ارتداد مع انخفاض الحجم، لم يحن وقت انعكاس السوق! راقب هذه الإشارات في الخطوة التالية للأسهم الصينية

في 18 مارس، شهد سوق الأسهم الصينية ارتفاعًا في نهاية الجلسة، حيث أغلق المؤشر والقطاعات والأسهم غالبًا باللون الأحمر، لكن حجم التداول انخفض إلى 2.06 تريليون يوان. في الأيام السابقة، شهدت أسهم الموارد والتكنولوجيا تراجعًا متبادلًا، وفي ذلك اليوم، وسط تفاعل رأس المال الموجود، انتعشت بشكل كبير أسهم التكنولوجيا مثل الاتصالات، بينما استمرت أسهم الموارد في التراجع.

وأفاد المشاركون في الاستطلاع أن هذا الانتعاش يُعتبر تصحيحًا فنيًا بعد انخفاض مفرط، وأن السوق بدأ يستقر بشكل مبدئي، لكن انخفاض الحجم يشير إلى أن أساس الانتعاش غير متين بعد. وحتى الآن، لم يظهر بعد نقطة واضحة لتحول الاتجاه، والمخاطر من كسر الدعم بشكل كبير نحو الأسفل لا تزال قابلة للسيطرة. يتعين مراقبة ما إذا كان حجم التداول سيتوسع بشكل فعال، وما إذا كانت السوق ستشكل خطوطًا رئيسية واضحة، وغيرها من الإشارات الإيجابية. على المدى القصير، في ظل توجه السوق بشكل عام نحو النمو، واهتمام رأس المال بشكل منخفض بالقطاعات الدورية، من المرجح أن تظل أسهم الموارد والدورات الاقتصادية في وضع من التذبذب الضعيف.

شهدت قطاعات التكنولوجيا مثل شرائح الذاكرة ارتفاعات كبيرة

أنهى مؤشر شنغهاي مرتفعًا بنسبة 0.32% عند 4062.98 نقطة، وارتفع مؤشر创业板 بنسبة 2.02% عند 3346.37 نقطة، وارتفع مؤشر Shenzhen Composite بأكثر من 1%. وارتفع مؤشر 科创50 بنسبة 1.36%، وارتفعت مؤشرات沪深300 و北证50 بشكل طفيف، بينما سجل مؤشر 上证50 انخفاضًا طفيفًا.

على الرغم من أن فعالية السوق في تحقيق الأرباح كانت جيدة، إلا أن المزاج المالي كان حذرًا. تقلص حجم التداول في السوقين الشمالي والجنوبي بمقدار 1635 مليار يوان، ليصل إلى 2.06 تريليون يوان. وبالنسبة للتمويل بالرافعة المالية، حتى 17 مارس، انخفض رصيد التمويل المزدوج في السوقين الثلاثة إلى 2.65 تريليون يوان.

أما على مستوى الأسهم، فهناك إجمالي 3554 سهمًا ارتفعت، منها 70 سهمًا حد أقصى للارتفاع، و1831 سهمًا تراجعت، و14 سهمًا حد أقصى للانخفاض. كانت الأسهم النشطة تتركز بشكل رئيسي في قطاع التكنولوجيا، ومعظمها باللون الأحمر. بعد هبوط سهم “易中天” الرائد في مفهوم CPO أمس، شهد اليوم انتعاشًا قويًا، حيث ارتفع سهم “新易盛” بنسبة 10.68% ليصل إلى 430.9 يوان للسهم، وارتفع سهم “中际旭创” بنسبة 6.81% ليصل إلى 580 يوان، وارتفع سهم “天孚通信” بنسبة 8.32% ليصل إلى 303.3 يوان. كما سجلت أسهم معدات الطاقة مثل “金风科技” ارتفاعًا يقارب 9%، وحققت أسهم تصنيع الأجهزة الإلكترونية مثل “佰维存储” و”华工科技” و”江波龙” و”澜起科技” أداءً جيدًا، بالإضافة إلى أداء جيد لأسهم المكونات الإلكترونية مثل “沪电股份” و”胜宏科技” و”香农芯创”.

أما على مستوى السوق، فقد شهدت قطاعات شرائح الذاكرة، ووحدات الاتصالات الضوئية، ومفهوم F5G، وبرمجيات الحاسوب، وتصنيع الأجهزة الإلكترونية، والدوائر الضوئية، والدوائر المتكاملة، والمكونات الإلكترونية، والأجهزة الحاسوبية ارتفاعات كبيرة، في حين أن قطاعات الغاز الصخري، والنفط والغاز الطبيعي، والمشروبات، والمعادن الأساسية، والروبوتات، والأسمدة والمبيدات، سجلت تراجعًا.

بالنسبة لأسهم شرائح الذاكرة، شهدت أسهم “同有科技” و”深科达” و”西测测试” و”朗科科技” حد أقصى للارتفاع، كما أظهرت أسهم “国科微” و”复旦微电” أداءً جيدًا.

يتضح أن رأس المال الموجود يتفاعل بشكل واضح، حيث لا تزال أسهم النفط والكيماويات والصلب والمعادن غير الحديدية والفحم تتراجع، بينما عادت أسهم قطاع الأغذية والمشروبات التي كانت قد ارتفعت مؤخرًا إلى التراجع، ولكن بشكل معتدل.

وفي الأيام السابقة، شهد السوق تذبذبًا وتراجعًا، حيث كانت أسهم الموارد والتكنولوجيا تتراجع بشكل متبادل. اليوم، يتابع السوق بشكل واضح تدفق رأس المال نحو أسهم التكنولوجيا، حيث ارتفعت أسهم الاتصالات بأكثر من 5%، وبرزت قطاعات الحاسوب والإلكترونيات والدفاع والصناعات الميكانيكية بشكل ملحوظ.

هناك 6 أسهم اتصالات حد أقصى للارتفاع، منها “菲菱科思” و”世纪恒通” و”平治信息”.

وخامسًا، هناك 5 أسهم حاسوب حد أقصى، منها “同有科技” و”朗科科技”.

وعاشرًا، هناك 10 أسهم معدات ميكانيكية حد أقصى، منها “强瑞科技” و”大元泵业” و”中南文化” و”江顺科技” و”威领股份” و”同力天启” و”宁波精达” وغيرها.

وحلل الباحث في “格上基金” بي مينغن، أن تراجع أسهم الموارد الدورية مثل النفط والكيماويات والصلب والمعادن غير الحديدية والفحم اليوم، ناتج عن تفاعل عدة عوامل: أولًا، تراجع توقعات الانتعاش الاقتصادي الكلي، حيث ضعفت التوقعات بالطلب النهائي على المنتجات الموارد، وافتقر القطاع إلى دعم أساسي لارتفاعه؛ ثانيًا، شهدت أسعار السلع الأساسية تقلبات عامة، مع ضعف في أسعار النفط والفحم والمعادن الصناعية، مما ضغط على معنويات السوق للقطاعات الدورية؛ ثالثًا، شهدت السوق إعادة توزيع واسعة لرأس المال، حيث انتقل من القطاعات الدورية الدفاعية إلى مسارات النمو التكنولوجي عالية المرونة، مما أدى إلى تدفق مستمر لرأس المال خارج هذه القطاعات.

لماذا حدث ارتفاع في نهاية الجلسة؟

من خلال تراجع حجم التداول وتزايد الارتفاع في نهاية الجلسة، يتضح أن السوق في حالة من التفاعل. كيف يمكن فهم أداء السوق اليوم؟

قال لي يوهوا، مدير أبحاث الثروة في “排排网”، لصحيفة “国际金融报”: “أداء السوق اليوم هو تصحيح فني بعد انخفاض مفرط، حيث بدأ السوق يستقر بشكل مبدئي، لكن انخفاض الحجم يعني أن أساس الانتعاش غير متين بعد.” وأوضح أن ذلك يعكس بشكل رئيسي تراجع ضغط البيع بشكل كبير، لكن رأس المال الجديد لا يزال في حالة ترقب. انخفاض الحجم يدل على أن البائعين يضعفون، وأن الأسهم تستقر، وأن الانتعاش يقوده رأس المال الداخلي. تظهر القطاعات تباينًا بين “قوة التكنولوجيا وضعف الدورات”، مما يدل على أن رأس المال يعيد التدفق من القطاعات الدفاعية إلى الاتجاهات ذات النمو المرتفع المرتبطة بـ”إنتاجية جديدة”، وأن الميل للمخاطرة في السوق قد تحسن. ويعد الارتفاع في نهاية الجلسة إشارة إيجابية على استقرار قصير المدى. والمنطق وراء ذلك هو أنه بعد وصول المؤشر إلى مستوى دعم تقني حاسم، بدأ بعض رأس المال في محاولة دخول السوق بشكل انتقائي، لملء الفجوات في القطاعات المفرطة في الانخفاض مثل التكنولوجيا، لاختبار ضغط البيع في السوق، وتحفيز المزاج العام.

وأضاف بي مينغن أن السوق اليوم يظهر نوعًا من التباين الهيكلي الشديد، حيث يعكس الارتفاع المحدود حجمًا تدفقات رأس المال الخارجي، وأن السوق الداخلي يدفعه رأس المال الموجود، وليس رأس مال جديد. ويعني ذلك عادة أن الزخم الصعودي محدود، وأن السوق يفتقر إلى المرونة، وأن الاتجاه القادم قد يتراجع تحت تأثير عوامل خارجية. عادةً، هناك احتمالان لارتفاع نهاية الجلسة: الأول، أن يقوم المستثمرون المؤسساتيون بتوازن مراكزهم بشكل مؤقت؛ والثاني، أن يتم إصدار إشارات إيجابية من خلال عمليات الشراء في نهاية الجلسة، بهدف استقرار التوقعات السوقية. ومع ذلك، في ظل انخفاض الحجم، فإن مصداقية الارتفاع في نهاية الجلسة أقل، ويجب الحذر من مخاطر “الارتفاع الوهمي”، أي أن السعر يرتفع بدون دعم من حجم التداول، مما يصعب تحقيق اختراق فعال.

لم يتضح بعد أن السوق دخل “فترة التحول”

يشير التحول إلى نقطة حاسمة يتغير فيها اتجاه السوق بشكل جذري. وهو في جوهره نقطة انعطاف من نمط التذبذب إلى اتجاه تصاعدي أو تنازلي، وغالبًا ما يتطلب تأكيدًا من خلال تزامن إشارات متعددة. السؤال الآن هو: هل حان وقت التحول في سوق الأسهم الصينية؟ وما هي الإشارات التي يجب مراقبتها؟

قال لي يوهوا إن السوق لم يصل بعد إلى نقطة واضحة للتحول، وما زال في مرحلة التوطيد والتذبذب. ويجب انتظار تأكيدات مشتركة من خلال توسع حجم التداول، وتدفق مستمر لرأس المال الجديد، وظهور خطوط رئيسية واضحة تدفع السوق.

وأضاف أن العلامة المميزة للتحول هي ظهور نمط انعكاسي في حجم التداول، أو كسر واضح في النماذج الفنية. ويعتقد أن انخفاض الحجم اليوم يعكس عدم وجود إشارات واضحة للتحول بعد. ويعتمد حدوث التحول على عوامل مثل: وجود إجراءات جديدة من السياسات، أو تصاعد الصدمات الخارجية، أو كسر مستويات دعم رئيسية على المستوى الفني. وبشكل عام، لا يزال السوق في “فترة مراقبة”، ولم يدخل بعد “فترة التحول”.

وأشارت بي مينغن إلى أن الشروط الحالية لحدوث ارتفاع في السوق غير مكتملة بعد، وأن المخاطر من كسر الدعم بشكل كبير لا تزال تحت السيطرة، ومن المرجح أن يظل السوق في نمط تذبذب هيكلي لفترة، في انتظار ظهور إشارات أوضح.

وأوضحت أن التحول الصعودي يتطلب تلبية أربعة شروط رئيسية: أولًا، استمرار توسع الحجم بشكل فعال، وهو الشرط الأهم؛ ثانيًا، أن تتشكل قطاعات رئيسية تحقق أرباحًا مستمرة وتنتشر بشكل تدريجي؛ ثالثًا، أن تتوقف قطاعات الوزن الثقيل عن التراجع وتستقر، بحيث تنتهي حالة التراجع وتوفر بيئة مستقرة لاختراق المؤشر؛ رابعًا، أن تظهر محفزات جوهرية من الجانبين الاقتصادي والسياسي.

الحفاظ على مراكز استثمارية معتدلة ومتحفظة

ماذا عن مستقبل سوق الأسهم الصينية؟ وكيفية إدارة المراكز؟

قال تشانغ تشونبينغ، مدير الاستثمار في “陶山私募”: “على المدى القصير، تظهر الأصول الصينية، سواء في سوق الأسهم الصينية أو سوق هونغ كونغ، مرونة معينة.” وأضاف أن من الناحية الكلية، على الرغم من أن السوق قد تقبل بشكل أساسي أن الصراعات الجيوسياسية من غير المتوقع أن تنتهي قريبًا، إلا أن المخاوف من مخاطر الركود التضخمي تزداد، وأن المخاطر قصيرة الأجل لم تُفرَج بعد بالكامل. وإذا ظهرت إشارات واضحة على تدهور في الأساسيات، فقد تواجه الأسواق العالمية ضغطًا مجددًا. ويتركز الآن الاهتمام بشكل تدريجي على موسم الأرباح، حيث قد يكون أداء قطاعات الذكاء الاصطناعي الذي يتسارع هو الدليل الرئيسي على المرحلة القادمة من السوق، ويستحق المتابعة المستمرة.

وأشار إلى أنه إذا لم يتمكن السوق من تعزيز الحجم بشكل فعال، واعتمد فقط على رأس مال موجود في مسار واحد، فسيكون من السهل أن تتفاقم التباينات بين القطاعات، وأن يتراجع المؤشر بعد الارتفاع، مما يصعب تكوين اتجاه تصاعدي مستمر. وأكد أن إدارة المراكز يجب أن تتبع منطقًا معينًا: أولًا، السيطرة على المراكز بشكل معتدل، وتجنب التمركز بشكل مفرط؛ ثانيًا، التركيز على مسار النمو التكنولوجي، مع الاعتماد على عمليات الشراء عند التراجع، وتجنب الشراء عند القمة، مع تفضيل الأسهم الرائدة ذات الأداء القوي والمرتبطة بأساسيات جيدة؛ ثالثًا، بالنسبة لقطاعات الموارد الدورية، والاستهلاك، والعقارات، يُنصح بتخصيص مراكز دفاعية، وعدم التمركز بشكل مفرط عند القاع. ويمكن تخصيص مراكز صغيرة بأسهم ذات تقييم منخفض، وأداء مستقر، وتدفقات نقدية وفيرة، كوسيلة لمواجهة تقلبات السوق.

وقال هو زينغيي، المدير التنفيذي لشركة “鸿涵投资”، إن قطاعات الكهرباء والأدوية المبتكرة في سوق الأسهم الصينية تعتبر من الخيارات المتوسطة الأجل، وتقع في مستويات منخفضة نسبيًا، وأن قطاعات مثل الصناعات العسكرية، والرقائق الإلكترونية، والمعادن الثمينة قد تظهر فرصًا للانتعاش بعد الصدمات القصيرة.

مقارنة بين أسهم التكنولوجيا وأسهم الموارد

في الأيام السابقة، تراجعت أسهم الموارد والتكنولوجيا بشكل متبادل. واليوم، وسط تفاعل رأس المال الموجود، شهدت قطاعات التكنولوجيا مثل الاتصالات انتعاشًا كبيرًا، بينما استمرت أسهم الموارد في التراجع. فكيف ستتطور هذه القطاعات مستقبلًا؟

قال لي زونغ يوان، رئيس الاستثمار في “汪忠远”: “في ظل الظروف الحالية، لا يُنصح بزيادة المراكز بشكل كبير، وينبغي انتظار وضوح اتجاه السوق قبل المشاركة بشكل أكبر.” ونصح بأنه إذا كان لا بد من المشاركة، فيجب التركيز على الأسهم ذات ميزة التكاليف، والقدرة على مقاومة تراجع الأسعار، في قطاع الموارد، مع مراقبة السوق بشكل رئيسي، وانتظار إشارات السياسات بشكل أوضح قبل الدخول. وأشار إلى أن أداء أسهم الموارد مرتبط بشكل كبير بأسعار النفط والغاز والمعادن الثمينة على المستوى الدولي. إذا استقرت أسعار النفط، فستحصل أسهم الموارد على دعم، بينما تتأثر أسهم التكنولوجيا بشكل واضح بالعلاقات الخارجية بين الصين والولايات المتحدة وتوقعات السيولة. في البيئة الحالية، كلا القطاعين يخضعان لعملية تذبذب، ولا يملكان بعد اتجاهًا مستدامًا.

وتوقع أن يستمر التباين بين أسهم التكنولوجيا والموارد على المدى القصير، حيث أصبحت قطاعات النمو التكنولوجي هي الخط الرئيسي للسوق، مع وضوح تأثير التكتل المالي. وفي ظل غياب أخبار سلبية جوهرية، وعدم تراجع القطاعات بشكل كبير، فمن المرجح أن تظل في مسار تذبذب قوي. ومع ذلك، في ظل ضعف حجم التداول العام، قد يصعب استمرار ارتفاع جميع أسهم التكنولوجيا، وقد يصبح التباين هو السمة السائدة. وفي الوقت نفسه، في ظل توجه السوق بشكل عام نحو النمو، واهتمام رأس المال بشكل منخفض بالقطاعات الدورية، من المرجح أن تظل أسهم الموارد في وضع من التذبذب الضعيف، مع عدم القدرة على تكوين ارتفاعات مستدامة.

ونصح المستثمرين بالانتباه إلى فرص طويلة الأجل في مسار النمو التكنولوجي، والاستفادة من فرص الترقية الصناعية. وقال تان تشي مين، مدير صندوق “金信基金”: “في 17 مارس، أرجأ ترامب زيارته للصين بحجة قيادة العمليات في إيران، مما يعكس أن الصراعات الجيوسياسية قد تستمر على المدى القصير.” ومع تزايد عدم اليقين في البيئة الخارجية، تعتمد الصين على خطة مزدوجة من خلال “توجيه القوة الوطنية + تحفيز السوق” لدفع الابتكار التكنولوجي والنمو الاقتصادي بشكل مستدام. وفي ظل هذا، فإن الاتجاهات التكنولوجية التي أُعلن عنها في خطة “الخطة الخمسية الخامسة عشرة” مثل الصناعات الناشئة الست الكبرى والصناعات المستقبلية الست، تكتسب قيمة استراتيجية على المدى المتوسط والطويل. ومن المتوقع أن يعود السوق إلى أساسيات الأداء في عام 2026، وأن تصبح الثقة في الأرباح وتحقيق الأرباح هي الخط الرئيسي القادم.

الصحفي: زو ديهوا

محرر النص: تشن سي