# تحقق تسجيل الاكتتاب العام لمجموعة Chunguang: الإيرادات آخذة في الاستقرار والسداد تحت الضغط، توزيعات الأرباح بملايين للمساهمين تثير الاهتمام

لماذا يقوم المراقب الفعلي لمجموعة تشونغوانغ في الربيع بإجراء توزيعات أرباح كبيرة عندما تكون السيولة ضيقة؟

خطوة مهمة أخرى في إدراج مجموعة تشونغوانغ تكنولوجي شاندونغ المحدودة (المعروفة باسم “مجموعة تشونغوانغ”).

مؤخرًا، تم الموافقة على تسجيل إصدار الأسهم العام الأولي للمجموعة. وفقًا للمعلومات، تم قبول طلب الإدراج في 17 يونيو 2025، ودخلت مرحلة الاستفسارات في 1 يوليو من نفس العام، ومرّت اللجنة المختصة في 5 فبراير، وقدم الطلب للتسجيل في 24 فبراير، وبدأ التسجيل في 4 مارس.

تشمل الأنشطة الرئيسية لمجموعة تشونغوانغ أربعة قطاعات: مسحوق المغناطيس، القلب المغناطيسي، المكونات الإلكترونية، ومصدر الطاقة. باستثناء قطاع مسحوق المغناطيس، كانت القطاعات الثلاثة الأخرى في حالة خسارة خلال عام 2024.

بالإضافة إلى ذلك، تواجه المجموعة مشكلة زيادة الحسابات المستحقة على مدى السنوات، وتراجع التدفق النقدي التشغيلي سنويًا. حتى النصف الأول من عام 2025، يصعب على المجموعة تغطية ديونها القصيرة الأجل من السيولة المتوفرة، ويبلغ فجوة التمويل حوالي 160 مليون يوان.

قبل الإدراج، قامت المجموعة بتوزيع أرباح نقدية بقيمة 24.72 مليون يوان، وبحسب نسبة الملكية، فإن معظم هذه الأرباح كانت في يد المراقب الفعلي هان وي دونغ.

ثلاثة من أربعة قطاعات تجني خسائر

تشير البيانات إلى أن مجموعة تشونغوانغ تركز حاليًا على تقنية المواد المغناطيسية اللينة، وتنتج بشكل رئيسي مسحوق المغناطيس والقلب المغناطيسي، وتُستخدم في السيارات الجديدة، وتخزين الطاقة الضوئية، والأجهزة الاتصالات، وأنظمة الطاقة.

وتُظهر البيانات أن إيرادات المجموعة من النصف الأول من 2022 إلى 2025 كانت 1.015 مليار، 930 مليون، 1.077 مليار، و546 مليون يوان على التوالي، وصافي الأرباح كانت 77.14 مليون، 87.03 مليون، 98.89 مليون، و58.51 مليون يوان.

من حيث القطاعات، تأتي إيرادات مجموعة تشونغوانغ بشكل رئيسي من مسحوق المغناطيس اللين، حيث كانت نسبة إيرادات منتجات المغناطيس اللين تتجاوز 80% في كل فترة من فترات التقرير. ووفقًا للبيانات، من النصف الأول من 2022 إلى 2025، كانت إيرادات مسحوق المغناطيس اللين 837 مليون، 756 مليون، 882 مليون، و446 مليون يوان، بنسبة من الإيرادات التشغيلية لكل فترة تتجاوز 81%.

بالإضافة إلى مسحوق المغناطيس، يُعد القلب المغناطيسي ثاني أكبر مصدر للدخل. وبيانات الفترة تظهر أن مبيعات منتجات القلب المغناطيسي كانت 119 مليون، 124 مليون، 132 مليون، و59.45 مليون يوان، بنسبة من الإيرادات التشغيلية تتراوح بين 10.95% و13.38%.

كما أن إيرادات الإلكترونيات من 2022 إلى 2025 كانت 48.14 مليون، 35.86 مليون، 42.43 مليون، و27.67 مليون يوان، بنسبة تتراوح بين 3.88% و5.09%. وإيرادات منتجات مصدر الطاقة كانت 2.64 مليون، 7.82 مليون، 14.69 مليون، و9.64 مليون يوان، بنسبة تتراوح بين 0.26% و1.78%.

ومن الجدير بالذكر أن، من حيث الربحية، في عام 2024، كانت جميع القطاعات باستثناء مسحوق المغناطيس في حالة خسارة، حيث كانت أرباح القلب المغناطيسي، الإلكترونيات، ومصدر الطاقة سالبة.

على سبيل المثال، في قطاع القلب المغناطيسي، كانت الأرباح الصافية من النصف الأول من 2022 إلى 2025 34.93 ألف، -1.99 مليون، -2.87 مليون، و87.58 ألف يوان، مع خسارتين متتاليتين في 2023 و2024.

وفي الإفصاح عن البيانات، صرحت المجموعة أنه إذا لم تتوسع قاعدة العملاء أو تنمو الطلبات بشكل متوقع، فقد تستمر القطاعات في الخسارة، مما يؤثر على الربحية الإجمالية للشركة.

وتُظهر البيانات أن نسبة العملاء الجدد من إجمالي الإيرادات كانت منخفضة، حيث كانت 3.78%، 3.36%، 2.52%، و0.96% من النصف الأول من 2022 إلى 2025.

زيادة الحسابات المستحقة وتكوين مخصصات ديون مشكوك فيها تقارب 70 مليون يوان

بعيدًا عن خسائر الأعمال، فإن التدفق النقدي للمجموعة ليس جيدًا أيضًا.

وتُظهر البيانات أن صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية كان 80.10 مليون، 31.36 مليون، 28.64 مليون، و-2.47 مليون يوان في النصف الأول من 2022 إلى 2025، وهو يتناقص تدريجيًا، ووصل إلى سالب في النصف الأول من 2025.

وبخصوص تراجع التدفق النقدي التشغيلي، أوضحت المجموعة أن ذلك مرتبط بالفروق بين مواعيد تحصيل المبيعات ودفع المشتريات، وتغيرات في الحسابات المستحقة، وزيادة المخزون.

وتُظهر البيانات أن أرصدة الحسابات المستحقة كانت 2.50 مليار، 2.74 مليار، 3.58 مليار، و3.58 مليار يوان، بنسبة من الإيرادات التشغيلية تتراوح بين 24.67% و33.30%.

ومع تزايد الحسابات المستحقة، زادت أيضًا مخصصات الديون المشكوك فيها، حيث كانت 13.60 مليون، 14.55 مليون، 20.24 مليون، و20.67 مليون يوان.

بالإضافة إلى ذلك، تظهر البيانات أن قيمة الأوراق المالية المستحقة للمجموعة كانت كبيرة، حيث كانت 2.50 مليار، 1.98 مليار، 2.19 مليار، و1.78 مليار يوان.

وفي استفسارات من بورصة Shenzhen، تم ذكر الحسابات المستحقة والأوراق المالية المستحقة، وطُلب توضيح ما إذا كانت هناك حالات تحويل الأوراق المالية إلى حسابات مستحقة بسبب عدم قدرة المصدّر على الدفع في الوقت المحدد، وما إذا كانت هناك مخاطر كبيرة في التحصيل، والإجراءات الإدارية لاسترداد الحسابات.

وأوضحت المجموعة أن المدفوعات بعد الموعد كانت جيدة، ولا توجد حالات لتحويل الأوراق المالية إلى حسابات مستحقة بسبب عدم الدفع، ولم تحدث حالات عدم دفع من قبل المدفوع لهم، أو مطالبات من الحاملين للأوراق المالية.

وفيما يخص المخزون، كانت قيمة المخزون في النصف الأول من 2022 إلى 2025 155 مليون، 193 مليون، 194 مليون، و225 مليون يوان، بنسبة من الأصول المتداولة تتراوح بين 22.12% و26.83%. وتُعرف أن المخزون يتكون بشكل رئيسي من المواد الخام والبضائع المخزنة، وأن نسبة البضائع المخزنة من قيمة المخزون كانت 28.58%، 42.70%، 36.02%، و36.77% في الفترات المذكورة.

وتُظهر البيانات أن خسائر انخفاض قيمة المخزون كانت 7.73 مليون، 8.15 مليون، 6.93 مليون، و3.04 مليون يوان، مع نسب مخصصات انخفاض قيمة المخزون تتراوح بين 5.16% و6.38%.

وفيما يخص المخزون، تلقت المجموعة استفسارات من بورصة Shenzhen، وطُلب توضيح ما إذا كانت هناك حالات ركود أو بيع بطيء، ومدى كفاية مخصصات انخفاض قيمة المخزون.

وردت المجموعة بأنها لا توجد مخزون غير مبيع بشكل كبير، وأنه يوجد بعض الركود أو البيع البطيء، وأنها قامت بإدارة المخزون وخصصت مخصصات مناسبة لانخفاض قيمة المخزون.

فجوة التمويل 160 مليون، والمراقب الفعلي يتلقى توزيعات أرباح بأكثر من مليون يوان

تراجع التدفق النقدي يضغط على السيولة.

وتُظهر البيانات أنه حتى 30 يونيو 2025، كانت السيولة النقدية للمجموعة 5.14 مليون يوان، بانخفاض 20.81% عن بداية العام التي كانت 6.50 مليون يوان.

وتعتمد السيولة النقدية بشكل رئيسي على الودائع البنكية. وتُظهر البيانات أن ودائع البنوك كانت 12.25 مليون، 27.37 مليون، 62.64 مليون، و49.10 مليون يوان في النصف الأول من 2022 إلى 2025.

ومن الجدير بالذكر أن، مع تراجع السيولة، زادت الديون. حيث كانت الديون القصيرة الأجل 211 مليون يوان، بزيادة 17.88% عن بداية العام التي كانت 179 مليون يوان.

وبالإضافة إلى ذلك، يتضح أن السيولة النقدية المتوفرة لا تغطي الديون القصيرة الأجل، مع فجوة تمويل تقدر بحوالي 160 مليون يوان. بالإضافة إلى ذلك، يوجد ديون طويلة الأجل بقيمة 3.7 مليون يوان، مما يزيد من عبء الديون والضغوط المالية.

وفي إطار الإدراج، تخطط المجموعة لجمع 751 مليون يوان، منها 99 مليون يوان لزيادة رأس المال العامل.

ومن المثير للاهتمام أن، رغم الضغوط المالية، لا تزال المجموعة تقوم بتوزيعات أرباح نقدية. وفقًا للنشرة، في النصف الأول من 2025، كانت التوزيعات النقدية للمجموعة 24.72 مليون يوان.

ويُعرف أن المراقب الفعلي للمجموعة هو هان وي دونغ، الذي يملك مباشرة 34.04% من الأسهم، ويسيطر بشكل غير مباشر على 21.48% من حقوق التصويت من خلال شركة ليني يون آن، ليصل إجمالي حقوق التصويت التي يسيطر عليها إلى 55.52%. وبحسب نسبة الملكية، فإن التوزيعات النقدية له في النصف الأول من 2025 كانت حوالي 13.72 مليون يوان.