تحذير من دالي أوريو! هل تغييرات كبيرة قادمة؟

في الآونة الأخيرة، نشر مؤسس شركة Bridgewater، داليو، على وسائل التواصل الاجتماعي مقالًا طويلًا قال فيه إن الصراع الحالي بين الولايات المتحدة وإيران في مضيق هرمز سيكون بمثابة “معركة نهائية”، وأن النتيجة ستعتمد على من يسيطر على المضيق.

من ناحية أخرى، تحدثت العديد من المؤسسات عن رؤيتها للسوق المستقبلية. ومن تدفقات الأموال إلى صناديق الاستثمار المتداولة المتعلقة بالنفط والغاز، شهد الأسبوع الماضي تدفقات صافية تزيد عن 7 مليارات يوان.

تحذير من داليو

قال داليو إن الصراع بين الولايات المتحدة وإيران في مضيق هرمز سيكون بمثابة “معركة نهائية”. وأضاف: “إذا تطور هذا الصراع حول إيران ومضيق هرمز ليصبح حربًا مكلفة للغاية، فقد يؤدي ذلك إلى إضعاف النظام العالمي الذي تقوده الولايات المتحدة. وإذا تمكنت الولايات المتحدة من ضمان سلامة الملاحة في المضيق، فسيعزز ذلك ثقة رأس المال العالمي في النظام المالي الأمريكي والأصول بالدولار.”

وفي رأيه، فإن تأثير هذا الصراع يتجاوز المنطقة، حيث سيؤثر على التجارة العالمية وتدفقات الطاقة، وربما يغير اتجاه تخصيص رأس المال على مستوى العالم.

قال داليو إن نفسه ليس سياسيًا، ومن خلال دراسة تاريخ إمبراطوريات الـ500 سنة الماضية واحتياطيات العملات، وجد أن هناك خمسة قوى كبيرة ومتداخلة تدفع بتغيرات النظام النقدي والسياسي والجيوسياسي. وهذه العوامل هي: دورة الديون طويلة الأمد، دورة النظام السياسي والفوضى، دورة النظام الجيوسياسي العالمي والفوضى، التقدم التكنولوجي — الذي يمكن أن يحسن أو يدمر الحياة، والقوى الطبيعية. وأضاف: “كل ما يحدث الآن في الشرق الأوسط هو جزء صغير من هذه الدورة الكبرى في الوقت الحالي.”

كيف ترى المؤسسات الأمر؟

عند الحديث عن الوضع في الشرق الأوسط، قال يي يونغ، مدير صندوق WanJia، إن إيران يمكنها، من خلال وسائل غير متكافئة، أن تحقق ميزة في الحرب عبر استخدام الطائرات بدون طيار والصواريخ، لفرض حصار على المضيق وتأثير على أسعار النفط. وبما أن إيران استمتعت ببعض النجاح، فمن الصعب أن تتوقف على المدى القصير. السوق قد يبالغ في تقدير تأثير ارتفاع أسعار النفط على الأصول ذات المخاطر العالية على المدى الطويل.

قال مدير صندوق Huashang، Zhang Wenlong: “مضيق هرمز هو نقطة ارتكاز لدورة الدولار، وأي مشكلة فيه ستؤدي إلى تدمير دورة الدولار، مما يخلق فرصًا كبيرة للأسواق الناشئة. وحتى لو تم حل المشكلة في النهاية، فإن فتح صندوق باندورا سهل، ومن الصعب عودة أسعار النفط إلى مستوياتها السابقة التي تعتمد على العرض والطلب.”

وقد أدت التوترات في الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار النفط إلى مستويات قريبة من ذروتها في عام 2022، وأكدت شركة Allianz Investment أنها تراقب أربعة مجالات رئيسية تظهر فيها الضغوط بشكل واضح. أولاً، يُعرف مضيق هرمز بأنه أهم ممر لنقل النفط عالميًا، حيث يمر حوالي خمس إمدادات النفط العالمية، أي حوالي 20 مليون برميل يوميًا. وعلى الرغم من أن الولايات المتحدة تخطط لتوفير حماية للسفن وإنشاء آلية تأمين طارئة، فإن الممر أصبح عمليًا في حالة شلل.

ثانيًا، على عكس الأزمات السابقة التي لم تتضرر فيها البنية التحتية للطاقة بشكل كبير، فإن الصراع الحالي يضغط مباشرة على بعض الأصول الأساسية. وقد دخل الوضع مرحلة “خطر الانقطاع” إلى “خسائر التشغيل المستمرة”، حيث توقفت العديد من المنشآت الحيوية في العراق وقطر ومنطقة الخليج مؤقتًا. الخطر الرئيسي الآن هو أن تصعيد الوضع قد يؤدي إلى تورط هذه المنشآت، مما قد يسبب دمارًا أطول مدى.

ثالثًا، إذا لم يتم تصدير النفط عبر مضيق هرمز، فستتم ملء مخزونات النفط بسرعة، وسيضطر منتجو النفط إلى خفض الإنتاج تدريجيًا. وإذا استمر الحصار ثلاثة أسابيع، فإن العديد من الدول ستضطر إلى التوقف تمامًا عن الإنتاج.

رابعًا، كإجراء احترازي، تدرس المجتمع الدولي إطلاق احتياطيات النفط الطارئة. وإذا استمر انقطاع الإمدادات في الشرق الأوسط، فإن الاحتياطيات الاستراتيجية لن تكون كافية إلا لتخفيف التقلبات قصيرة الأمد؛ فهذه الأداة مهمة، لكنها محدودة في الكمية. بالإضافة إلى ذلك، فإن أي احتياطي يتم إطلاقه في النهاية يحتاج إلى تعويضه، مما قد يزيد الطلب على النفط في المستقبل.

تدفقات أموال صناديق الاستثمار المتعلقة بالنفط والغاز

مع تقلب أسعار النفط، شهدت صناديق الاستثمار المتداولة المتعلقة بالنفط والغاز تقلبات في الأداء.

من حيث التدفقات، بعد دخول كبير للأموال في وقت سابق، بدأت الأموال تتراجع من صناديق النفط والغاز. وفقًا لـChoice، بين 1 و6 مارس، كانت التدفقات الصافية 20.669 مليار يوان، بينما بين 9 و16 مارس، كانت التدفقات الخارجة أكثر من 7 مليارات يوان.

كيف ترى فرص توزيع الأصول بشكل عام؟ ترى شركة Allianz أن استمرار نقص الإمدادات قد يؤدي إلى استمرار التضخم عند مستويات عالية، مما يدفع البنوك المركزية إلى تأجيل السياسات التيسيرية. في ظل الظروف الحالية، لا تزال السلع الأساسية مثل الذهب والنحاس جذابة. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لمخاطر التضخم الناتجة عن الصراع، لا تزال الأسهم العالمية تبدو واعدة.

أما شركة Morgan Asset Management، فتشير إلى أن سوق الأسهم الصينية أظهرت مقاومة جيدة مقارنة بأسواق ناشئة أخرى، حيث أظهر مؤشر شنغهاي استيعابًا قويًا ولم يظهر مخاطر نظامية. على المدى القصير، لا تزال العوامل الجيوسياسية غير متوقعة، ومن المتوقع أن يستمر السوق في تقلباته العالية وتنظيمه مع تقلص الحجم. يمكن التركيز على القطاعات التي تدعمها الدورة الاقتصادية.

وتنصح شركة Morgan Asset Management بمتابعة الاتجاهات ذات الصلة بالجغرافيا، مع التركيز على القطاعات التي تستفيد من ارتفاع أسعار الطاقة في أوروبا، مثل الطاقة الجديدة (تخزين الطاقة، طاقة الرياح) والقطاعات التي تتأثر بشكل مباشر بالإمدادات، مثل الألمنيوم والأسمدة. كما يجب أيضًا مراقبة الاتجاهات ذات الصلة بالجغرافيا الضعيفة أو التي تم تسييسها بشكل خاطئ، مثل قطاعات الذكاء الاصطناعي والكهرباء التي تدعمها السياسات المحلية والطلب الخارجي، بالإضافة إلى الصناعات المستقبلية مثل الحوسبة السحابية والفضاء التجاري، التي قد تتعزز من خلال قمة GTC والسياسات الوطنية.

المؤلف: زاو مينغتشاو