معايير الضمانات المشفرة من فريق CFTC لمشاركي السوق

(MENAFN- Crypto Breaking) عززت لجنة تداول العقود الآجلة الأمريكية (CFTC) موقفها بشأن استخدام العملات المشفرة كضمان في أسواق المشتقات، وأصدرت إرشادات محدثة توضح كيفية استخدام الأصول المشفرة ضمن برنامج تجريبي أطلق العام الماضي. ردًا على الأسئلة الشائعة التي ظهرت من رسائل الموظفين في ديسمبر، أصدر قسم المشاركين في السوق وقسم المقاصة والمخاطر التابع للوكالة إشعارًا يوم الجمعة يوضح المعايير التشغيلية والمخاطر للمستثمرين في العقود الآجلة (FCMs) المشاركين في البرنامج التجريبي.

وفي إشعارها، ذكرت لجنة تداول العقود الآجلة أن على الشركات الراغبة في المشاركة تقديم إشعار رسمي إلى قسم المشاركين في السوق، يتضمن تاريخ بدء قبول الأصول المشفرة من العملاء كضمان للهوامش. تهدف الإرشادات إلى توحيد ممارسات الضمانات المشفرة مع إطار تنظيمي أوسع يتم تطويره بالتنسيق مع هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، حيث يضع الجانبان نهجًا أكثر توحيدًا لمراقبة العملات المشفرة.

نقاط رئيسية

• تتوافق متطلبات رأس المال للضمانات المشفرة مع إشراف SEC: 20% لمراكز البيتكوين والإيثيريوم، و2% للعملات المستقرة المستخدمة كضمان.
• يقتصر النافذة الأولية لمدة ثلاثة أشهر على الأصول المشفرة المؤهلة، وهي البيتكوين، والإيثيريوم، والعملات المستقرة، مع متطلبات تقارير أسبوعية وإشعار فوري في حال حدوث مشكلات أمنية أو نظامية كبيرة.
• بعد ثلاثة أشهر، يمكن قبول أصول مشفرة أخرى كضمان، وفقًا لمعايير المخاطر والتقارير المستمرة.
• يمكن تمويل الفوائد المتبقية في حسابات العملاء المنفصلة فقط باستخدام عملات مستقرة مدفوعة من قبل الشركة؛ ولا يمكن استخدام رموز أخرى لهذا الغرض.

الضوابط التشغيلية والمرحلة الثلاثية

يوضح الإشعار أن البرنامج التجريبي مصمم مع وضع ضوابط المخاطر في الاعتبار. يجب على الشركات الراغبة في المشاركة تقديم إشعار رسمي يتضمن تاريخ بدء قبول الأصول المشفرة كضمان للهوامش. تفرض المرحلة الأولية التي تستمر ثلاثة أشهر قيودًا صارمة على أنواع الأصول المشفرة المؤهلة، وتقتصر على البيتكوين، والإيثيريوم، والعملات المستقرة. خلال هذه الفترة، يُطلب من الشركات تقديم تقارير أسبوعية تفصيلية عن إجمالي حيازاتها من الأصول المشفرة عبر حسابات العملاء، والإبلاغ فورًا عن أي مشكلات أمنية أو نظامية مهمة.

تخدم هذه الفترة الثلاثية هدفين: فهي تتيح للجنة تداول العقود الآجلة مراقبة سلوك الضمانات المشفرة في ظروف السوق الحقيقية تحت نظام مراقبة منضبط، وتمكن المشاركين في السوق من بناء عمليات إدارة المخاطر، والحفظ، والتقييم، والضوابط التشغيلية. بعد انتهاء الفترة الأولية، يفتح الإطار المجال لمزيد من الأصول الرقمية، مما يوسع نطاق الضمانات المحتملة مع زيادة ثقة الجهات التنظيمية في الإطار.

ما الذي يتغير بالنسبة للمشاركين في السوق والأسواق المرمزة

بعد مرور ثلاثة أشهر، قد يسمح البرنامج التجريبي باستخدام مجموعة أوسع من الأصول المشفرة كضمان، بشرط أن تلتزم بمعايير المخاطر، والحفظ، والحوكمة التي تحددها لجنة تداول العقود الآجلة. كما يوضح الإشعار عدة نقاط دقيقة حول مكان وكيفية استخدام العملات المشفرة والعملات المستقرة كضمان. من الجدير بالذكر أن العملات المشفرة والعملات المستقرة لا يمكن استخدامها كضمان للمبادلات غير المقفلة. ومع ذلك، يجوز لوكلاء المبادلات استخدام نسخ رمزية من الأصول المؤهلة كضمان إذا استوفوا المتطلبات التنظيمية وحافظوا على الحقوق التي تمنحها تلك الأصول في شكلها التقليدي.

أما منظمات تسوية المشتقات (DCOs)، فبإمكانها قبول العملات المشفرة والعملات المستقرة كضمان أولي للصفقات المصفاة، بشرط استيفاء معايير لجنة تداول العقود الآجلة المتعلقة بأدنى مخاطر الائتمان، والسوق، والسيولة. وأخيرًا، فيما يخص الفوائد المتبقية في حسابات العملاء، تحدد الإرشادات أن فقط العملات المستقرة المدفوعة من قبل الشركة يمكن إيداعها لهذا الغرض، مع استبعاد العملات الرقمية الأخرى من هذا الاستخدام المحدد.

وفي إطار وضع هذه القواعد، أكدت لجنة تداول العقود الآجلة نيتها في التنسيق مع إطار عمل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). وتشير الإشعار إلى أن متطلبات رأس المال للضمانات المشفرة ستكون متوافقة مع ممارسات SEC، مما يدل على مسار منسق بدلاً من قواعد منفصلة. ويأتي هذا التعاون بين الوكالتين في إطار جهود أوسع لإنشاء بيئة تنظيمية مستقرة وشفافة يمكنها استيعاب طبيعة سوق العملات المشفرة التي تعمل على مدار الساعة، مع تطبيق ضوابط مخاطر حكيمة.

سيكون المشاركون في السوق يراقبون عن كثب كيف يتطور هذا الأمر عمليًا. يعكس تصميم البرنامج التجريبي، الذي يبدأ بأصول متداولة على نطاق واسع مثل البيتكوين، والإيثيريوم، والعملات المستقرة، نهجًا حذرًا وخطوة أولى نحو دمج الأصول الرقمية في مفاهيم الهامش التقليدية. كما يرسل إشارة إلى كيفية نية الجهات التنظيمية موازنة فوائد الميزات الأصلية للعملات المشفرة، مثل التسوية السريعة والتداول المستمر، مع الحاجة إلى إدارة المخاطر المالية والحفاظ على نزاهة السوق.

بالنسبة للمتداولين، ومديري الصناديق، ومقدمي البنية التحتية، يوفر الإطار وضوحًا حول كيفية استخدام الضمانات المشفرة في المدى القريب. كما يسلط الضوء على أنواع القدرات التشغيلية التي يجب أن تطورها الشركات، مثل حلول الحفظ القوية، وطرق التقييم الموثوقة للأصول المتقلبة، وتعزيز أمن المعلومات، وبروتوكولات التقارير الدقيقة لمراقبة حيازات الأصول المشفرة في حسابات العملاء.

كما سيراقب المشاركون في الصناعة تفاصيل كيفية تعامل الأصول المرمزة والعملات المستقرة مع القواعد المتطورة. يمكن أن تفتح عملية الترميز، نظريًا، خيارات ضمان أكثر مرونة، لكنها تتطلب اهتمامًا دقيقًا بالحوكمة، ونهائية التسوية، والحقوق القانونية. ويشير تركيز لجنة تداول العقود الآجلة على ضوابط المخاطر، بالإضافة إلى القيود الصريحة على الفوائد المتبقية والمبادلات غير المقفلة، إلى نهج متوازن في توسيع قبول الضمانات مع الحفاظ على شبكات الأمان السوقية.

بشكل عام، تعزز الإرشادات وجهة نظر متوسطة المدى: توسعة محسوبة لقدرات الضمانات المشفرة يمكن أن توسع تدريجيًا أدوات الضمان لأسواق المشتقات الأمريكية، معتمدة على انضباط إدارة المخاطر والتوافق التنظيمي مع هيئة الأوراق المالية والبورصات.

يجب على المستثمرين والمشاركين في السوق مراقبة تقدم هذا البرنامج التجريبي خلال الأشهر القادمة، بما في ذلك أي تحديثات على أهلية الأصول، ومتطلبات التقارير، أو منهجيات حساب رأس المال. من المحتمل أن يدفع نقطة التفتيش التي تستمر ثلاثة أشهر إلى مناقشات حول ما إذا كانت أصول إضافية يجب أن تتأهل، وكيفية توحيد معايير التقييم والحفظ، وما يعنيه ذلك من حيث السيولة وتكاليف التمويل في استراتيجيات التداول المدعومة بالعملات المشفرة.

بينما تواصل الجهات التنظيمية صياغة دليل العمل، يبقى السؤال الأساسي: هل يمكن لإطار عمل قوي ومنظم أن يفتح إمكانات الضمانات المشفرة مع الحفاظ على الاستقرار المالي؟ ويضع الإشعار الأخير للجنة تداول العقود الآجلة الصناعة عند مفترق طرق، حيث يمكن للوضوح وضوابط المخاطر أن يفتحا أفاقًا أوسع للتبني في السنوات القادمة.

في الوقت الحالي، ينبغي للمشاركين في السوق الاستعداد لمزيد من التنسيق التنظيمي مع هيئة الأوراق المالية والبورصات، والبقاء يقظين لأي تغييرات في أهلية الأصول، وضمان أن تتوافق قدراتهم الداخلية على التقارير والضوابط مع المعايير القادمة إذا كانوا يخططون للمشاركة في البرنامج التجريبي.

** إشعار المخاطر والتابعين:** الأصول المشفرة متقلبة ورأس المال معرض للخطر. قد يحتوي هذا المقال على روابط تابعة.