الحقيقة الأربع وراء حوافز توفير السيولة في Polymarket والفخاخ الرسومية

لا يوجد نص أصلي باللغة العربية أو الصينية في النص المقدم، لذلك سأقوم بترجمته بالكامل إلى العربية:

المؤلف الأصلي: shtanga0x&securezer0

الترجمة | Odaily 星球日报 (@OdailyChina)

المترجم | Wenser (@wenser2010)

مقدمة التحرير: في الآونة الأخيرة، على منصة X، كانت منشورات تحفيز LP المتعلقة بـ NCAA “مارس المجنون” على Polymarket تملأ الخط الزمني بشكل شبه كامل. وفي الوقت نفسه، كشف أعضاء رسميون في Polymarket عن أنهم سيعلنون عن أخبار مهمة يوم الاثنين القادم، وتخمن المجتمع أن يكون ذلك إما تمويلاً أو إصدار عملة.

بعد أن أزالت هيئة SEC و CFTC الأمريكية عوائق توزيع العملات الرقمية من خلال نظام الخمس فئات، أصبح POLY في نظر الكثيرين “الأمل الأخير للربح”، وربما يصبح سوق السيولة أوامر السوق أحد مؤشرات توزيع العملات الرئيسية.

وبناءً على ذلك، ستقدم Odaily 星球日报 من خلال رأيين لخبيرين حول حوافز سوق السيولة، وجهة نظر شاملة لمستخدمي Polymarket. فيما يلي المحتوى المترجم، مع بعض التعديلات على المعلومات.

وجهة نظر إيجابية: التصنيف الرباعي لخطط تحفيز سوق السيولة في Polymarket

مؤخرًا، تم ترقية آلية التحفيز في Polymarket بشكل خافت، مع تركيزها على مزودي السيولة (LP). على مدى السنوات الماضية، كانت المنصة تتبع استراتيجية “عدم فرض رسوم على التداول”، لكن منذ بداية هذا العام، أدخلت بشكل سري رسومًا على بعض الأحداث المراهنة، وأطلقت اثنين من برامج مكافآت السوق.

من الظاهر أن فرض رسوم على التداول يبدو غير مفيد للمستخدمين، لكنه في الواقع يعالج أحد أهم المشاكل الهيكلية في سوق التوقعات — وهو نقص السيولة.

الهيكل الجديد للرسوم يهدف إلى تمويل برامج التحفيز، ومكافأة المستخدمين الذين يقدمون أوامر محدودة السعر ويحافظون على عمق الطلبات. وبالتالي، يستفيد كل من Polymarket ومستخدموه من: فروق أسعار أضيق، دفاتر طلبات أكثر غنى، وتجربة تداول أفضل — خاصة في الأسواق الرقمية عالية التردد.

وتتضح خطة التوسع بشكل واضح، مع اتجاه من الأحادية إلى التنوع:

يناير 2026: سوق العملات الرقمية لمدة 15 دقيقة

فبراير 2026: التوسع إلى سوق العملات الرقمية لمدة 5 دقائق + كرة السلة الجامعية NCAA + الدوري الإيطالي

6 مارس 2026: التوسع ليشمل جميع أسواق العملات الرقمية (بما في ذلك الأحداث على فترات 1H، 4H، يومية، أسبوعية)

استنادًا إلى المعلومات أعلاه، ستوضح هذه المقالة بالتفصيل كيف تعمل أنظمة الرسوم والمكافآت الجديدة — ولماذا قد تصبح الرسوم المدفوعة + المكافآت المكتسبة مؤشرات محتملة ضد السحر في توزيع POLY. هذا ليس مجرد عملية تحقيق إيرادات بسيطة، بل رسالة عملية من Polymarket للجميع: ما تريده حقًا هو السيولة، وليس مجرد ضخميات الروبوتات.

الجزء الأول. تحليل كامل لآلية رسوم الأوامر الجديدة

معظم أسواق Polymarket لا تزال مجانية تمامًا. الإيداع، السحب، والتداول (معظم أسواق الأحداث) لا تزال بدون رسوم من المنصة.

رسوم التداول حالياً تقتصر على طرف “الآخذ” (taker)، وتشمل ثلاثة أنواع من الأسواق:

جميع أسواق ارتفاع وانخفاض العملات الرقمية (15 دقيقة، 5 دقائق، ساعة، 4 ساعات، يوم، أسبوع)

NCAAB (الدوري الأمريكي لكرة السلة الجامعية)

Serie A (الدوري الإيطالي لكرة القدم)

المهم أن رسوم الآخذ تنشط فقط على الأسواق التي تم إنشاؤها بعد تاريخ تفعيل الرسوم، ولا تؤثر على الأحداث التي تم المراهنة عليها سابقًا.

صيغة الرسوم موحدة (حيث C = عدد الرهانات، p = سعر الرهان/احتمالية السوق، والرسوم تقرب لأربعة أماكن عشرية، والحد الأدنى 0.0001 USDC):

معدل الرسوم الفعلي يتبع منحنى احتمالي متماثل:

عندما تكون الاحتمالية قريبة من 50% (عدم اليقين أعلى)، تكون الرسوم أعلى؛

وعندما تكون قريبة من 0 أو 1 (نتيجة أكثر حسمًا)، تكون الرسوم قريبة من الصفر.

على سبيل المثال، في صفقة سوق عملات رقمية بقيمة 100 دولار، إذا كانت p=0.50، فإن الرسوم تكون حوالي 0.44 دولار؛ وإذا كانت p=0.10 أو 0.90، فإن الرسوم تكون حوالي 0.02 دولار.

أما بالنسبة للأحداث الرياضية، فإن منحنى الاحتمالات مشابه، لكن عند النقطة الوسطى (حوالي 50%) تكون الرسوم أعلى قليلاً، وتكون كالتالي:

شراء: يتم خصم الرسوم من حصة الرهان؛

بيع: يتم خصم الرسوم من أموال USDC؛

ويتم دفع حوافز السوق على شكل USDC.

ومن الجدير بالذكر أن منصة Polymarket لا تحتفظ بكامل صندوق الرسوم، حيث يتم إعادة جزء من الرسوم (20% من سوق العملات الرقمية، و25% من أحداث المراهنة الرياضية) مباشرة إلى مزودي السيولة (LP). (ملاحظة: المنصة الأمريكية Polymarket تتبع رسم ثابت بسيط 0.01%. هذا التحليل يركز على منصة CLOB العالمية التي أدخلت نظام الرسوم الجديد لعام 2026.)

الجزء الثاني. خطة تحفيز مزودي السيولة (مكافأة تنفيذ الأوامر المحدودة)

هذه الحوافز تغطي فقط الأسواق التي تم فرض رسوم عليها على طرف الآخذ. بمعنى آخر، فقط الأوامر المحدودة التي يتم تنفيذها من قبل المتداولين تستحق المكافأة، والأوامر المعلقة بدون تنفيذ لا تُحتسب.

حجم المكافأة يُحسب بنفس طريقة رسوم الآخذ. كل مشارك يحصل على نسبة من المكافأة تتناسب مع حجم تداولاته، ويُجمع جزء من رسوم السوق (20% من سوق العملات الرقمية، و25% من أحداث المراهنة الرياضية) في صندوق المكافآت.

المنافسة تحدث فقط في أحداث المراهنة المحددة، وأوامر LP المعلقة تتنافس مع أوامر LP الأخرى في نفس السيولة.

يتم إرسال المكافآت يوميًا مباشرة إلى المحافظ عبر USDC.

الجزء الثالث. حوافز السيولة (حوافز الأوامر غير المستخدمة)

نظام الحوافز الثاني تقدمه منصة Polymarket، ويشمل جميع أحداث المراهنة (بما في ذلك الأحداث التي لا تفرض رسوم عليها).

الفرق الرئيسي هو: لا يلزم تنفيذ الأمر، طالما تم وضعه على دفتر الطلبات، يمكن للمرء أن يربح.

كل حدث مراهنة يحدد عدة معايير لتحديد الأهلية:

الفرق الأقصى في السعر (مثلاً ±4 سنتات)

الحد الأدنى لحجم الأمر

إجمالي صندوق المكافآت اليومي

تقوم المنصة بأخذ عينات من دفتر الطلبات كل دقيقة، وتسجيل 10080 لقطة في الأسبوع.

صيغة حساب المكافأة معقدة جدًا:

1. درجة المسافة (معادلة تربيعية)

حيث،

V - الحد الأقصى للفرق التحفيزي

s - المسافة من النقطة الوسطى

الأوامر الأقرب إلى الوسط تحصل على درجات أعلى بشكل أسي.

2. الدرجة الثنائية (هيكل تكميلي بين نعم/لا)

يتم حساب درجات أوامر الشراء والبيع بشكل منفصل، مع مراعاة الهيكل التكاملي بين سوق نعم/لا.

3. تعديل أقل قيمة Q

الأحداث التي توفر سيولة على كلا الجانبين تحصل على درجات أعلى.

الأوامر ذات السعر الأحادي تتعرض لعقوبة، إلا إذا كانت الاحتمالية قريبة من 0 أو 1.

4. الدرجة النهائية

يتم تطبيع جميع درجات LP وتجمع مع الوقت لتحديد نسبة كل مشارك في صندوق المكافآت.

سيتم توزيع المكافآت في منتصف الليل بتوقيت UTC، بحد أدنى 1 دولار.

يمكن الآن الاطلاع على الأحداث النشطة والمكافآت الفردية على polymarket.com/rewards. تظهر فروق التحفيز على دفتر الطلبات باللون الأزرق، ويمكن للمستخدمين مراجعة الوثائق الرسمية لـ Polymarket.

حاليًا، يمكن للأوامر الأحادية الحصول على نقاط (لكن بخصم كبير)، والأوامر الثنائية تتلقى حوافز بشكل أولوية. يتم حساب المكافآت لكل حدث بشكل مستقل، ولا يتم الجمع بين الأحداث. في الواقع، يهدف هذا النظام إلى مكافأة المتداولين الذين يحافظون على فروق سعرية ضيقة وتوازن السيولة بالقرب من نقطة الوسط، مما يعزز تجربة التداول للجميع.

الجزء الرابع. رعاية حوافز LP

آلية ثالثة، يمكن لأي شخص أن يخصص USDC مباشرة لزيادة حوافز LP في سوق معين، لجذب مزودي السيولة. يمكن للراعي أن يضيف أو يسحب الأموال في أي وقت، والأموال غير المستخدمة تُعاد تلقائيًا.

هذه الآلية تتبع نفس قواعد وبرامج الحوافز، فقط يتطلب وضع أوامر، بدون حاجة لتنفيذها.

مثال نموذجي: “هل سيعود يسوع المسيح قبل عام 2027؟”، حيث استثمر أحد المستخدمين 70 ألف دولار كحافز LP في فبراير، والآن يحصل على حوالي 57 دولار يوميًا كحافز سيولة، مما يجعل هذا الحدث أحد أفضل الأحداث من حيث العمق في المنصة. تتيح هذه الآلية للمجتمع تنشيط سوق أي حدث مراهنة بشكل عميق، دون انتظار تدخل رسمي من Polymarket.

الجزء الخامس. مؤشر مضاد للسحر في توزيع POLY

من النظرة الأولى، يبدو أن Polymarket يحتاج فقط إلى مزيد من المتداولين.

لكن، إذا اعتمد معظم المستخدمين على أوامر السوق فقط، ستواجه المنصة مشكلة نقص السيولة بسرعة.

نظرًا لعدم اعتمادها على مزودي السيولة المركزيين، فإن نقص الأوامر المحدودة يجعل دفتر الطلبات نادرًا.

وفي مثل هذه الحالة، يصعب تجنب الانزلاق العالي عند شراء أو بيع أو تنفيذ أوامر كبيرة، وتزداد رسوم المعاملات.

Polymarket لا تحتاج إلى روبوتات ضخميات، بل تحتاج إلى LPs يقدمون قيمة حقيقية.

في السابق، كان الجميع يركز على حجم التداول، معتقدين أن ذلك هو المفتاح للحصول على توزيع العملات. لكن، الهيكل الجديد للرسوم وبرامج المكافآت تشير إلى نمط تحفيزي مختلف — المهم ليس فقط حجم التداول، بل المشاركة في الأحداث التي تفرض رسومًا وتحتاج إلى سيولة. بمعنى آخر، المنصة تكافئ LPs المستهدفين، وليس مجرد أوامر محدودة سلبية.

صيغة توزيع المكافآت تكشف بشكل فعال عن نوع السيولة التي يقدرها Polymarket أكثر. يقيم النظام:

قرب الطلبات من نقطة الوسط

حجم الطلبات

توازن بين أسعار الشراء والبيع

وبالتالي، تصبح المكافآت مقياسًا مباشرًا لقيمة السيولة التي يضيفها المتداولون للمنصة. إذا استمر المتداولون في الحصول على مكافآت، فهذا يدل على أن أوامرهم تساهم بشكل نشط في تحسين سيولة السوق وجودة التنفيذ. إليكم أمثلة على حوافز محتملة للمشاركين في السوق:

هل ستصل مساحة جليد القطب الشمالي إلى أقصى حد هذا الشتاء؟ — موجود منذ 3 أشهر، حجم تداول أقل من 20 ألف دولار، مكافأة السيولة فقط 9 دولارات؛

هل سيصل سعر البيتكوين إلى 75,000 دولار في مارس؟ — موجود منذ أسبوعين، حجم تداول 3 ملايين دولار، مكافأة السيولة 142 دولارًا؛

تغير سعر البيتكوين خلال 15 دقيقة — يشمل مئات الأحداث، حجم تداول يومي بملايين الدولارات، رسوم يومية حوالي 10 آلاف دولار، مكافأة السيولة 2000 دولار.

مقارنةً بالأحداث المراهنة المحددة، فإن الحقيقة التي تكشفها البيانات أكثر أهمية — فبالنسبة لمؤشرات حجم التداول البسيطة، فإن رسوم الآخذ والمكافآت التي يحصل عليها مزودو السيولة أصعب في التلاعب بها. يتطلب الحصول على حوافز السوق بشكل منهجي أموالًا، وإدارة مخاطر، واستمرارية في التواجد، مما يقلل بشكل كبير من ميزة المضاربين، ويصب في مصلحة المشاركين الحقيقيين في السوق.

الخلاصة: رسوم الآخذ وتحفيزات LP قد تكون مؤشرات رئيسية لتوزيع POLY

مستقبل توزيع رموز POLY لن يعتمد فقط على حجم التداول، بل ربما أيضًا على رسوم الآخذ التي يدفعها المستخدمون والمكافآت التي يحصلون عليها من مزودي السيولة. هذه المؤشرات شفافة وقابلة للقياس، وتتوافق بشكل كبير مع احتياجات المنصة. في هذا النموذج، لا ترتبط المكافآت بزيادة حجم التداول فقط، بل بالمشاركة الفعالة في الأحداث التي تفرض رسومًا وتحتاج إلى سيولة: السيولة، الاستقرار، وكشف الأسعار بكفاءة.

بمعنى آخر، أفضل مزود سيولة هو الأكثر قيمة للمستخدمين. وأشد مستخدمي Polymarket التزامًا ليسوا من يحققون أكبر حجم تداول، بل من يساهمون في عمق دفتر الطلبات ويعززون السيولة.

مرفق أيضًا دليل استراتيجيات سوق مزودي السيولة في Polymarket: 《الآن هو أفضل وقت للتفاعل مع Polymarket (مع دليل حصري)》

بالطبع، هناك دائمًا وجهات نظر مختلفة، ويعتقد البعض أن خطة تحفيز LP التي أطلقتها Polymarket تبدو كـ “صرف أموال مقابل السيولة”، لكنها في الواقع وسيلة لتحقيق أرباح، وهي فخ موجه لمزودي السيولة. لنستمع إلى وجهة النظر المعارضة.

وجهة نظر معارضة: هل تحفيزات Polymarket لـ LP خدعة منصة احتيالية؟ هل LP هو “خسارة أموال” فخ؟

ردًا على خطة تحفيز LP الأخيرة من Polymarket، وصف المتداولون المتمرسون، ومستخدمو bot في Polymarket/Kalshi، مثل securezer0، الكثير من المدافعين في المجتمع الذين يروجون لـ “زراعة مكافآت Polymarket” بأنها حرب نفسية ضخمة، واعتبروا أنها عملية دفع من المنصة أو حملة تحفيزية مكثفة من قبل KOLs لخلق ضجة.

حقيقة LP: شكل آخر من “الدفع مقابل الخسارة”؟

قال العديد من مزودي السيولة بصراحة: إن آلية LP الحالية في Polymarket في جوهرها “إنفاق أموال مقابل خسارة”.

ما المشكلة؟ أن تصنيف مكافآت LP يُدرج مباشرة في بيانات الربح والخسارة، لكنه يتجاهل مفهومًا رئيسيًا وهو: تآكل LP.

عندما يتم تنفيذ صفقة بشكل أحادي الجانب، غالبًا لا يمكن بيع الأصول بسعر معقول، أو قبل تسوية الحدث المراهن عليه، لا يمكن البيع على الإطلاق، وتُغطى خسائر هذه الأموال بشكل منهجي من قبل نظام المنصة. عائد الاستثمار الحقيقي أقل بكثير من الأرقام الظاهرة، ولغالبية المشاركين في LP، فإن الأرباح في الواقع سلبية. هم فقط يعتقدون أن توزيع POLY سيغطي الخسائر — وهذه ليست خطة تحفيزية للمضاربة، بل صفقة إيمان بالمنصة.

لماذا لا يرغب المتداولون المحترفون في الدخول؟

المتداولون المحترفون يتجنبون بشكل عام المشاركة في سوق LP في Polymarket، والسبب الرئيسي هو وجود مخاطر التداول الداخلي الحقيقي.

لا يمكن لـ Polymarket و Kalshi إلا أن يقدما السيولة مقابل الأسهم، مما يدل على وجود مشكلة.

إدارة LP فعالة تتطلب نظامًا معقدًا جدًا من إدارة المخاطر الآلية. أسطورة “الربح العالي مع الحد الأدنى من المتطلبات” للـ LP لا تنجح إلا إذا استمرت Polymarket في ضخ مكافآت السيولة بشكل مكثف — وهذه الطريقة، من الناحية طويلة الأمد، غير مستدامة.

الأزمة الحقيقية للمنصة: الحاجة يوميًا إلى “خلق” مئات الملايين من الدولارات

نقص السيولة هو الدافع الأول الذي يدفع Polymarket لبدء فرض الرسوم تدريجيًا.

للحفاظ على سيولة الأحداث المختلفة، ولتوفير USDC أكثر في المنصة، تحتاج Polymarket يوميًا إلى إنفاق مئات الملايين من الدولارات للحفاظ على عمق التداول. وإذا لم تجد حلًا أفضل، فإن الخيار الوحيد هو فرض رسوم على كل عملية شراء وبيع، واستخدام العائدات لدعم المستثمرين ومزودي السيولة.

وبمجرد فرض الرسوم بشكل كامل، سيكون وضع المستخدمين العاديين صعبًا جدًا — لأن الأمر قد يجعل منصات المراهنة الرياضية التقليدية أكثر جدوى، لأسباب منها:

معدلات الرسوم الإجمالية متساوية تقريبًا؛

المنصات التقليدية تقدم مكافآت نقدية واسترداد؛

القوانين واضحة وتحظى بحماية تنظيمية؛

المتداولون الداخليين قد يُمنعون أو يُسجنون.

ثلاثة حلول عملية حقيقية: فرض رسوم ثابتة، بركة السيولة POLY، وتوسيع رسوم المنتجات

بدلاً من الاستمرار في الحلول المؤقتة، من الأفضل إصلاح المشكلة من الجذر: مهاجمة “مصاصي الدماء” بدلاً من استنزاف المستخدمين. فرض رسوم على روبوتات المضاربة التي تسرق USDC من المستخدمين الحقيقيين. على سبيل المثال، يمكن:

فرض رسوم ثابتة بنسبة 1% على الأرباح فقط، أي على صافي الربح بعد خصم الأصل، دون المساس بالأصل أو تجربة المستخدم.

استخدام رموز POLY لبناء بركة السيولة الأصلية. من خلال آلية برمجية، توفير السيولة بشكل مؤسسي لكل حدث مراهنة، وربط الاقتصاد الرمزي بعمق السيولة.

فرض رسوم على المنتجات الموسعة، وليس على المنتجات الأساسية. مثل التوصيل، الأدوات المشتقة، الرافعة المالية — فهي سيناريوهات طبيعية للرسوم، ولن تؤثر على تجربة المستخدم الأساسية.

حاليًا، لا تزال ميزة المنصة التنافسية لـ Polymarket بحاجة إلى تعزيز. عدم فرض رسوم ووجود أسعار أفضل هما أهم قيمة تميزها عن منصات المراهنة التقليدية. التخلي عن هاتين الميزتين من أجل الإيرادات قصيرة الأمد هو تدمير ذاتي.