هل يتخلص أغنياء الشرق الأوسط من الذهب؟

معركة إيران والولايات المتحدة في أسبوعها الثالث، انخفض الذهب بالفعل تحت 4500 دولار، وهو تراجع مستمر لثماني أسابيع، حيث انخفض بمجموع 10% هذا الأسبوع، مسجلاً أكبر انخفاض أسبوعي منذ عام 1983، وأداء غريب يذهل العالم.

وراء الانخفاض المفاجئ للذهب بنسبة 20% في أسبوع 1983، كان البيع الجماعي من قبل دول النفط في الشرق الأوسط.

في ذلك الوقت، أدى انخفاض أسعار النفط إلى تراجع الإيرادات، وللحفاظ على الإنفاق المالي الضخم في الداخل، اضطروا لبيع احتياطيات الذهب مقابل السيولة.

اليوم، يعيد الذهب تسجيل انخفاضات أسبوعية تقترب من تلك التي حدثت قبل 40 عامًا، وبدأت الأوساط تتساءل: هل بدأت دول الخليج مرة أخرى في بيع الذهب؟

على الرغم من أن الوضع الآن يختلف تمامًا عن قبل 40 عامًا، فالأسعار ليست منخفضة، بل مرتفعة جدًا لدرجة أن السوق لا يوجد فيها تداول.

عندما وصل سعر برنت إلى 110 دولارات، كانت أسعار النفط في منطقة الخليج، مثل مؤشر أسعار النفط في عمان ودبي، قد تجاوزت بالفعل 150 دولارًا.

لكن، مع إغلاق مضيق هرمز، لم يتمكن النفط من الوصول إلى الأسواق، وتوقفت الأنشطة التجارية والسياحية، وتعرضت المنشآت النفطية للقصف والتدمير…

وبينما انخفضت الإيرادات بشكل حاد، اضطرت دول الخليج إلى إنفاق المزيد على إصلاح منشآت النفط والغاز، مما زاد الطلب على التمويل بشكل كبير.

وأشار معهد بيترسون للدراسات الاقتصادية الدولية إلى أن دول الخليج تواجه الآن ارتفاعًا مستمرًا في نفقات الدفاع، وتكاليف إعادة الإعمار، وتراجع تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر، مع ارتفاع تكاليف الاقتراض أيضًا.

لذا، فإن كل ذلك ليس من باب الصدفة.

وفي 11 مارس، أُفيد أن ثلاث دول خليجية تراجع كيفية إدارة استثمارات صناديق الثروة السيادية التي تقدر بعشرات التريليونات من الدولارات، لمواجهة خسائر الحرب بين أمريكا وإسرائيل.

لقد أصبحت صناديق الثروة السيادية الخليجية قوة استراتيجية قوية في خريطة رأس المال العالمية، حيث ارتفعت من 1.97 تريليون دولار في 2020 إلى حوالي 5 تريليونات دولار خلال أربع سنوات فقط، لتشكل 40% من إجمالي أصول صناديق الثروة السيادية العالمية.

وتُعرف صناديق مثل صندوق الاستثمارات العامة السعودي (PIF)، وصندوق قطر للاستثمار (QIA)، وصناديق أبوظبي (ADIA، Mubadala، ADQ) باسم “خمس النفط”، وهي من أكثر الصناديق نشاطًا على مستوى العالم.

وتبلغ استثماراتها الإجمالية في 2025 حوالي 75.6 مليار دولار، أي 61% من إنفاق صناديق الثروة السيادية العالمية، وتتنوع استثماراتها بين التكنولوجيا في وادي السيليكون، والبنية التحتية في آسيا، والسلع الفاخرة في أوروبا، والطاقة الجديدة على مستوى العالم…

وتُظهر البيانات أن صناديق الثروة السيادية في الشرق الأوسط تستثمر أكثر من تريليوني دولار في الولايات المتحدة، في قطاعات العقارات والتكنولوجيا والملكية الخاصة.

وحاليًا، يُعد صندوق الاستثمارات العامة السعودي (PIF) الصندوق الوحيد من الخليج الذي يقدم تقارير 13F، حيث كانت ممتلكاته في الأسهم الأمريكية في الربع الأخير من العام الماضي تشمل أوبر، إي-تي-سي، Take-Two Interactive، Lucid، Clarivate، وAllurion Technologies.

(جميع محتوى المقال هو عرض لبيانات موضوعية ولا يشكل نصيحة استثمارية)

وبموجب قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، يتعين على المستثمرين الذين يمتلكون أكثر من 5% من أسهم شركة أمريكية الإفصاح عن ذلك عبر نماذج 13D/13G، والمعروفة باسم “تقارير حقوق المصلحة”.

وبناءً عليه، فإن الشركات الأمريكية التي تملكها قطر بشكل كبير تشمل شركة Vistra Corp للطاقة، وشركات مثل Alignment Healthcare وPerspective Therapeutics في قطاع الرعاية الصحية والأدوية الحيوية.

كما تملك أبوظبي للاستثمار حصصًا كبيرة في شركات أمريكية في مجالات الرعاية الصحية والطاقة المتجددة، مثل Medline Inc وReNew Energy Global PLC.

عندما تبدأ صناديق الثروة السيادية العالمية، التي تعتبر من أهم اللاعبين، في إعادة تقييم استثماراتها بسبب الصراع في الشرق الأوسط، وعندما ينخفض الذهب منذ بداية الصراع الإيراني الأمريكي بنحو 15%، يتعين علينا التفكير: كيف ستعيد هذه الصراعات تشكيل المنطق الاقتصادي والاستثماري الحالي؟

وفي ظل ما يُعتبر “أكبر تهديد للأمن الطاقي العالمي في التاريخ”، فإن إغلاق مضيق هرمز، الذي يمر عبره 20% من إمدادات الطاقة العالمية، ليس مجرد مسألة حفظ الثروة، بل هو مسألة حياة أو موت من ناحية الإنتاج والبقاء.

وأفاد تقرير لمورغان ستانلي في 11 مارس أن النفط قد لا يكون السلعة الأكثر تعرضًا لانقطاع الإمدادات، إذ يمكن استيراده من مصادر غير الشرق الأوسط، لكن ما يجب الحذر منه حقًا هو الغاز الطبيعي، والكبريت، والهيليوم، والميثانول، والبيوتاين، حيث أن أي اضطراب فيها قد يؤدي إلى تأثيرات واسعة.

وبالتالي، نرى أن الأسبوع الأول من الصراع الإيراني الأمريكي شهد إصدار دول جنوب شرق آسيا أوامر بالإغلاق الإجباري، وفي الأسبوع الثاني، نفدت الوقود من محطات البنزين في تايلاند، وفي الأسبوع الثالث، دخلت ميانمار في فترة انقطاع التيار الكهربائي على مستوى البلاد…

وهذا ليس مجرد قصة عن ارتفاع أسعار النفط، ورفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وارتفاع عوائد السندات الأمريكية، بل هو عملية غير خطية تتعلق بانفصال كامل لسلسلة التوريد: من الطاقة إلى المواد الصناعية، ومن الصدمات السعرية إلى نقص في السلع المادية.

وتؤكد شركة مورغان ستانلي أن زعزعة أسواق الطاقة العالمية وسلاسل التوريد قد تؤدي إلى نتائج سياسية واقتصادية دائمة وذات تأثير عميق.

وفي الوقت الراهن، نتذكر أن أكبر تغييرات في تخصيص الأصول حدثت في عام 2022 بسبب الصراع الروسي الأوكراني، حيث فرضت العقوبات على الأصول الأمريكية الروسية، وبدأت البنوك المركزية حول العالم في تسريع شراء الذهب كوسيلة لمواجهة مخاطر الائتمان بالدولار، حيث اشترت أكثر من 1000 طن سنويًا من 2022 إلى 2024، قبل أن تتراجع إلى 863 طن في 2025، بعد أن كان متوسط الشراء خلال العقد السابق حوالي 500 طن.

وبفضل هذا الطلب القوي، بدأ عام 2023 بتغير نادر في العلاقة بين الذهب ومعدلات الفائدة على الدولار، حيث ارتفعت بشكل متزامن، رغم رفع الفائدة الأمريكية، مما أدى إلى ارتفاع سعر الذهب بأكثر من 20%، ووصفه خبراء بأنه “خيانة للولايات المتحدة، لكن لا يمكن إنكار أن الزمن يتغير”.

وفي النهاية، فإن حركة أسعار جميع الأصول تعتمد على توازن قوى العرض والطلب.

وأظهرت بيانات الجمعية العالمية للذهب أن مشتريات البنوك المركزية من الذهب في يناير كانت فقط 5 أطنان، مقارنة بمتوسط شهري قدره 71 طنًا في العام الماضي.

وفي بداية العام، كانت خطة البنك المركزي البولندي لزيادة احتياطيات الذهب، لكن في 5 مارس، غيرت رأيها، وأعلنت أن أرباح الذهب جيدة، وأنها ستقلل من حيازاتها لتمويل زيادة الإنفاق على الدفاع.

وفي ظل تكرار الصدمات على الإمدادات، وتفضيل الأمن على الكفاءة، هل ستصبح السلع الضرورية مثل النفط، والغاز الطبيعي، والأسمدة، والمواد الغذائية، والطاقة الجديدة، والمعادن الاستراتيجية، خيارات على الطاولة؟ وهل سنشهد أكبر إعادة هيكلة لتدفقات الطاقة في التاريخ؟

ولا تنس أن شركات السيارات اليابانية، بعد أزمتين نفطيتين، اعتمدت على مفهوم توفير الوقود، ونجحت في أن تصبح من أكبر الفائزين على مستوى العالم.