انخفاض أسعار الذهب دون مستوى 4500 دولار، مع تراجع أسبوعي يتجاوز 10%، وبرودة معنويات المستثمرين في عمليات "الشراء عند الانخفاض"

ما سبب فشل فعالية الملاذ الآمن للذهب؟

في الأسبوع الذي مضى، شهد سعر الذهب العالمي انخفاضًا حادًا.

حتى وقت كتابة هذا، في 21 مارس بتوقيت بكين، انخفض سعر الذهب الفوري في لندن ليس فقط دون مستوى 4500 دولار للأونصة، بل وتراجع بنسبة 10.49% خلال الأسبوع، مسجلًا أكبر انخفاض أسبوعي منذ مارس 1983.

لا تزال الصراعات في الشرق الأوسط تتصاعد، فلماذا فشلت فعالية الذهب كملاذ آمن؟ قال وان جون، كبير خبراء العقود الآجلة في غريندهاوس، لمراسل First Financial إن العوامل الاقتصادية الكلية قصيرة الأجل، مثل “ارتفاع التضخم العالمي – ارتفاع أسعار الفائدة – قوة الدولار”، غطت على المنطق التقليدي للذهب كملاذ آمن، ومع تفاعل سلوكيات السيولة والتعديلات الفنية، أدى ذلك إلى تراجع الذهب بدلاً من ارتفاعه.

كما أخبر تجار السوق مراسل First Financial أن حجم التداول زاد بشكل واضح خلال الانخفاض السريع في الأسعار، مما يدل على أن المشتري والبائع يتصارعان بشكل عنيف، وأن بعض الأموال التي دخلت السوق بناءً على منطق الملاذ الآمن بدأت تظهر علامات وقف الخسارة والخروج.

سعر الذهب يتراجع بأكثر من 10% خلال أسبوع، وتدفق البيع العالمي يشتد

وفقًا لبيانات Wind، بعد أن وصل سعر الذهب الفوري في لندن إلى حوالي 5040 دولارًا للأونصة في 14 مارس، بدأ في الانخفاض، واستمر في الانخفاض لمدة ثمانية أيام تداول متتالية، وأغلق عقد الذهب الرئيسي في COMEX عند 4592.1 دولار للأونصة، بانخفاض قدره 9.62% خلال الأسبوع.

وكانت نسبة الانخفاض في الفضة أكبر، حيث هبطت بأكثر من 15% خلال نفس الفترة، وتبعها البلاتين والبالاديوم في الانخفاض مع سعر الذهب العالمي.

بالإضافة إلى المعادن الثمينة، تعرضت الأصول العالمية أيضًا لعملية بيع واسعة. حيث تراجعت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة على مدى أربعة أسابيع متتالية، وسجل مؤشر S&P أدنى مستوى منذ مارس 2025؛ كما شهد سوق السندات الأوروبية انخفاضًا حادًا، حيث ارتفعت عوائد سندات المملكة المتحدة لأجل 10 سنوات بمقدار 17.7 نقطة أساس هذا الأسبوع، لأول مرة منذ 2008 تصل إلى 5%؛ وبلغت عوائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات أعلى مستوى منذ 2011، وارتفعت عوائد سندات ألمانيا لأجل عامين بمقدار 23 نقطة أساس هذا الأسبوع.

وفيما يخص الأخبار، ذكرت وكالة الأنباء الرسمية أن الولايات المتحدة تضع خطة استراتيجية للاستيلاء على “الاحتياطات النووية” لإيران. كما هددت القوات المسلحة الإيرانية بضرب “الشر” الأمريكي والإسرائيلي بشكل مدمر، قائلة إنهم حتى أثناء قضاء إجازاتهم في الخارج لن يكونوا “آمنين بعد الآن”.

قال جيري تشن، كبير المحللين في جيسن جروب، إن منذ اندلاع الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط، أصبح من الواضح أن منطق السوق المالي يتجه نحو تدفق الأموال إلى النفط والدولار، وأن مخاطر التضخم دفعت البنوك المركزية العالمية إلى إنهاء السياسات التيسيرية أو حتى التحول إلى دورة رفع الفائدة، مما ضغط على الذهب، وتعرضت الأسهم العالمية للبيع.

بالإضافة إلى ذلك، أظهرت البيانات الاقتصادية الكلية التي صدرت هذا الأسبوع تراجع توقعات خفض الفائدة في السوق. حيث ارتفع مؤشر أسعار المنتجين (PPI) في الولايات المتحدة بنسبة 3.4% على أساس سنوي في فبراير، وهو أكبر ارتفاع منذ يوليو 2025، مع توقعات بارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (PCE) إلى 2.7%.

وفي الوقت نفسه، أرسل الاحتياطي الفيدرالي إشارات أكثر تشددًا، معلنًا أن نطاق سعر الفائدة المستهدف سيظل بين 3.50% و3.75%، وهو توقف ثاني عن خفض الفائدة هذا العام. كما رفع توقعاته لمعدلات التضخم في مؤشر PCE، والتضخم الأساسي، ونمو الناتج المحلي الإجمالي للعامين المقبلين.

بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت معدلات الفائدة وقوة الدولار، مما ضغط مباشرة على سعر الذهب. حيث ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى أكثر من 4.25%، واستقر مؤشر الدولار فوق مستوى 100، مما زاد من ضغط الدولار على سعر الذهب المقوم بالدولار.

“جيش الشراء عند القاع” يفاجأ، والمشاعر السوقية تصل إلى أدنى مستوياتها

تسبب الانخفاض السريع في سعر الذهب في خسائر غير متوقعة للعديد من المستثمرين العاديين بسبب سوء تقديرهم للوتيرة، ومن بينهم المستثمر الصيني شوان.

في صباح 19 مارس، رأى شوان أن سعر الذهب العالمي قد انخفض إلى حوالي 4800 دولار، وانخفض سعر الذهب المخزن في أحد البنوك، فقرر الشراء. في حوالي الساعة 9 صباحًا، اشترى 12 غرامًا من ذهب مخزن بسعر 1082.6 يوان للغرام، مع رسوم قدرها 6 يوان، ليكون تكلفة الحيازة حوالي 1089 يوان للغرام. قال: “سعر الذهب المخزن ظل فوق 1100 يوان، وكنت أعتقد أن الانخفاض الكبير يعني أن السعر سينتعش.”

وفي حوالي الساعة 2 بعد الظهر، فجأة بدأ سعر الذهب في الانخفاض مرة أخرى. كانت الأرقام على الشاشة تتقلب بسرعة، وانخفض السعر بشكل كبير. قال: “تابعت الهاتف طوال بعد الظهر، وكنت أشعر باليأس من انخفاض السعر.” بحلول المساء، انخفض السعر إلى حوالي 1050 يوان، وخسارته حوالي 500 يوان، وما زال الانخفاض مستمرًا.

وفي فجر 21 مارس، استمر شوان في مراقبة السوق خلال جلسة تداول الأسهم الأمريكية. وضع أمر شراء عند 1010 يوان، لكن السعر لم يصل إليه. خوفًا من أن يفوته فرصة الشراء، تردد ثم اشترى مرة أخرى عند 1026 يوان. وعندما استيقظ في الصباح، كان أدنى سعر للذهب قد وصل إلى 1007 يوان.

كما تعرض المستثمر هوانغ في هانغتشو للخسارة في هذه الانخفاضات، حيث بدأ سعر الذهب في الانخفاض في 18 مارس، فزاد من حصته في صندوق ETF للذهب، وخلال يومين، تراجع صافي قيمة صندوق ETF مع انخفاض سعر الذهب، فحاول تقليل الخسائر بشراء المزيد.

قال: “كلما انخفض السعر، ظننت أنه القاع، لكن في النهاية كنت أشتري في منتصف الطريق.” حالياً، خسائره تتجاوز 10%، ولم يتبقَ لديه الكثير من الأموال، فقرر “الاستسلام”. وفقًا لبيانات Wind، حتى 21 مارس، تراجعت قيمة 7 صناديق ETF مرتبطة بمؤشر SGE للذهب 9999 بأكثر من 24 مليار يوان هذا الأسبوع.

لا يزال العديد من المستثمرين، مثل شوان وهوانغ، يواصلون الشراء عند الانخفاض، مما يعكس أن عقلية “الشراء عند القاع” قد تؤدي إلى مخاطر كبيرة، خاصة في فترات الانخفاض الحاد.

هل يمكن أن يرتفع السعر مرة أخرى؟

السؤال الأهم الآن هو: هل يمكن أن يعود سعر الذهب للارتفاع مرة أخرى؟

قالت شركة 华夏 للأبحاث إن الذهب، الذي يُعتبر أصولًا ملاذًا آمنًا، استمر في الانخفاض منذ بداية مارس، لأن ملاذه يتجلى في انهيار الثقة بالدولار وارتفاع التضخم، وليس في نقص السيولة أو خطر الانكماش. السوق الحالية تقلق من تدهور السيولة بشكل طفيف، بينما تراجعت تأثيرات الصراعات الجيوسياسية بشكل واضح.

تعتقد الشركة أن الضغوط النقدية على الذهب مؤقتة أكثر، وأن المنطق طويل الأمد للسياسات الجيوسياسية وشراء البنوك المركزية للذهب لم يتغير أو يتراجع، وأن الزخم الصاعد للذهب على المدى المتوسط والطويل لا يزال قائمًا، لكن يتطلب الأمر انتظار تخلص السوق من المخاطر على المدى القصير.

وفي مواجهة حالة الذعر، تؤكد المؤسسات أن الألم القصير الأمد لا يمكن أن يخفي قيمة تخصيص الذهب على المدى الطويل.

تعتقد UBS Wealth Management أن عدم اليقين الجيوسياسي، وشراء البنوك المركزية المستمر، وطلب الملاذ الآمن ستظل تدعم سعر الذهب. وتُظهر التعديلات الأخيرة في سعر الذهب توافقًا مع بداية أزمات جيوسياسية سابقة، ومع استمرار المخاطر وانخفاض العوائد الحقيقية، من المتوقع أن يحقق الذهب ارتفاعات قياسية هذا العام.

وأشار رو زيهينغ، كبير الاقتصاديين في شركة Yuekai Securities، إلى أن الانخفاض الحاد الحالي في الذهب ليس إشارة لنهاية السوق الصاعدة، بل هو تصحيح عميق خلال مسار الارتفاع. على المدى الطويل، فإن تكرار المخاطر الجيوسياسية، وطلب البنوك المركزية غير الأمريكية للذهب، واحتمال أن يتحول الاقتصاد العالمي من “التضخم” إلى “الركود”، كلها عوامل ستوفر دعمًا قويًا لأسعار الذهب.

ومع ذلك، ينصح الخبراء المستثمرين الذين يسرعون في “الشراء عند القاع” بالحذر، حيث أشاروا إلى أن التحليل الفني يُظهر أن سعر الذهب قد اخترق بشكل واضح متوسط 60 يومًا، وهو دعم رئيسي، مما قد يفتح المجال لمزيد من الانخفاض. ونصحوا بعدم الانخراط بشكل أعمى في السوق خلال الاتجاه الهابط، وانتظار استقرار السعر بين 4400 و4600 دولار للأونصة قبل توزيع الاستثمارات على المدى المتوسط والطويل.