قطاع الأوراق المالية يحقق قفزة في خدمة طريق الابتكار العلمي والتكنولوجي

■周尚伃

مؤخرًا، أطلقت جمعية الأوراق المالية الصينية مجموعة من البيانات التي أثارت اهتمام السوق بشكل كبير: في عام 2025، بلغ عدد الشركات المالية التي تتولى الاكتتاب الرئيسي في سندات الابتكار التكنولوجي 83 شركة، حيث قامت باكتتاب 998 سندًا، وبلغ حجم الاكتتاب الإجمالي 10219.35 مليار يوان، متجاوزًا بشكل تاريخي حاجز التريليون يوان.

هذه البيانات المبهرة ليست فقط شهادة على خدمة صناعة الأوراق المالية للابتكار التكنولوجي وتمكين الاقتصاد الحقيقي، بل أيضًا إشارة رمزية على إعادة هيكلة نماذج الخدمات المالية للشركات المالية، من “الوسيط القنوي” إلى “محور اكتشاف القيمة”.

من منظور نمط خدمة الشركات المالية، يحقق جانب العرض المالي مزيدًا من التوافق الدقيق مع الإنتاجية الجديدة ذات الجودة العالية. جوهر الإنتاجية الجديدة هو “الجديد”، وغالبًا ما يعني ذلك عدم اليقين العالي، والدورات الزمنية الطويلة، والأصول الخفيفة، مما يصعب على نماذج الائتمان التقليدية تلبية احتياجات نموها بدقة من حيث تفضيلات المخاطر وأساليب التسعير. في هذا السياق، تبرز أهمية وظيفة مركز رأس المال والقدرة على التسعير المهني للشركات المالية بشكل متزايد. من خلال أدوات متعددة مثل الربط بين الأسهم والسندات، والاندماج وإعادة الهيكلة، والاستثمار من قبل صناديق خاصة، يمكن للشركات المالية مساعدة الشركات التكنولوجية على حل مشكلات “صعوبة التمويل، ارتفاع تكاليف التمويل، بطء التمويل”، من خلال نموذج خدمات مالية على مدى كامل دورة حياة الشركة، لبناء نظام بيئي مالي يشمل حاضنات الشركات الناشئة، وتمويل النمو، وعمليات الاستحواذ على الشركات الناضجة.

من حيث نمط أعمال الشركات المالية، تتطور خدمات الاكتتاب من “الاختراق من نقطة واحدة” إلى “التنسيق عبر السلسلة الكاملة”. لتعزيز جودة الأداء، تعمل الشركات المالية على كسر الحواجز بين الأقسام، وتحويلها من مجرد “العمل الفردي” في الاكتتاب إلى تكامل شامل بين البحث، والاكتتاب، وإدارة الأصول، والاستثمار. من خلال هذا النموذج “المجموعةي، الكامل السلسلة”، يتم استكشاف القيمة الأساسية للشركات التكنولوجية، والتنبؤ باتجاهات الصناعة، وتوجيه رأس المال نحو المجالات الأكثر حيوية وابتكارًا.

بالطبع، فإن سوق سندات الابتكار التكنولوجي الذي يتجاوز تريليون يوان هو فرصة، ولكنه أيضًا مقياس لاختبار القدرات المهنية، ولا تزال هناك ثغرات يتعين سدها في القطاع. لا تزال بعض الشركات المالية تركز على “إعادة الإصدار” وتغفل عن “البحث”، وتفتقر إلى تقييم عميق للقيمة التقنية وآفاق الصناعة للشركات التكنولوجية، بل وتوجد ظاهرة ملاحقة الاتجاهات الشعبية بشكل أعمى. بالنسبة للشركات المالية، فإن سوق تريليون يوان ليس مجرد “عائد سهل”، بل هو فرصة مهمة لوداع التماثل في السوق، والانطلاق نحو تنمية عالية الجودة.

جوهر الحل يكمن في بناء قدرة “اكتشاف القيمة من خلال الاختراق”. تحتاج الشركات المالية إلى تطوير نظرة مهنية قادرة على اختراق الحواجز التقنية، والتعمق في خطوط الصناعة الأمامية، وفهم المنطق الأساسي للتكنولوجيا الصلبة، واختيار الشركات التي تمتلك أصالة تقنية، وتوجيه الصناعة، وتتمتع بمزايا تنافسية جوهرية، باعتبارها “ابتكار حقيقي”. يتطلب ذلك من العاملين في الاكتتاب أن يكونوا ليسوا فقط على دراية بالمالية والقانون، بل أيضًا خبراء متعددين يجمعون بين الثقافة المالية والمعرفة الصناعية؛ كما يتعين على مراكز الأبحاث كسر قيود تقييم السوق الثانوية، والتوغل في السوق الأولية، لتصبح “رادار” و"مركز أبحاث" يلتقط اتجاهات التكنولوجيا ويفسر منطق الصناعة، ويعزز أساسيات البحث لتقييم القيمة.

الأهم من ذلك، أن معايير ممارسة الشركات المالية تحتاج إلى ترقية، بحيث لا تقتصر على فهم البيانات المالية الحالية، بل تتوقع الاتجاهات الصناعية المستقبلية. بالمقارنة مع الشركات الناضجة، فإن الشركات التكنولوجية في مراحلها المبكرة والنمو تتميز بمخاطر أعلى، وفترات عائد أطول. لذلك، يتطلب الأمر من الشركات المالية أن ترافق الشركات بنظرة طويلة الأمد، وتوفر خدمات مالية شاملة على مدى كامل دورة حياة الشركة، وتكون شريكًا، وممكنًا، وحارسًا لابتكار وتطوير الشركات التكنولوجية.

خدمة الإنتاجية الجديدة ذات الجودة العالية هي مهمة كبرى من قبل الصناعة المالية، ومن شأنها أن تثير تغييرات عميقة. فهي لا تختبر فقط القوة الرأسمالية، بل أيضًا القدرة على التسعير الدقيق، والحكمة في تكامل الموارد، والصلابة الاستراتيجية في خلق القيمة. وبنظرة مستقبلية، فإن الشركات المالية التي تركز على فهم الصناعة بعمق، والتجذر فيها، والاستعداد للعمل جنبًا إلى جنب مع المبتكرين، هي الوحيدة التي ستتمكن من خلال موجة تطوير الإنتاجية الجديدة من إتمام تحولها وارتقائها.