تحقيقات حول المزايا التنافسية الأساسية لشركة جيادeli في الاكتتاب العام، ويسيطر الأقارب على أكثر من 95%

تسجيل الدخول إلى تطبيق سينانغ المالية والبحث عن【الإفصاح عن المعلومات】لمزيد من تقييمات التصنيف

المصدر: مراجعة أولية لعرض الاكتتاب العام الأولي

الكاتب/ري فاينانس تشن منغياو

تحمل شركة كوانزو جادلي للمواد الإلكترونية (المختصرة: جادلي)، والتي تملك سندات دي لين بقيمة 56.58 مليون يوان، ويمتلكها الأخوان المقربان هوانغ زيه تشونغ وهوانغ يان هوا 95.89% من الأسهم مقسمينها بالتساوي، بعد جولتين من الاستفسارات، تمت الموافقة على طرحها للاكتتاب العام على اللوحة الرئيسية في بورصة شنغهاي.

تمت معالجتها في 6 نوفمبر 2025، وقدمها للمراجعة في لجنة السوق في 13 مارس 2026، ومدة مراجعة الاكتتاب لشركة جادلي كانت حوالي 4 أشهر فقط، مقارنة بمتوسط مدة المراجعة في سوق الأسهم الصينية، مما يدل على سير عملية الاكتتاب بشكل سلس جدًا.

خلال الجولتين من الاستفسارات، ركزت بورصة شنغهاي على مواد الشركة الخام، خطوط الإنتاج، نمو الحسابات المستحقة القبض بسرعة، قيمة سندات دي لين الكبيرة، توقيع اتفاقيات المقامرة قبل الاكتتاب، السيطرة المشتركة بين الأخوين، وحوكمة الشركة وغيرها من القضايا.

1. استنادًا إلى حالة الشركات المماثلة في نفس الصناعة، يرجى توضيح ما إذا كانت الاعتماد العالي للمورد الواحد للمواد الخام وخطوط الإنتاج يتوافق مع الممارسات الصناعية.

2. هل كانت هناك صعوبات في شراء أو صيانة الأجزاء في تاريخ الشركة، يرجى توضيح الحالات التي تتطلب توريد أجزاء من شركة بروكنا الألمانية أو صيانة من قبلها، والحالات التي يمكن للشركة حلها ذاتيًا.

3. شرح أسباب وملاءمة أن يكون هامش الربح الإجمالي للمنتجات الرئيسية أعلى بشكل ملحوظ من الشركات المماثلة في نفس الصناعة.

4. تفاصيل المبالغ التي استخدمها العملاء الرئيسيون في فترات التقرير لتسوية الحسابات باستخدام سندات دي لين، وكيفية الوفاء بعد الاستحقاق، والمعالجة المحاسبية بعد استلام السندات، وهل تتوافق مع معايير المحاسبة المؤسسية.

5. معلومات عن أفراد الأسرة للسيطرة الفعلية، وترتيبات الوراثة العائلية، وتاريخ الشركة وتغيرات الأسهم، وتحديد مدى دقة تحديد السيطرة الفعلية، وكشف المعاملات ذات الصلة بشكل كامل، وحالة إلغاء أنشطة الأطراف ذات الصلة خلال فترة التقرير، وأسباب الإلغاء وملاءمته، وهل توجد حالات مخالفة للقانون، أو تحمل الشركة تكاليف أو مصالح أخرى.

شركة جادلي تعتبر بطلاً خفياً في مجال أغشية الكهرباء BOPP على مستوى العالم، حيث حققت معدل نمو مركب في الإيرادات بنسبة 15.51% خلال 2022-2024، وتدفقات نقدية تشغيلية مستمرة، ووضع مالي جيد، حتى يونيو 2025، كانت الأصول النقدية على الورق خمسة أضعاف الديون القصيرة الأجل.

لكن، مع استمرار الإنتاج الفائق للطاقة، أصبح التوسع في الإنتاج ضرورة ملحة. في النصف الأول من العام الماضي، وبهدف بناء خطوط إنتاج رقم 7 و8، قامت الشركة التي تأسست منذ أكثر من 20 عامًا، بأول عملية تمويل من خلال إصدار أسهم، حيث استحوذت على أقل من 5% من الأسهم وجلبت 150 مليون يوان من خلال 4 مستثمرين خارجيين.

في الاكتتاب العام القادم، تخطط جادلي لجمع 725 مليون يوان، وبنسبة إصدار 20%، تقدر قيمة الشركة عند الإدراج بحوالي 3.625 مليار يوان. سيتم تخصيص 525 مليون يوان لإنشاء قاعدة إنتاج مواد جديدة في شيامن (المرحلة الأولى)، و200 مليون يوان لتعزيز رأس المال العامل، لحل قيود القدرة الإنتاجية وتحسين الهيكل المالي.

وفقًا للمعلومات، تبلغ الاستثمارات الإجمالية في قاعدة شيامن 1.2 مليار يوان، بمساحة إجمالية قدرها 92,800 متر مربع. تظهر البيانات المالية خلال العام الماضي أن إجمالي الأصول في القاعدة هو 119 مليون يوان، وخسارة صافية قدرها 1.1735 مليون يوان.

01

90% من الإيرادات تأتي من أغشية الكهرباء BOPP

الاستفسار حول الميزة التنافسية الأساسية للمنتج

تختص شركة جادلي في البحث والتطوير والإنتاج والتسويق لأغشية الكهرباء BOPP، وتعمل في هذا المجال لأكثر من 20 عامًا، وتُستخدم منتجاتها على نطاق واسع في صناعات السيارات الجديدة، والطاقة الشمسية، وطاقة الرياح وغيرها من الصناعات الناشئة الاستراتيجية.

في مكثفات الأفلام، تعتبر أغشية الكهرباء BOPP المادة الأساسية للمواد العازلة؛ وفي مجمعات التيار الليثيوم، تعتبر اتجاهًا ناشئًا رئيسيًا في مجال بطاريات الليثيوم؛ وفي مجال الطاقة الجديدة، أصبحت مكثفات الأفلام واحدة من أكثر أنواع المكثفات استخدامًا.

خلال فترات التقرير من 2022 إلى النصف الأول من 2025، حققت جادلي إيرادات تشغيلية قدرها 550 مليون يوان، 528 مليون يوان، 734 مليون يوان، و367 مليون يوان على التوالي، مع أن حصة مبيعات أغشية الكهرباء BOPP بلغت 94.88%، 94.12%، 94.65%، و94.91% على التوالي. في الوقت نفسه، شهدت الأرباح الصافية تقلبات واضحة، حيث كانت 192 مليون يوان، 141 مليون يوان، 238 مليون يوان، و125 مليون يوان على التوالي.

نظرًا لأن 90% من الإيرادات تأتي من أغشية الكهرباء BOPP، فإن الميزة التنافسية والتقنية المتقدمة لهذه الأغشية تعرضت لاستفسارات مفصلة من قبل البورصة.

أشارت الجولة الأولى من الاستفسارات إلى أن أغشية الكهرباء BOPP هي المادة العازلة الأكثر استخدامًا في مكثفات الأفلام، وتمتلك حصة سوقية تقارب 75%. وتتمحور معايير الجودة الأساسية حول مقاومة الجهد، والاستقرار، والسمك، والتطابق، والقدرة على تحمل درجات الحرارة، وطُلب من الشركة توضيح سوق مكثفات الأفلام والاتجاهات المستقبلية، وهل هناك حواجز تحول واضحة بين أغشية الكهرباء BOPP وشركات تصنيع الأفلام البلاستيكية الأخرى، وكيف تعكس الميزة التنافسية الأساسية والتقنية المتقدمة، وهل تتوافق مع اتجاهات الصناعة.

أوضحت جادلي أن صناعة الأفلام البلاستيكية تُقسم حسب نوع المادة إلى بولي بروبيلين PP، وبوليستر PET، ونيلون PA، وبيونيك PI، وأن المواد التي يمكن استخدامها في المواد العازلة الكهربائية، والتي يمكن أن تتغير، تُصنع بواسطة تقنية التمدد ثنائي الاتجاه.

حاليًا، تُقسم الأفلام المتمددة ثنائي الاتجاه إلى ثلاثة أنواع رئيسية حسب الاستخدام النهائي: أغشية التعبئة، والأغشية العازلة، وأغشية الكهرباء. وتُقسم أغشية الكهرباء حسب المادة والتقنية إلى أغشية BOPP الخشنة، وأغشية الكهرباء BOPP، وأغشية الكهرباء BOPET. وعلى الرغم من أن قدرات الإنتاج للأنواع الأخرى من الأفلام البلاستيكية أكبر، إلا أنها لا تستطيع دخول سوق أغشية الكهرباء BOPP بشكل كبير، حيث أن محدودية خصائص مادة BOPET تجعل قدراتها أصغر وتقتصر على سيناريوهات معينة، مما لا يؤثر بشكل كبير على سوق أغشية الكهرباء BOPP.

02

هامش الربح أعلى من متوسط الصناعة

ومع ذلك، هناك طلبات على طلبات أغشية BOPP بقيمة 61.48 مليون يوان

وفقًا لسمك المنتج، تنقسم أغشية BOPP إلى أغشية فائقة الرقة، رقيقة، ومتوسطة السماكة، وتتمتع المنتجات فائقة الرقة بميزة واضحة في السوق، مع إمكانية تسعير أعلى، وتساهم بأكثر من 40% من الإيرادات. خلال 2022-2024، بلغ معدل النمو المركب السنوي لهذه المنتجات 17.08%، متفوقًا على النمو العام للإيرادات.

وفي الوقت نفسه، أداء أغشية الرقة يتفوق على غيرها من المنتجات، مع اتجاه هبوط ثم ارتفاع، حيث كانت النسب 63.51%، 58.43%، 57.71%، و59.06%. خلال جولتي الاستفسارات، ركزت البورصة على أن هامش الربح الإجمالي للشركة أعلى بشكل ملحوظ من الشركات المماثلة في نفس الفترة.

ذكرت البورصة أن هامش الربح الإجمالي للشركة خلال الفترات كان 49.29%، 41.82%، 46.10%، و48.79%، وهو أعلى بشكل واضح من متوسط الشركات المماثلة في السوق، والذي كان 41.31%، 33.22%، 32.88%، و36.85%. وطُلب من الشركة توضيح ما إذا كانت هناك مخاطر في تراجع هامش الربح مع تغير أسعار المنتجات والمادة الخام، وما إذا كان ذلك سيؤثر سلبًا على أداء الشركة.

أجابت جادلي أن تقلب هامش الربح الإجمالي يتأثر بشكل رئيسي بأسعار البيع وتكاليف المواد الخام، وأن تقلب هامش الربح لأغشية BOPP يتأثر بشكل رئيسي بأسعار السوق للطبقة الأساسية، وأسعار المواد الخام، وأسعار النفط الدولية، وأسعار الشحن.

خلال 2022-2024، استمرت أسعار أغشية الرقة في الانخفاض، مما أدى إلى تراجع هامش الربح، ومع ارتفاع أسعار البيع في النصف الأول من 2025، ارتفع هامش الربح بنسبة 1.53 نقطة مئوية، وانخفضت تكاليف المواد الخام، مما رفع هامش الربح بمقدار 1.07 نقطة مئوية. حتى نهاية الفترة، بلغت قيمة الطلبات المعلقة لأغشية الكهرباء BOPP 61.48 مليون يوان، مع هامش ربح 52.90%، ولم تظهر أي مؤشرات على تراجع في الطلب أو الأرباح.

لكن، من الجدير بالذكر أن المنتجات التي تساهم بنسبة حوالي 5% من الأداء، وهي منتجات إعادة التبلور، تتأثر بأسعار السوق، وتظهر اتجاهات هبوطية، مع خسائر مجمعة في الأرباح بنسبة 5.50%، 5.81%، 5.95%، و6.01% في كل فترة.

كما سألت البورصة عن تكاليف إعادة التبلور، وأسباب هامش الربح السلبي، وأكدت أن مراجع الحسابات والجهات الممولة أن طريقة حساب تكاليف إعادة التبلور تختلف قليلاً عن الشركات المماثلة، ولكنها تعتمد على سعر البيع، وهو ما يتوافق مع الممارسات الصناعية.

【مسح رمز الاستجابة السريعة في نهاية النص للمزيد من النقاش والتواصل~】

03

90% من بولي بروبيلين يأتي من شركة الشمال الأوروبي للكيماويات

الشراكة الاستراتيجية غير حصرية

حاليًا، مرحلة تحول عوازل مكثفات الأفلام إلى أفلام عالية الأداء، ومع تغير سيناريوهات الاستخدام، تتطلب مكثفات الأفلام ضغطًا عاليًا جدًا ودرجات حرارة عالية جدًا وتصغير الحجم، ويُعد تعديل المواد الخام من التقنيات الرئيسية لزيادة مقاومة درجات الحرارة.

العيوب التقنية الرئيسية لصناعة أغشية الكهرباء BOPP تكمن في خطوط الإنتاج المخصصة والتعديلات، وتقنيات الإنتاج، والمواد الخام، والوصفات. ووفقًا لبيانات البورصة، فإن استقرار إمدادات المواد الخام، وفعالية خطوط الإنتاج، والحسابات المستحقة القبض، كلها عوامل تؤثر على أداء الشركة.

تتطلب أغشية الكهرباء BOPP معايير صارمة لمادة البولي بروبيلين، مثل نقاوة عالية، وانخفاض الرماد، وموصفات عالية، ومع ذلك، فإن نسبة التصنيع المحلي للبولي بروبيلين منخفضة، ولا تتوفر إلا من عدد قليل من الموردين الدوليين المستقرين، مثل شركة الشمال الأوروبي للكيماويات (شركة بوروك)، وكبرى شركات النفط الكورية، وTPC سنغافورة. في عام 2024، زودت هذه الشركات حوالي 230 ألف طن من بولي بروبيلين عالي الجودة، منها حوالي 175 ألف طن للسوق الصينية.

تشتري جادلي بشكل رئيسي من شركة بوروك، حيث أن أكثر من 90% من مشترياتها من البولي بروبيلين كانت من هذه الشركة، وكانت المبالغ السنوية 248 مليون يوان، 238 مليون يوان، 280 مليون يوان، و114 مليون يوان، بنسبة استحواذ على إجمالي المشتريات بلغت 87.53%، 84.95%، 80.59%، و78.43%.

وفيما يتعلق بالأسعار، انخفض متوسط سعر الشراء من 16,800 يوان/طن في 2022 إلى 12,700 يوان/طن في 2024، وبلغ 12,800 يوان/طن في النصف الأول من 2025، بسبب انخفاض أسعار النفط الدولية وتكاليف الشحن.

وطُلب من جادلي الكشف عن بنود الاتفاقية الاستراتيجية مع شركة بوروك، بما في ذلك حقوق وواجبات الطرفين، ومسؤولية الإخلال، ومدة الاتفاقية، وما إذا كانت تلبية احتياجات الشركة تتطلب شروطًا مسبقة، ومدى استقرار إمدادات البولي بروبيلين.

وأجابت الشركة أن حوالي 40% من بولي بروبيلين المصدّر إلى الصين يأتي من شركة بوروك، وأن الشركة أكبر عميل لها، وأن الطلب مستقر، وأن التعاون بين الطرفين ساري لمدة 5 سنوات، وأن الشراكة غير حصرية، ويمكن لكل طرف التعاون مع شركاء آخرين.

04

خطوط الإنتاج تعتمد على مورد واحد من الاستيراد

شراء المعدات يتوافق مع الممارسات الصناعية

حجم صناعة أغشية الكهرباء BOPP كبير، ويحتاج إلى حجم إنتاج معين للسيطرة على التكاليف وتحسين القدرة التنافسية. كما أن الصناعة تتطلب استثمارات ضخمة لشراء خطوط الإنتاج الرئيسية، بالإضافة إلى تجهيزات متقدمة لضمان جودة المنتج واستقراره.

تقوم جادلي بشكل رئيسي بتثبيت قدرات خطوط الإنتاج من خلال اتفاقيات نية طويلة الأمد مع شركة بروكنا الألمانية، حيث أن جميع خطوط الإنتاج الـ11 الحالية أو قيد الإنشاء تعتمد على شراء معدات من الشركة، وتقدم شركة بروكنا خدمات الصيانة واستبدال الأجزاء.

ركزت البورصة في الجولة الأولى من الاستفسارات على توقيت تشغيل كل خط، والعمر الافتراضي، والقدرة الإنتاجية، وفي الجولة الثانية، سُئلت عن مدى صعوبة شراء أو صيانة الأجزاء، وما إذا كانت هناك مزايا في اختيار خطوط بروكنا مقارنة بموردين آخرين، وهل سيؤثر تغيير المورد على العمليات.

خلال الفترة، حافظت الشركة على معدلات تشغيل عالية، حيث كانت معدلات الاستخدام 107.74%، 99.52%، 102.89%، و105.81%، ومعدلات المبيعات إلى الإنتاج 99.44%، 97.08%، 101.61%، و98.46%. على الرغم من أن عام 2023 شهد حالات إنتاج فائقة، إلا أن التوسع في الإنتاج أصبح ضروريًا.

في عام 2023، وقعت الشركة عقد شراء معدات خطوط الإنتاج مع شركة بروكنا الألمانية، ودفع المبالغ ذات الصلة، مما أدى إلى انخفاض السيولة النقدية في نهاية العام بمقدار 39.02 مليون يوان.

لتلبية الطلب المتزايد على تمويل شراء المعدات، في 2025، أدخلت الشركة مستثمرين خارجيين وحصلت على تمويل، بهدف تحسين الهيكل المالي ودعم خطة التوسع.

في النصف الأول من العام الماضي، وبهدف بناء خطوط 7 و8، قامت الشركة التي تأسست منذ أكثر من 20 عامًا، بأول عملية تمويل من خلال إصدار أسهم، حيث جلبت 150 مليون يوان مقابل أقل من 5% من الأسهم.

وفي النصف الثاني، عرضت الشركة 20% من الأسهم، وتخطط لجمع 725 مليون يوان من خلال طرح عام على اللوحة الرئيسية في بورصة شنغهاي، وتقدر قيمة الشركة عند الإدراج بحوالي 3.625 مليار يوان.

وتؤكد الشركة أنه إذا استمرت في التوسع، فإن الموردين المحتملين الآخرين من الخارج يشملون شركة ليندورلد الألمانية وشركة ماشان الفرنسية، وتعتبر هذه الممارسات طبيعية في الصناعة.

حاليًا، هناك عدد قليل من الشركات المصنعة لخطوط إنتاج أغشية الكهرباء BOPP في الصين، مثل شركة بكين ستار هاند زونغتشوان، ومعهد بكين للآلات الصناعية الآلية، لكن هناك نقص في قدرات الإنتاج للأفلام الرقيقة. من بين الشركات المماثلة، أنشأت شركة لونغ تشن تكنولوجي في 2023 خط إنتاج في شركة بكين ستار هاند، لإنتاج أفلام أساسية بسمك 5-7 ميكرون.

05

اهتمام كبير بسندات دي لين الكبيرة

90% من الحسابات المستحقة القبض تم استردادها

خلال الجولتين من الاستفسارات، تم التركيز بشكل خاص على حالة الحسابات المستحقة القبض للشركة. مع زيادة الإيرادات، استمرت الحسابات المستحقة في النمو، حيث كانت الأرصدة على النحو التالي: 81.11 مليون يوان، 126 مليون يوان، 156 مليون يوان، و162 مليون يوان، بنسبة من الإيرادات التشغيلية 14.75%، 23.89%، 21.23%، و44.14%. وتم تخصيص مخصصات خسائر الائتمان بنسبة 5.32%، 5.21%، 5.01%، و5.03%.

تزايد الأرصدة بشكل سنوي، يرجع إلى تحويل العملاء مثل يينفن إلكترونيكس، هوا جياشين، هوا جين نيو إنرجي، كونشان هونغ دين لونغتاي، وغيرها، سندات دي لين، بالإضافة إلى زيادة الحسابات المستحقة خلال فترة الائتمان، حيث بلغت مبالغ تسوية سندات دي لين في كل فترة 0، 25.92 مليون يوان، 47.17 مليون يوان، و56.58 مليون يوان، مع نمو سريع. وطُلب من الشركة توضيح مدى توافق المعالجة المحاسبية بعد استلام سندات دي لين مع معايير المحاسبة.

سندات دي لين هي شهادات دين تصدرها BYD وشركاتها التابعة وفقًا لقواعد منصة خدمات سلسلة التوريد، وتُعد أدوات دين من نوع التمويل عبر سلسلة التوريد، ولا تفي بجميع عناصر الشيكات وفقًا لقانون الشيكات الصيني ولوائح إدارة الأعمال التجارية الإلكترونية، ويجب تصنيفها ضمن الحسابات المستحقة.

خلال الفترات، كانت مبالغ تسوية سندات دي لين على النحو التالي: 0، 25.92 مليون يوان، 47.17 مليون يوان، و56.58 مليون يوان.

بعد استلام سندات دي لين، تتبع الشركة طريقتين محاسبيتين: الأولى، عند استلام الدفع عند الاستحقاق، يتم إنهاء الأصل المالي، ويُسجل في الحسابات البنكية ويُخصم من الحسابات المستحقة؛ الثانية، عند خصم السندات عبر التمويل، تُعترف بالأصل المالي، ويُسجل المبلغ المستلم كالتزام مالي، ويُخصم من الحسابات البنكية ويُسجل كاقتراض قصير الأجل. وعند استحقاق السند، يتم إنهاء الأصل المالي، ويُخصم من القروض قصيرة الأجل، ويُسجل في الحسابات المستحقة.

حتى 31 ديسمبر 2025، سددت الشركة سندات دي لين بقيمة 25.92 مليون يوان، 84.84 مليون يوان، و56.61 مليون يوان، مع نسب استرداد بعد الاستحقاق بلغت 99.68%، 99.79%، 99.43%، و99.11%.

06

الأخوان المقربان يتقاسمان الأسهم ويقتربان من 50%

فعالية وعملياتية حوكمة الشركة تحت الاستفسار

تأسست شركة جادلي في مايو 2002، وبدأت بمالك واحد هو الشخص الطبيعي غوي ليجين، الذي استثمر 8 ملايين دولار أمريكي، وظل يملكها بشكل كامل، ثم زاد استثماراته مرتين، وظل يملكها بشكل فردي.

في 2010، قرر غوي ليجين وزوجته هوانغ دونغ ليانغ، بسبب العمر، ترتيب انتقال الوراثة، وفي مارس من نفس العام، نقل غوي ليجين 50% من الأسهم إلى حفيده هوانغ زيه تشونغ، و50% إلى حفيدته هوانغ يان هوا. ولتحسين هيكل ملكية الشركة، في يونيو 2025، أدخلت الشركة مستثمرين من القطاع العام، مثل فو تشوانتوف، جيياو كونجيان، جينيوان زان هونغ، وسانشو وونتشن، ليصبح عدد المساهمين 6 بدلاً من اثنين. وبلغت حصة هوانغ زيه تشونغ وهوانغ يان هوا معًا 47.9442%، بإجمالي ملكية 95.8884%.

وفي نفس عملية زيادة رأس المال، وقعت الشركة اتفاقية مراهنة، تنص على أنه إذا لم تتمكن جادلي من تحقيق الاكتتاب العام قبل 31 ديسمبر 2028، يحق للمستثمرين مطالبة المالك الفعلي بإعادة شراء الأسهم، بسعر يُحسب بناءً على مبلغ الاستثمار، مع حقوق أولوية، وتخفيف التخفيف، وحقوق تصفية أولوية، وغيرها من الحقوق الخاصة.

منذ أن استحوذ الأخوان على الأسهم في مارس 2010، ظلا يسيطران معًا على أكثر من 95% من حقوق التصويت، ويعدان مساهمين مسيطرين مشتركين، ومالكين فعليين.

الأخ الأكبر، هوانغ يان هوا، حاصل على شهادة الثانوية، وكان مسؤولًا عن قسم توليد الكهرباء في شرق الصين، ومسؤولًا عن معدات ومشاريع جادلي. والأخ الأصغر، هوانغ زيه تشونغ، حاصل على بكالوريوس، وكان مسؤول مبيعات جادلي ونائب المدير العام، وهو الآن عضو مجلس إدارة ومدير عام الشركة.

في سبتمبر 2023، بعد أن تنازل هوانغ زيه تشونغ وهوانغ يان هوا عن هويتهما كمقيمين أجانب، تحولت جادلي من شركة مشتركة بين تايوان وهونغ كونغ وماكاو إلى شركة ذات مسؤولية محدودة داخلية، وجرى تغييرها بالكامل إلى شركة مساهمة في مارس 2024، وبدأت عملية الطرح على اللوحة الرئيسية في بورصة شنغهاي.

وأشارت البورصة إلى أن السيطرة أو السيطرة السابقة أو الحالية للأفراد والعائلة على عدة شركات، ووجود معاملات ذات صلة خلال فترة التقرير، وإلغاء العديد من الأطراف ذات الصلة، وهل يؤثر ذلك على التشغيل المنتظم للشركة، وهل هناك حالات تمثيل غير مباشر من قبل أفراد العائلة أو أطراف أخرى، مع ضرورة الإفصاح عن أنشطة الأطراف ذات الصلة خلال فترة التقرير، وأسباب الإلغاء وملاءمته، وهل هناك مخالفات قانونية، وهل يتحمل الشركة تكاليف أو مصالح أخرى، وأيضًا، طلبت البورصة مرة أخرى توضيح آلية حل النزاعات في حال وجود خلافات أو نزاعات بين الأخوين، وهل يمكن التوصل إلى قرارات فعالة.

وردت جادلي أن السيطرة الفعلية لا تتضمن تمثيلًا غير مباشر من قبل أفراد العائلة أو أطراف أخرى. وبخصوص المعاملات ذات الصلة خلال الفترة، فهي لا تتعلق بالمبيعات الرئيسية أو شراء المواد الخام، وكانت مبالغ الشراء من الأطراف ذات الصلة صغيرة نسبيًا، وتم تنظيم عمليات تحويل الأموال وضمانات الأطراف ذات الصلة بشكل محدود، ولم تتلق الشركة أي عقوبات إدارية خلال فترة الإلغاء، ولا توجد مخالفات قانونية كبيرة، ولا تتحمل الشركة تكاليف أو مصالح أخرى.

وأكد المروجون والمحاسبون القانونيون أن الشركة أنشأت هيكل حوكمة فعال، وأقامت نظام رقابة داخلية متكامل، وأن أسباب إلغاء الأطراف ذات الصلة كانت معقولة.

وفي 23 يناير 2026، وقع هوانغ زيه تشونغ وهوانغ يان هوا على «اتفاقية تكملة لاتفاقية العمل الجماعي»، تنص على أنه إذا لم يتفق الطرفان، فإن قرارات الإنتاج والبحث والتطوير والمعدات ستعتمد على رأي هوانغ يان هوا، وقرارات السوق والمشتريات والنقل وغيرها ستعتمد على رأي هوانغ زيه تشونغ، وإذا كانت التصنيفات غير واضحة، فسيكون رأي هوانغ زيه تشونغ هو المرجع.

وبالإضافة إلى ذلك، تنص الاتفاقية على أن أي نزاع ينشأ عنها يجب حله عن طريق التفاوض الودي، وإذا فشل التفاوض، يمكن لأي طرف رفع دعوى أمام المحكمة المختصة. وتكون صلاحية الاتفاقية لمدة 6 سنوات من تاريخ الإدراج.

ملحق: قائمة المؤسسات الوسيطة المعنية بإدراج جادلي

الجهة الممولة: مجموعة غوانغفا للأوراق المالية المحدودة

شركة التدقيق: شركة رونغ تشين للمحاسبة (شراكة خاصة مميزة)

شركة المحاماة: قوانغ هاو للمحاماة (شنغهاي)

الجهة التقييمية: شركة الاتحاد الوسطاني لتقييم الأراضي والعقارات والأصول العقارية