العمليات العكسية بموجب اتفاقية الشراء بفض الخيار الأسبوع القادم ستكون بـ 5000 مليار يوان، وسيكون هناك انخفاض في حجم عمليات الشراء بفض الخيار في شهر مارس

في 13 مارس، قررت بنك الشعب الصيني تنفيذ عملية إعادة شراء عكسية بقيمة 5000 مليار يوان لمدة 6 أشهر في 16 مارس.

تشير البيانات إلى أن هناك استحقاقًا لعمليات إعادة الشراء العكسية لمدة 6 أشهر بقيمة 6000 مليار يوان في مارس. وبذلك، فإن بنك الشعب الصيني سيقوم في 16 مارس بعملية إعادة شراء عكسية بقيمة 5000 مليار يوان، مما يعني تقليل حجم عمليات إعادة الشراء العكسية ذات الأجل 6 أشهر في نفس الشهر، بمقدار 1000 مليار يوان.

وقد تقلصت عمليات إعادة الشراء العكسية ذات الأجل 3 أشهر بمقدار 2000 مليار يوان هذا الشهر، مما يشير إلى أن إجمالي عمليات إعادة الشراء العكسية ذات الأجلين في نفس الشهر بلغ صافي سحب قدره 3000 مليار يوان.

وأشار وان تشينغ، كبير المحللين الاقتصاديين في شركة دونغفان جينشينغ، إلى أن ذلك قد يكون مرتبطًا بحجم التدفقات النقدية الصافية التي تم ضخها خلال الشهرين الأولين من العام، والتي بلغت 1.9 تريليون يوان، وأن السيولة ظلت في حالة وفرة نسبياً بعد عيد الربيع.

ظروف التمويل الاجتماعي لا تزال في حالة مرونة نسبياً

وأوضح وان تشينغ أن ظهور صافي السحب في عمليات إعادة الشراء العكسية في مارس لا يعني أن البنك المركزي يضيق السيولة على المدى المتوسط والطويل، وأن البنك سيستخدم أدوات سياسة متعددة بشكل شامل للحفاظ على استقرار ووفرة السيولة. ويهدف ذلك إلى ضمان تلبية احتياجات التمويل للمشاريع الكبرى في القطاعات الرئيسية، حيث تم تقديم حد الدين الحكومي الإضافي للبلديات مبكرًا لعام 2026، مما يشير إلى أن إصدار السندات الحكومية في مارس سيظل عند مستوى مرتفع. بالإضافة إلى ذلك، تم الانتهاء من طرح أدوات مالية جديدة بقيمة 5000 مليار يوان في أكتوبر 2025، وأعلن تقرير العمل الحكومي في مارس عن إصدار أدوات مالية جديدة بقيمة 8000 مليار يوان، بهدف توسيع الاستثمار. ستستمر هذه الإجراءات في دفع حجم القروض المصاحبة في مارس بشكل كبير. وتشير البيانات إلى أن القروض طويلة الأجل الموجهة للاستثمار للشركات زادت بمقدار 3500 مليار يوان مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، وهو أعلى معدل زيادة خلال الثلاث سنوات الأخيرة. كل ذلك قد يؤدي إلى تأثيرات تضييق السيولة إلى حد ما.

وأشار وان تشينغ إلى أنه لمواجهة احتمالية تضييق السيولة، يمكن النظر في استخدام مزيج من أدوات السياسة المختلفة بشكل مستمر لحقن السيولة على المدى المتوسط والطويل، وتوجيه السيولة نحو حالة مستقرة ووفيرة. ويهدف ذلك إلى دعم إصدار السندات الحكومية، وتعزيز دعم المؤسسات المالية للائتمان الموجه للقطاع الحقيقي، كما يرسل إشارات إلى استمرار السياسة النقدية في التسهيل المعتدل.

واقترح خبراء آخرون أن البنك المركزي سيواصل تنفيذ سياسة نقدية معتدلة هذا العام، حيث أصدر في بداية العام عدة إجراءات لزيادة أدوات السياسة النقدية الهيكلية، بما في ذلك خفض أسعار الفائدة على الأدوات، وتوسيع نطاق الإصدارات، وتحسين عناصر السياسة؛ مع الحفاظ على سيولة وفيرة في النظام المصرفي، وظروف تمويل اجتماعي مرنة.

وأشار خبراء إلى أن عمليات السوق المفتوحة ليست الوسيلة الوحيدة لضخ السيولة من قبل البنك المركزي، وأن بنك الشعب يركز على تنسيق أدوات قصيرة وطويلة الأجل، ويقوم بضبط مرن ودقيق لسيولة النظام المصرفي. منذ بداية العام، ضخ البنك حوالي 2 تريليون يوان من التمويل طويل الأجل عبر أدوات متنوعة.

خبير: من الأفضل مراقبة عمليات السوق المفتوحة للبنك المركزي من منظور السعر

قال خبراء إن، نظرًا لأن السيولة النقدية التي سحبها السكان قبل عيد الربيع عادت تدريجيًا إلى البنوك بعد العيد، مما زاد من الأموال المتاحة للبنوك، وأن مارس هو شهر نهاية الربع المالي، حيث يكون الإنفاق الحكومي مرتفعًا، وغالبًا ما يتباطأ إصدار السندات المحلية خلال “اللجان الشعبية”، مما يقلل من استهلاك السيولة، فإن عمليات السياسة النقدية للبنك المركزي ستتسم بالمرونة والدقة في التعديل، وفقًا لظروف السيولة وسير السوق، لضبط أدوات السياسة بشكل مناسب، ودعم استقرار ونمو السوق المالية.

وأشار الخبراء إلى أن الصين تحولت في السنوات الأخيرة نحو إطار سياسة نقدية تعتمد على السعر، حيث أن حجم عمليات السوق المفتوحة يخدم بشكل أكبر هدف ضبط سعر الفائدة، ولا ينبغي التركيز عليه بشكل مفرط في المستقبل. ومن خلال مراقبة سوق المال، لوحظ أن سعر الفائدة على الأموال بين البنوك (DR001) ظل منخفضًا منذ بداية العام، بمعدل متوسط حوالي 1.33%، أقل بـ7 نقاط أساس من سعر الفائدة على السياسة النقدية للبنك المركزي، مما يعكس بيئة مالية مرنة نسبيًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن حجم عمليات السوق المفتوحة يتأثر ليس فقط بموقف السياسة النقدية، بل أيضًا بعوامل موسمية مثل الإيرادات والنفقات الحكومية، والضرائب، وسحب الأموال خلال العطلات، لذلك لا ينبغي الاعتماد فقط على تغييرات حجم عمليات السوق المفتوحة، خاصة في حالة تغيرات كبيرة.

وفي الآونة الأخيرة، قال رئيس بنك الشعب، بان غونغشينغ، خلال مؤتمر صحفي على هامش “اللجان الشعبية” حول الاقتصاد الوطني، إن بناء نظام سياسة نقدية علمي ومستقر يتطلب تنسيقًا في الأهداف والأدوات وآليات النقل. ويجب أن يتراجع تدريجيًا التركيز على الأهداف الوسيطة القائمة على الكمية، وأن يُنظر إلى إجمالي التمويل بشكل أكبر كمؤشر استرشادي وتوقعي، لتمكين أدوات ضبط سعر الفائدة بشكل أفضل؛ كما يجب تنويع أدوات السياسة النقدية، وتحسين آلية ضخ النقود قصيرة ومتوسطة وطويلة الأجل؛ وأيضًا، يجب تعزيز آلية السوق لتشكيل سعر الفائدة، وضبطه، ونقله، وزيادة شفافية السياسة النقدية بشكل مستمر.

وأشار الخبراء إلى أن بناء نظام سياسة نقدية علمي ومستقر هو هدف طويل الأمد، ويعد عملية منهجية تتطلب تغيير نهج الإدارة الكلية، وتحسين آليات الحوكمة الاقتصادية الكلية، وتطوير نظام البنك المركزي، وتحويل إطار السياسة النقدية، مع الالتزام في المنهجية بسياسة التسهيل المعتدل، وموازنة العلاقات بين الأمد القصير والطويل، والنمو المستقر، ومكافحة المخاطر، والعلاقات الداخلية والخارجية، وتعزيز التنسيق عبر الدورات الاقتصادية، وتجنب التوسع والانكماش المفرط في السياسات النقدية، لدعم استقرار الاقتصاد الكلي.