يبدأ سريان تعديل مؤشر MSCI الربع سنوي، وصافي التدفقات الداخلة من الشمال يقترب من 14 مليارًا

[ يعتقد المؤسسات أن سوق الأسهم الصينية لا تزال بحاجة إلى انتظار إطلاق المخاطر التالية. “تاريخيًا، دخل مؤشر MSCI للربع الثاني من السنة حيز التنفيذ رسميًا في مايو، وفي ذلك اليوم شهدت تدفقات كبيرة من الأموال القادمة من الخارج، مما أدى إلى ارتفاع السوق. لكن في الوقت نفسه، وصلت أسعار النفط إلى مستوى قياسي عند 119 دولارًا للبرميل، وتواصل ضغوط التضخم الارتفاع، مما سيضغط على الأسواق العالمية.” قال وو تشياو يين، مدير استراتيجية الاقتصاد الكلي في شركة أتش آي تي للاستثمار، للصحفيين. ]

تم تفعيل تعديل مؤشر MSCI للربع الثاني من عام 2023 رسميًا بعد إغلاق يوم 31 مايو. وفي ذلك اليوم، بلغت التدفقات الصافية من الخارج 13.865 مليار يوان. وبما أن الأموال السلبية تعتمد على مؤشرات مثل MSCI للأسواق الناشئة، فإذا كانت التخصيصات السابقة للسوق الصينية منخفضة جدًا، فقد يحدث زيادة في الشراء السلبي.

在 ذلك اليوم، استعاد مؤشرات الأسهم الثلاثة الرئيسية في السوق الصينية بعضًا من خسائرها في بداية الجلسة، وارتفعت بشكل قوي بعد الظهر. عند الإغلاق، ارتفع مؤشر شنغهاي بنسبة 1.19% ليصل إلى 3186.43 نقطة، وارتفع مؤشر شنتشن بنسبة 1.92% ليصل إلى 11527.62 نقطة، وارتفع مؤشر الشركات الناشئة بنسبة 2.33% ليصل إلى 2405.08 نقطة، وبلغ إجمالي حجم التداول في السوقين 936.2 مليار يوان. من حيث القطاعات، شهدت قطاعات أشباه الموصلات، والأغذية والمشروبات، والزراعة، وصناعة النبيذ ارتفاعًا كبيرًا، وظهرت أنماط نشطة في مفاهيم الحبوب والإلكترونيات الاستهلاكية.

نتائج تعديل مؤشرات MSCI على مؤشر الأسهم الصينية A وغيرها من المؤشرات دخلت حيز التنفيذ رسميًا بعد السوق، وارتفعت أسهم China Shenhua، وYTO Express (600233)، وJunshi Biosciences، وYangnong Chemical (600486)، بالإضافة إلى شركة GAC Group (601238) التي أُضيفت حديثًا، في نهاية التداول.

在 13 مايو، أعلنت MSCI عن نتائج تعديل مؤشرات الربع الثاني، حيث أضافت 28 سهمًا وأزالت 21 سهمًا من مؤشر MSCI China A.

بالإضافة إلى عوامل تعديل مؤشرات MSCI الفصلية، فإن السياسات التحفيزية الإضافية دفعت أيضًا تدفقات الأموال من الخارج للعودة. قال مينغ لي، محلل استراتيجي في UBS Securities China، للصحفيين، إن الدعم السياسي الكلي زاد منذ منتصف مايو، وبدأت مشاعر السوق في التعافي.

在 صباح 31 مايو، أصدرت مجلس الدولة مجموعة من السياسات لضمان استقرار الاقتصاد، تضمنت ستة مجالات و33 إجراءً محددًا وتوزيع المهام، مع التأكيد على ضرورة السيطرة على الوباء، واستقرار الاقتصاد، وأمان التنمية؛ وفي مساء 31 مايو، أصدرت وزارة المالية والإدارة العامة للضرائب إشعارًا بتخفيض ضريبة شراء السيارات، حيث ستُخصم نصف ضريبة شراء السيارات للمركبات التي تم شراؤها بين 1 يونيو و31 ديسمبر، والتي لا تتجاوز قيمة السيارة (بدون ضريبة القيمة المضافة) 300,000 يوان، بسعة محرك 2.0 لتر أو أقل.

وفي السابق، عُقدت في 25 مايو، اجتماع وطني عبر الهاتف حول استقرار الاقتصاد. وقال مينغ لي: “هدف هذا الاجتماع هو تشجيع السوق من خلال إشارات سياسات إيجابية، وضمان أن يضع المسؤولون المحليون والمستوى الأدنى من الإدارة استقرار النمو في مقدمة أولوياتهم.” فيما يخص السياسات الإقليمية، أصدرت Shenzhen 30 تدبيرًا لتعزيز الاستهلاك، منها دعم بنسبة 15% لأسعار بيع الأجهزة المنزلية والإلكترونيات الاستهلاكية، وتقديم دعم أقصى قدره 10,000 يوان لكل سيارة للسيارات الجديدة التي تشتريها المستهلكون. وأضاف: “نعتقد أن المزيد من السياسات الإقليمية والمحلية لتعزيز الاستهلاك ستُطلق قريبًا، مع احتمال أن يكون حجم الدعم أكبر من عام 2020.”

وقال لي: “علامات الدعم السياسي واضحة، وبدأنا التحول إلى موقف إيجابي منذ نهاية أبريل.” وأوضح أن مدير استثمار خاص يدير صندوقًا بقيمة مليار يوان، يُدعى YuDe Investment، أن بعض المخاطر قد تم إطلاق سراحها بعد أن انخفض مؤشر شنغهاي إلى ما دون 3000 نقطة سابقًا. ومع تحسن وضع مكافحة الوباء، وصدور السياسات التحفيزية، من المتوقع أن تعود القطاعات التي شهدت أكبر انخفاض وأكبر قلق من الخارج إلى الانتعاش أولاً. وأضاف أن لديهم وزنًا زائدًا في موارد الطاقة، وبعض الشركات في قطاع السيارات التي انخفضت بشكل كبير، بالإضافة إلى شركات الأدوية والاستهلاك.

ومع ذلك، ترى المؤسسات أن سوق الأسهم الصينية لا تزال بحاجة إلى انتظار إطلاق المخاطر التالية. “تاريخيًا، دخل مؤشر MSCI للربع الثاني من السنة حيز التنفيذ رسميًا في مايو، وفي ذلك اليوم شهدت تدفقات كبيرة من الأموال القادمة من الخارج، مما أدى إلى ارتفاع السوق. لكن في الوقت نفسه، وصلت أسعار النفط إلى مستوى قياسي عند 119 دولارًا للبرميل، وتواصل ضغوط التضخم الارتفاع، مما سيضغط على الأسواق العالمية.” قال وو تشياو يين، مدير استراتيجية الاقتصاد الكلي في شركة أتش آي تي للاستثمار، للصحفيين.

ويعتقد وو تشياو يين أن سوق الأسهم في يونيو لا تزال تواجه بعض التحديات. أولاً، على الرغم من أن الوباء يمكن السيطرة عليه، إلا أن استئناف العمل والإنتاج لا يزال يتطلب وقتًا. ثانيًا، السياسات الكلية تدعم الاقتصاد، لكن تأثيرها لا يزال قيد المراقبة. ثالثًا، أسعار السلع الأساسية لا تزال مرتفعة، وظلال التضخم العالمية لا تتلاشى. في أبريل، سجلت معدلات التضخم في المملكة المتحدة وأمريكا وألمانيا وفرنسا 9.0% و8.3% و7.4% و4.8% على التوالي. الصين، باعتبارها دولة مستوردة رئيسية للسلع، تتأثر بارتفاع أسعار السلع عبر الواردات، ويجب مراقبة تأثير ذلك على الاقتصاد المحلي. بالإضافة إلى ذلك، لم ينتهِ بعد مسار رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، حيث من المتوقع أن يواصل رفع الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في يونيو ويوليو، مع استمرار اتجاه ارتفاع الدولار. علاوة على ذلك، الطلب على التمويل في سوق الأسهم الصينية كبير، حيث تتدفق حوالي 1000 إلى 1500 مليار يوان شهريًا من خلال عمليات الاكتتاب العام، وزيادات رأس المال، وطرح الأسهم، وإصدار السندات القابلة للتحويل، والسندات القابلة للتبادل، بينما يفتقر السوق إلى تدفقات جديدة، حيث لم يُصدر صناديق الأسهم النشطة الجديدة سوى 114 مليار و34 مليار يوان في أبريل ومايو على التوالي.

ومع ذلك، قال إنه يظل متفائلًا بشأن القطاعات ذات التقييم المنخفض، والتي تستفيد من السياسات التحفيزية، مثل الأسهم البيضاء في قطاع العقارات (التي تستفيد من تعديلات سياسات تقييد شراء العقارات في المدن)، وأسهم السيارات (التي تستفيد من برامج دعم السيارات في الريف)، والسلع الاستهلاكية الضرورية (التي قد تستفيد من إصدار قسائم استهلاكية محتملة).

ويرى مينغ لي أن نسبة السعر إلى الأرباح الثابتة لمؤشر شنغهاي-شنزن 300 أصبحت أدنى بمقدار انحراف معياري واحد عن المتوسط التاريخي خلال السنوات الخمس الماضية، ويتوقع أن تظهر أرباح سوق الأسهم الصينية في الربع الثاني من العام مرة أخرى نموًا سلبيًا على أساس سنوي، وربما تكون أدنى نقطة خلال العام. بعد أن تكتمل عملية تخفيض الأرباح، ستشهد السوق فرصة جيدة.