ارتفاع أسعار النفط يعيد كتابة سيناريو التضخم، وقد يتأجل موعد خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى سبتمبر

مراسل界面新闻 | ليو تينغ

أظهرت بيانات مكتب إحصاءات العمل الأمريكي الصادرة يوم الأربعاء أن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر فبراير ارتفع بنسبة 2.4% على أساس سنوي، وهو أبطأ بمقدار 0.6 نقطة مئوية عن الشهر السابق، في حين أن مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي الذي يستبعد الطاقة والأغذية ارتفع بنسبة 2.5% على أساس سنوي، وهو نفس معدل الشهر السابق.

وأشار المحللون إلى أن التضخم العام في فبراير كان متوقعًا، لكن التهديدات الخارجية — مثل ارتفاع أسعار النفط نتيجة للصراعات الجيوسياسية في الشرق الأوسط — تعيد صياغة سيناريو التضخم، ومن المتوقع أن يؤدي ارتفاع تكاليف الطاقة بشكل كبير إلى زيادة معدل CPI بدءًا من مارس، مما يجعل الاحتياطي الفيدرالي يواجه خيارات سياسية أصعب في ظل ظلال التضخم الجامح.

قال أولو سونورا، مدير التصنيف الائتماني للاقتصاد الأمريكي في فيديش، لمراسل界面: إن بيانات CPI لشهر فبراير تبدو مريحة في البداية، لكنها قد تخفي مخاطر أكبر. وأشار إلى أن الحكومة الفيدرالية الأمريكية، منذ أواخر يناير وحتى أوائل فبراير، عادت إلى حالة الشلل بسبب الخلافات بين الحزبين حول تطبيق قوانين الهجرة، وقد يؤثر هذا التوقف المؤقت على جمع بيانات الإسكان من قبل مكتب إحصاءات العمل، مما يؤدي إلى تأخير أو فقدان بعض البيانات، وبالتالي انخفاض قراءة CPI لشهر فبراير.

وأضاف: “لكن الأهم من ذلك هو أن بيانات فبراير لم تعكس بعد التغيرات الحادة في أسعار الطاقة التي تحدث الآن.”

منذ بداية مارس، تصاعدت الأوضاع في إيران بسرعة تحت ضربات مشتركة من الولايات المتحدة وإسرائيل، مما أدى إلى تعطيل حركة الملاحة في مضيق هرمز. هذا المضيق يحمل حوالي ربع تجارة النفط العالمية، ويخشى السوق من أن يستمر خطر انقطاع إمدادات النفط في التصاعد. على الرغم من أن الوكالة الدولية للطاقة أعلنت مؤخرًا أن الدول الأعضاء وافقت على تحرير احتياطيات النفط الطارئة، إلا أن ذلك لم يوقف ارتفاع أسعار النفط.

بحلول ظهر 12 مارس بتوقيت بكين، بلغ سعر عقود خام برنت الآجلة حوالي 101 دولار للبرميل، مرتفعًا بنسبة 38% عن سعر الإغلاق في آخر يوم تداول قبل اندلاع الصراع (27 فبراير).

قال ستيفن براون، نائب رئيس الاقتصاد في كابيتال ماركتس لأمريكا الشمالية، لمراسل界面: إن ارتفاع أسعار الطاقة سينتقل بسرعة إلى بيانات التضخم. “إذا استمر سعر النفط عند مستواه الحالي، فمن المتوقع أن يقفز معدل CPI السنوي في مارس بمقدار 0.5 نقطة مئوية ليصل إلى 2.9%.” وأشار إلى أن جمعية السيارات الأمريكية أظهرت أن متوسط سعر البنزين وصل إلى 3.58 دولارات للجالون، وهو أعلى مستوى منذ أكثر من 21 شهرًا.

ويرى المحللون أن استمرار الصراع مع إيران قد يؤدي إلى تأجيل المزيد من تخفيضات الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

وأظهرت أحدث بيانات بورصة شيكاغو التجارية (CME FedWatch) أن احتمالية إبقاء الفائدة ثابتة في مارس تتجاوز 98%، وأن أول خفض للفائدة هذا العام قد تم تأجيله من يونيو، قبل اندلاع الصراع مع إيران، إلى سبتمبر.

وأشار المحللون إلى أن تأثير ارتفاع أسعار النفط على التضخم في الولايات المتحدة يتوزع على مستويين: الأول هو رفع أسعار الطاقة مباشرة، وهو ما ينعكس بسرعة في مؤشر CPI العام؛ والثاني هو انتقال التكاليف تدريجيًا إلى التضخم الأساسي من خلال التكاليف، وهو ما يهم الاحتياطي الفيدرالي أكثر، خاصة مؤشر أسعار الإنفاق الشخصي الأساسي (PCE).

قال سونورا إن التركيز الحقيقي للاحتياطي الفيدرالي ينصب على مؤشر PCE الأساسي. فارتفاع تكاليف الطاقة سيرفع تكاليف النقل والتصنيع وغيرها من القطاعات، ويظهر في النهاية في أسعار السلع والخدمات الأساسية. “هذا المؤشر لا يزال يقارب 3% على أساس سنوي، وإذا أدى الصراع مع إيران إلى ارتفاع أسعار الطاقة وانتقال ذلك إلى التضخم الأساسي، فإن مخاطر التضخم ستظل قائمة.” وأضاف.

ما يزيد من إزعاج الاحتياطي الفيدرالي هو أن ارتفاع أسعار النفط يتزامن مع علامات ضعف سوق العمل.

أظهرت بيانات مكتب إحصاءات العمل الأمريكية الأسبوع الماضي أن التوظيف غير الزراعي في فبراير انخفض بمقدار 92 ألف وظيفة، وارتفع معدل البطالة بمقدار 0.1 نقطة مئوية ليصل إلى 4.4%.

قالت جيان شياو وين، كبيرة المحللين الاقتصاديين في بويان إنترناشونال، لمراسل界面: إن بيانات التوظيف لشهر فبراير، التي جاءت أضعف بكثير من توقعات السوق، تشير إلى أن سوق العمل لم يتعاف بعد، ومع اقتراب موجة التضخم، فإن ذلك يعني أن الاحتياطي الفيدرالي سيواجه وضعًا من التضخم الجامح — حيث يتراجع النمو الاقتصادي وترتفع مخاطر التضخم في آن واحد.

كما قالت سيمة شاه، كبيرة استراتيجيي الأصول العالمية في Principal Asset Management، إن تباطؤ سوق العمل والتضخم يدفعان الاقتصاد الأمريكي نحو التضخم الجامح، وهو وضع مقلق للسوق التي تتعامل بالفعل مع عوامل سلبية متعددة.

وأشار المحللون إلى أن السياسات المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي ستعتمد على ثلاثة أسئلة رئيسية: إلى متى سيستمر ارتفاع أسعار النفط؟ وهل سينتقل ذلك من أسعار الطاقة إلى التضخم الأساسي؟ وفي ظل ضعف سوق العمل، هل يستطيع الاحتياطي الفيدرالي تحمل ضغط التضخم الجامح؟

قال سونورا إن الاحتياطي الفيدرالي حاليًا ينتظر — انتظار وضوح الصراع الجيوسياسي، وانتظار تأثير انتقال أسعار النفط، وانتظار أي من المخاطر، التضخم أو سوق العمل، سيكون أكثر حدة. في هذه اللعبة المعقدة، ربما يكون لمضيق هرمز وسفن النفط فيه تأثير أكبر على مستقبل الاقتصاد الأمريكي من “نقطة” أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي.