سهم Nike تعرض لضربة قوية جداً، مما عزز عائد أرباحه. هل هذه فرصة شراء؟

لقد كانت فترة قاسية لمساهمي نايكي (NKE 2.00%). انخفضت الأسهم بشكل حاد هذا العام، مما أدى إلى هبوط الأسهم إلى مستويات لم تُرَ منذ سنوات.

لقد كافحت شركة الملابس والأحذية الرياضية العملاقة مع منافسة شرسة من علامات تجارية ناشئة جديدة وبيئة اقتصادية كلية صعبة ضغطت على الإنفاق الاختياري. ولكن على الرغم من تشاؤم السوق، فإن نتائج الربع المالي الثاني التي أعلنتها الشركة مؤخرًا أظهرت بعض بصيص الأمل في أن عملية التحول بدأت تؤتي ثمارها.

لذا، مع انخفاض السهم بنسبة 18% فقط في عام 2026 وحوالي 56% خلال الثلاث سنوات الماضية، وحتى مع ظهور بعض العلامات على أن عملية التحول تعمل، هل تعتبر هذه فرصة للشراء؟

دعونا نلقي نظرة أقرب على الأعمال لنرى ما إذا كانت هذه الأسهم المنهارة قد تكون فرصة جيدة فعلاً.

مصدر الصورة: Getty Images.

عودة زخم البيع بالجملة

أظهر الربع المالي الثاني لعام 2026 (المنتهي في 30 نوفمبر 2025) شركة بدأت تستقر في إيراداتها العليا. كانت الإيرادات الإجمالية للفترة 12.4 مليار دولار — بزيادة 1% على أساس سنوي وفقًا للتقارير. هذا الأداء في الإيرادات يمثل استقرارًا ملحوظًا مقارنة بالربع الأخير، حيث كانت المبيعات تتراجع.

وأكثر ما يبعث على التفاؤل في الربع هو القوة في قناة البيع بالجملة لدى نايكي. لسنوات، ركزت الشركة بشكل مكثف على أعمالها المباشرة للمستهلك، أحيانًا على حساب شركائها في البيع بالتجزئة. لكن الإدارة قامت مؤخرًا بتحول لإصلاح تلك العلاقات. ويبدو أن الاستراتيجية بدأت تؤتي ثمارها. ارتفعت إيرادات البيع بالجملة في الربع المالي الثاني بنسبة 8% على أساس سنوي إلى 7.5 مليار دولار.

وأوضح المدير المالي لشركة نايكي، ماثيو فريند، خلال مكالمة أرباح الشركة للربع الثاني من السنة المالية، أن “المنطقة التي تتصدر الآن نايكي هي أمريكا الشمالية”. وأشار إلى أن جهود الفريق لإعادة الاتصال مع الشركاء أدت إلى “نمو في البيع بالجملة بأكثر من 20% في أمريكا الشمالية مع نمو ملحوظ من الشركاء الحاليين”.

لكن الشركة لا تزال بحاجة إلى العمل على أعمالها المباشرة للمستهلك. للأسف، تم تعويض قوة البيع بالجملة بضعف في قنواتها الخاصة. انخفضت إيرادات نايكي دايركت بنسبة 8% على أساس سنوي إلى 4.6 مليار دولار، متأثرة بانخفاض بنسبة 14% في المبيعات الرقمية للعلامة التجارية.

علامة إيجابية أخرى للأعمال هي أن نايكي تحافظ على انضباط سلسلة التوريد رغم بيئة المبيعات الصعبة. بلغت المخزونات في نهاية الربع الثاني 7.7 مليار دولار، بانخفاض 3% على أساس سنوي.

من خلال الحفاظ على مستويات المخزون، تكون نايكي في وضع أفضل لإطلاق منتجات جديدة ومبتكرة دون الاعتماد بشكل كبير على العروض الترويجية التي تضر بالهوامش لتحقيق تصفية المخزون الزائد.

توسع

NYSE: NKE

نايكي

التغير اليومي

(-2.00%) $-1.07

السعر الحالي

$52.37

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

78 مليار دولار

نطاق اليوم

$52.17 - $53.61

نطاق 52 أسبوعًا

$52.17 - $80.17

الحجم

20 مليون

متوسط الحجم

17 مليون

الهامش الإجمالي

40.72%

عائد الأرباح

3.09%

تأثير على الربحية

لكن لا يزال هناك الكثير من العمل الذي يتعين القيام به لكي ترى الشركة فائدة على صافي أرباحها.

بينما استقرار الإيرادات ووضع المخزون النظيف هما خطوتان في الاتجاه الصحيح، فإن ربحية الشركة تراجعت في الاتجاه المعاكس.

انخفض الهامش الإجمالي لشركة نايكي بمقدار 300 نقطة أساس على أساس سنوي إلى 40.6%. وأرجع المديرون هذا الانكماش الحاد بشكل رئيسي إلى ارتفاع الرسوم الجمركية في أمريكا الشمالية.

وتسرب ضغط الهامش هذا إلى بيان الدخل، مما أدى إلى تراجع صافي الدخل بنسبة 32% على أساس سنوي ليصل إلى 792 مليون دولار. وبناءً عليه، انخفضت أرباح السهم أيضًا بنسبة 32% إلى 0.53 دولار.

قال إيلوت هيل، الرئيس التنفيذي لشركة نايكي، في بيان أرباح الربع الثاني: “نايكي في منتصف مراحل عودتنا”. وأضاف: “نحرز تقدمًا في المجالات التي أعطيناها الأولوية أولاً، ونظل واثقين من الإجراءات التي نتخذها لدفع النمو والربحية على المدى الطويل لعلاماتنا التجارية”.

كما أضاف أن الشركة تتخذ إجراءات من خلال “إعادة تنظيم فرقنا، وتقوية علاقات الشركاء، وإعادة توازن محفظتنا، والفوز على الأرض”.

فرصة جذابة للمستثمرين الصبورين

فلماذا تفكر في شراء السهم، مع أن المبيعات تكاد لا تنمو والأرباح تتراجع؟

حتى الآن، يتداول نايكي عند نسبة سعر إلى أرباح حوالي 31. على السطح، قد لا يبدو ذلك صفقة قيمة عميقة، لكنه يعكس أرباحًا منخفضة يمكن أن تتعافى بشكل كبير إذا بدأت عملية التحول في الشركة تؤتي ثمارها.

الأكثر إثارة هو ما يحصل عليه المستثمرون أثناء انتظارهم. بعد الانخفاض الحاد في السهم، ارتفع عائد توزيعات أرباح نايكي إلى أكثر من 3% حتى الآن. وهو عائد مرتفع بشكل غير معتاد لشركة زادت توزيعاتها على مدى 24 سنة متتالية.

استعادة علامة تجارية ضخمة وعالمية تتطلب وقتًا. الضغوط على الهوامش حقيقية، وضعف قناة المبيعات الرقمية يتطلب جهدًا متعمدًا من الإدارة. لكن العلامة التجارية الأساسية لا تزال قوية بشكل لا يصدق، ويشير الانتعاش في أعمال البيع بالجملة إلى أن الشركاء في التجزئة لا زالوا يرغبون في منتجات نايكي على رفوفهم.

فهل هذه لحظة للشراء عند الانخفاض في سهم نايكي؟ أعتقد أن هذه قد تكون فرصة جيدة — خاصة للمستثمرين الذين يقدرون الدخل الثابت من التوزيعات. رغم أن العودة قد لا تكون مباشرة، أعتقد أن شراء علامة تجارية عالمية من الطراز الأول عند أدنى مستوى لها على مدى سنوات مع توزيع أرباح ثابت لديه فرصة جيدة للنجاح على المدى الطويل.