تصادم أمريكي إيراني، اضطراب عالمي، سوق الأسهم الصينية تظهر مرونة "بحسب مصالحي"، المؤسسات تتفاءل بخطين رئيسيين

الوكالة المالية 22 مارس - مراسل: تشن جونلان
مع تصاعد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، زادت مخاطر أمن مضيق هرمز، وهو شريان الطاقة العالمي، بشكل ملحوظ، مما أدى إلى ارتفاع مركز أسعار النفط العالمية، وتعرقل وتيرة خفض أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية الرئيسية، وتعرض الأسواق العالمية لضغوط عامة. في ظل الاضطرابات، كيف ستتأثر سوق الأسهم الصينية؟ وما هي الصناعات التي تستحق التركيز عليها هذا العام؟

وفقًا لأحدث تقييمات العديد من شركات السمسرة، تطور الصراع بين الولايات المتحدة وإيران من مرحلة “التداول في حالة هلع قصيرة الأمد” إلى “توقعات الركود التضخمي” التي تتعلق بتسعير ارتفاع أسعار النفط وتأثيره على الاقتصاد والسياسات على المدى المتوسط والطويل. على الرغم من استمرار الصدمات الخارجية، لم تتغير الاتجاهات الصاعدة لسوق الأسهم الصينية، وهي الآن في مرحلة الانتقال من الارتفاع الأولي إلى نطاق التذبذب، مما يمهد الطريق لتعزيز القوة للمرحلة الثانية من السوق.

في التخصيص، أصبحت التكنولوجيا المزدهرة و"ألفا" الدورية هما الاتجاهان الرئيسيان المتفق عليهما بين المؤسسات. يمكن للمستثمرين في الوقت الحالي اتباع مسارين: الأول هو البحث عن القطاعات التي يمكن أن تتفاعل مع أسعار النفط وتستفيد من ارتفاعها؛ والثاني هو البحث عن الأسهم ذات الأساسيات التي تتأثر بشكل أقل بارتفاع أسعار النفط وتتمتع بزخم مستقل.

تزايد مخاوف “الركود التضخمي” في الأسواق العالمية، ومرونة سوق الأسهم الصينية تظهر

تصاعد النزاعات الجغرافية المباشرة يضغط على تفضيلات المخاطر العالمية. وبالاقتران مع التجارب التاريخية، في بداية هذا الصراع، قام السوق بسرعة بتسعير ارتفاع أسعار السلع والملاذات الآمنة، حيث ارتفعت أسعار النفط والذهب والدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية، بينما تراجعت مؤشرات الأسهم الرئيسية عالمياً. ومع تواصل الجمود، بدأ السوق يدرك أن ارتفاع أسعار النفط قد يستمر لفترة أطول، مما أدى إلى تحول عميق في منطق التداول.

أشارت شركة سينغ تشن للأوراق المالية إلى أن التناقضات الأساسية في تسعير السوق تتغير بشكل كبير، حيث يتحول التركيز من “تصعيد حدة الصراع” إلى “مفاوضات متكررة”، ويبدأ السوق في تسعير تأثير ارتفاع أسعار النفط على الاقتصاد والسياسات. إذا استمر ارتفاع النفط على المدى الطويل، فسيؤدي ذلك إلى زيادة الضغوط التضخمية العالمية، وتضييق توقعات السياسة النقدية، مما يغير بشكل أساسي من منطق حركة أسعار الأصول.

وفي ظل هذا السياق، تتضح ميزة الاستقرار السياسي في سوق الأسهم الصينية. ترى سينغ تشن أن الأسعار لا تزال منخفضة، وأن أسعار الفائدة السياسية عند مستويات منخفضة تاريخياً، مع تحمل مرتفع لارتفاع أسعار النفط والتضخم الناتج عن الاستيراد، مما يمنح مساحة كبيرة للسياسات. من المرجح أن تظل السياسات الداخلية تركز على “استقرار النمو”، مع الحفاظ على سيولة مناسبة، وهو ما سيدعم مرونة سوق الأسهم الصينية في مواجهة الصدمات الخارجية.

كما أكد شين وان هونغ يوان للأوراق المالية أن تغير القوة النسبية بين الدول يؤثر بشكل غير مباشر على تسعير الأصول. لم تعد الصين مجرد متلقٍ سلبي للتضخم المستورد، بل أظهرت قدرة أكبر على الاستجابة والتكيف مع الصراعات الجغرافية، وتتكيف سوق الأسهم الصينية مع هذا البيئة، ويجري تسعيرها بناءً على “نظام المنافسة” على المدى المتوسط والطويل، مما يعزز مرونتها.

مرحلة التراكم في سوق الأسهم الصينية لا تغير الاتجاه الصاعد المتوسط، والمرحلة الثانية قد تبدأ في النصف الثاني من 2026

على الرغم من التحديات الخارجية قصيرة الأمد، فإن تقارير السمسرة لا تتوقع تراجعًا في الاتجاه المتوسط لسوق الأسهم الصينية. حافظت شركة شين وان هونغ يوان على تقييم “نظريتي الارتفاع على مرحلتين”، معتبرة أن السوق في المرحلة الأولى من الارتفاع، وتقع حالياً في منطقة عالية من الارتفاع، وتنتقل تدريجياً إلى نطاق التذبذب، وهو بالضبط المرحلة التي تهيئ لارتفاع شامل في المرحلة الثانية.

خلال فترة التذبذب، قد يكون التصحيح محدودًا، لكن مدته قد تكون على فترات ربع سنوية. وأشارت إلى أن التجارب التاريخية تظهر أن هناك عادة فترة تذبذب بين المرحلة الأولى والثانية من الارتفاع، لتفادي تقييمات مرتفعة جدًا أو منخفضة جدًا. حالياً، تتسم تقييمات السوق بشكل عام بأنها عالية جدًا، مع محدودية الفرص لاستكشاف اتجاهات جديدة، وظهرت سمات السوق التي تركز على “الواقعية” و"تجاهل السرد".

بالنسبة لنقطة بداية المرحلة الثانية من الارتفاع، قدمت شركة شين وان هونغ يوان توقعات واضحة، حيث من المحتمل أن تبدأ موجة الارتفاع الجديدة في النصف الثاني من 2026، وتمتد حتى النصف الأول من 2027. سيكون هذا السوق نتيجة تغيرات غير خطية في الأساسيات وتدفق رأس المال بشكل متسارع، حيث من المتوقع أن ينمو صافي أرباح الشركات غير الأم بنسبة 12.9% على أساس سنوي في 2026، مع اتجاه تصاعدي فصلي. من ناحية التمويل، أصبح تأثير تحويل أصول الأفراد نحو تحقيق الأرباح في حدود الحد الحرج، ومع ارتفاع موجة الأرباح الجديدة، ستتسارع تدفقات رأس المال.

كما ترى شركة تشينتون أن من حيث الأساسيات والتمويل، لا تزال الاتجاهات الصاعدة المتوسطة لسوق الأسهم الصينية قائمة، حتى مع سيناريوهات مختلفة للصراع، تظل الفرص الهيكلية واضحة، والأمر يعتمد على الاستفادة من سلاسل انتقال أسعار النفط والقطاعات ذات الزخم المستقل.

التركيز على مسارين رئيسيين: “التكنولوجيا المزدهرة” و"ألفا الدورية"

في مواجهة البيئة الجغرافية المعقدة، تتفق التقارير على أن فرص الاستثمار في 2026 ستتميز بـ"وضوح المسارات وتفريق الهيكل"، ويجب على المستثمرين على المدى الطويل التخلي عن “فكرة الارتفاع العام”، والتركيز على القطاعات ذات الزخم العالي والأسهم ذات الجودة.

في ظل ارتفاع أسعار النفط، أصبح من الواضح أن منطق الزيادة في الأسعار هو الاتجاه السائد. وأكدت شركة شين وان هونغ يوان أن نوعين من الأصول التضخمية، وهما الاقتصاد الجديد والموارد الاستراتيجية، يشكلان المصدر الرئيسي للاستثمار المزدهر. في ظل المنافسة بين الدول، فإن أمن الموارد الاستراتيجية والسيطرة عليها ضروري، مع زيادة تكاليف استخراج المعادن، وطلب متزايد على الاقتصاد الجديد، وضعف الدولار، وأمن الموارد الاستراتيجية للدول الكبرى، كلها تدعم إعادة تقييم الأصول المرتبطة بالموارد.

أشارت شركة CITIC Construction Investment إلى أن القطاعات التي يمكن أن تتفاعل مع ارتفاع أسعار النفط، سواء من حيث السعر أو الربحية، ستكون مؤشرات مهمة على “سلسلة الارتفاع” في المستقبل. وفقًا للبيانات التاريخية، فإن القطاعات ذات الارتباط المباشر مع أسعار النفط تتركز بشكل رئيسي في المعادن، والفحم، والنفط والبتروكيماويات، والكيماويات، والصلب، والآلات، والطاقة الجديدة، والزراعة. حيث يؤدي ارتفاع النفط مباشرة إلى زيادة أرباح التنقيب عن النفط، ومعدات الخدمات النفطية، والنقل النفطي، بينما ستستفيد أيضًا قطاعات الفحم، والكيميائيات الفحمية، والطاقة الجديدة من منطق استبدال الطاقة.

في مجال التكنولوجيا والنمو، لا تزال المنطق طويلة الأمد لصناعة الذكاء الاصطناعي واضحة، لكن التركيز في الاستثمار يتجه نحو توسيع وتبديل سلاسل الصناعة. ترى شركة CITIC أن الصناعات المدعومة بالسياسات والتي تتماشى مع الاتجاهات الصناعية، مثل الذكاء الاصطناعي والتصنيع المتقدم، أقل تأثرًا بأسعار النفط على أساسها، وبعد تصحيح تقييماتها بسبب المخاطر الجغرافية على المدى القصير، يمكن أن تصبح مجالات ذات زخم مستقل، وتحقق فوائد من البيئة الجغرافية المعقدة. منذ بداية العام، تم تعديل توقعات الأرباح بشكل تصاعدي بشكل مستمر، خاصة في مجالات الأجهزة الذكية والتصنيع المتقدم.

اقترحت شركة شين وان هونغ يوان أنه خلال مرحلة التراكم، تظل الفرص الاستثمارية ذات المرونة العالية مرتبطة بشكل رئيسي بتمديد الأصول الأساسية وتوسيع السرديات الكلية. فيما يتعلق بتمديد الأصول، يجب الاستمرار في استكشاف فرص جديدة في سلاسل الذكاء الاصطناعي و"ألفا" الدورية. من خلال تتبع “المرحلة الأولى من الارتفاع (الأجهزة الذكية)” إلى “المرحلة الثانية من الارتفاع (تطبيقات الذكاء الاصطناعي)”، يجب التركيز على القطاعات التي تتعلق بالمكونات الأساسية مثل وحدات الضوء، ولوحات الدوائر المطبوعة، وملحقات التوربينات، مع التركيز على زيادة النفاذ إلى سلاسل التوريد العالمية، ثم الانتقال إلى تطبيقات مثل الحوسبة السحابية، والأجهزة الطرفية، والروبوتات، مع الاستفادة من فرص الريادة المحلية في الذكاء الاصطناعي.