تصادم أمريكي إيراني، اضطراب عالمي، سوق الأسهم الصينية تظهر مرونة "بحسب مصالحي"، المؤسسات تتفاءل بخطين رئيسيين

شركة Caixin News 22 مارس (مراسل: تشن جونلان) مع تصاعد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، زادت مخاطر الأمن في مضيق هرمز، وهو شريان الطاقة العالمي بشكل ملحوظ، مما أدى إلى ارتفاع مركز أسعار النفط العالمية، وتعرقل وتيرة خفض أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية الرئيسية، وتعرضت الأسواق العالمية لضغوط عامة. في ظل الاضطرابات، كيف ستتأثر سوق الأسهم الصينية؟ وما هي الصناعات التي تستحق التركيز عليها هذا العام؟

وفقًا لأحدث التقييمات من عدة وسطاء، تطور الصراع بين الولايات المتحدة وإيران من مرحلة “التداول على أساس الذعر القصير الأمد” إلى “تداول توقعات الركود التضخمي الناتج عن ارتفاع أسعار النفط على المدى المتوسط والطويل”، حيث يتم تسعير تأثير ارتفاع أسعار النفط على الاقتصاد والسياسات بشكل تدريجي. على الرغم من استمرار الصدمات الخارجية، إلا أن الاتجاه الصعودي لسوق الأسهم الصينية لم يتغير، وهي الآن في مرحلة الانتقال من الارتفاع الأولي إلى نطاق التذبذب، مما يمهد الطريق لتعزيز القوة للمرحلة الثانية من السوق.

في جانب التخصيص، أصبحت قطاعات التكنولوجيا المزدهرة و"ألفا" الدورية هما المحوران الرئيسيان المتفق عليهما بين المؤسسات. يمكن للمستثمرين في الوقت الحالي اتباع مسارين: الأول هو البحث عن القطاعات التي يمكن أن تتفاعل مع أسعار النفط وتستفيد من ارتفاعها، والثاني هو البحث عن الأسهم ذات الأساسيات التي تتأثر بشكل أقل بارتفاع أسعار النفط وتتمتع بانتعاش مستقل.

تزايد مخاوف التضخم الركودي في الأسواق العالمية، وتبرز مرونة سوق الأسهم الصينية

تصعيد النزاعات الجغرافية السياسية يؤثر مباشرة على تفضيلات المخاطر العالمية. وبالاقتران مع التجارب التاريخية، في بداية هذا الصراع، قام السوق بسرعة بتسعير ارتفاع أسعار الموارد والأصول الآمنة، حيث ارتفعت أسعار النفط والذهب والدولار والأوراق المالية الأمريكية، بينما تراجعت مؤشرات الأسهم العالمية بشكل عام. ومع تواصل الوضع في حالة جمود، بدأ السوق يدرك أن ارتفاع أسعار النفط قد يستمر لفترة أطول، مما أدى إلى تحول عميق في منطق التداول.

أشارت شركة Xingzheng Securities إلى أن التناقضات الأساسية في تسعير السوق تتغير بشكل كبير، حيث يتحول التركيز من “تصعيد حدة الصراع” إلى “مفاوضات متكررة”، ويبدأ السوق في تسعير تأثير ارتفاع أسعار النفط على الاقتصاد والسياسات. إذا استمرت أسعار النفط عند مستويات عالية لفترة طويلة، فسيؤدي ذلك إلى زيادة الضغوط التضخمية العالمية، وتوقعات تشديد السياسات النقدية، مما يغير بشكل جوهري من منطق حركة أسعار الأصول.

وفي ظل هذا السياق، تظهر ميزة الاستقرار السياسي في سوق الأسهم الصينية. ترى شركة Xingzheng Securities أن الأسعار لا تزال منخفضة نسبيًا، وأن أسعار الفائدة السياسية عند مستويات منخفضة تاريخيًا، مع تحمل مرتفع لارتفاع أسعار النفط من حيث التضخم المستورد، مع وجود مساحة كبيرة للسياسات. من المرجح أن تظل السياسات الداخلية تركز على “الحفاظ على النمو”، مع الحفاظ على سيولة معقولة ووفيرة، مما يدعم مرونة سوق الأسهم الصينية في مواجهة الصدمات الخارجية الحالية.

كما أكد بنك Shenwan Hongyuan أن تغير القوة النسبية بين الدول يؤثر بشكل غير مباشر على تسعير الأصول. لم تعد الصين مجرد متلقٍ سلبي للتضخم المستورد، بل أظهرت قدرة أكبر على الاستجابة والتكيف مع الصراعات الجغرافية، وتتكيف سوق الأسهم الصينية مع هذا البيئة، حيث يتم تسعير التوازنات طويلة المدى في المنافسة، مما يعزز من مرونتها.

مرحلة التراكم في سوق الأسهم الصينية لا تزال مستمرة، مع بدء المرحلة الثانية من الارتفاع المتوقع في النصف الثاني من 2026

على الرغم من التحديات الخارجية قصيرة الأمد، إلا أن تقارير الوسطاء لا تتوقع تراجعًا في الاتجاه المتوسط الأمد لسوق الأسهم الصينية. حافظت شركة Shenwan Hongyuan على تقييم “نظريتي الارتفاع على مرحلتين”، معتبرة أن السوق في المرحلة الأولى من الارتفاع، وتقع في منطقة عالية تدريجيًا، وتنتقل تدريجيًا إلى نطاق تذبذب، وهو ما يمثل بالضبط مرحلة التراكم للارتفاع الشامل في المرحلة الثانية.

خلال فترة التذبذب، قد يكون نطاق التصحيح محدودًا، لكن مدته قد تكون على فترات ربع سنوية. وأشارت شركة Shenwan Hongyuan إلى أن التجارب التاريخية تظهر أن هناك عادة فترة تذبذب بين المرحلة الأولى والثانية من الارتفاع، لتفادي تقييمات مرتفعة جدًا أو انخفاضات غير مبررة. حاليًا، تتسم جميع الأسهم الصينية بتقييمات عالية تاريخيًا، مع محدودية الفرص لاستكشاف اتجاهات جديدة، وظهرت سمات السوق التي تركز على “الواقعية” و"تجاهل السرد".

بالنسبة لبدء المرحلة الثانية من الارتفاع، قدمت شركة Shenwan Hongyuan توقعات واضحة، حيث من المتوقع أن تبدأ موجة الارتفاع الجديدة في النصف الثاني من 2026، وتمتد حتى النصف الأول من 2027. سيكون هذا السوق نتيجة تغيرات غير خطية في الأساسيات وتدفق رأس المال بشكل متسارع. من الناحية الأساسية، من المتوقع أن تصل نسبة نمو الأرباح الصافية غير الموزعة للشركات الصينية إلى 12.9% في عام 2026، مع اتجاه تصاعدي تدريجي على مدى الأرباع. ومن ناحية التمويل، فإن تأثير تحويل استثمارات الأصول للمستثمرين قد وصل إلى نقطة حرجة، ومع ارتفاع موجة الأرباح الجديدة، ستتسارع تدفقات رأس المال.

كما ترى شركة Chengtong Securities أن من الناحية الأساسية والمالية، لا تزال الاتجاهات الصعودية المتوسطة الأمد لسوق الأسهم الصينية قائمة، حتى في سيناريوهات مختلفة للصراع، تظل الفرص الهيكلية واضحة، مع التركيز على استغلال سلاسل التأثير الناتجة عن تسعير أسعار النفط والاتجاهات المستقلة.

التركيز على محورين رئيسيين: “التكنولوجيا المزدهرة” و"ألفا الدورية"

في مواجهة البيئة الجغرافية المعقدة، تتفق التقارير على أن فرص الاستثمار في 2026 ستتميز بـ"وضوح المحاور وتفريق الهيكل"، وأن الاستثمار طويل الأمد يتطلب التخلي عن “فكر الارتفاع العام”، والتركيز على القطاعات ذات الانتعاش العالي والأسهم ذات الجودة.

في ظل ارتفاع أسعار النفط، أصبح من الواضح أن منطق الزيادة في الأسعار هو محور السوق. وأكدت شركة Shenwan Hongyuan أن نوعين من الأصول التضخمية، وهما الاقتصاد الجديد والموارد الاستراتيجية، يشكلان المصدر الرئيسي للاستثمار المزدهر. في ظل المنافسة بين الدول الكبرى، فإن أمن الموارد الاستراتيجية والسيطرة عليها هو حاجة أساسية، مع زيادة تكاليف استخراج المعادن، وطلب متزايد على الاقتصاد الجديد، وضعف الدولار، وسيطرة الدول الكبرى على أمن الموارد الاستراتيجية، مما يدعم إعادة تقييم الأصول المرتبطة بالموارد.

أشارت شركة CITIC Construction Investment إلى أن القطاعات التي يمكن أن تتفاعل مع ارتفاع أسعار النفط، سواء من حيث الأسعار أو الأرباح، ستكون مؤشرات مهمة لسلسلة “الزيادة في الأسعار” في المستقبل. وفقًا للبيانات التاريخية، فإن القطاعات ذات الارتباط المباشر مع أسعار النفط تتركز في المعادن، والفحم، والنفط والبتروكيماويات، والكيماويات، والصلب، والآلات، والطاقة الجديدة، والزراعة. حيث يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى زيادة أرباح الاستكشاف والإنتاج، وخدمات النفط، والنقل البحري، بينما ستستفيد قطاعات الفحم والكيميائيات الفحمية والطاقة الجديدة من منطق استبدال الطاقة.

في مجال التكنولوجيا والنمو، لا تزال المنطقية طويلة الأمد لصناعة الذكاء الاصطناعي واضحة، لكن التركيز في الاستثمار يتجه نحو التمديد والتبديل على طول سلسلة الصناعة. ترى شركة CITIC أن الصناعات المدعومة بالاتجاهات الصناعية والسياسات، مثل الذكاء الاصطناعي والتصنيع المتقدم، أقل تأثرًا بأسعار النفط على أساسها، ومع تصحيح التقييمات بسبب المخاطر الجغرافية على المدى القصير، فإنها قد تستفيد لاحقًا من انتعاش مستقل، وتصبح مجالات ذات عوائد نسبية في ظل بيئة المخاطر الجغرافية. منذ بداية العام، تم تعديل توقعات الأرباح بشكل تصاعدي بشكل مستمر، خاصة في مجالات الأجهزة الذكية والتصنيع المتقدم.

اقترحت شركة Shenwan Hongyuan أنه خلال مرحلة التراكم، تظل فرص الاستثمار ذات المرونة العالية مرتبطة بشكل رئيسي بتمديد المحاور وتوسيع السرد الكلي. فيما يتعلق بتمديد المحاور، يجب الاستمرار في استكشاف فرص جديدة في سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي و"ألفا الدورية". مع الانتقال من “المرحلة الأولى من الارتفاع (أجهزة الذكاء الاصطناعي)” إلى “المرحلة الثانية من الارتفاع (تطبيقات الذكاء الاصطناعي)”، يجب التركيز على القطاعات ذات الصلة، مثل الموديلات الضوئية، ولوحات الدوائر المطبوعة، وملحقات التوربينات، مع التوجه لاحقًا نحو تطبيقات مثل الحوسبة السحابية، والأجهزة الطرفية، والروبوتات، مع فرص قيادية للذكاء الاصطناعي المحلي.

(مراسل شركة Caixin News: تشن جونلان)