الحرب الإيرانية استمرت لثلاثة أسابيع، والولايات المتحدة "تثبيت أسعار النفط" قد "انتهت تقريباً"، والنفط الخام "فجوة العقود الآجلة والحاضرة" تتسع بشكل متزايد

اسأل الذكاء الاصطناعي · ما هي المخاوف في سلسلة التوريد وراء اتساع فروق أسعار العقود الآجلة مقابل السوق الفورية للنفط؟

دخلت حرب إيران أسبوعها الثالث، وظهر في سوق النفط العالمية ظاهرة نادرة تتمثل في “انفصال أسعار العقود الآجلة عن السوق الفورية”: حيث قفز خام برنت القياسي للعقود الآجلة بأكثر من 50% ليصل إلى حوالي 112 دولارًا للبرميل، لكن التكاليف الحقيقية في السوق الفورية تتجاوز ذلك بكثير — حيث تجاوزت أسعار المنتجات المكررة مثل الكيروسين 200 دولار للبرميل.

قال جيف كوري، كبير استراتيجيي مسار الطاقة في مجموعة كري، بصراحة:

“لقد انفصل سوق العقود الآجلة تمامًا عن السوق المادية، ونحن نواجه صدمة عرض هائلة.”

السبب في عدم انعكاس العقود الآجلة بالكامل على الارتفاع في السوق الفورية يعود بشكل كبير إلى سلسلة من الأدوات السياسية التي استخدمتها الولايات المتحدة بكثافة لخفض أسعار النفط.

لكن هذه الأدوات تقترب من النفاد بسرعة.

السوق الفورية: الصدمة التي يتحملها المستهلكون تتجاوز بكثير ما تظهره العقود الآجلة

إغلاق شبه كامل لمضيق هرمز، بالإضافة إلى هجمات على منشآت الطاقة في الشرق الأوسط، أدى إلى تقلص شديد في إمدادات النفط المادي. اضطرت المصافي الآسيوية إلى شراء شحنات بأسعار عالية من مسافات بعيدة.

وقد ظهرت سلاسل الانتقال تدريجيًا: حيث تجاوز سعر الكيروسين 200 دولار للبرميل، وأعلنت شركات الطيران الأوروبية الكبرى أن التكاليف الإضافية ستُحمل على الركاب؛ وبدأت شركات النقل بالشاحنات في الضغط، وقلصت بعض المناطق مشتريات وقود السفن.

وصفت الوكالة الدولية للطاقة هذا الحدث بأنه أكبر انقطاع في إمدادات النفط في التاريخ.

قدر بنك جولدمان ساكس أن تدفق نفط الخليج العربي، الذي يبلغ حوالي 17 مليون برميل يوميًا، يتأثر بشكل كبير بالنزاع. ويعد التأثير التضخمي الحقيقي أكبر بكثير مما يعكسه سعر العقود الآجلة، مما يضغط على البنوك المركزية في مختلف الدول وعلى إدارة ترامب التي تواجه انتخابات منتصف الولاية في نوفمبر.

أدوات إدارة أسعار النفط في الولايات المتحدة: تقترب من النفاد

خلال الأسبوعين الماضيين، اقترب سعر برنت من 120 دولارًا مرتين — وهو مستوى لم يُشهد منذ عام 2022 — مما اضطر واشنطن إلى اتخاذ إجراءات مكثفة:

إطلاق احتياطي النفط الاستراتيجي (SPR) — حيث أعلنت عن جولة واسعة من الإطلاق. قال وزير الخزانة الأمريكي، جانيت يلين، يوم الخميس على قناة فوكس بيزنس إنها تدرس إطلاق جولة أخرى، رغم أن إمكانية تنفيذها تواجه شكوكًا لوجستية.

رفع العقوبات عن النفط البحري من روسيا — في محاولة لزيادة مصادر الإمداد البديلة.

دراسة تخفيف العقوبات على إيران — وأثار هذا التصريح المفاجئ من يلين دهشة المتداولين الذين كانوا قد تعبوا أصلاً من التوترات، حيث أبدت واشنطن نية في النظر في رفع العقوبات عن نفط إيران، رغم أن التعامل مع طهران ظل محفوفًا بالمخاطر لسنوات، مما أدهش المتداولين العالميين الذين كانوا يتعاملون بحذر شديد مع إيران.

التدخل المشتبه به في سوق العقود الآجلة — حيث يتكهن السوق على نطاق واسع بأن الولايات المتحدة تتدخل مباشرة في تداول العقود الآجلة، وهو ما نفته يلين. وفي الوقت نفسه، أدت التقلبات الشديدة إلى رفع تكاليف الاحتفاظ بالمراكز، مما يحد من حجم مراكز المتداولين بشكل موضوعي، ويضع ضغطًا على العقود الآجلة — لكن تأثير ذلك محدود مقارنة بتأثير انقطاع مضيق هرمز.

قد تتفاقم الصدمات السعرية أكثر

حذر بنك جولدمان ساكس وسيتي جروب هذا الأسبوع من أن استمرار النزاع قد يؤدي إلى تجاوز أسعار العقود الآجلة خلال الأسابيع القادمة الرقم القياسي الذي سجله عام 2008 عند 147.50 دولارًا للبرميل.

ومن الجدير بالذكر أن الانحراف الكبير طويل الأمد بين العقود الآجلة والسوق الفورية نادر الحدوث في التاريخ، مما يعني أن الفارق بينهما سيقترب في النهاية — ولكن الاتجاه قد لا يكون هو انخفاض السوق الفورية.