وسطاء الأوراق المالية يتسابقون على عمليات الاندماج والاستحواذ، ويرى المتخصصون أن قيمة شركات الوساطة متوسطة الحجم هي الأعلى

لماذا تتضح قيمة اندماج شركات الوساطة المتوسطة في مرحلة الدمج؟

في 19 مارس، ذكرت وكالة أنباء الصين الجديدة (شينخوا) أن شركة شونغتشنغ للأوراق المالية قامت بدمج منصة خدمات المعلومات المالية “دا شي智慧” على الرغم من توقفها مؤقتًا، إلا أن هناك العديد من عمليات الاستحواذ والاندماج بين شركات الوساطة المالية التي لا تزال قيد التنفيذ، مثل “دونغ وو للأوراق المالية + دونغ هاي للأوراق المالية” و"شركة الصين المالية + دونغ شين للأوراق المالية + 信达证券".

يتضح أن صناعة شركات الوساطة تشهد ارتفاعًا ملحوظًا في عمليات الاندماج والاستحواذ. وفي هذا الصدد، قال الأستاذ المتميز بجامعة بكين، تياو شيوان، إن ذلك يمثل علامة على أن عملية دمج شركات الوساطة تتجه من مرحلة تركز على إدارة المخاطر إلى مرحلة جديدة تركز على إعادة الهيكلة والابتكار في القيمة.

وقد أوضح مخطط “الخطة الخمسية الخامسة عشرة” بوضوح أهمية تطوير بنوك استثمار من الطراز الأول، مع استمرار تحسين سياسات الاندماج وإعادة الهيكلة، مما يسهل توسعة الشركات ذات الجودة العالية وتقوية قدراتها. وأشار تياو شيوان إلى أنه بدعم من السياسات والمنافسة السوقية، من المتوقع أن تتعزز درجة التركيز في الصناعة، وأن تتغير منطقية تطور شركات الوساطة.

قال وي هونغبو، رئيس مجموعة جينشين، إن “الطريقين الأساسيين لتوسيع حجم شركات الوساطة الصينية هما: الأول، تحقيق التوسع من خلال عمليات الاندماج والاستحواذ؛ والثاني، الاعتماد على منصات التدفق لجذب العملاء بسرعة وتحقيق التفوق على المنافسين.” الأول يمثل المسار التقليدي لنمو شركات الوساطة، بينما الثاني، الذي تمثله شركات مثل 东方财富، يعتمد على تحويل التدفقات لتحقيق نمو سريع.

كما يُنظر إلى محاولة دمج شركة شونغتشنغ للأوراق المالية مع دا شي智慧 على أنها تتبع مسار تحويل التدفقات. يرى تياو شيوان أن موارد منصات المعلومات المالية ستصبح أحد العوامل الأساسية في المنافسة المستقبلية بين شركات الوساطة. من خلال تحليل بيانات سلوك المستخدمين، يمكن للشركات تقديم خدمات مخصصة بدقة، كما أن دمج بوابات التداول يمكن أن يساعد في إدارة الحسابات بشكل موحد، والتحكم في المخاطر، والاستجابة للخدمات.

ومع ذلك، أشار وي هونغبو إلى أن مسار تحويل التدفقات ليس عامًا للجميع. من ناحية، المنصات ذات التدفقات الكبيرة نادرة، ومن ناحية أخرى، فإن الرقابة على عمليات الدمج ذات الصلة أصبحت أكثر صرامة، مما يصعب أن تصبح هذه العمليات سائدة في الصناعة.

وبالمقارنة مع الصراع على المسارات، فإن الدافع الأكثر مباشرة يأتي من واقع الصناعة. قال وي هونغبو إن، في ظل الظروف السوقية الحالية، يزداد صعوبة تمويل شركات الوساطة من خلال زيادة رأس المال، وأن العائدات الإجمالية للصناعة منخفضة، مما يحد من قبول سوق رأس المال لتمويل شركات الوساطة. لذلك، فإن عمليات الاستحواذ والاندماج أصبحت إلى حد ما وسيلة لتعويض رأس المال.

لكن من الناحية الهيكلية، لا تزال عملية الدمج في مرحلة التقدم. يعتقد وي هونغبو أن الاندماج بين الشركات الكبيرة يواجه صعوبات أكبر، بينما الموارد المحدودة والجاذبية المنخفضة للشركات الصغيرة تجعلها أقل قدرة على الاندماج، والأكثر قيمة للاندماج هي الشركات المتوسطة التي تمتلك قاعدة عملاء و قدرات تجارية جيدة.

أما الصعوبة في عمليات الاندماج فهي ليست في الصفقة نفسها، بل في عملية التكامل بعد ذلك. أشار تياو شيوان إلى أن عمليات الاندماج تساعد على زيادة الحجم وتحسين توزيع الأعمال، لكن لا تزال هناك تحديات في دمج الثقافة، وتوحيد الأنظمة، واستقرار الكوادر، حيث أن تحقيق الفوائد التعاونية يتطلب وقتًا. وإذا لم يتم الاندماج بشكل متوقع، فقد يؤدي ذلك إلى استنزاف الموارد وتقليل الكفاءة.

من منظور طويل الأمد، تتضح ملامح شكل الصناعة تدريجيًا.

يرى تياو شيوان أن مستقبل صناعة شركات الوساطة الصينية سيشهد توازنًا بين “التركيز على القادة” و"التنوع في الميزات". بدعم من السياسات والمنافسة السوقية، ستواصل الشركات الرائدة توسيع حجمها من خلال عمليات الاندماج وإعادة الهيكلة، وربما تظهر عدد من شركات الاستثمار ذات القدرة التنافسية الدولية، لكن بسبب مراحل تطور السوق، وتركيبة العملاء، والفروق الإقليمية، سيكون من الصعب أن تصل إلى مستوى التركيز العالي الذي تتمتع به البنوك الاستثمارية العالمية.

بالإضافة إلى ذلك، ستسرع الشركات الصغيرة والمتوسطة من تحولها نحو التخصص، والتواجد الإقليمي، والميزات الخاصة. قال تياو شيوان إن الشركات الصغيرة ستشكل نظامًا بيئيًا متعدد المستويات ومتنوعًا، لتلبية احتياجات التمويل المختلفة، والعمل على قطاعات مثل إدارة الثروات، والتمويل الأخضر، وخدمات الابتكار التكنولوجي، والتمويل الشامل، مع التركيز على القطاعات الفرعية.

أما وي هونغبو، فيعتقد أن نظام شركات الوساطة في الصين قد يتشكل من هيكل متعدد المستويات، يتضمن عددًا قليلاً من شركات الاستثمار الكبرى ذات القدرة التنافسية الدولية، وعددًا من الشركات الرائدة ذات التأثير المحلي، بالإضافة إلى مجموعة من المؤسسات الإقليمية والمتخصصة.