لا تخفض الاحتياطي الفيدرالي الأسعار، ما تأثير الأصول الرئيسية؟ تفسير سريع من المؤسسات

بتوقيت بكين في 19 مارس فجرًا، صدرت أحدث قرارات مجلس الاحتياطي الفيدرالي التي كانت محل اهتمام كبير، حيث حافظ على سعر الفائدة دون تغيير ووقف خفض الفائدة، وهو ما يتوافق مع توقعات السوق.

يُظهر مخطط “نقاط التوقعات” لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أن عدد الأعضاء الذين يدعمون خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في عام 2026 يساوي عدد الأعضاء الذين يعارضون ذلك، وفي الوقت نفسه، رفع المجلس توقعات معدل التضخم في عام 2026، وأكد رئيس المجلس جيروم باول في تصريحاته بعد الاجتماع على موقف الانتظار والترقب.

السياق المتشدد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أدى إلى هبوط جماعي في الأسهم الأمريكية والأونصة الذهبية والأسواق الدولية، وارتفاع الدولار الأمريكي وعائدات السندات الأمريكية. ومع استمرار التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، كيف ينبغي توزيع الأصول الرئيسية في المستقبل؟

السياق المتشدد أدى إلى تراجع واسع في سوق الأسهم الأمريكية

أعلن قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي في مارس وبيانه المصاحب عن الحفاظ على نطاق سعر الفائدة المستهدف بين 3.5% و3.75%. وبالنسبة لمخطط “نقاط التوقعات” الذي يحظى باهتمام السوق، دعم 7 أعضاء من مجلس الاحتياطي الفيدرالي عدم خفض الفائدة هذا العام، و7 آخرون دعموا خفضها بمقدار 25 نقطة أساس، ومع ذلك، في قسم التوقعات الاقتصادية، رفعت اللجنة متوسط معدل زيادة مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) في 2026 من 2.4% إلى 2.7%، وهو ما يتوافق مع مخاوف السوق من احتمالية ارتفاع التضخم مرة أخرى.

السياق المتشدد لمجلس الاحتياطي، بالإضافة إلى مخاوف السوق من استمرار ارتفاع أسعار النفط العالمية، أدى إلى هبوط كبير في الأسهم الأمريكية والذهب، وارتفاع الدولار وعائدات السندات.

قالت شركة إنيا سيكيورتيز إن، على الرغم من عدم الحاجة للقلق مؤقتًا بشأن رفع الفائدة، إلا أن ارتفاع أسعار النفط نتيجة للصراع الإيراني الأمريكي يثير مخاوف من ارتفاع التضخم، مما يربك الاتجاه التيسيري المتوقع لهذا العام. على المدى القصير، ستظل العوامل الأساسية للسوق مرتبطة بأسعار النفط، وإذا عادت الأسعار إلى مستوياتها الطبيعية بسرعة، وتراجع التضخم، فمن المتوقع أن تتوسع السيولة هذا العام؛ وإذا استمرت أسعار النفط مرتفعة طوال العام، فسيظل التضخم مرتفعًا، وسيظل القلق من تشديد السيولة قائمًا طوال العام.

تعتقد شركة Shenwan Hongyuan Securities أنه في حالة ارتفاع أسعار النفط لمدة تتراوح بين شهرين إلى شهرين ونصف، فإن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض الفائدة مرة واحدة على الأكثر هذا العام. وبناءً على الخبرة التاريخية، عند مواجهة صدمات في جانب العرض من النفط، قد يتخذ المجلس موقفًا ثابتًا أولاً، ثم يتخذ قرارات مناسبة حسب الظروف. في المدى القصير، مع استقرار سوق العمل الأمريكي وضغوط التضخم، فإن استقرار التضخم وتوقعاته قد يكونان من أبرز التحديات.

من ناحية تكلفة التمويل والعائدات اللازمة للاقتصاد، ترى شركة China International Capital Corporation أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي لا يزال بحاجة إلى خفض الفائدة مرتين إلى ثلاث مرات في السيناريو الأساسي، لكن ارتفاع سعر النفط ومساره سيغيران مسار التضخم، حيث أن مستوى 100 دولار للبرميل هو نقطة تحول رئيسية. إذا ارتفع سعر النفط مؤقتًا إلى 100 دولار للبرميل، فمن الصعب خفض الفائدة على المدى القصير، لكن هناك احتمالًا لخفضها في النصف الثاني من العام؛ وإذا استمر سعر النفط عند هذا المستوى المرتفع، مثل أن يظل بين 100 و110 دولارات حتى الربعين الثالث والرابع، فإن احتمالية خفض الفائدة في النصف الثاني ستنخفض بشكل واضح.

كيفية توزيع الأصول الرئيسية في المستقبل

انتقلت مشاعر الحذر من السوق الأمريكية إلى سوق الأسهم الصينية. وفقًا لبيانات Wind، في صباح 19 مارس، شهد سوق الأسهم الصينية تذبذبًا وتصحيحًا، مع انخفاض واضح في قطاعات المعادن، الإلكترونيات، والتكنولوجيا. في ظل استمرار التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، كيف ينبغي توزيع الأصول لمواجهة المخاطر؟

تعتقد شركة Guolian Minsheng Securities أن مشكلة السيولة تتضح تدريجيًا، وأن العمليات قصيرة الأجل يجب أن تظل حذرة وتنتظر وضوح الوضع. بالنسبة لسوق الأسهم، قد تواجه القطاعات ذات التقييمات المرتفعة، مثل التكنولوجيا، ضغطًا من حيث التقييمات على المدى القصير، بينما القطاعات المقاومة للتضخم، مثل الطاقة والخدمات العامة، قد تجذب المزيد من التمويل.

أدت التوترات الجيوسياسية إلى تراجع الميل للمخاطرة، لكن المخاوف من ارتفاع التضخم ونتيجة لذلك، تقليل عدد مرات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، دفعت أسعار الذهب العالمية للانخفاض مؤخرًا. ترى شركة Guolian Minsheng Securities أن من الناحية المتوسطة والطويلة، لا تزال قيمة الذهب كأداة للتحوط من المخاطر الجيوسياسية والتضخم تجذب تدفقات مالية، ومع عودة التقلبات إلى نطاق معقول، من المتوقع أن يشهد الذهب موجة صعود جديدة.

بالنسبة للسوق الأمريكية، ترى شركة China Merchants Securities أن الفترة من مايو إلى سبتمبر ستكون فترة الانتخابات النصفية الأمريكية، وبناءً على القواعد التاريخية، فإن المخاطر تتركز بشكل كبير في مارس وأبريل. كما أن تصاعد التوترات الجيوسياسية وارتفاع التضخم يهددان السوق، لذا يُنصح بالحذر في عمليات السوق المحلية خلال مارس وأبريل.

أما بالنسبة للسندات الأمريكية، فتعتقد شركة China International Capital Corporation أن السوق الحالية تتوقع بشكل مبالغ فيه، ولكن طالما أن التوترات الجيوسياسية لا تتطور إلى أسوأ السيناريوهات، فإن السندات الحكومية طويلة الأجل توفر فرصة جيدة للشراء، وإذا لم تتأخر الأمور حتى الربعين الثالث والرابع، فإن خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في النصف الثاني لا يزال ممكنًا.