الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي تحت نيران الشرق الأوسط: قد لا يتمكن بوويل من الحفاظ على هدف التضخم 2%

اسأل الذكاء الاصطناعي · كيف تؤدي نيران الشرق الأوسط إلى رفع توقعات التضخم لدى الاحتياطي الفيدرالي؟

نص | زو آيلين

تحرير | ليو بينغ

منذ اندلاع الحرب الإيرانية، ارتفع متوسط سعر الجالون من البنزين في الولايات المتحدة بما يقرب من دولار واحد، أي أن تكلفة تعبئة السيارة للمواطنين الأمريكيين زادت بنحو 30%.

وفي طريقهم من نيوجيرسي إلى المدينة، كانت أسعار محطات الوقود تتصاعد منذ وقت مبكر من فبراير، حيث كان سعر البنزين حوالي 2.9 دولار للجالون. بحلول منتصف مارس، ارتفع السعر إلى 3.7 دولارات للجالون.

وفي ظل هذا الجو من القلق، عقد الاحتياطي الفيدرالي، الذي كانت علاقته بالرئيس الأمريكي السابق ترامب متوترة أصلاً، اجتماعه الشهري في مارس. قبل بدء الاجتماع بقليل، قفز سعر النفط مع تهديدات إيران بالانتقام. وابقى الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بين 3.5% و3.75%، ورفع توقعاته لمؤشر التضخم الرئيسي (مؤشر PCE الأساسي) بمقدار 0.2 نقطة مئوية ليصل إلى 2.7%، مع توقعات بأن يرفع سعر الفائدة مرة واحدة فقط في عامي 2026 و2027، مما أدى إلى تأجيل توقيت خفض الفائدة لهذا العام إلى سبتمبر، حيث كانت الأسواق المالية تتوقع سابقًا أن يكون ذلك في وقت مبكر من الصيف.

سأل صحفي أمريكي رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول: “ترامب قال إن أسعار النفط ستنخفض قريبًا، ما رأيك؟” بدا أن نظراته تتجنب النظر مباشرة، ثم قال بسرعة: “لا أملك توقعات بهذا الشأن”، “لا أريد التكهن بالمستقبل”، “لا أحد يملك كرة بلورية”. ولم يذكر اسم ترامب بكلمة واحدة.

فيديو كامل لكلام باول: الحفاظ على سعر الفائدة دون تغيير، وعدم نية مغادرة الاحتياطي الفيدرالي

قال باول: “إذا لم أتمكن من تحديد مرشح لرئاسة البنك الاحتياطي الفيدرالي قبل نهاية ولايتي، فسأتولى المنصب بشكل مؤقت. قبل انتهاء التحقيق في وزارة العدل، لن أترك مكتب التحقيقات الفيدرالي.” كانت الأمور تبدو جيدة للاقتصاد الأمريكي، مع تباطؤ التضخم نحو هدف 2%، لكن الآن، مع استمرار الحرب في الشرق الأوسط، أصبح كل شيء معلقًا، وربما يشعر باول، الذي تنتهي ولايته في مايو، بمزيج من المشاعر.

التأخير في خفض الفائدة، وتوقعات تضخم أعلى

قبل بداية الاجتماع، تعرض حقل ناصر الكبير في جنوب بارس، الذي وقع هجوم عليه الأربعاء بالتوقيت المحلي، وهو أول هجوم على منشآت الطاقة الإيرانية في منطقة الخليج خلال الحرب بين الولايات المتحدة وإسرائيل، مما يمثل تصعيدًا كبيرًا في الصراع. وأطلقت إيران تحذيرات لدول الجوار بإخلاء منشآتها النفطية. ويعد حقل ناصر أحد أكبر حقول الغاز الطبيعي في العالم، ويشترك فيه إيران وقطر عبر الخليج.

وفي أعقاب ذلك، أصدرت قوات الحرس الثوري الإيراني تحذيرات عاجلة، حيث أصبحت منشآت النفط في السعودية والإمارات وقطر أهدافًا مشروعة للهجمات، ومن المتوقع أن يتم تنفيذ ضربات خلال الساعات القادمة، مع دعوة السكان في المناطق المعنية إلى إخلاء المناطق. ومع ذلك، لم يتم تنفيذ أي رد حتى الآن.

وفي ظل ارتفاع أسعار النفط، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن قراره بشأن سعر الفائدة. وعلى الرغم من أن عدم التغيير كان متوقعًا، إلا أن رفع توقعات التضخم فاق توقعات بعض المحللين. وفي بيان السياسة النقدية المرفق، أشار مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى أن معدل البطالة “لم يتغير كثيرًا خلال الأشهر الأخيرة”، وألمح إلى أن تطورات الوضع في الشرق الأوسط قد تؤدي إلى تأثيرات اقتصادية “غير مؤكدة”.

تغيرات في صياغة بيان الاحتياطي الفيدرالي

أصدر الاحتياطي الفيدرالي توقعاته الاقتصادية الفصلية، مع أكبر تغيير هو عدم التقدم في تحقيق هدف التضخم البالغ 2%. وتوقع أعضاء اللجنة أن يكون متوسط توقعاتهم لمعدل التضخم في مؤشر PCE لهذا العام 2.7%، مرتفعًا من 2.4% في ديسمبر، ورفعوا توقعاتهم لعام 2027 قليلاً ليصل إلى 2.2%، بعد أن كانت 2.1%.

كما رفعوا توقعاتهم لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي إلى 2.4%، مع الإبقاء على توقعاتهم لمعدل البطالة لهذا العام عند 4.4%، مع رفعها قليلاً إلى 4.3% في العام المقبل.

تغييرات في توقعات التضخم، التوظيف، والناتج المحلي الإجمالي

من الواضح أنه، لو لم تؤدِ الحرب في الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار النفط، لكان من الممكن تحقيق هدفَي الاحتياطي الفيدرالي (التوظيف الكامل واستقرار الأسعار). فحتى مع موجة التسريح القوية، لا تزال نسبة البطالة الإجمالية حول 4%، ومعدل نمو الناتج المحلي يتجاوز بكثير عتبة 2%.

أما بالنسبة لـ"نقطة التوقعات" في مخطط التوقعات للفائدة، فقد عاد أكثر أعضاء اللجنة تحفظًا إلى الإجماع، حيث اختفت توقعات قرب 2% التي كانت سائدة في ديسمبر الماضي، وارتفعت التوقعات التي كانت تتراوح بين 2.5% و2.75% إلى حوالي 3% إلى 3.125% (كل نقطة تمثل رأي عضو تصويت في اللجنة). بشكل عام، تقلص نطاق التوقعات للفائدة، مما يشير إلى أن اللجنة تتجه نحو مسار تدريجي وخفيف لخفض الفائدة.

مخطط النقاط

أحدثت جولدمان ساكس تأخيرًا في توقيت خفض الفائدة لهذا العام إلى سبتمبر وديسمبر، ورفعت توقعاتها لمعدل التضخم العام في 2026 بمقدار 0.8 نقطة مئوية ليصل إلى 2.9%.

باول، الذي يوشك على مغادرة المنصب، يبدو مترددًا قليلاً

في مواجهة الحرب المفاجئة، بدا أن باول، الذي تنتهي ولايته قريبًا، يشعر ببعض الإحباط.

والمشهد الحالي يذكرنا بشكل كبير بأزمة النفط في السبعينيات. وأكد باول، خلال رده على أسئلة الصحفيين، أنه لا يرغب في استخدام مصطلح “الركود التضخمي” لوصف الوضع الحالي.

قال: “في السبعينيات، كانت معدلات البطالة تتجاوز العشرة بالمئة، والتضخم مرتفع جدًا، لكن الأمر ليس كذلك الآن. لا أريد أن أستخدم كلمة ‘الركود التضخمي’.” وأوضح أيضًا: “الوضع الحالي هو أننا نحاول موازنة هدفين متضاربين، لكن هذا ليس ركودًا تضخميًا.”

عندما سُئل عن قرار إذا ما استمرت أسعار النفط فوق 100 دولار حتى الاجتماع القادم، وكيفية اتخاذ القرار، وهل سيبقي على سعر الفائدة ثابتًا إلى أجل غير مسمى، حاول باول أن يلتف على السؤال، وقال: “لدينا الكثير من المعلومات الجديدة التي نراقبها، وكيفية تأثير الوضع في الشرق الأوسط على توقعات التضخم. لا يمكننا القول الآن، ونحن لا نعرف بعد.”

قال باول: “تكلفة البنزين زادت دولارًا واحدًا للجالون، وأتمنى ألا يستمر ذلك طويلاً.” وأضاف: “سيشعر الناس (بتأثير ارتفاع الأسعار) لكني لا أريد التكهن بالمستقبل.”

رد فعل المتداولين على تصريحات باول كان واضحًا، حيث ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين بمقدار 8 نقاط أساس، مقتربة من أعلى مستوى لها منذ 7 أشهر، وارتفع مؤشر الدولار (DXY) أيضًا، في محاولة لاستعادة مستوى 100.

قال مات ويلر، مدير الأبحاث في جينسون جروب: “بالنظر إلى المستقبل، فإن مستوى 100.50 في أعلى مستوى خلال 10 أشهر هو مستوى رئيسي يجب مراقبته، وتجاوز هذا المستوى سيفتح الباب لمزيد من الارتفاعات فوق 101.”

مؤشر الدولار يرتفع

أسعار النفط تسيطر على كل شيء

في المستقبل المنظور، ستظل أسعار النفط العامل الأوحد الذي يسيطر على مزاج السوق. الوضع ليس مبشرًا، ففي ظل القصف العنيف من قبل الجيش الإسرائيلي، ترفض قوات الحرس الثوري الإيراني الاستسلام، وتتوعد بالانتقام.

وفقًا لمصادر من “潜望” في Tencent News، خلال قمة بيجينغ التي عقدتها بلومبرغ إنيرجي كونسلتينغ مؤخرًا، عبّر العديد من خبراء صناعة النفط والغاز المحليين والدوليين عن قلقهم من احتمال إغلاق مضيق هرمز. حيث تمر حوالي ثلث تجارة النفط البحري في العالم عبره. وتقدر المؤسسات أن حجم الإمدادات النفطية التي ستتأثر بعد استبعاد تلك التي يمكن تحويلها إلى خليج عدن أو خليج عمان يتجاوز 10 ملايين برميل يوميًا.

ومن الجدير بالذكر أن السوق قبل الحرب كانت تعاني من فائض في العرض النفطي، حيث كانت التوقعات لعام 2026 تشير إلى فائض يتجاوز 3.17 مليون برميل يوميًا، وهو أعلى مستوى في السنوات الأخيرة، لكن الحرب أدت إلى تقليص الإنتاج بمقدار لا يقل عن 6.7 مليون برميل يوميًا، مما يثير تساؤلات حول ما إذا كانت السوق ستتحول من حالة فائض إلى حالة توتر، وذلك يعتمد على مدة وشدة الصراع.

على الرغم من أن الولايات المتحدة تصدر النفط الصافي، إلا أن ارتفاع الأسعار يضر بالتضخم، خاصة أن العديد من الدول الآسيوية تعتمد على واردات النفط، وتواجه تحديات أكبر. وعلى الرغم من أن الصين وروسيا وأعضاء الوكالة الدولية للطاقة لديهم مخزونات استراتيجية، إلا أن إطلاقها لن يخفف من تقلبات السوق قصيرة الأمد، ولن يقضي بشكل جذري على علاوة الحرب.

ويعتقد خبراء الصناعة أن من وجهة نظر الصين، أن القدرة على تحمل الصدمة الحالية جيدة نسبيًا. فإنتاج النفط المحلي استمر لأربعة أعوام متتالية عند أكثر من 200 مليون طن، ووصل إلى أعلى مستوى له في 2025 عند 216 مليون طن، كما أن احتياطيات النفط والغاز استمرت في التبديل بين الاستبدال والتجديد لأكثر من تسع سنوات، مع وجود مخزون استراتيجي كافٍ لم يتم استخدامه بعد. إذ إن حوالي 45% من واردات الصين من النفط (حوالي 4.9 مليون برميل يوميًا) تمر عبر مضيق هرمز، ومنذ بداية الصراع، تأثرت أكثر من 20 ناقلة نفط عملاقة (VLCC)، لكن بفضل المخزونات التجارية المرتفعة والطلب المحلي الضعيف حاليًا، يعتقد السوق أن الصين يمكن أن تتحمل على الأقل شهرًا من نقص إمدادات غاز قطر الطبيعي المسال. بالإضافة إلى ذلك، تمتلك الصين أنظمة صناعية بديلة مثل الكيماويات المعتمدة على الفحم، وإنتاج النفط من الفحم، ومرونة في تعديل هيكل التجارة، مما يعزز قدرتها على الصمود مقارنة بالاتحاد الأوروبي واليابان وكوريا الجنوبية.

وفي مواجهة الوضع الحالي، قال “المستثمر الحكيم” وارن بافيت: “الحيلة هي أن تفعل شيئًا عندما لا يكون هناك شيء تفعله.” على الأقل، في الأشهر القليلة القادمة، من المتوقع أن يتبع الاحتياطي الفيدرالي بقيادة باول هذا النهج، مع مراقبة البيانات الاقتصادية المستقبلية وانتظار وضوح خطط إيران ومدة الصراع.