دور الملاذ الآمن موضع شك - مؤسسة إدارة ثروات بحجم 600 مليار دولار تتجنب الديون الأمريكية على المدى الطويل

بالنسبة للكثيرين، تبدو هذه الاستراتيجية غير متوقعة على الإطلاق. لكن على مدى العشرين عامًا الماضية، كانت شركة إدارة الثروات البلجيكية التي تدير أصولًا بقيمة 60 مليار دولار تتجنب سندات الخزانة الأمريكية.

قالت شركة ديجروف بيتركام لإدارة الأصول إن سندات الولايات المتحدة لا تعتبر استثمارًا مناسبًا لصندوقها الرائد للسندات الحكومية المستدامة، نظرًا لعدم تحقيق الولايات المتحدة درجات جيدة في مؤشرات المساواة والديمقراطية.

ومع ذلك، فإن هذا النهج الذي بدأ كاستراتيجية نادرة لصندوق واحد، توسع مؤخرًا ليشمل مجالات أخرى من أعمال DPAM. وهذه المرة، لم تعد القضية تتعلق بالاستدامة، بل بالقلق من خسائر الاستثمار.

قالت أوفيلي مورتييه، رئيسة قسم الاستدامة في DPAM، إن قرار تقليل حيازات السندات الأمريكية في محفظة الشركة “يعتمد أكثر على اعتبارات التقييم”.

بخبرة تمتد لـ15 عامًا في الاستثمار المستدام، رفضت مورتييه الكشف عن حجم التخفيض في حيازات السندات الأمريكية، بحجة الامتثال. لكنها أشارت إلى أن تقليل الحيازات من وجهة نظر التقييم قد يكون قرارًا حكيمًا.

تعد DPAM، التي تمتلك أغلبية الأسهم فيها بنك الائتمان الزراعي الفرنسي، أحدث مستثمر شمالي أوروبي يعبر عن قلقه بشأن سندات الخزانة الأمريكية، حيث تؤثر عوامل مثل التضخم المالي، والضرائب، والأسلوب الحكومي غير المستقر في البيت الأبيض على السوق.

على الرغم من أن هذه الخطوة صغيرة جدًا في سوق سندات الخزانة الأمريكية التي تبلغ قيمتها 30 تريليون دولار، إلا أنها أحيانًا تجذب انتباه كبار مسؤولي الحكومة الأمريكية. ففي يناير، أثارت شركة المعاشات الدنماركية غير المعروفة AkademikerPension، التي أعلنت عن تصفية استثمارات بقيمة مليار دولار في سندات الخزانة، اضطرابات في السوق.

وفي ذلك الوقت، حاول وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيلينغسلي، الذي كان يحضر منتدى دافوس الاقتصادي العالمي، التقليل من شأن الحدث، قائلًا: “استثمار الدنمارك في سندات الخزانة الأمريكية، مثل الدنمارك نفسها، لا يهم.”

أما المدير التنفيذي للاستثمار في AkademikerPension، أندرس شيلدي، فضع قرار الخروج من سوق السندات الأمريكية في سياق السياسات التي تنفذها إدارة ترامب، مضيفًا أن هذا الإجراء يقتصر على السندات الأمريكية ولا يشمل أصولًا أخرى في الولايات المتحدة. وأوضح أن الصندوق يفضل تخصيص أصوله بشكل أكبر في أوروبا.

قال شيلدي لوكالة بلومبرغ: “لم نتخل عن الاستثمار في أسواق أمريكية أخرى، لكننا سنحاول بشكل أكثر تكرارًا اختيار استثمارات أوروبية، خاصة الأسهم — بما في ذلك الأسهم المدرجة وغير المدرجة — بالإضافة إلى قطاعات الطاقة والدفاع والرقمنة.”

كما أن مستثمرين مؤسسيين آخرين تراجعوا عن سوق السندات الأمريكية، من بينهم أكبر صندوق تقاعد في أوروبا، Stichting Pensioenfonds ABP، الذي تبلغ أصوله حوالي 540 مليار يورو (622 مليار دولار). في يناير، أعلن أن مبيعاته من سندات الخزانة الأمريكية بلغت حوالي 10 مليارات يورو، ليصل إجمالي ممتلكاته إلى 19 مليار يورو.

في معظم الأزمات المالية، كانت سندات الخزانة الأمريكية تلعب دور الملاذ الآمن. لكن هناك مؤشرات على أن المستثمرين الأوروبيين قد يعيدون النظر في هذا الرأي.

وفقًا لبيانات جمعتها بلومبرغ من Morningstar Direct، شهدت صناديق السندات الحكومية التي تتخذ من أوروبا مقرًا لها، والتي تركز على استراتيجيات الدولار الأمريكي، تدفقات خارجة في عامي 2024 و2025، وهي المرة الأولى منذ عام 2013 التي يحدث فيها مثل هذا السحب للأموال.