استراتيجية خواكين: يحافظ السوق الصيني على الاتجاه التذبذبي على المدى القصير. يُنصح بالتوزيع المتوازن على المدى القصير

نقاط الاستثمار

مراجعة التاريخ، ارتفاع أسعار النفط يؤثر بشكل أكبر على التضخم الخارجي، والأسواق المالية تتأثر أكثر بالسيولة والأساسيات. (1) ارتفاع أسعار النفط يؤثر بشكل واضح على التضخم الخارجي، خاصة في فترات الانتعاش الاقتصادي. أولا، ارتفاع أسعار النفط يرفع التضخم: أولاً، تأثير ارتفاع أسعار النفط على التضخم في الولايات المتحدة أكبر، ويظهر بشكل أكثر وضوحًا عند الانتعاش الاقتصادي؛ ثانيًا، قد يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى تضخم مستورد في الصين، خاصة في ارتفاع مؤشر أسعار المنتجين (PPI). ثانياً، مدى تشديد السيولة يعتمد على اتجاهات الاقتصاد والتضخم معًا: أولاً، قرار الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة يتطلب تقييمًا شاملاً لمستوى الاقتصاد والتضخم؛ ثانيًا، تشديد السيولة في الصين يعتمد بشكل رئيسي على مدى سخونة الاقتصاد. ثالثًا، الانخفاض الاقتصادي ليس سببه ارتفاع أسعار النفط: أولاً، تراجع الاقتصاد الأمريكي ناتج عن ضعف الأساسيات أو تشديد السيولة؛ ثانيًا، تراجع الاقتصاد المحلي غالبًا بسبب ضعف الطلب الخارجي وغيرها.

ارتفاع أسعار النفط يؤثر سلبًا على السوق، لكن السوق يتأثر أكثر بالأساسيات والسيولة. أولا، السوق الأمريكي يتأثر بشكل رئيسي بالأساسيات والسيولة: أولاً، تراجع سوق الأسهم الأمريكية في 2008 بسبب أزمة الرهن العقاري، رغم أن الاحتياطي الفيدرالي كان في دورة خفض الفائدة؛ ثانيًا، في 2022، أدى ارتفاع أسعار النفط إلى توقعات تضخم أعلى، مما دفع الاحتياطي الفيدرالي لرفع الفائدة، وانخفض السوق. ثانيًا، سوق الأسهم الصينية يتأثر أكثر بالبيئة الخارجية والسيولة: أولاً، تراجع 2008 كان بسبب أزمة الرهن العقاري الخارجية وتضييق السيولة منذ 2007؛ ثانيًا، في 2022، تراجع السوق بسبب الصراع الروسي الأوكراني، وإغلاق شنغهاي، ورفع الفائدة الأمريكية، مع استمرار السيولة المحلية في التوسع.

حاليًا، سوق الأسهم الصينية (A股) لا تزال تظهر مرونة نسبية مدعومة بسياسات، أساسيات، وسيولة، مع اتجاه تذبذبي قصير الأمد. (1) تأثير ارتفاع أسعار النفط على التضخم قد يكون أضعف من 2007 و2022: أولاً، نسبة الطاقة في مؤشر أسعار المستهلك (CPI) في الولايات المتحدة انخفضت من حوالي 10% في 2012 إلى 6-7% حاليًا؛ ثانيًا، الاقتصاد الأمريكي في وضع تباطؤ، مع مؤشرات مثل PMI والتوظيف تظهر علامات ضعف؛ ثالثًا، ارتفاع أسعار النفط مؤقت، خاصة مع احتمالية انتهاء الصراعات مثل إيران-أمريكا، مما قد يحد من تأثير التضخم. (2) ارتفاع أسعار النفط قد يضر السوق الأمريكي، لكنه أقل حدة من 2008 و2022: أولاً، التضخم في الولايات المتحدة قد يرتفع، لكن بشكل أقل، مما يقلل من توقعات خفض الفائدة، ويجعل رفعها أصعب؛ ثانيًا، تأثير ارتفاع النفط على أساسيات الاقتصاد الأمريكي محدود. (3) سوق الأسهم الصينية (A股) لا تزال مدعومة بسياسات، أساسيات، وسيولة، مع مرونة نسبية: أولاً، السياسات قصيرة الأمد لا تزال إيجابية؛ ثانيًا، الاقتصاد والأرباح في مرحلة تعافي، مع زيادة الطلب على الاستثمار والاستهلاك والصادرات، وارتفاع PPI يدعم الأرباح؛ ثالثًا، السيولة المحلية لا تزال ميسرة، مع تراجع توقعات السيولة الخارجية، مع بقاء ضغط التضخم منخفضًا، رغم تراجع التدفقات قصيرة الأمد، إلا أن التدفقات طويلة الأمد مستمرة.

توزيع القطاعات: توزيع متوازن قصير الأمد لقطاعات التكنولوجيا ذات الأداء الممتاز، والقطاعات الدورية، وقطاعات الأرباح منخفضة التقييم. (1) أداء قطاعات البتروكيماويات، التكنولوجيا الممتازة، وغيرها قد يكون أفضل نسبيًا: أولاً، عبر التاريخ، خلال فترات ارتفاع سريع في أسعار النفط، كانت قطاعات الطاقة والمواد الأساسية تتفوق؛ ثانيًا، رغم أن التكنولوجيا تتعرض لضغوط خلال ارتفاع أسعار النفط، إلا أن القطاعات ذات الأداء الجيد أو الاتجاه التصاعدي تظهر أداءً أفضل، مثل الكهرباء، الإعلام، والاتصالات. (2) توزيع استراتيجي قصير الأمد: استثمار في قطاعات ذات اتجاهات إيجابية مثل الطاقة الجديدة (الطاقة الشمسية، البطاريات، الهيدروجين)، الاتصالات، الإلكترونيات، المعادن، الكيميائيات، والصناعات العسكرية، والأدوية، مع التركيز على القطاعات ذات التقييم المنخفض مثل الفحم، الكهرباء، والبنوك.

تحذيرات المخاطر: التجارب التاريخية قد لا تنطبق مستقبلًا، تغييرات السياسات غير متوقعة، والتعافي الاقتصادي قد يكون أضعف من المتوقع.

النص الرئيسي

أولاً، كيف يؤثر ارتفاع أسعار النفط على الاقتصاد والأسواق المالية؟

(أ) مراجعة التاريخ، ارتفاع أسعار النفط يؤثر أكثر عبر السيولة

مراجعة التاريخ، ارتفاع أسعار النفط يؤثر بشكل أكبر على التضخم الخارجي، وسوق الأسهم يتأثر أكثر بالسيولة والأساسيات. عند استعراض ارتفاعات أسعار النفط في 2007-2008 و2020-2022، نلاحظ أن الأداء الاقتصادي والأسواق كان متباينًا، لكن بشكل عام، تأثير ارتفاع النفط على التضخم الخارجي كان واضحًا، خاصة في فترات الانتعاش.

(1) ارتفاع أسعار النفط يرفع التضخم الخارجي بشكل واضح، خاصة في فترات الانتعاش الاقتصادي.

一، ارتفاع أسعار النفط يرفع التضخم: أولاً، تأثيره على التضخم في أمريكا أكبر، ويظهر بشكل أكثر وضوحًا عند الانتعاش؛ ثانيًا، قد يؤدي إلى تضخم مستورد في الصين، خاصة في ارتفاع PPI. على سبيل المثال، CPI في أمريكا وصل إلى 5.6% في يوليو 2008، و9.1% في يونيو 2022، مع أن الظروف مختلفة، حيث كانت الأزمة في 2008، والانتعاش في 2022. في الصين، CPI ارتفع إلى 8.7% في فبراير 2008، و2.3% في نوفمبر 2021، وPPI إلى 10% في يوليو 2008، و8-14% في النصف الثاني من 2021.

二، تشديد السيولة يعتمد على الاقتصاد والتضخم معًا: أولاً، قرار رفع الفائدة في أمريكا يتطلب تقييمًا شاملاً، ففي 2007، بدأ خفض الفائدة في سبتمبر رغم التضخم العالي، بينما في 2022، استمر رفع الفائدة مع ارتفاع التضخم؛ ثانيًا، تشديد السيولة في الصين يعتمد على مدى سخونة الاقتصاد، ففي 2007-2008، زادت الصين من احتياطيها ورفعت الفائدة، بينما في 2022، خفضت الصين الاحتياطي والفائدة بسبب الضغوط الاقتصادية.

三، الانخفاض الاقتصادي ليس سببه ارتفاع أسعار النفط: أولاً، تراجع الاقتصاد الأمريكي ناتج عن ضعف الأساسيات أو تشديد السيولة، وليس ارتفاع النفط فقط؛ ثانيًا، تراجع الاقتصاد المحلي غالبًا بسبب ضعف الطلب الخارجي، كما في 2008 و2022.

(2) ارتفاع أسعار النفط يؤثر سلبًا على السوق، لكن السوق يتأثر أكثر بالأساسيات والسيولة. السوق الأمريكي يتأثر بشكل رئيسي بالأساسيات والسيولة: في 2008، كان ارتفاع النفط والتضخم سببًا في تراجع السوق، رغم أن الفيدرالي كان يخفض الفائدة؛ وفي 2022، أدى ارتفاع النفط إلى توقعات تضخم أعلى، مما دفع الفيدرالي لرفع الفائدة، وانخفض السوق. سوق الأسهم الصينية يتأثر أكثر بالبيئة الخارجية والسيولة: في 2008، كان التراجع بسبب أزمة الرهن العقاري الخارجية وتضييق السيولة، وفي 2022، بسبب الصراع الروسي الأوكراني، وإغلاق شنغهاي، ورفع الفائدة الأمريكية، مع استمرار السيولة المحلية في التوسع.

(ب) حاليًا، سوق الأسهم الصينية (A股) تظهر مرونة، مع اتجاه تذبذبي قصير الأمد

حاليًا، سوق A股 مدعوم بسياسات، أساسيات، وسيولة، مع استمرار التذبذب. (1) تأثير ارتفاع أسعار النفط على التضخم قد يكون أضعف من 2007 و2022: أولاً، نسبة الطاقة في CPI انخفضت من 10% إلى 6-7%؛ ثانيًا، الاقتصاد الأمريكي في وضع تباطؤ، مع مؤشرات مثل PMI والتوظيف تظهر ضعفًا؛ ثالثًا، ارتفاع أسعار النفط مؤقت، خاصة مع احتمالية انتهاء الصراعات، مما يحد من تأثير التضخم. (2) ارتفاع النفط قد يضر السوق الأمريكي، لكنه أقل حدة من 2008 و2022: التضخم قد يرتفع، لكن بشكل أقل، مما يقلل من توقعات خفض الفائدة، ويجعل رفعها أصعب، مع تأثير محدود على أساسيات الاقتصاد. (3) سوق A股 لا تزال مرنة، مع دعم السياسات، أساسيات، وسيولة، رغم بعض التراجع في التدفقات قصيرة الأمد.

ثانيًا، توزيع القطاعات: توزيع متوازن قصير الأمد لقطاعات التكنولوجيا ذات الأداء الممتاز، والقطاعات الدورية، وقطاعات الأرباح منخفضة التقييم

(أ) أداء قطاعات البتروكيماويات، التكنولوجيا الممتازة، وغيرها قد يكون أفضل نسبيًا

عبر التاريخ، خلال فترات ارتفاع سريع في أسعار النفط، كانت قطاعات الطاقة والمواد الأساسية تتفوق، رغم أن التكنولوجيا تتعرض لضغوط، إلا أن القطاعات ذات الأداء الجيد تظهر أداءً أفضل، مثل الكهرباء، الإعلام، والاتصالات. في فترات ارتفاع النفط، قطاعات الفحم، النفط، والمواد كانت تتفوق، وكذلك قطاعات السيارات والطاقة الجديدة في فترات معينة. رغم أن التكنولوجيا تتعرض لضغوط خلال ارتفاع النفط، إلا أن بعض القطاعات مثل الكهرباء، الإعلام، والاتصالات تظهر أداءً جيدًا، خاصة تلك التي تتوقع نموًا قويًا.

(ب) توزيع استراتيجي قصير الأمد: استثمار في قطاعات ذات اتجاهات إيجابية مثل الطاقة الجديدة، الاتصالات، الإلكترونيات، المعادن، الكيميائيات، والصناعات العسكرية، والأدوية، مع التركيز على التقييم المنخفض.

ثالثًا، تحذيرات المخاطر

- التجارب التاريخية قد لا تنطبق مستقبلًا بسبب تغير الظروف الاقتصادية والسياسية.

- تغييرات السياسات غير المتوقعة قد تؤثر على القرارات الاستثمارية.

- التعافي الاقتصادي قد يكون أضعف من المتوقع بسبب عوامل خارجية أو داخلية غير متوقعة.