال جيان هان: “تعزيز إدارة الشركات المجمعة سيزيد بشكل ملحوظ من كفاءة تخصيص رأس المال.” وتحت رؤية موحدة للمخاطر، يمكن لرأس مال المجموعة أن يُحسن بشكل ديناميكي بناءً على العائد المعدل للمخاطر، مما يكسر الحواجز الرأسمالية بين الشركات الفرعية، ويوجه رأس المال نحو الأعمال عالية العائد ومنخفضة المخاطر، مما يطلق العنان لقدرة الشركات الرائدة على الرفع المالي.