SEC تطلب التعليقات العامة على معالجة العملات المشفرة في قاعدة وسيط التعامل خارج البورصة

(MENAFN- Crypto Breaking) تقترب لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية من تقليل سنوات من الغموض حول قاعدة تقارير الوسيط-المصدر التي كانت تحدد الأصول التي يمكن أن يتم عرض أسعارها في سوق خارج المقصورة (OTC). تنص القاعدة 15c2-11، التي تم اعتمادها أصلاً في عام 1971 للحد من احتيال الأسهم الصغيرة، على أن يحتفظ الوسطاء-المصدرون بمعلومات عامة محدثة عن المصدر المدرج قبل نشر الأسعار. في عام 2021، تم إعادة تفسير القاعدة لتشمل أيضًا الأوراق المالية ذات الدخل الثابت، وهو تحول أثار ردود فعل سلبية من المشاركين في السوق وأثار تساؤلات حول الأوراق المالية المشفرة. في بيان يوم الاثنين، اقترحت اللجنة تعديلًا لتقييد نطاق القاعدة ليقتصر على الأوراق المالية ذات الأسهم، مما يعكس بشكل فعال التفسير الذي صدر في 2021. يأتي هذا التحرك في ظل دفع تنظيمي أوسع لتوضيح كيفية توافق الأصول المشفرة مع الهياكل السوقية التقليدية.

رحبت هستر بيرس، المفوضة التي تقود فريق عمل العملات المشفرة في اللجنة، بالاقتراح وذكرت أن اللجنة خلقت سنوات من عدم اليقين من خلال تعديل عام 2020 وتطبيقها في 2021. وأشارت إلى أنه، وفقًا لنص القاعدة 15c2-11، فإن القاعدة كانت دائمًا تنطبق على عروض الأوراق المالية، لكن المشاركين والمراقبين فهموها على أنها تغطي فقط الأوراق المالية ذات الأسهم في OTC. وأكدت أن الإعفاء طويل الأمد كان يجب أن يُمنح أثناء تقييم الوكالة لما إذا كان من المناسب توسيع القاعدة لتشمل الدخل الثابت وتعديلها حسب الحاجة. بدلاً من ذلك، أصدرت اللجنة عدة جولات من الإعفاءات المحدودة — وغالبًا ما كانت تستمر لبضعة أشهر فقط — مما أدى إلى استمرار حالة عدم اليقين في السوق.

نقاط رئيسية

• تقترح اللجنة تضييق التزام تقارير القاعدة 15c2-11 ليقتصر على الأوراق المالية ذات الأسهم في أسواق OTC، مما يعكس التفسير الذي صدر في 2021 والذي وسعها لتشمل الأصول ذات الدخل الثابت.
• فتحت اللجنة فترة تعليق عامة مدتها 60 يومًا لجمع الآراء حول كيفية تعريف “الأوراق المالية ذات الأسهم” وما إذا كانت الأصول المشفرة قد تقع ضمن تلك الفئة.
• يسلط الاقتراح الضوء على نية اللجنة تقليل الغموض التنظيمي الذي أثر على المشاركين في السوق وتطوير المنتجات، بما في ذلك العروض المتعلقة بالعملات المشفرة.
• أشار المنظمون، بما في ذلك اللجنة، إلى جهود أوسع لمواءمة تنظيم العملات المشفرة مع الأسواق التقليدية، كما يتضح من التنسيق الأخير.
• تشمل المناقشة أسئلة حول إنشاء “سوق خبراء” وكيف يمكن معاملة الأصول المشفرة ضمن هذا الإطار.

** الرموز المذكورة:** $BTC، $ETH، $COIN

** سياق السوق:** يأتي هذا الاقتراح في ظل دفع تنظيمي أوسع في الولايات المتحدة لجعل أسواق العملات المشفرة أكثر وضوحًا من حيث التنظيم. من خلال طلب مدخلات عامة حول ما إذا كان يمكن معاملة الأصول المشفرة ضمن إطار الأوراق المالية ذات الأسهم، تشير اللجنة إلى مسار نحو مزيد من اليقين — مع ترك الباب مفتوحًا لكيفية تعريف الأوراق المالية المشفرة ضمن تفسير محدث لـ“الأوراق المالية”. يتبع ذلك مذكرة حديثة بين اللجنة وCFTC تهدف إلى تنسيق الرقابة على الأسواق المالية، بما في ذلك العملات المشفرة، بهدف تقليل النزاعات التنظيمية بين الوكالتين.

لماذا يهم

يعالج اقتراح اللجنة نقطة احتكاك طويلة الأمد للمشاركين في السوق الذين يعتمدون على عروض OTC. من خلال تضييق النطاق ليقتصر على الأوراق المالية ذات الأسهم، تشير الوكالة إلى أن متطلبات التقارير قد لا تمتد تلقائيًا إلى فئات الأصول الأخرى، بما في ذلك الأدوات المرتبطة بالعملات المشفرة، إلا إذا تم تعريفها بوضوح على أنها أوراق مالية بموجب الأطر الحالية. هذا قد يقلل من عبء الامتثال على المصدرين والوسطاء الذين يتعاملون مع أصول غير الأسهم على منصة OTC، مع تحسين إطار تقييم العروض المشفرة التي قد تسعى للتسجيل أو العرض عبر القنوات السوقية التقليدية.

كما يعكس هذا التحرك موقفًا تنظيميًا أوسع تحت الإدارة الحالية لجعل أسواق العملات المشفرة تحت حوكمة أوضح. ستتيح فترة التعليق العام التي مدتها 60 يومًا للمشاركين في الصناعة، والبورصات، والأطراف المعنية الأخرى التعبير عن آرائهم حول كيفية تفسير “الأوراق المالية ذات الأسهم” وما إذا كان يمكن شمول الأصول المشفرة ضمن تلك الفئة. مع استمرار تطور القطاع مع الأصول المرمزة وهياكل جمع التمويل الجديدة، تشير اللجنة إلى نيتها تحسين الحدود القانونية بدلاً من الاعتماد على تدابير إغاثة مؤقتة قد تؤدي إلى تفتت السوق.

بعيدًا عن التفسير الفني لقاعدة 15c2-11، يأتي هذا التطور في إطار حوار تنظيمي أوسع. تحركت اللجنة وCFTC نحو التنسيق لمراقبة الأسواق المالية بشكل أكثر تماسكًا، بما في ذلك أنشطة العملات المشفرة. قد يشكل هذا التوافق مستقبل الإفصاحات، وحماية المستثمرين، وقواعد الوصول إلى السوق التي تُطبق على مجموعة واسعة من عروض الأصول الرقمية، مما يسهل مسارات المشاريع المشفرة المتوافقة أو يرفع المعايير عن تلك التي تقع خارج قوانين الأوراق المالية المعتمدة.

ما الذي يجب مراقبته بعد ذلك

• نافذة التعليق العام لمدة 60 يومًا: يجب على الأطراف المعنية مراقبة موعد إغلاق تقديم الملاحظات الرسمية وأي ردود أو تعديلات لاحقة من الوكالة على الاقتراح.
• تعريف الأوراق المالية ذات الأسهم: متابعة التوضيحات حول ما يشكل ورقة مالية ذات أسهم وكيف يمكن أن يشمل ذلك أو يستثني الأصول المشفرة.
• تطبيق الأصول المشفرة: تقييم ما إذا كانت اللجنة ستوفر إرشادات إضافية حول الأوراق المالية المشفرة والمعايير التي يمكن من خلالها شمول الأصول المشفرة ضمن نطاق القاعدة 15c2-11.
• التنسيق التنظيمي: متابعة التطورات في إطار عمل اللجنة وCFTC المشترك وأي إرشادات جديدة حول كيفية إشراف الوكالتين على أسواق العملات المشفرة معًا.

المصادر والتحقق

• بيان صحفي للجنة الأوراق المالية والبورصات: يقترح تعديلات على قاعدة 15c2-11 (خطاب من المفوضة هستر بيرس حول القاعدة 15c2-11) (مذكرة تنسيق بين اللجنة وCFTC بشأن الرقابة على الأسواق المالية، بما في ذلك العملات المشفرة) (cointelegraph/news/sec-cftc-sign-memo-regulate-markets-harmony)

تحديث تنظيمي حول عروض OTC وتأثيرات العملات المشفرة

يمثل التعديل المقترح على القاعدة 15c2-11 إعادة ضبط لكيفية رؤية اللجنة لتقاطع ممارسات عرض الأسعار في OTC مع المشهد المتطور للعملات المشفرة. على الرغم من أن الوكالة لم تحدد بشكل نهائي أن الأصول المشفرة أوراق مالية، فإن عملية التعليق العام ستوضح ما إذا كان يمكن توسيع أو تكييف القاعدة الحالية لتشمل أدوات مشفرة تظهر حقوق ملكية أو ميزات أخرى عادةً مرتبطة بالأوراق المالية. في الوقت نفسه، يجب على المشاركين في السوق الاستعداد لاحتمال تغيير متطلبات الكشف عن عروض OTC، خاصة مع سعي منتجات العملات المشفرة الجديدة وعروض الرموز إلى الوصول الأوسع إلى الأسواق التقليدية.

ذات صلة: التنسيق بين SEC وCFTC بشأن أسواق العملات المشفرة

ما الذي تغيره الاقتراحات للمشاركين في السوق

بالنسبة للوسطاء-المصدرين والمصدرين المشاركين في عروض OTC، قد يخفف التركيز على الأوراق المالية ذات الأسهم من عبء الامتثال للأدوات غير الأسهم، طالما أن تلك الأصول تقع خارج نطاق “الأوراق المالية ذات الأسهم”. ومع ذلك، فإن فترة التعليق العام تدعو أيضًا إلى فحص مدى قوة التعريف الحالي وما إذا كان كافيًا لمعالجة الأصول المشفرة التي تظهر خصائص أوراق مالية. قد يشكل التركيز على ملكية واضحة أو مصلحة أسهمية دليلاً على أن المشاريع المشفرة الجديدة تفكر في استراتيجيات الإفصاح الخاصة بها قبل السعي لعقد عروض OTC أو الإدراج.

يؤكد الحوار على هدف أعمق: موازنة حماية المستثمرين مع سهولة الوصول إلى السوق. من خلال تحسين توقيت وكيفية عرض الأصول على منصات OTC، يسعى المنظمون إلى تقليل الاحتكاكات غير الضرورية مع الحفاظ على تدفقات معلومات شفافة تساعد المستثمرين على اتخاذ قرارات مستنيرة. على المدى الطويل، قد يؤثر ذلك على استراتيجيات المصدرين للرموز لجمع رأس المال، وسياسات عروض البورصات، والمخاطر العامة لأسواق OTC التي كانت تاريخيًا جسرًا بين العروض الخاصة والأسواق العامة.

** ملاحظة المخاطر والتابعين:** الأصول المشفرة متقلبة ورأس المال معرض للخطر. قد يحتوي هذا المقال على روابط تابعة.