"أسبوع البنوك المركزية الفائق" يصادف الاضطرابات في الشرق الأوسط

مع إشارات مكثفة من قبل البنوك المركزية العالمية حول تصاعد عدم اليقين بشأن التضخم، تراجعت الرغبة في المخاطرة في السوق بشكل عام. باستثناء أسعار النفط، شهدت الأسهم العالمية والأصول الآمنة التقليدية وأسعار المعادن انخفاضات متفاوتة، مما يعكس ظاهرة “الضعف المتزامن”.

تصاعدت المواجهة بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران بشكل مفاجئ، وتوقف حركة الملاحة في مضيق هرمز، مما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط العالمية بنحو 50% خلال 20 يومًا فقط، حيث تجاوزت عقود برنت الآجلة 110 دولارات للبرميل في 19 مارس.

إعادة إشعال أسعار النفط لمشاعر التضخم، وأجبرت البنوك المركزية على إعادة تقييم مسارات سياساتها النقدية.

هذا الأسبوع هو أول “أسبوع للبنوك المركزية الفائقة” بعد تصاعد الصراع في الشرق الأوسط، حيث عقد حوالي 20 بنكًا مركزيًا حول العالم اجتماعات سياسة نقدية، تغطي تقريبًا ثلثي الاقتصاد العالمي.

بالإضافة إلى إعلان البنك الاحتياطي الأسترالي رفع سعر الفائدة، حافظت معظم البنوك المركزية الكبرى مثل الاحتياطي الفيدرالي والبنك الياباني والبنك المركزي الأوروبي والبنك البريطاني على أسعار الفائدة دون تغيير، وسط موازنة صعبة بين مكافحة التضخم وتحقيق النمو المستقر.

إشعال مخاوف التضخم مجددًا

مضيق هرمز، وهو ممر حيوي يحمل حوالي ربع حجم تجارة النفط البحرية العالمية، كاد يتوقف تمامًا خلال الأيام العشرين الماضية.

تشير منصات البيانات البحرية والتجارية ذات الصلة إلى أنه منذ اندلاع الحرب بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران في 28 فبراير، عبر حوالي 90 سفينة مضيق هرمز، بما في ذلك ناقلات النفط.

وذكرت وكالة أنباء شينخوا أن المتحدث باسم البيت الأبيض، ليڤيت، قال في 18 مارس إن الولايات المتحدة تتواصل مع حلفائها في أوروبا والشرق الأوسط، وتطالبهم بـ"تكثيف جهودهم" لمساعدة الولايات المتحدة على ضمان أمن الملاحة في مضيق هرمز. وذكر أن الرئيس ترامب حث بشكل متكرر حلفاء أوروبا وأماكن أخرى على المشاركة في حماية المضيق، واشتكى من أن بعض الحلفاء غير متحمسين للمساعدة.

وفي 19 مارس، أعلنت فرنسا وبريطانيا وألمانيا وإيطاليا وهولندا واليابان في بيان مشترك عن استعدادها لاتخاذ إجراءات مناسبة لضمان سلامة الملاحة في مضيق هرمز.

وفي هذا الصدد، قال الأمين العام لمنظمة البحرية الدولية، دومينغوس، في 19 مارس إن حماية البحرية ليست حلاً طويل الأمد ومستدامًا لأزمة مضيق هرمز الحالية. فقط مع انتهاء الصراع، لن تصبح حركة الشحن ضحية للأضرار الجانبية.

وفي ذات اليوم، ذكرت حسابات وسائل التواصل الاجتماعي لصحيفة “طهران تايمز” الإيرانية أن البرلمان الإيراني يروج لمشروع قانون ينص على أنه إذا استُخدم مضيق هرمز كممر آمن لنقل السفن والطاقة والمواد الغذائية، فإن الدول المعنية ملزمة بدفع رسوم عبور وضرائب لإيران.

بالإضافة إلى توقف حركة النقل عبر مضيق هرمز، تعرضت منشآت النفط في الشرق الأوسط لهجمات، مما زاد من اضطرابات السوق العالمية للطاقة. أعلنت وزارة الداخلية القطرية وشركة قطر للطاقة في 18 مارس أن مدينة راس لفان الصناعية اشتعلت فيها النيران نتيجة هجوم صاروخي، وتعرضت لأضرار واسعة. وفي 18 مارس، هاجمت إسرائيل حقول الغاز الإيرانية، وردت إيران بتحذير عاجل، وأصبحت منشآت النفط في السعودية والإمارات وقطر أهدافًا “مشروعة” للهجمات.

وفي الوقت نفسه، تحاول الولايات المتحدة تهدئة الأوضاع. قال وزير الخزانة الأمريكي، جانيت يلين، في 19 مارس إن الولايات المتحدة قد تلغي خلال الأيام القليلة القادمة العقوبات المفروضة على النفط الإيراني في البحر، لتخفيف الضغط الناتج عن ارتفاع الأسعار خلال الصراع في الشرق الأوسط. وعند سؤاله عن تحريك القوات إلى إيران، قال ترامب: “لن نرسل قوات في أي مكان.”

على الرغم من تنسيق الوكالة الدولية للطاقة لخفض احتياطياتها الاستراتيجية من النفط بمقدار 400 مليون برميل لتخفيف ضغوط إمدادات النفط العالمية، إلا أن أسعار النفط لا تزال تتقلب بشكل كبير. في 19 مارس، وصل سعر برنت إلى أكثر من 110 دولارات للبرميل، مسجلاً ارتفاعًا يقارب 50% منذ بداية الصراع. وفي 20 مارس، تراجع سعر برنت مرة أخرى إلى أقل من 101 دولار، بعد تصريحات ترامب.

قال كبير الاقتصاديين في بنك الصين الدولي، تشن شي، لصحيفة “المالية الدولية” إن تأثير المخاطر الجيوسياسية على الاقتصاد يختلف عن الصدمات الاقتصادية التقليدية، حيث يتميز بتأثير غير خطي وغير مؤكد بشكل واضح. ويشمل مسار انتقالها ليس فقط تقلبات أسعار الطاقة، بل يمتد أيضًا عبر تفضيلات السوق المالية، وقرارات استثمار الشركات، وتوقعات التضخم، مما يخلق تأثيرات متعددة.

وفي أسبوع البنوك المركزية الفائقة، عبرت البنوك الكبرى عن قلقها بشأن التضخم.

أضاف الاحتياطي الفيدرالي في بيانه في 18 مارس أن “الوضع في الشرق الأوسط غير مؤكد على تأثيره على الاقتصاد الأمريكي”. وأقر جيروم باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، بعد الاجتماع، بأن ارتفاع أسعار النفط يجعل موقف البنك “صعب جدًا”، وأن مسار السياسة المستقبلية “يعتمد بشكل كبير على البيانات”. وأوضح أن استمرار ارتفاع أسعار النفط على مدى فترة طويلة عند مستويات عالية، سيضغط على الاستهلاك والدخل المتاح والإنفاق العام، لكن من الصعب تحديد مدة استمرار هذا التأثير ومدى شدته، إلا أن تأثيره المحتمل على الاقتصاد الأمريكي والعالمي لا يمكن التقليل من شأنه.

وحذر البنك الياباني في بيانه في 19 مارس من أن الوضع في الشرق الأوسط هو “أكبر مخاطر خارجية” يواجهها الاقتصاد الياباني. كدولة تعتمد على الواردات بنسبة حوالي 95% من احتياجاتها من الطاقة، فإن ارتفاع أسعار النفط وتراجع الين يشكلان “ضربتين” تضغطان على التضخم المستورد.

وأعلن البنك البريطاني أن قرار الحفاظ على سعر الفائدة عند 3.75% جاء بالإجماع، مع تأكيد “الاستعداد لاتخاذ إجراءات في أي وقت” لمواجهة مخاطر استمرار ارتفاع التضخم نتيجة للصراع في الشرق الأوسط. وهذه هي المرة الأولى منذ أكثر من أربع سنوات ونصف التي يتفق فيها جميع أعضاء اللجنة على ذلك.

ومن الجدير بالذكر أن محضر الاجتماع أظهر تحولًا كبيرًا في خطاب البنك، حيث أزال عبارة “قد يخفض سعر الفائدة بشكل إضافي” من قرار فبراير، وفتح الباب لرفع أسعار الفائدة.

وأكد محافظ البنك البريطاني، أندرو بيلي، أن السياسة النقدية يجب أن تتصدى للمخاطر التي تهدد استدامة التضخم في المملكة المتحدة.

أما البنك المركزي الأوروبي، فحافظ على أسعار الفائدة الثلاثة دون تغيير للمرة السادسة على التوالي، حيث بقي سعر ودائع البنك المركزي عند 2%، ومعدل إعادة التمويل الرئيسي عند 2.15%، وسعر الاقتراض الحدي عند 2.40%. وأكد البنك أنه لن يلتزم مسبقًا بمسار معين لأسعار الفائدة، وأنه مستعد لتعديل جميع أدوات سياسته حسب الحاجة.

قال اقتصاديون في بنك HSBC إن “تجربة أزمة الطاقة في 2022، والصدمة التي لم تندمل بعد في ثقة المستهلكين، قد تدفع البنك الأوروبي إلى رفع أسعار الفائدة بشكل أسرع إذا استمرت الضغوط على الطاقة”.

وفي ظل أجواء من مخاوف التضخم والثبات على أسعار الفائدة، كان استثناءً بنك البرازيل المركزي، الذي أعلن في 18 مارس عن خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 14.75%. وكان هذا هو أول خفض منذ خمس زيادات متتالية، وهو أعلى مستوى منذ يوليو 2006.

قال البنك إن المخاطر التي تواجه التضخم، بما في ذلك المخاطر التصاعدية والتنازلية، كانت أعلى من الطبيعي، وزادت بعد تصاعد الصراع في الشرق الأوسط، وأن استمرار السياسة التقييدية لفترة طويلة أدى إلى تباطؤ النمو الاقتصادي. ومع ذلك، فإن خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أقل من توقعات السوق التي كانت تتوقع خفضًا بمقدار 50 نقطة أساس، مما يعكس حذر البنك في بيئة تضخم مرتفعة. وأوضح أن استمرار ارتفاع أسعار الفائدة على المدى الطويل قد أدى إلى تأثيرات انتقالية على النشاط الاقتصادي، وأنه من الضروري بدء دورة تعديل السياسة النقدية.

الأصول الآمنة تفشل في الأداء

مع إشارات مكثفة من قبل البنوك المركزية العالمية حول تصاعد عدم اليقين بشأن التضخم، تراجعت رغبة السوق في المخاطرة بشكل عام. بالإضافة إلى أسعار النفط، شهدت الأسهم العالمية والأصول الآمنة التقليدية وأسعار المعادن انخفاضات متفاوتة، مما يعكس ظاهرة “الضعف المتزامن”.

في 19 مارس، تراجعت جميع مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية، حيث انخفض مؤشر S&P 500 بنحو 3.5% منذ بداية العام، ليصل إلى أدنى مستوى له خلال أربعة أشهر. هبطت أسعار الذهب والفضة بشكل حاد، حيث انخفض الذهب الفوري بنسبة 3.5%، ووصل إلى حوالي 4500 دولار، مسجلًا أطول سلسلة خسائر منذ بداية 2023، وأدنى مستوى خلال ستة أسابيع. وتراجعت الفضة بأكثر من 12% خلال اليوم، متجاوزة 66 دولارًا، وتسجيل أدنى مستوى منذ 6 فبراير. كما انخفضت البلاتين والبالاديوم بنسبة 17% و15% على التوالي هذا الشهر. وانخفضت المعادن الصناعية مثل النحاس والألمنيوم، مما يعكس توقعات السوق بانخفاض النمو الاقتصادي العالمي بشكل منهجي.

قال مدير الأبحاث والاستراتيجيات الكمية في Horizon Investments، مايك ديكسون، إن السوق يعيد استيعاب تصريحات البنوك المركزية الأخيرة، وأن مخاطر التضخم أصبحت مرة أخرى العامل المهيمن.

حذر بنك JPMorgan من أن عدم إعادة فتح مضيق هرمز قد يؤدي إلى إعادة تسعير مستقبلية لخام برنت وWTI.

وفي تقرير، قال نائب رئيس شركة Rystad Energy، أديتيا سارسوات، إن أي هجوم إيراني على منشآت السعودية والإمارات وقطر سيؤدي إلى خسارة يومية لا تقل عن 700 ألف برميل من طاقة إنتاج المنتجات النفطية. وإذا تعرضت مرافق حيوية مثل ميناء ينبع، فقد تتجاوز الخسائر اليومية 5 إلى 6 ملايين برميل، وقد تدفع أسعار النفط إلى 150 دولارًا للبرميل أو أكثر.

وفي سوق الأسهم، يرى محللو UBS أن الأسواق العالمية قد تظل في مرحلة تماسك قصيرة الأمد، بسبب الحاجة لمواجهة مستويات عالية من عدم اليقين واحتمالات سيناريوهات متعددة. وخفض UBS هدف مؤشر MSCI العالمي لعام 2026 من 1130 نقطة إلى 1100 نقطة؛ وإذا استمر الصراع لأكثر من ثلاثة أشهر دون تحسين الإنتاجية، فقد ينخفض المؤشر بنسبة تصل إلى 30% عن المستويات الحالية.

وفي استعراض التاريخ، أظهرت الأزمات الجيوسياسية أن الأصول الآمنة لا تظل دائمًا قوية. فبعد اندلاع الصراع الروسي الأوكراني، ارتفعت أسعار الطاقة ودفعت التضخم، لكن الذهب استمر في الانخفاض من أبريل إلى أكتوبر من نفس العام.

وفي هذا الصدد، قال يوان ياو، كبير استراتيجيي الاستثمار في معهد أبحاث إدارة الأصول في HSBC، إن في المدى القصير، تعتبر الصراعات الجيوسياسية وتأثيرها على أسعار الطاقة القوة الدافعة الرئيسية لصفقات “البيع في المخاطر” (Risk-off). وفي ظل هذه البيئة، يميل المستثمرون إلى تصفية محافظهم، خاصة الأصول التي أظهرت أداءً جيدًا مؤخرًا. ونتيجة لذلك، تتعرض أسعار الذهب لضغط من عمليات البيع، بينما تركز عمليات الشراء على الدولار، خاصة السيولة النقدية، وليس السندات الحكومية. وإذا كان هناك من يأمل أن يرتد الذهب بدقة كالمرقاص عند كل عملية بيع للأصول عالية المخاطر، فسيكون من المؤسف أن يتوقع ذلك، لأن الذهب ليس أداة ملاذ آمن مثالية على المدى القصير.

لكن، على المدى الأطول، لم تتغير منطق الأصول الآمنة بشكل جذري. وأشار UBS إلى أن استمرار التوترات الجيوسياسية قد يؤدي إلى تباطؤ النمو الاقتصادي العالمي، مما يدفع الحكومات والبنوك المركزية إلى تحفيزات مالية ونقدية، مما يفتح المجال لارتفاع الذهب.

كما ترى شركة Shenwan Futures أن المخاوف من استدامة المالية الأمريكية تتزايد، مع استمرار إعادة تشكيل النظام السياسي والاقتصادي العالمي، وتنويع أصول احتياطيات البنوك المركزية، وتيرة تقليل الاعتماد على الدولار، مما يعزز الاتجاه الصاعد للذهب على المدى الطويل.

الصحفي: لي شيزي

محررة النص: تشن هوي