إنهاء "ماراثون" الخسائر لمدة 11 سنة، حققت نيو أخيراً الربحية

أنهت شركة蔚来 رسميًا سبع سنوات من الخسائر المستمرة. في 10 مارس، أصدرت شركة蔚来 للسيارات تقريرها المالي للربع الرابع من عام 2025 وسنويًا، والذي أظهر أن الأرباح التشغيلية للربع الرابع بلغت 1.25 مليار يوان، محققة أول ربح فصلي للشركة على الإطلاق.

في الربع الرابع من عام 2025، بلغت إيرادات蔚来 34.65 مليار يوان، بزيادة قدرها 75.9% على أساس سنوي، وارتفاع بنسبة 59% على أساس ربعي، مسجلة رقمًا قياسيًا تاريخيًا؛ كما بلغ إجمالي الربح 6.07 مليار يوان، بزيادة قدرها 163.1% على أساس سنوي، و100.8% على أساس ربعي؛ وبلغ هامش الربح الإجمالي للمركبات 18.1%، بزيادة قدرها 5 نقاط مئوية مقارنة بنفس الفترة من العام السابق، و3.4 نقاط مئوية على أساس ربعي.

على مدار العام 2025، وصلت إيرادات蔚来 الإجمالية إلى 87.488 مليار يوان، بزيادة قدرها 33.1% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي الخسائر 14.943 مليار يوان، بانخفاض نسبته 33.3% مقارنة بالعام السابق. وفي ظل هذه الظروف، قدمت الشركة توقعات قوية للربع الأول من عام 2026، حيث تتوقع تسليم بين 80,000 و83,000 سيارة، بزيادة تتراوح بين 90.1% و97.2% على أساس سنوي؛ وإيرادات تتراوح بين 24.48 مليار و25.18 مليار يوان، بزيادة تتراوح بين 103.4% و109.2%.

ومن الجدير بالذكر أن هامش الربح الإجمالي للسيارات في الربع الأول البالغ 18.1% هو أعلى مستوى لم تصل إليه蔚来 خلال السنوات الثلاث الماضية. وأشار التقرير المالي إلى أن متوسط سعر السيارة في الربع الرابع استفاد من تشكيلة منتجات أكثر ملاءمة، مما أدى إلى تحسين ملحوظ في هامش الربح. من بين ذلك، اقترب هامش الربح للـES8 الجديد من 25%، ليصبح مصدر الربح الرئيسي، مع تسليم حوالي 39,700 سيارة في الربع، تمثل 31.8% من إجمالي التسليمات.

لا يمكن رفع هامش الربح لكل سيارة دون تحسينات تقنية في التكاليف. في يوليو 2025، أعلن لي بن، مؤسس ورئيس مجلس إدارة والرئيس التنفيذي لشركة蔚来، أن أول شريحة قيادة ذكية من فئة السيارات بمعمارية 5 نانومتر، والتي طورتها الشركة داخليًا، والتي تحمل اسم “神玑NX9031”، قد تم تطبيقها على الطرازات الجديدة ET9 وES6 وEC6 وET5 وET5T، وأن أدائها يحقق الأهداف التصميمية. وتُعادل أداء “神玑NX9031” أربعة شرائح من نوع NVIDIA Orin-X. وأوضح لي بن أن تركيب هذه الشريحة في السيارة يمكن أن يوفر حوالي 10,000 يوان من التكاليف لكل سيارة، مما يعزز بشكل كبير هامش الربح لكل سيارة.

وفي مؤتمر الاتصال الخاص بالتقرير المالي للربع الرابع والسنوي لعام 2025، أكد لي بن مرة أخرى أن الشركة قد نجحت في إصدار الشريحة الثانية المتقدمة من شركة神玑، والتي تستهدف عملاء أوسع، وأن عملية الإنتاج الكمي لها جارية حاليًا.

وفي الوقت نفسه، تواصل蔚来 تقليل نفقات البحث والتطوير والمبيعات: حيث بلغت نفقات البحث والتطوير في الربع الرابع 2.026 مليار يوان، بانخفاض قدره 44.3% على أساس سنوي؛ وبلغت نفقات المبيعات والإدارة العامة 3.54 مليار يوان، بانخفاض قدره 27.5%. وأكدت تشو يو، المدير المالي لشركة蔚来، خلال مؤتمر الاتصال بالتقرير المالي للربع الرابع والسنوي لعام 2025، أن الشركة ستستمر في استثمار بين 2 و2.5 مليار يوان في البحث والتطوير على أساس ربع سنوي في عام 2026، وأنها ستواصل تحسين كفاءة البحث والتطوير استنادًا إلى آلية إدارة CBU، لتجنب الإنفاق غير الفعال.

وفي الواقع، تلتزم蔚来 منذ فترة طويلة بالبحث والتطوير الشامل وبناء نظام استبدال البطاريات، حيث استثمرت أكثر من 18 مليار يوان في البنية التحتية لشبكة الشحن والتبديل، وكانت في وضع خسارة مستمر لعدة سنوات سابقة.

ويعتقد الباحث الاقتصادي وعضو لجنة خبراء اقتصاد الاتصالات بالمكتب الصيني للمعلومات وتكنولوجيا الاتصالات بان هولين أن تحقيق الربح الآن يدل على أن أساسات蔚来 تتجه نحو التحسن، وأن التعديلات التي أجرتها على تحديد موقع منتجاتها قد أثمرت بشكل ملحوظ. وتحتاج蔚来 إلى تدفق نقدي ثابت لدعم استمرارية نموها، وإذا لم يكن هناك أرباح وتدفقات نقدية مستقرة، فإن استدامة نموذج أعمالها ستواجه تحديات، إذ أن تحقيق أرباح طويلة الأمد يتطلب أن تكون أعمال التبديل الكهربائي مربحة، ويعتمد ذلك على مبيعات السيارات على نطاق واسع.

وأشار يوان شواي، نائب الأمين العام لتحالف صناعة إنترنت الأشياء في بكين، إلى أن هذا التقرير المالي يثبت أن المنطق التجاري للاستثمار الطويل الأمد لدى蔚来 بدأ في الدخول في دورة إيجابية، وأن الاستثمارات العالية السابقة لم تعد مجرد استهلاك للتكاليف، بل بدأت تتحول إلى أساسات للقدرة على تحقيق الأرباح.

ومع ذلك، لا تزال蔚来 تواجه العديد من التحديات في طريقها نحو تحقيق أرباح طويلة الأمد. فبالرغم من أن نظام التبديل هو ميزة رئيسية للشركة، إلا أن الاستثمار المبدئي كبير، وتظل تكاليف التشغيل والصيانة مرتفعة، مما يتطلب توسيع قاعدة المستخدمين وتحسين كفاءة العمليات لخفض التكاليف لكل وحدة. بالإضافة إلى ذلك، فإن تقليل استثمارات البحث والتطوير قد ساعد الشركة على تحقيق أرباح في المدى القصير، لكن على المدى الطويل، تتطور تقنيات السيارات الكهربائية الذكية بسرعة، وإذا لم تستثمر بشكل كافٍ، قد تتخلف المنتجات تكنولوجيًا، مما يهدد قدرتها على المنافسة في السوق.

وأشار يوان شواي إلى أن على蔚来 أن تجد توازنًا بين السيطرة على التكاليف والاستثمار في البحث والتطوير، مع الحفاظ على هامش ربح مرتفع للسيارات الفاخرة، مع الاستمرار في دفع مبيعات السيارات ذات الحجم الكبير، وتوسيع تأثيرها السوقي. كما يمكنها توسيع منظومة الخدمات، واستكشاف مصادر جديدة للنمو الربحي، لتحقيق قفزة من الربح في ربع واحد إلى استدامة طويلة الأمد.