انهيار الذهب لمدة أسبوع، وتكرار "البيع الضخم لعام 1983"، هل يقوم الشرق الأوسط "ببيع الذهب لجمع التمويل"؟

السبب الرئيسي للانخفاض الحاد هو تصاعد الحرب في الشرق الأوسط الذي أدى إلى ارتفاع أسعار النفط وضغط على توقعات خفض الفائدة، بالإضافة إلى تشديد السيولة بالدولار الذي أدى إلى عمليات بيع.

شهد الذهب هذا الأسبوع أكبر انخفاض أسبوعي منذ 43 عامًا، وصدى التاريخ يثير قشعريرة السوق.

هذا الأسبوع، سجل الذهب أكبر انخفاض أسبوعي منذ مارس 1983، واستمر سعر الذهب الفوري في الانخفاض لثمانية أيام تداول متتالية، وهو أطول تراجع متواصل منذ أكتوبر 2023. وفي الوقت نفسه، انخفضت أسعار الفضة بأكثر من 15% هذا الأسبوع، كما انخفض البلاتين والبلاديوم بشكل متزامن.

الشرارة التي أشعلت هذا الانخفاض الحاد هي تصاعد الحرب في الشرق الأوسط الذي أدى إلى ارتفاع أسعار الطاقة، مما ضغط على توقعات خفض الفائدة. ارتفعت توقعات السوق لرفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى 50%، مما زاد من وتيرة عمليات بيع المعادن الثمينة.

الأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن الوضع الحالي يشبه بشكل كبير الانهيار التاريخي الذي حدث في مارس 1983 عندما أدى البيع الجماعي للذهب من قبل دول أوبك بسبب انخفاض كبير في إيرادات النفط إلى انهيار حاد في الأسعار — حيث اضطرت دول أعضاء في أوبك لبيع احتياطيات الذهب للحصول على السيولة، مما أدى إلى هبوط السعر بأكثر من مئة دولار خلال أيام قليلة.

ومن الجدير بالذكر أن البيانات التاريخية تظهر أن الانخفاض هذا الأسبوع هو الأكثر حدة منذ تلك العاصفة التي أطلقت عليها “بيع الذهب لتمويل” في 1983 قبل 43 عامًا.

تلاشي توقعات خفض الفائدة، وفشل منطق الملاذ الآمن للذهب

منذ أن شن الولايات المتحدة وإسرائيل هجمات على إيران الشهر الماضي، استمر الذهب في الانخفاض لعدة أسابيع، وهو ما يتناقض مع دوره التقليدي كأصل ملاذ آمن.

السبب هو أن الحرب لم تجلب توقعات التيسير، بل زادت من ضغوط التضخم. الآن، تغيرت توقعات السوق بشكل جذري بشأن مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

المتداولون يراهنون الآن على أن احتمالية رفع الفائدة قبل أكتوبر ارتفعت إلى 50%. ارتفاع أسعار الطاقة يعزز توقعات التضخم، ومع ارتفاع الفوائد الحقيقية، يقل جاذبية الذهب كأصل غير مدفوع للفائدة.

وفي الوقت نفسه، تظهر علامات على تشديد السيولة بالدولار. بدأ الفارق بين العملات (cross-currency basis swaps) يتوسع بشكل واضح هذا الأسبوع، مما يعكس ضغطًا على التمويل بالدولار.

هذه الظاهرة تفسر بشكل محتمل السبب العميق وراء عمليات البيع على الذهب — عندما تتشدد السيولة بالدولار، غالبًا ما يكون الذهب من الأصول التي يفضل المستثمرون تحويلها إلى نقد.

ومن الجدير بالذكر أن فترات الانخفاض الأكثر حدة في سوق المعادن هذا الأسبوع كانت خلال جلسات آسيا وأوروبا، وهو ما يتوافق مع ظهور ضغوط نقص الدولار في السوق الخارجية أولاً.

إشارات فنية لوقف الخسائر، والبيع يشتد ذاتيًا

خلال استمرار الانخفاض، تدهورت المؤشرات الفنية للذهب بشكل ملحوظ، حيث انخفض مؤشر القوة النسبية (RSI) لمدة 14 يومًا إلى ما دون 30، وهو مستوى يعتبره بعض المتداولين إشارة إلى تشبع البيع.

قالت المحللة في StoneX Financial، رونّا أوكونيل، إن التصحيح الحالي للذهب هو نتيجة لجني الأرباح وتصفية السيولة معًا. وأوضحت أن السعر كان قد جذب الكثير من الطلبات عند مستوى فوق 5200 دولار للأونصة، مما زاد من هشاشة السوق أمام التصحيح.

بمجرد أن يبدأ السعر في الانخفاض، يتم تفعيل أوامر وقف الخسارة تلقائيًا من قبل العديد من المستثمرين، مما يخلق حلقة مفرغة من البيع الذاتي. كما أن المتوسطات المتحركة وغيرها من الإشارات الفنية تزيد من ضغط الهبوط.

وفي الوقت نفسه، أدى انخفاض الأسهم إلى عمليات بيع قسرية أثرت أيضًا على الذهب.

أشارت أوكونيل إلى أن عمليات الإغلاق القسرية المرتبطة بالأصول الأسهم ربما أضعفت سعر الذهب، وأن تباطؤ البنوك المركزية في شراء الذهب وتدفقات الصناديق المتواصلة للخروج من صناديق الذهب (ETF) زادت من كآبة السوق. وفقًا لبيانات بلومبرج، خرجت صناديق الذهب من السوق لثلاثة أسابيع متتالية، وانخفضت الحيازات الإجمالية بأكثر من 60 طنًا خلال تلك الفترة.

شبح “بيع الذهب لتمويل” في 1983

الوضع الحالي يذكر السوق بشكل لا إرادي بتلك الأزمة التي حدثت قبل 43 عامًا، والتي كانت نتيجة أزمة النفط وانهيار سوق الذهب.

تشير البيانات التاريخية إلى أن 21 فبراير 1983، شهدت أولى علامات الانهيار، عندما خفضت شركات النفط البريطانية والنرويجية الأسعار، مما دفع أوبك لمواجهة ضغط من السوق، وازدادت وفرة المعروض من النفط عالميًا. في مواجهة تراجع كبير في إيرادات النفط، اضطرت دول الشرق الأوسط (معظمها أعضاء أوبك) إلى بيع احتياطيات الذهب بكميات كبيرة لجمع السيولة، مما أدى إلى انهيار السعر.

وأكدت صحيفة “نيويورك تايمز” ذلك في تقريرها آنذاك. ففي 1 مارس 1983، ذكرت الصحيفة أن التجار أكدوا أن البيع الجماعي للذهب من قبل دول الشرق الأوسط هو السبب المباشر لانهيار السعر، وحذروا من أن انخفاض إيرادات النفط قد يدفع هذه الدول إلى بيع المزيد من الذهب. خلال أقل من أسبوع، هبط السعر بأكثر من 105 دولارات، وكان أكبر انخفاض يومي 42.5 دولار، وهو الأكبر منذ ثلاث سنوات.

وفقًا لتقرير “نيويورك تايمز”، تدفقت الأموال الناتجة عن البيع الجماعي للذهب إلى السوق الأوروبية للعملات الأمريكية والأدوات الاستثمارية قصيرة الأجل، مما أدى إلى تراجع أسعار الفائدة قصيرة الأجل، وأرسل إشارة تحذيرية للسوق العالمية للذهب. وبما أن 21 فبراير كان يوم عطلة للرئيس الأمريكي، فإن السوق في نيويورك أُغلق، وتأثير ذلك استمر حتى الأسبوع التالي، حيث أدى إلى عمليات تصفية قسرية متسلسلة، وتضرر سوق المعادن الأساسية مثل النحاس والحبوب وفول الصويا والسكر.

وأشار موقع ZeroHedge إلى أن انهيار الذهب في 1983 كان علامة على دخول سوق النفط في دورة هابطة استمرت لسنوات — حيث تفتتت سيطرة أوبك، وفقد السوق حصته تدريجيًا، وظل سعر النفط يتعرض لضغوط طوال الثمانينيات.

هل ستتلاشى غيوم التضخم والركود، وهل يمكن أن يستقر سعر الذهب؟

على الرغم من أن السوق تعرض لضربة قوية هذا الأسبوع، إلا أن الذهب لا يزال مرتفعًا بنحو 4% منذ بداية العام. في أواخر يناير، وصل سعر الذهب إلى مستوى قياسي يقارب 5600 دولار للأونصة، مدعومًا بحماسة المستثمرين، وشراء البنوك المركزية، وتوقعات تدخل ترامب في استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.

لكن البيئة الكلية الآن قد تدهورت بشكل كبير. وفقًا لبلومبرج، يتوقع الاقتصادي في غولدمان ساكس، جوزيف بريجز، أن ارتفاع أسعار الطاقة سيؤدي إلى تراجع الناتج المحلي الإجمالي العالمي بنسبة 0.3% خلال العام المقبل، مع ارتفاع التضخم بمقدار 0.5 إلى 0.6%. تزايد مخاطر الركود التضخمي يضغط على قدرة البنوك المركزية على التحرك.

قال المحلل في غولدمان ساكس، كريس هوسي، إن إغلاق مضيق هرمز دخل الأسبوع الرابع، وأن الأمل في حل سريع يتلاشى. إذا استمر الصراع، فكلما طال أمد ارتفاع أسعار النفط، زادت صعوبة استمرار السوق في تبرير “الآلام قصيرة الأجل”، وسيظهر ضعف أكبر في الأصول العالمية.

بالنسبة للذهب، سيكون مسار الفوائد الحقيقية هو العامل الحاسم. إذا استمر الصراع، وتوقعات التضخم في ارتفاع، وتواصل رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، فإن الضغط على الذهب سيستمر؛ أما إذا حدثت إشارات لتهدئة الجغرافيا السياسية، فهل يمكن أن يعيد الطلب على الملاذ الآمن، الذي تم كبحه، إحياء نفسه مرة أخرى، يبقى أكبر غموض في السوق.