توبينغ جيتشنغ تخسر 194 مليون يوان خلال عامين، وتخطط للاستحواذ بمبلغ 268 مليون يوان بعلاوة 10 أضعاف من خلال عمليات استحواذ عبر القطاعات

صحفي تشونغ جيانغ للأعمال التجارية

شركة ديكور المنزل المدرجة توبو جيسياو (300749.SZ) تتجه بقوة نحو مجال المعلومات الإلكترونية عبر عمليات استحواذ واسعة.

مؤخرًا، أصدرت توبو جيسياو خطة استحواذ. تنوي الشركة شراء 51.5488% من أسهم شركة إكسيا سينداندي تكنولوجيا المعلومات المحدودة (المشار إليها بـ"سينداندي") مقابل 268 مليون يوان نقدًا. بعد إتمام الصفقة، ستصبح سينداندي شركة تابعة مملوكة بالكامل لتوبو جيسياو.

بالنسبة للشركة الرائدة في مجال الديكور المنزلي المخصص في الصين، فإن استحواذها على سينداندي، المتخصصة في المعلومات الإلكترونية، يمثل خطوة استراتيجية لتوسيع الأعمال. في ظل تزايد المنافسة وتراجع الأداء في القطاع، يهدف هذا الاستحواذ إلى توسيع نطاق الأعمال، وتسريع التحول الاستراتيجي، وخلق مسار نمو ثانٍ.

لاحظ صحفي تشونغ جيانغ أن صافي أرباح توبو جيسياو بعد استبعاد الأرباح والخسائر غير المتكررة في عامي 2024 و2025 سيشهد خسائر متتالية، حيث تتجاوز الخسائر التراكمية 194 مليون يوان.

ومن الجدير بالذكر أن تقييم سينداندي في الصفقة يتجاوز القيمة الاسمية بمعدل علاوة قدره 1025.67%. بعد إتمام الصفقة، ستزيد الشهرة التجارية في الميزانية الموحدة لتوبو جيسياو، وسيتم الدفع بالكامل نقدًا، مما قد يضيف ضغطًا ماليًا على الشركة على المدى القصير.

حتى نهاية سبتمبر 2025، بلغ إجمالي أصول توبو جيسياو 1.278 مليار يوان، ونسبة الدين إلى الأصول 55.37%، وبلغت السيولة النقدية 267 مليون يوان. وقد تجاوز سعر الشراء النقدي البالغ 268 مليون يوان حجم السيولة النقدية المسجلة في الشركة.

صورة من الصين للصور

التزام الهدف بتحقيق 130 مليون يوان خلال ثلاث سنوات

وفقًا لخطة الصفقة، تنوي توبو جيسياو شراء 51.5488% من أسهم سينداندي نقدًا، وستصبح الشركة تابعة مملوكة بالكامل بعد إتمام الصفقة.

يُعد استحواذ سينداندي خطوة مهمة لتوسيع توبو جيسياو إلى مجال المعلومات الإلكترونية.

لطالما كانت توبو جيسياو تركز على تصميم وتطوير وإنتاج وبيع وتركيب وخدمات الديكور الداخلي المخصص، وتعد من الشركات الرائدة في تقديم حلول الديكور المنزلي المدمج عالي الجودة في الصين.

أما سينداندي، فهي تركز على تطوير وإنتاج وبيع المنتجات ذات الصلة بالمعلومات الإلكترونية، وتختص في أنظمة التوجيه الدقيق، وأنظمة الاتصالات، ومعالجة الإشارات، وتقديم الحلول الشاملة للعملاء.

ترى توبو جيسياو أن إتمام الصفقة سيوسع نطاق أعمالها إلى مجال المعلومات الإلكترونية، مما يعزز من سرعة التحول الاستراتيجي ويخلق مسار نمو ثانٍ. على الصعيد التشغيلي، ستوفر الصفقة مصدر دخل جديد، وتوسع قنوات الربح، وتقوي قدرة الشركة على مقاومة تقلبات القطاع، وتعزز تنافسيتها الشاملة.

لاحظ صحفي تشونغ جيانغ أن التقييم في الصفقة مرتفع جدًا. وفقًا لتقييم باستخدام طريقة العائد، بلغت قيمة حقوق المساهمين في سينداندي في تاريخ التقييم 521 مليون يوان، مقارنةً بقيمة حقوق المساهمين الدفترية البالغة 46.2837 مليون يوان، مع زيادة قدرها 475 مليون يوان، بمعدل زيادة 1025.67%.

بالاعتماد على ذلك، حددت الأطراف سعر 520 مليون يوان لشراء 100% من أسهم سينداندي، وبلغ سعر الصفقة لنسبة 51.5488% من الأسهم 268 مليون يوان.

وهذا يعني أنه بعد إتمام الصفقة، ستزيد الشهرة التجارية في الميزانية الموحدة لتوبو جيسياو. وإذا لم تحقق سينداندي أداءً متوقعًا في المستقبل، فهناك خطر انخفاض قيمة الشهرة التجارية، مما سيؤدي إلى تقليل أرباح الشركة المدرجة بشكل مباشر.

كما قدم الطرف المستحوذ وعدًا بأداء مالي، حيث يتعهد أن تحقق سينداندي أرباحًا صافية لا تقل عن 37 مليون يوان في 2026، و43 مليون يوان في 2027، و50 مليون يوان في 2028، بمجموع لا يقل عن 130 مليون يوان خلال الثلاث سنوات.

بالإضافة إلى الأداء المالي، ستقوم توبو جيسياو بتقييم استرداد الحسابات المستحقة لسينداندي حتى 30 سبتمبر 2025، وإذا لم يتم استرداد كامل المبالغ المستحقة بحلول 31 ديسمبر 2028، يجب على الطرف الذي ينقل الأسهم تعويض الشركة عن الفرق غير المسترد.

علاوة على ذلك، إذا أكملت سينداندي التزام الأداء ولم تتعرض لانخفاض في القيمة، يمكن لتوبو جيسياو في ذلك الوقت بدء عملية شراء الأسهم المتبقية.

الأداء لا يزال تحت ضغط

بالنظر إلى توسعات الاستحواذ الخارجي، تواجه توبو جيسياو ضغوطًا تشغيلية كبيرة في السنوات الأخيرة.

لاحظ صحفي تشونغ جيانغ أن تراجع النمو في القطاع، وزيادة المنافسة، عوامل أدت إلى خسائر مستمرة في الأعمال الأساسية للشركة على مدى عامين.

في الفترة من 2021 إلى 2024، حققت توبو جيسياو إيرادات تشغيلية قدرها 1.298 مليار، و1.073 مليار، و1.284 مليار، و1.027 مليار يوان على التوالي، مع صافي أرباح من حقوق المساهمين قدرها -84.82 مليون، و24.66 مليون، و19.85 مليون، و-175 مليون يوان، وأرباح غير متكررة قدرها -87.81 مليون، و8.54 مليون، و6.92 مليون، و-183 مليون يوان.

تُظهر التوقعات أن الشركة تتوقع أن تحقق صافي ربح من حقوق المساهمين يتراوح بين 9 ملايين و12.8 مليون يوان في 2025، مع تحولها من خسارة إلى ربح، نتيجة إيرادات من إعادة هيكلة الديون، واسترداد مخصصات انخفاض القيمة السابقة، ودعم حكومي، وأرباح من إدارة النقد.

لكن، من المتوقع أن يكون صافي الربح غير المتكرر في 2025 بين -10.7 مليون و-14.5 مليون يوان، مع تقليل حدة الخسائر مقارنة بالعام السابق. وبذلك، ستكون خسائر الشركة في عامي 2024 و2025 أكثر من 194 مليون يوان.

تقول توبو جيسياو إن الشركة ستواصل تحسين الكفاءة وخفض التكاليف، مع تقليل النفقات التشغيلية، وتحسين إدارة الحسابات المستحقة، وزيادة تحصيل الديون، مما أدى إلى تحسين كفاءة استرداد الحسابات المستحقة وتقليل خسائر انخفاض القيمة.

بالنسبة للصفقة، خلال الأشهر التسعة الأولى من 2024 و2025، كانت إيرادات سينداندي 97.97 مليون و64.17 مليون يوان، وصافي أرباح 0.373 مليون و0.971 مليون يوان، وصافي التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية -12.81 مليون و-12.07 مليون يوان.

ومن الجدير بالذكر أن الدفع سيكون نقدًا بالكامل، مما قد يضيف ضغطًا ماليًا على توبو جيسياو على المدى القصير.

حتى نهاية سبتمبر 2025، بلغ إجمالي أصول توبو جيسياو 1.278 مليار يوان، ونسبة الدين إلى الأصول 55.37%، وبلغت السيولة النقدية 267 مليون يوان. وقد تجاوز سعر الشراء النقدي البالغ 268 مليون يوان حجم السيولة النقدية المسجلة في الشركة.

اعترفت توبو جيسياو أن الدفع نقدًا في الصفقة سيؤدي إلى تدفق نقدي سلبي، وأن جزءًا من التمويل سيأتي من قروض استحواذ بنكية، مما قد يضيف ديونًا بفوائد على الميزانية الموحدة، مع خطط لسداد القروض على أقساط، مع توقع أن تترتب على ذلك تكاليف مالية سنوية قد تؤثر على أرباح الشركة الحالية والمستقبلية.