الأرباح القوية ليست كافية لدفع الأسهم إلى ما بعد الذكاء الاصطناعي، والقلق من الائتمان

جويل ليون

الأربعاء، 25 فبراير 2026، الساعة 7:30 مساءً بتوقيت GMT+9، قراءة لمدة 4 دقائق

في هذا المقال:

^GSPC

+0.77%

آي بي إم

+2.67%

WMT

+0.75%

OWL

+2.78%

(بلومبرج) — قدمت أمريكا الشركات واحدة من أقوى مواسم الأرباح في الآونة الأخيرة، لكنك لن تلاحظ ذلك عند النظر إلى سوق الأسهم.

نمت أرباح شركات مؤشر S&P 500 (^GSPC) بنسبة 13% في الربع الرابع، وهو تقريبًا أعلى بست نقاط مئوية من المتوقع. كما أبدت تفاؤلاً بشأن العام القادم. تجاوز عدد الشركات في مؤشر راسل 3000 التي رفعت توقعاتها تلك التي خفضتها بنسبة أربعة إلى واحد — وهو مستوى لم يُشاهد منذ فترات ما بعد الركود أو بعد إصلاح الضرائب في 2018، وفقًا لبيانات شركة جيفريز المالية.

الأكثر قراءة من بلومبرج

مبنى “جرافيتي تاورز” المفلس في لوس أنجلوس يجد مشتريًا مقابل 470 مليون دولار

خبير تأمين يقيم سجل سلامة السيارات ذاتية القيادة

أوسلو تعيد بناء حي الحكومة مع تركيز جديد: الانفتاح

ومع ذلك، خلال الأسابيع الستة التي تلت تقارير من جي بي مورغان تشيس وولمارت، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.7% — وهو أسوأ أداء خلال الأرباع العشرة الماضية.

جزء من المشكلة يعود إلى مكان الأسهم عندما بدأت الأرباح — حيث كانت عند مستوى قياسي بفضل الرهانات على الذكاء الاصطناعي وإشارات إلى إنفاق مستهلك قوي. لكن الأكثر إثارة للقلق هو حالة عدم اليقين التي أضرت بالمستثمرين في الأسابيع الأخيرة.

صفقة الذكاء الاصطناعي الجماعية، حيث ارتفعت كل شيء بشكل مباشر، تحولت إلى البحث عن الفائزين والخاسرين قبل أن تتغير مرة أخرى إلى ما يُطلق عليه “صفقة الخوف” — إعادة تقييم سريع للصناعات التي يُعتقد أنها عرضة لتطبيقات التكنولوجيا.

وفي الوقت نفسه، أدت احتمالية غزو الولايات المتحدة لإيران وتداعيات ذلك على سوق الطاقة العالمية إلى دفع بعض المستثمرين نحو رهانات أكثر أمانًا. كما أثارت المشاكل في شركة بلو أول كابيتال (OWL) مخاوف بشأن شركات الائتمان الخاصة.

“ربما نحن في عصر الشراء على الشائعة، البيع على الأخبار، حيث أن موجة الصعود الكبيرة للذكاء الاصطناعي و"السبع العظماء” خلال الثلاث سنوات الماضية دفعت التوقعات إلى ذروتها"، قال مايكل بيلي، مدير الأبحاث في شركة فولتون بريكينفيلد برينيمان، عن التباين بين نجاح الأرباح وتحركات السوق. “بمعنى آخر، أن ربع الأرباح الذي يتجاوز التوقعات أصبح الآن أمرًا أساسيًا، وليس سببًا للاحتفال.”

بورصة نيويورك - عرض مؤجل • دولار أمريكي

(OWL)

تابع

عرض سعر التفاصيل

10.73 +0.29 (+2.78%)

عند الإغلاق: 24 فبراير، الساعة 4:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة

مخطط متقدم

كانت النتائج قوية، لكن عدم اليقين حول عناصر مثل الذكاء الاصطناعي والائتمان الخاص “خفّض” المضاعفات التي كان المستثمرون مستعدين لدفعها لقطاعات مثل البرمجيات والتكنولوجيا المالية، قال سمير سامانا، رئيس الأسهم العالمية والأصول الحقيقية في معهد وولز فارجو للاستثمار.

وأضاف أن هذا أدى إلى “تحرك السوق بشكل جانبي”. وبينما حصلت قطاعات أخرى، بما في ذلك الصناعات والطاقة، على مضاعفات أعلى بسبب اليقين الأكبر والنتائج الصلبة، إلا أن سامانا يلاحظ أن هذه المناطق لا تمثل وزنًا كبيرًا.

تستمر القصة

تبلورت مخاوف من اضطراب الذكاء الاصطناعي يوم الاثنين، عندما أدى تقرير متشائم من شركة غير معروفة تُدعى Citrini Research، مع تحذير من ناصم طالب، إلى انفجار في “صفقة الخوف”. كانت شركة آي بي إم ضحية البيع، مسجلة أسوأ انخفاض لها منذ أكثر من 25 عامًا.

“المستثمرون قلقون بشأن التأثيرات المستقبلية للذكاء الاصطناعي، سواء من استثمارات الشركات الكبرى أو من احتمالية الاضطراب في شركات البرمجيات وما بعدها”، قال توم هانكوك من GMO. “لم يظهر أي من ذلك في نتائج هذا الربع (ومن المحتمل ألا يظهر في هذا العام)، لذا هناك انفصال بين عوائد الأسهم والأساسيات الحالية.”

القلق حول الرسوم الجمركية هو أمر آخر يجب على المستثمرين أخذه بعين الاعتبار. قرار المحكمة العليا بإلغاء الرسوم الجمركية الشاملة التي فرضها الرئيس دونالد ترامب أثار تصفيق المشاركين في السوق، لكن تعهد بفرض رسوم جديدة على الواردات خفّض من حماسة السوق.

ومع ذلك، على الرغم من العوامل المختلفة التي يتعين على المتداولين أخذها في الاعتبار، لا تزال هناك ثقة في أن أساسيات الشركات الأمريكية ستنتصر في النهاية. قد يتعين على المتداولين الانتظار قليلاً فقط.

“يحتاج المستثمرون إلى وقت لفهم مدى وسرعة اضطراب الذكاء الاصطناعي”، أوضح سامانا، مضيفًا أنهم في النهاية سيقتنعون برأيه أن الأمور “مستقرة اقتصاديًا وأن ارتفاعات إضافية في الأفق.”

يوافق بيلي، مشيرًا إلى أن موجة أخرى من الأداء القوي لمؤشر S&P 500 قد تكون ممكنة إذا كانت الظروف مناسبة.

“إذا تمكنت الشركات من تحقيق توقعات النمو الحمراء الساخنة لعام 2026 وظل المزاج كما هو، قد نشهد أداء سوقي آخر مذهل، مع ارتفاع مؤشر S&P بنسبة 10-15% هذا العام”، قال بيلي.

الأكثر قراءة من بلومبرج بيزنسويك

الولايات المتحدة لا تستطيع التوقف عن تناول الستيك، بغض النظر عن التكلفة

حكم المحكمة العليا بشأن الرسوم الجمركية هو في الواقع هدية لترامب

حب أمريكا لليوبا يضغط على الإمدادات في الفلبين

ملخص تلفزيوني صناعي: الاندماجات والتأكيدات

كيف يجهز جيروم باول الاحتياطي الفيدرالي ليكون محصنًا ضد ترامب

©2026 بلومبرج ل.ب.