أسهم هونغ كونغ تواجه "نمرًا معرقلًا"، فوريير تتعرض لدعوى براءات اختراع من إيويه إلكترونكس، المنافسة في الصناعة تصعد مجددًا

معركة براءة اختراع تلقي بظلالها على طريق إدراج شركة فورييه للدوائر المتكاملة في سوق هونغ كونغ.

مؤخرًا، حصلت شركة فورييه للدوائر المتكاملة على موافقة لجنة السوق المالية في هونغ كونغ لإدراجها في 15 مارس، ثم دخلت في نزاع حول انتهاك حقوق براءة الاختراع. وفقًا للمعلومات الرسمية للمحكمة، فإن الدعوى المرفوعة من قبل شركة فورييه ضد شركة إيوي إلكترونيكس (688798.SH) ستعقد جلستها في 27 أبريل، مما قد يغير مسار إدراج الشركة بشكل مفاجئ.

بين شركة على وشك الإعلان عن طرحها العام، وشركة راسخة في السوق منذ سنوات، فإن المواجهة بينهما لا تتعلق فقط بمصير شركة واحدة، بل تؤثر على شكل المنافسة في قطاع الشرائح المحاكاة.

بالنسبة لموضوع الدعوى، أرسل مراسل “هاشيا تايمز” استفسارات إلى كل من إيوي إلكترونيكس وفورييه للدوائر المتكاملة، وحتى وقت النشر لم تتلقَ ردًا من الطرفين. ثم اتصل بالمكتب الإعلامي لشركة إيوي إلكترونيكس، الذي قال إنه لا يمكنه الرد بسبب عدم الحصول على تفويض، وأنه سينقل الطلب إلى قسم الشؤون القانونية، لكن حتى الآن لم يتلقَ المراسل أي رد. وما إذا كانت عملية الإدراج السلسة لشركة فورييه ستستمر، أصبح محور اهتمام الجميع.

تغير مفاجئ في اللحظة الأخيرة قبل الإدراج

عند مراجعة مسار إدراج فورييه للدوائر المتكاملة، حصلت على إشعار من لجنة الأوراق المالية في 13 مارس بشأن تسجيل إصدار خارجي، وفي غضون يومين، في 15 مارس، نجحت في اجتياز جلسة الاستماع، مع تعيين جي بي مورغان الدولية و东方证券 الدولية كمستشارين مشتركين، مما يجعلها مرشحة لأن تكون “أول شركة شرائح صوتية AI” في سوق هونغ كونغ.

لكن، بالمقابل، تباين سرعة الإدراج السريعة مع هذا التوقع، إذ وفقًا للمعلومات الرسمية، رفعت شركة إيوي إلكترونيكس دعوى ضد فورييه للدوائر المتكاملة أمام محكمة الملكية الفكرية في شنغهاي، بزعم انتهاك براءة اختراع، ورقم القضية هو (2025)沪73知民初195، ومن المقرر عقد الجلسة في 27 أبريل من هذا العام، وهو توقيت حساس يتزامن مع المرحلة النهائية من استعدادات الإدراج في سوق هونغ كونغ.

قال المحامي سون يونهاو من مكتب المحاماة هايهايوانتاي في شنغهاي لـ"هاشيا تايمز": “مواجهة دعاوى براءة الاختراع قبل الاكتتاب العام ليست حالة فريدة في صناعة أشباه الموصلات، بل أصبحت أسلوبًا غير سوقي يستخدمه المنافسون لقطع إيقاع الإدراج، وزعزعة ثقة المستثمرين.” وأضاف أن قواعد الإدراج في بورصة هونغ كونغ تتطلب الإفصاح الكامل عن الدعاوى القضائية المعلقة التي قد تؤثر سلبًا على الشركة، مما يضع فورييه أمام متغيرات كبيرة في نافذة التقييم والتسعير، حيث يمكن أن تؤدي الدعوى إلى تأخير عملية الإدراج، وتثير تساؤلات حول استقلالية تقنياتها وقدرتها على الاستمرارية، مما يعيد تشكيل مشهد المنافسة في القطاع.

قال سون: “إذا نجحت الدعوى في إيقاف إدراج المنافس، فإن المدعي سيكسب فرصة ثمينة لتعزيز مكانته السوقية.”

شركة إيوي إلكترونيكس، التي رفعت الدعوى، تأسست في 2008، وطرحت في سوق STAR في أغسطس 2021، وهي شركة رائدة في مجال الشرائح المحاكاة في الصين، تعتمد نموذج Fabless (أي بدون مصنع للرقائق، تركز على تصميم وتطوير الشرائح، وتقوم بتعهيد الإنتاج)، وتغطي منتجاتها مضخمات الصوت، شرائح إدارة الطاقة، ولها قاعدة عملاء واسعة تشمل هواوي، شاومي، OPPO، vivo، ترانسم، وسامسونج.

وفقًا للبيانات المالية، حققت إيوي إلكترونيكس قبل نهاية 2025 إيرادات إجمالية قدرها 2.176 مليار يوان، وصافي ربح للأم بنسبة 276 مليون يوان، بزيادة قدرها 54.98% عن العام السابق، وبلغت التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية 332 مليون يوان، مما يعكس قوة ربحيتها ومكانتها التنافسية. وأظهرت نتائجها المالية السنوية لعام 2025 أن الإيرادات بلغت 2.854 مليار يوان، وصافي الربح للأم 316 مليون يوان.

ومن الجدير بالذكر أن إيوي إلكترونيكس نفسها مرت بتجربة “استهداف براءة الاختراع” خلال مرحلة الاكتتاب. ففي 2021، عندما كانت تسعى لطرحها في سوق STAR، تم رفع دعوى ضدها من قبل شركة تشنهاي تكنولوجي بزعم انتهاك براءة اختراع. في ذلك الوقت، ردت إيوي إلكترونيكس بطلب إلغاء براءة الاختراع، ورفعت دعوى مضادة بتهمة التشهير التجاري، وفازت في النهاية، مما مهد الطريق لإدراجها.

قال الباحث ووي زوي وي من بنك شوشان الخاص لـ"هاشيا تايمز": “مواجهة دعاوى براءة الاختراع قبل الاكتتاب في صناعة أشباه الموصلات أمر شائع، وقد تؤثر على مسار الإدراج، وتثير استفسارات تنظيمية، وتؤدي إلى تقلبات في التقييم، وانخفاض ثقة المستثمرين، وربما تؤخر موعد الإدراج.” وأضاف أن السبب الرئيسي وراء تكرار نزاعات براءات الاختراع في قطاع الشرائح هو كثافة التقنية، وسرعة التكرار، والاستثمار الكبير في البحث والتطوير، وارتفاع حواجز براءات الاختراع. وتستخدم الشركات دعاوى براءة الاختراع كاستراتيجية تجارية لحماية التقنيات الأساسية، والحفاظ على الميزة السوقية، أو كوسيلة لمواجهة المنافسين.

فورييه تواجه خسائر مستمرة

بالمقارنة مع إيوي إلكترونيكس، فإن شركة فورييه للدوائر المتكاملة، التي تأسست في 2016، تنتمي أيضًا إلى قطاع تصميم الشرائح المحاكاة، وتستخدم نموذج Fabless، وتركز على تصميم وبيع شرائح مضخم الصوت وشرائح رد الفعل اللمسي. وفقًا لتقرير فريست وشليفر، فإنها تحتل المرتبة الرابعة عالميًا من حيث إيرادات 2024، والثالثة بين الشركات الصينية المزودة لشرائح مضخم الصوت.

بالإضافة إلى بعض التشابه في الأعمال، هناك تداخل في العملاء النهائيين. وفقًا لبيان الطرح، تشمل عملاء الإنتاج الكمي لشركة فورييه للدوائر المتكاملة شركات كبرى مثل سامسونج، شاومي، vivo، موتورولا، وهونور، مما يزيد من حدة المنافسة بين الطرفين.

قال المحامي زانغ رونلين من مكتب تيها تاي القانوني: “لقد أصبحت براءات الاختراع سلاحًا غير متكافئ في سوق المنافسة.” وأضاف أن القضية التي رفعتها إيوي إلكترونيكس ضد فورييه تمثل حالة نموذجية، حيث تتداخل منتجات الطرفين بشكل كبير، وتوقيت الدعوى يتزامن مع نافذة الاكتتاب، مما يعكس تحول السوق المحلي للشرائح المحاكاة من ‘منافسة على النمو’ إلى ‘منافسة على الحصص’.

قال سون: “وفقًا لمبادئ قانون براءات الاختراع الصيني، فإن حقوق البراءة هي سلاح قانوني لحماية التقنيات الأساسية، وبناء حواجز تنافسية، وعندما يكون الحصاد السوقي مرتبطًا مباشرة بالتقنية، تصبح دعاوى براءة الاختراع أداة مباشرة للمنافسة.”

وأشار إلى أن على شركات أشباه الموصلات أن تتبع استراتيجية متوازنة في براءات الاختراع، تجمع بين الكم والجودة، وتدمج بين الدفاع والهجوم، من خلال إدخال آلية توجيه براءات الاختراع منذ مرحلة البحث والتطوير، والتعرف المبكر على الثغرات التقنية ومخاطر الانتهاك، وحماية التصاميم الأساسية بشكل متكامل وفقًا لقانون حماية تصاميم الدوائر المتكاملة. وأضاف أنه من ناحية إدارة المخاطر، يجب على الشركات بناء نظام إدارة شامل يراقب دورة حياة البحث والتطوير، ويقيم استقرار براءات الاختراع بشكل دوري، ويراقب ديناميكيات براءات الاختراع للمنافسين، ويقيم آليات تفاوض FRAND للبراءات الضرورية للمعايير، لتجنب الوقوع في مواقف سلبية. كما ينبغي قبل الإدراج إجراء تدقيق حقوق الملكية الفكرية وتحليل FTO بشكل استباقي، والاستعداد للتسوية أو إلغاء براءات الاختراع المحتملة، لتجنب استهدافها بدقة من قبل المنافسين في اللحظة الحاسمة للسوق.

بالإضافة إلى دعاوى براءات الاختراع، لا تزال شركة فورييه للدوائر المتكاملة تخضع لخسائر، ويظل ربحها غير مستقر.

تشير البيانات المالية إلى أن إيرادات الشركة شهدت نموًا كبيرًا، حيث حققت 1.3 مليار يوان في 2022، و1.5 مليار يوان في 2023، و3.55 مليار يوان في 2024، و2.81 مليار يوان حتى أكتوبر 2025. لكن، من ناحية الأرباح الصافية، سجلت خسائر بقيمة 94.13 مليون يوان في 2023، وتقلصت إلى 56.84 مليون يوان في 2024، وخسرت 51.77 مليون يوان حتى أكتوبر 2025، على الرغم من تقلص الخسائر، إلا أنها لم تصل بعد إلى الربحية. خلال الفترة من 2022 إلى 2024، وأول عشرة أشهر من 2025، كانت هوامش الربح الإجمالية للشركة 7.3%، -0.1%، 13.1%، و20% على التوالي.

وفيما يخص تقلبات الهوامش، أوضحت فورييه أن تحسن هوامش الربح في 2024 يعود بشكل رئيسي إلى تحقيق وفرة الحجم، وتحول المنتجات نحو منتجات ذات هوامش ربح أعلى، بالإضافة إلى أن تحقيق وفرة الحجم، وزيادة قوة التفاوض مع الموردين، وترقية المنتجات ساعد على خفض تكلفة الوحدة للرقائق. كما أن ارتفاع الهوامش في 2025 يعزى إلى استمرار تحسين مزيج المنتجات.

ومن الجدير بالذكر أن وضع الخسائر المستمر لشركة فورييه يعكس تحديات صناعة الشرائح المحاكاة الصغيرة والمتوسطة في الصين، حيث تتركز صناعة تصميم الشرائح في يد عدد قليل من الشركات، وتضطر العديد من الشركات الصغيرة والمتوسطة إلى زيادة استثماراتها في البحث والتطوير لمواجهة الحواجز التقنية، مما يجعلها في حالة خسارة مستمرة وتعتمد بشكل كبير على السوق المالي، وتعتبر الاكتتاب العام وسيلة مهمة لتحقيق استدامة النمو. بالنسبة لفورييه، فإن الدعوى الحالية تمثل تحديًا وفرصة في آن واحد، وسنواصل متابعة تطورات القضية ومسار الاكتتاب في تقاريرنا.