كوجين سيكيوريتيز: تسارع ازدهار السلسلة الكاملة للقوة الحسابية المحلية مع توقعات بارتفاع الكمية والسعر معاً

أفادت تطبيقات أموال الذكاء المالي أن شركة Guojin Securities نشرت تقريرًا بحثيًا يتوقع أن يكون عام 2026 هو العام الحاسم لتحول الطلب على الحوسبة في الصين من “التدريب السحابي” إلى “التدريب + الاستدلال” كمحرك مزدوج، حيث ستتسارع فجوة القدرة الحسابية بشكل كبير تحت تأثير المزيد من الأوضاع والسيناريوهات الأوسع. ستتحول جهة العرض المحلية للحوسبة من حالة النقص الأحادي إلى توازن هيكلي، حيث ستوفر الموارد الحسابية الوفيرة دعماً فعالاً لانفجار الطلب، مما يرسخ أساسات تحقيق أداء سلسلة صناعة الحوسبة. في ظل الضغوط من كلا جانبي العرض والطلب، تتوقع الشركة أن تدخل سلسلة صناعة القدرة الحسابية في عام 2026 دورة “التضخم الشامل”، حيث ستنتشر حيوية القطاع من الرقائق الأساسية إلى قطاعات AIDC، وخدمات السحابة والحوسبة، والمعدات الكهربائية المساندة والخوادم بشكل كامل.

وفيما يلي أبرز وجهات نظر شركة Guojin Securities:

موجة ارتفاع الأسعار من قبل شركات السحابة، وزيادة استثمارات الشركات الكبرى في الذكاء الاصطناعي. 1) تزايد الحاجة للاستدلال نتيجة للانتقال النموذجي وتفوق Agent، مما أدى إلى توسع فجوة العرض والطلب على القدرة الحسابية، وانتقال تكاليف البنية التحتية للحوسبة والطلب المتفجر إلى الأجهزة الطرفية، حيث أعلنت AWS، جوجل كلاود، YoukeDe، Tencent Cloud، Alibaba Cloud، Baidu Smart Cloud عن تعديل أسعار منتجاتها الرئيسية منذ بداية العام، مما يعكس اتجاهًا لا يمكن إيقافه؛ 2) تسريع اكتمال الدورة التجارية للذكاء الاصطناعي من قبل الشركات الكبرى، حيث يدفع الأداء الإيجابي للاستثمار في البنية التحتية للحوسبة. زادت أعمال Alibaba السحابية بنسبة 36% في الربع الثالث من FY26، ومن المتوقع أن تتجاوز إيراداتها السنوية من السحابة والذكاء الاصطناعي، بما في ذلك MaaS، 100 مليار دولار خلال السنوات الخمس القادمة، مع تسليم 470 ألف وحدة من شرائح الذكاء الاصطناعي التي طورتها شركة PingTouGe حتى فبراير 2026؛ كما استمرت قطاعات الألعاب والإعلانات ووسائل التواصل الاجتماعي في Tencent في النمو بدعم من الذكاء الاصطناعي، مع استثمار 18 مليار يوان في تطوير منتجات جديدة العام الماضي، ومن المتوقع أن يتضاعف هذا المبلغ على الأقل هذا العام؛ دخلت شركة Xiaomi في الصفوف الأولى من النماذج الكبيرة المحلية، وأعلنت عن خطط لاستثمار أكثر من 60 مليار يوان في مجال الذكاء الاصطناعي خلال الثلاث سنوات القادمة.

تفاعل التدريب والاستدلال، وتحرر الطلب على القدرة الحسابية بسرعة. تتوقع الشركة أن يكون عام 2026 هو العام الحاسم لتحول الطلب في الصين من “التدريب السحابي” إلى “التدريب + الاستدلال” كمحرك مزدوج، حيث ستتسارع فجوة القدرة بشكل كبير تحت تأثير الأوضاع والسيناريوهات الأوسع. 1) جانب التدريب: التقدم نحو جودة عالية ومتعددة الأوضاع. تواصل الشركات الرائدة في الإنترنت (Bytedance، Alibaba، Tencent) تحديث نماذج ذات تريليون معلمة، مع تحديثات سريعة لنماذج MoE من قبل قوى جديدة مثل Zhispur وDeepSeek. تستمر قوانين التوسع في مجال الأوضاع المتعددة، حيث تمثل نماذج مثل Seedance فهمًا موحدًا للفيديو والصوت والنص، مما يدفع الطلب على القدرة الأساسية من النصوص الأحادية إلى تدريبات الفيديو/3D عالية الاستهلاك، مع متطلبات أعلى لنطاقات الاتصال بين المجموعات واستقرارها. 2) جانب الاستدلال: عام تطبيقات الذكاء الاصطناعي، مع ميل حاد للطلب. مع تسارع انتشار تطبيقات الذكاء الاصطناعي في 2026، وفقًا لبيانات QuestMobile، تجاوز عدد المستخدمين النشطين شهريًا لتطبيق Doubao 226 مليون في ديسمبر 2025، ومع تأثير ظهور برامج الترفيه خلال مهرجان الربيع، من المتوقع أن يرتقي مستوى النشاط إلى مستوى جديد؛ كما أن “Tongyi Qianwen” يربط بشكل كامل نظام Alibaba البيئي. تتفجر حركة المرور على منصات المستهلكين، مع ظهور سيناريوهات أصلية مثل المسلسلات والألعاب البرمجية، بالإضافة إلى نماذج B2B، مما يدفع بشكل كبير استهلاك القدرة في الاستدلال في الوقت الحقيقي. تتوقع الشركة أن يكون الطلب على جانب الاستدلال محركًا جديدًا لنمو السلسلة الصناعية.

تحسن هامشي خارجي في جانب العرض، وزيادة الإنتاج المحلي داخليًا. ترى الشركة أن عام 2026 سيشهد تحولًا في جهة العرض المحلية للحوسبة من حالة النقص إلى توازن هيكلي، حيث ستوفر الموارد الوفيرة دعماً فعالاً لانفجار الطلب، مما يرسخ أداء سلسلة صناعة الحوسبة. 1) من الخارج: وفقًا لتحديث قوائم التراخيص التجارية ذات الصلة، تم الموافقة رسميًا على دخول NVIDIA H200 (النسخة المطابقة) السوق الصينية، مما سيساعد على تخفيف قلق الشركات الكبرى من القدرة الحسابية في تدريب النماذج الضخمة، ويعزز سرعة تطوير النماذج؛ 2) في الوقت نفسه، تجاوزت أداءات شرائح الحوسبة المحلية وبيئة تطويرها نقطة التحول من “قابلة للاستخدام” إلى “مريحة الاستخدام”. تتطور بسرعة شرائح Huawei Ascend، Cambricon SiYuan، وHygon DeepCompute في الميدان؛ كما دخلت استراتيجيات تطوير الشرائح الذاتية للشركات الكبرى في مرحلة حصاد، حيث بدأت شركات Baidu Kunlun, Alibaba PingTouGe، وByteDance في نشر شرائح بشكل واسع؛ كما تسرع شركات ناشئة مثل Moorthrend، MuXi، وTianShuZhiXin في عملية الإدراج في السوق، مما يثري بشكل أكبر المعروض في السوق. 3) توسعة قدرات التصنيع المتقدمة في القطاع العلوي توفر ضمانات أساسية لتوريد الشرائح. أظهرت نتائج شركة SMIC للعام 2025 تقدمًا ملحوظًا في توسعة قدرات التصنيع في التقنيات المتقدمة والمتقدمة الناضجة، مع ارتفاع معدل استغلال الطاقة الإنتاجية بشكل ثابت، مع استمرار الإنفاق الرأسمالي عند مستويات عالية لضمان إطلاق القدرات الجديدة في الوقت المناسب.

تسارع حيوية سلسلة الشرائح المحلية، مع توقع ارتفاع الحجم والأسعار معًا. في ظل الضغوط من كلا جانبي العرض والطلب، تتوقع الشركة أن تدخل سلسلة صناعة الحوسبة في عام 2026 دورة “تضخم كامل السلسلة”، حيث ستنتشر حيوية القطاع من الرقائق الأساسية إلى قطاعات AIDC، وخدمات السحابة والحوسبة، والمعدات الكهربائية المساندة والخوادم بشكل كامل. من الناحية الاستثمارية، نظرًا لاتجاهات الإنفاق الرأسمالي الواضحة من قبل شركات مثل ByteDance، Alibaba، وTencent، فإن سلاسل التوريد الخاصة بها تتمتع بدرجة عالية من اليقين في الأداء، وسيحقق الشركات المرتبطة بشكل عميق بموردي الإنترنت الكبار (CSP) أرباحًا فائقة ملحوظة.

الأسهم ذات الصلة: Dongyangguang، Cambrian، Haiguang Information، Runze Technology، Litong Electronics، Yueneng Holdings، Xiechuang Data، Youkede، Huafeng Technology، Wangsu Technology، Digital China، Yuntian Lifei، Dawei Technology، Runjian Shares، Yitian Smart، Kehua Data، SMIC، Huahong Semiconductor، Sugon، Hesong New Materials، Aofei Data، Capital Online، Yunsai Zhijian، Ruisheng Intelligent، Inspur Information، Weichai Heavy Machinery، Oulu Tong وغيرها.

تحذيرات المخاطر: مخاطر تصاعد المنافسة في القطاع؛ مخاطر تأخر تقدم البحث والتطوير التقني؛ مخاطر تقلبات دورة الإنفاق الرأسمالي في القطاعات الفرعية.