أسهم هونغ كونغ تواجه "نمرًا معرقلًا"، فوريير تتعرض لدعوى براءات اختراع من إيويه إلكترونكس، المنافسة في الصناعة تصعد مجددًا

تداول الأسهم يعتمد على تقارير المحللين من جولدن كيلوين، موثوقة، محترفة، فورية، وشاملة، لمساعدتك على استكشاف فرص الموضوعات المحتملة!

(المصدر: صحيفة هواشيا تايمز)

مراسلنا Zhao Yi من موقع chinatimes.net.cn، تقرير من شنغهاي

لقد ألقى دعوى براءة اختراع ظلالًا على مسار إدراج شركة فورييه للدوائر المتكاملة في سوق هونغ كونغ.

مؤخرًا، نجحت شركة فورييه للدوائر المتكاملة في اجتياز جلسة الاستماع الخاصة بطرحها العام في بورصة هونغ كونغ في 15 مارس، ثم دخلت في نزاع حول انتهاك حقوق براءة اختراع. وفقًا للمعلومات الرسمية للمحكمة، من المقرر أن تُعقد جلسة استماع في 27 أبريل بين فورييه وإيواي إلكترونيكس (688798.SH)، مما قد يغير مسار عملية الإدراج السلسة التي كانت متوقعة.

من جهة، شركة مقترحة للإدراج على وشك أن تدق جرس البدء، ومن جهة أخرى شركة مدرجة ذات خبرة طويلة في المجال، المواجهة بينهما لا تتعلق فقط بمصير شركة واحدة، بل تؤثر أيضًا على شكل المنافسة في قطاع شرائح المحاكاة.

حول قضية الدعوى الحالية، أرسل مراسل “هواشيا تايمز” استفسارات إلى كل من إيواي إلكترونيكس وفورييه للدوائر المتكاملة، وحتى وقت النشر لم تتلقَ أي رد من الطرفين. تواصل المراسل لاحقًا مع قسم الشؤون المالية في إيواي إلكترونيكس، حيث أفاد الطرف أن عدم الحصول على تفويض يمنعه من الرد على الأسئلة ذات الصلة، وأنه سينقل طلب المقابلة إلى قسم الشؤون القانونية، لكن حتى الآن لم يتلقَ أي رد. هل ستستمر عملية الإدراج السلسة لفورييه للدوائر المتكاملة، أم ستتغير، هو محور اهتمام الجميع.

تغير مفاجئ في اللحظة الأخيرة قبل الإدراج

عند مراجعة مسار إدراج فورييه للدوائر المتكاملة، حصلت في 13 مارس على إشعار من لجنة الأوراق المالية والبورصات بشأن تسجيل إصدار خارجي، وفي غضون يومين، في 15 مارس، نجحت الشركة في اجتياز جلسة الاستماع، حيث تولت كل من Guotai Junan International وOrient Securities International مهمة الرعاية المشتركة، مع توقع أن تصبح أول شركة في سوق هونغ كونغ تقدم شرائح صوتية تعتمد على الذكاء الاصطناعي.

لكن، بالمقابل، سرعة الإدراج التي كانت تبدو unstoppable، سرعان ما تعرضت لصدمة. وفقًا للمعلومات الرسمية للمحكمة، قامت إيواي إلكترونيكس برفع دعوى قضائية ضد فورييه للدوائر المتكاملة أمام محكمة الملكية الفكرية في شنغهاي، بزعم انتهاك حقوق براءة الاختراع، ورقم القضية هو (2025) Hu 73 Zhi Min Chu 195، وقد تم تحديد جلسة للمحاكمة في 27 أبريل من هذا العام، وهو وقت يتزامن تمامًا مع المرحلة الحاسمة لطرح فورييه للدوائر المتكاملة في سوق هونغ كونغ.

قال المحامي Sun Yuhao، الشريك في مكتب المحاماة Haihua Yongtai في شنغهاي، لـ"هواشيا تايمز": “مواجهة دعاوى براءة الاختراع قبل الاكتتاب العام ليست حالة فريدة في صناعة أشباه الموصلات، بل أصبحت أسلوبًا غير سوقي يستخدمه المنافسون لقطع إيقاع الإدراج، وزعزعة ثقة المستثمرين.” وأضاف أن قواعد الإدراج في بورصة هونغ كونغ تتطلب، بعد جلسة الاستماع، الإفصاح الكامل عن الدعاوى القضائية المعلقة التي قد تؤثر بشكل كبير على الشركة، مما يضع فورييه أمام متغيرات كبيرة خلال فترة عرض السوق وتحديد السعر، حيث يمكن أن تؤدي الدعوى إلى تأخير عملية الإدراج، وتثير شكوكًا حول استقلاليتها التكنولوجية وقدرتها على الاستمرارية، مما يعيد تشكيل مشهد المنافسة في القطاع.

وتابع: “إذا نجحت الدعوى في عرقلة إدراج المنافس، فإن المدعي سيكسب نافذة سوق ثمينة لتعزيز مكانته الرائدة.”

شركة إيواي إلكترونيكس، التي رفعت الدعوى، تأسست في 2008، وطرحت في سوق STAR في أغسطس 2021، وهي شركة رائدة في مجال شرائح المحاكاة، تعتمد نموذج Fabless (أي بدون مصنع للرقائق، تركز على تصميم وتطوير الشرائح، وتقوم بتعهيد الإنتاج)، وتنتج منتجات رئيسية تشمل مكبرات الصوت ذات القدرة، ورقاقات إدارة الطاقة، ولها قاعدة عملاء واسعة في الإلكترونيات الاستهلاكية وإنترنت الأشياء، وتغطي علامات تجارية رئيسية مثل Huawei وXiaomi وOPPO وVivo وTranssion وSamsung.

تشير البيانات المالية إلى أن إيواي إلكترونيكس حققت خلال الثلاثة أرباع الأولى من 2025 إيرادات إجمالية قدرها 2.176 مليار يوان، وصافي ربح يعود للمساهمين قدره 276 مليون يوان، بزيادة قدرها 54.98% على أساس سنوي، وتدفق نقدي من الأنشطة التشغيلية بلغ 332 مليون يوان، مما يعكس قوة ربحيتها ومكانتها التنافسية في السوق. وأظهرت تقارير الأداء السريع لعام 2025 أن الشركة حققت إيرادات سنوية قدرها 2.854 مليار يوان، وصافي ربح يعود للمساهمين قدره 316 مليون يوان.

ومن الجدير بالذكر أن إيواي إلكترونيكس مرّت أيضًا بتجربة “استهداف براءة الاختراع” خلال مرحلة الاكتتاب العام. ففي 2021، عندما كانت تسعى لطرحها على منصة STAR، تم رفع دعوى ضدها من قبل شركة Chipsea Technologies بزعم انتهاك براءات الاختراع. في ذلك الوقت، نجحت الشركة في إلغاء براءة الاختراع من خلال تقديم طلب لإبطالها، وردت بدعوى مضادة ضد التشهير التجاري، وفازت بالدعوى، مما مهد الطريق لطرحها العام بنجاح.

قال الباحث ووي زوي وي، من بنك شوشان، لـ"هواشيا تايمز": “مواجهة دعاوى براءة الاختراع قبل الاكتتاب العام أمر شائع في صناعة أشباه الموصلات، ويمكن أن تؤثر على مسار الإدراج، وتثير استفسارات تنظيمية، وتؤدي إلى تقلبات في التقييم، وانخفاض ثقة المستثمرين، وحتى تأخير موعد الإدراج.” وأضاف أن السبب الرئيسي وراء تكرار نزاعات براءات الاختراع في مجال الشرائح هو كثافة التقنية، وسرعة التكرار، والاستثمار الكبير في البحث والتطوير، وارتفاع حواجز براءات الاختراع. تستخدم الشركات دعاوى براءة الاختراع كجزء من استراتيجيتها التجارية لحماية التقنيات الأساسية، والحفاظ على ميزتها السوقية، أو كوسيلة لمواجهة المنافسين.

فورييه تواجه أزمة خسائر

بالمقارنة مع إيواي إلكترونيكس، تأسست شركة فورييه للدوائر المتكاملة في 2016، وتعمل أيضًا في مجال تصميم الشرائح التناظرية، وتستخدم نموذج Fabless، وتركز على تصميم وبيع شرائح الصوت ذات المضخم، وشرائح ردود الفعل اللمسية. وفقًا لتقرير شركة Frost & Sullivan، من حيث الإيرادات لعام 2024، تحتل فورييه المرتبة الرابعة عالميًا بين موردي شرائح الصوت ذات المضخم، والثالثة بين الموردين في الصين.

بالإضافة إلى بعض التداخل في الأعمال، هناك أيضًا تداخل في العملاء النهائيين. وفقًا لبيان الطرح، تشمل عملاء فورييه للدوائر المتكاملة شركات رائدة في الإلكترونيات الاستهلاكية مثل Samsung وXiaomi وVivo وMoto وHonor، مما يزيد من حدة المنافسة بين الطرفين.

قال المحامي Zhang Ronglin، نائب رئيس قسم الضرائب والمالية في مكتب Tahe Tai (Jinan)، لـ"هواشيا تايمز": “لقد أصبحت براءات الاختراع سلاحًا غير متكافئ في المنافسة السوقية.” وأضاف أن القضية التي رفعتها إيواي إلكترونيكس ضد فورييه تمثل حالة نموذجية، حيث أن كلا الطرفين من اللاعبين الرئيسيين في سوق شرائح الصوت، وتتشابه منتجاتهما بشكل كبير، وتوقيت الدعوى كان دقيقًا جدًا، حيث تركز على نافذة الاكتتاب، مما يعكس أن سوق الشرائح التناظرية المحلي يتحول من ‘منافسة على النمو’ إلى ‘منافسة على الحصص السوقية’، وهو تحول منطقي عميق."

وأشار Sun Yuhao إلى أن “قانون براءات الاختراع في جمهورية الصين الشعبية” يوضح أن حقوق البراءة هي سلاح قانوني لحماية نتائج التقنيات الأساسية، وبناء حواجز تنافسية، وعندما يكون الحصاد التكنولوجي مرتبطًا بشكل مباشر بحصة السوق، تصبح دعاوى براءة الاختراع أداة مباشرة للمنافسة بين الشركات.

وأضاف: “بالنسبة لشركات أشباه الموصلات، يجب أن تتبع استراتيجية منهجية في براءات الاختراع تجمع بين الكمية والجودة، والدفاع والهجوم، بحيث يتم إدخال آلية توجيه براءات الاختراع منذ مرحلة تحديد المشاريع البحثية، لتحديد الثغرات التقنية ومخاطر الانتهاك مسبقًا، وحماية التصاميم الأساسية بشكل ثلاثي الأبعاد وفقًا لـ"لوائح حماية تصاميم الدوائر المتكاملة”."

وفيما يخص إدارة المخاطر، قال إن الشركات يجب أن تبني نظام إدارة متكامل يمر عبر دورة حياة البحث والتطوير، يتضمن “الوقاية - المراقبة - الاستجابة”، ويقوم بتقييم استقرار براءات الاختراع الأساسية بشكل دوري، ومراقبة ديناميكيات براءات الاختراع للمنافسين، بالإضافة إلى إنشاء آلية تفاوض FRAND على براءات الاختراع الضرورية للمعايير، لتجنب الوقوع في مواقف سلبية. كما ينبغي أن تقوم الشركات قبل الإدراج بتنفيذ تدقيق حقوق الملكية الفكرية وتحليل FTO (الحرية في التنفيذ)، والاستعداد للتسوية أو إبطال براءات الاختراع المحتملة قبل أن تتعرض للهجوم القانوني في النافذة الحرجة للسوق.

بالإضافة إلى دعاوى براءات الاختراع، لا تزال شركة فورييه للدوائر المتكاملة في حالة خسارة منذ تأسيسها، ويجب أن نولي اهتمامًا لقدرتها على الربحية.

تشير البيانات المالية إلى أن فورييه للدوائر المتكاملة شهدت نموًا هائلًا في الإيرادات خلال السنوات الأخيرة، حيث حققت 1.3 مليار يوان في 2022، و1.5 مليار يوان في 2023، و3.55 مليار يوان في 2024، وبلغت إيراداتها خلال الأشهر العشرة الأولى من 2025 حوالي 2.81 مليار يوان. ومع ذلك، من حيث الأرباح الصافية، سجلت خسارة قدرها 94.13 مليون يوان في 2023، وتقلصت إلى 56.84 مليون يوان في 2024، وخسرت 51.77 مليون يوان خلال الأشهر العشرة الأولى من 2025، على الرغم من أن الخسائر تتناقص تدريجيًا، إلا أنها لم تصل بعد إلى الربحية. خلال الفترة من 2022 إلى 2024، وأول عشرة أشهر من 2025، كانت هوامش الربح الإجمالية للشركة 7.3%، -0.1%، 13.1%، و20% على التوالي.

وفيما يتعلق بتقلبات هامش الربح، تقول فورييه للدوائر المتكاملة إن تحسن هامش الربح في 2024 يعود بشكل رئيسي إلى تحقيق وفرة الحجم، بالإضافة إلى تحول إيجابي في مزيج المنتجات نحو تلك ذات الهوامش الأعلى، كما أن تحقيق وفرة الحجم، وزيادة قدرة التفاوض مع الموردين، وترقية المنتجات ساعدت على خفض تكلفة الوحدة للرقائق بشكل فعال. كما أن ارتفاع هامش الربح في الأشهر العشرة الأولى من 2025 يعزى أيضًا إلى استمرار تحسين مزيج المنتجات.

ومن الجدير بالذكر أن وضع الخسائر الحالي لشركة فورييه للدوائر المتكاملة يعكس أيضًا التحديات التي تواجهها الشركات الصغيرة والمتوسطة في سوق الشرائح التناظرية المحلية. حاليًا، صناعة تصميم الشرائح في الصين غير مركزة بشكل كبير، ومعظم الشركات الصغيرة والمتوسطة تسعى لكسر الحواجز التقنية، والاستحواذ على حصص سوقية، مما يدفعها إلى زيادة استثماراتها في البحث والتطوير، مما يجعلها في حالة خسارة مستمرة، وتعتمد بشكل كبير على السوق المالية، وتعتبر الاكتتاب العام وسيلة مهمة لتحقيق استدامة النمو. بالنسبة لفورييه للدوائر المتكاملة، فإن الدعوى الحالية ليست فقط أزمة، بل اختبار أيضًا، وسنواصل متابعة تطورات القضية وتقدمها في عملية الإدراج.