المتداولون في سوق السندات يراهنون على أن تخفيضات سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ستستمر حتى عام 2027

إدوارد بولينج بروك

الأربعاء، 25 فبراير 2026 الساعة 8:13 مساءً بتوقيت GMT+9 مدة القراءة 4 دقائق

(بلومبرج) — يراهن المتداولون في أسواق العقود الآجلة والخيارات الأمريكية على أن الاحتياطي الفيدرالي سيواصل خفض أسعار الفائدة في العام المقبل بدلاً من رفعها.

الفروقات في العقود الآجلة المرتبطة بمعدل التمويل الليلي المضمون، والذي يتابع عن كثب توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، أصبحت معكوسة بشكل عميق — علامة على أن المتداولين بدأوا في تسعير دورة تيسير مركزي أطول.

الأكثر قراءة من بلومبرج

"برج إعلانات غرافيتي" المفلس في لوس أنجلوس يجد مشتريًا مقابل 470 مليون دولار

خبير تأمين يقيم سجل سلامة السيارات ذاتية القيادة

أوسلو تعيد بناء حي الحكومة مع تركيز جديد: الانفتاح

حتى وقت قريب، كان المتداولون يراهنون على أن البنك المركزي سيستأنف رفع الأسعار في عام 2027 بعد تخفيضين ربع سنوي بنهاية هذا العام. لكن نقاشًا متزايدًا حول تأثير الذكاء الاصطناعي على سوق العمل يدفعهم لإعادة تقييم هذا التوقع. يوم الثلاثاء، حذرت حاكمة الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك من أن البنك المركزي قد لا يكون قادرًا على مواجهة ارتفاع معدلات البطالة الناتج عن اعتماد الذكاء الاصطناعي.

تسارع التسطح في فروقات SOFR منذ نهاية الأسبوع الماضي، تمامًا مع تضرر الأسواق من مخاوف اضطراب الذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى انتعاش في سندات الخزانة طويلة الأجل.

“السؤال هو كيف سيكون الذكاء الاصطناعي مسببًا للتضخم، وربما يكون الطرف الطويل من المنحنى يتنبه لهذا كله،” قال جاك ماكنتراي، مدير محفظة في براندوين غلوبال للاستثمار. “الجانب التضخمي الوحيد للذكاء الاصطناعي هو بناء مراكز البيانات واحتياجات الطاقة المرتبطة به، وهذا معروف.”

انخفض الفارق بين معدل SOFR لمدة 12 شهرًا من ديسمبر 2026 إلى 2027 إلى سالب يوم الجمعة، وتعمق الانعكاس يوم الثلاثاء ليصل إلى -8 نقاط أساس، في إشارة إلى أن المستثمرين تحولوا من توقع رفع الأسعار في 2027 إلى توقع خفضها. تم تداول أكثر من 150,000 عقد في الفارق لمدة 12 شهرًا خلال جلسة الاثنين.

في سوق خيارات SOFR، يظهر موضوع متشائم مماثل في التداولات التي تفضل التحوط من احتمال حدوث خفض متعدد لأسعار الفائدة هذا العام. عادت تلك التداولات يوم الثلاثاء مع زيادة حجم مركز يهدف إلى التحوط من انخفاض سعر السياسة إلى أدنى مستوى عند 2% بنهاية العام. ارتفع الاهتمام المفتوح في خيارات ديسمبر 98.00 إلى أكثر من 400,000 هذا الأسبوع. السوق الآن يقدر سعر الفائدة الفيدرالية بحوالي 3.1% — أو أكثر بقليل من خفضين بمقدار 25 نقطة أساس — بنهاية العام، أي حوالي 110 نقطة أساس فوق سعر strike في الخيارات.

استثمار في خيارات SOFR يستهدف سعر 2% بنهاية العام يقفز إلى 40 مليون دولار

“بالتأكيد كان هناك إعادة تقييم لأسعار العائدات المنخفضة بعد أن يصل الاحتياطي الفيدرالي إلى الحد الأقصى،” قال جينادي جولدبرج، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة في TD Securities، مع توقع السوق “تدرج أكثر تدريجيًا في ارتفاع العوائد.”

القصة مستمرة  

“قد يكون ذلك ناتجًا عن عدم اليقين بشأن تأثير الذكاء الاصطناعي على سوق العمل، لكن تقلبات توقعات الاحتياطي الفيدرالي طويلة الأمد غالبًا ما تكون كبيرة، مما يصعب تفسيرها،” قال.

تعكس مؤشرات منحنى سندات الخزانة أيضًا تسعير السوق لخفضات طويلة الأمد في المعدلات. وصل فارق 2- إلى 5 سنوات إلى أدنى مستوياته منذ بداية ديسمبر يوم الاثنين، بينما كانت زيادة سعر 2s5s30s أكبر حركة ليوم واحد خلال ستة أشهر، مدفوعة بأداء قوي في وسط المنحنى.

وفي السوق النقدي، يظهر المتداولون نقصًا في الثقة حول كيفية تحديد مراكزهم في سندات الخزانة. أظهر أحدث استطلاع لعملاء JPMorgan حتى الأسبوع الذي انتهى في 23 فبراير أكبر مستوى من المواقف المحايدة منذ نهاية 2024.

انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية عبر الآجال يوم الأربعاء. وكان العائد على سندات العشر سنوات أعلى بنقطتين أساسيتين عند 4.05%.

إليكم ملخص لأحدث مؤشرات تحديد المراكز في سوق الفوائد:

استطلاع JPMorgan

خلال الأسبوع حتى 23 فبراير، تم تقليل المراكز القصيرة للعملاء بأربعة نقاط مئوية، وتقليل المراكز الطويلة بنقطتين مئويتين. تحولت المراكز القصيرة المباشرة إلى أدنى مستوى منذ ديسمبر، بينما يقف مستوى المواقف المحايدة عند أعلى مستوى منذ ديسمبر 2024.

خيارات SOFR

شهدت التغييرات في الاهتمام المفتوح عبر خيارات مارس ويونيو وسبتمبر على مدى الأسبوع الماضي إضافة كمية كبيرة من المخاطر الجديدة عبر عدد من خيارات سبتمبر 26، خاصة بسبب الشراء الكثيف لخيارات SFRU6 96.4375/96.3125/96.1875 من نوع “فلاي” من 2.25 إلى 2.5، والتي كانت أكثر وضوحًا يوم الخميس الماضي. كما شهد الأسبوع الماضي أيضًا بعض الارتفاع عبر خيارات مارس مع خيارات SFRH6 96.375/96.4375/96.50 كخيارات شعبية.

بشكل عام، أعلى مستوى لخيارات المدى حتى سبتمبر 26 هو عند مستوى 96.375، حيث يوجد الكثير من خيارات مارس 26، وخيارات وضع مارس 26، وخيارات وضع يونيو 26 مفتوحة. كانت التداولات الأخيرة حول أعلى الأسعار طلبًا على خيارات SFRH6 96.375/96.4375/96.50 وSFRM6 96.5625/96.4375/96.375 من نوع “فلاي” 1x3x2.

علاوة خيارات الخزانة

توسعت العلاوة المدفوعة للتحوط من مخاطر سندات الخزانة أكثر، مما يشير إلى تفضيل المتداولين للخيارات التي تشتريها على خيارات البيع، مما يدل على دفع سعر أعلى للتحوط من انتعاش سوق السندات بدلاً من هبوطها. وتكون العلاوة أعلى بشكل خاص في الطرف الطويل من المنحنى، حيث يميل خيارات العشر سنوات والأطول إلى تفضيل الشراء أكثر من شهور.

— بمساعدة مايكل ماكنزي ومايلز J. هيرزينهورن.

(تحديث الأسعار.)

الاشتراك في موجز صباح ياهو المالي

    من خلال الاشتراك، أنت توافق على 
            
                شروط ياهو
            
         و 
            
                سياسة الخصوصية
            
         







 اشترك 

الأكثر قراءة من بلومبرج بيزنسويك

الأمريكيون لا يستطيعون التوقف عن تناول الستيك، بغض النظر عن التكلفة

حكم المحكمة العليا بشأن الرسوم الجمركية هو في الواقع هدية لترامب

حب أمريكا لليوبي يضغط على الإمدادات في الفلبين

ملخص تلفزيوني للصناعة: الاندماجات والتأكيدات

كيف يحمى جيروم باول الاحتياطي الفيدرالي من ترامب

©2026 بلومبرج ل.ب.