هوتاي للأوراق المالية: من المتوقع أن تشهد صناعة البتروكيماويات تحسناً في الكساد عام 2026 مع التحسن المستمر في العرض

شركة هوتاي للوساطة المالية تشير إلى أن فارق أسعار المواد الخام في نهاية فبراير 2026 سيكون 2470، وهو أدنى مستوى منذ عام 2012. مع تراجع رغبة الشركات في الإنفاق الرأسمالي تدريجيًا، من المتوقع أن يتحسن العرض في صناعة البتروكيماويات تدريجيًا. المنتجات التي تم رفع أسعارها في فبراير كانت مدفوعة بشكل رئيسي بضغط العرض، ورغبة الشركات الكبرى في رفع الأسعار، ونعتقد أن أرباح القطاع قد وصلت إلى أدنى مستوياتها في السنوات الأخيرة، وتحت توجيه سياسات مثل “مكافحة التنافس المفرط”، من المتوقع أن يسرع جانب العرض عملية التكيف، وربما تتحسن أرباح المنتجات الكيميائية الأساسية. على المدى المتوسط والطويل، ومع خروج منشآت استهلاك الطاقة العالية في أوروبا وأمريكا، وزيادة الطلب الناتجة عن نمو الاقتصاد في آسيا وأفريقيا وأمريكا اللاتينية، ستصبح التصدير/الخارجية محركًا هامًا لنمو صناعة الكيماويات المحلية؛ منذ يونيو 2025، تراجع معدل الإنفاق الرأسمالي في القطاع بشكل مستمر، ومع تحسين جانب العرض، من المتوقع أن يرتفع النشاط الاقتصادي في 2026.

النص الكامل

هوتاي | البتروكيماويات: مع استمرار تحسين العرض، من المتوقع أن يرتفع النشاط في 2026

تحتفظ الفجوة السعرية للقطاع بشكل عام في فبراير، ومن المتوقع أن يتعافى النشاط في 2026

في نهاية فبراير 2026، كان فارق أسعار المواد الخام في مؤشر أسعار المستهلكين 2470، وهو أدنى مستوى منذ عام 2012. مع تراجع رغبة الشركات في الإنفاق الرأسمالي تدريجيًا، من المتوقع أن يتحسن العرض في القطاع. المنتجات التي تم رفع أسعارها في فبراير كانت مدفوعة بشكل رئيسي بضغط العرض، ورغبة الشركات الكبرى في رفع الأسعار، ونعتقد أن أرباح القطاع قد وصلت إلى أدنى مستوياتها في السنوات الأخيرة، وتحت توجيه سياسات مثل “مكافحة التنافس المفرط”، من المتوقع أن يسرع جانب العرض عملية التكيف، وربما تتحسن أرباح المنتجات الكيميائية الأساسية. على المدى المتوسط والطويل، ومع خروج منشآت استهلاك الطاقة العالية في أوروبا وأمريكا، وزيادة الطلب الناتجة عن نمو الاقتصاد في آسيا وأفريقيا وأمريكا اللاتينية، ستصبح التصدير/الخارجية محركًا هامًا لنمو صناعة الكيماويات المحلية؛ منذ يونيو 2025، تراجع معدل الإنفاق الرأسمالي في القطاع بشكل مستمر، ومع تحسين جانب العرض، من المتوقع أن يرتفع النشاط الاقتصادي في 2026.

الآراء الأساسية

في فبراير، كان مؤشر مديري المشتريات (PMI) عند 49، وتباطؤ معدل الإنفاق الرأسمالي في القطاع يساعد على اقتراب نقطة التحول في العرض

بالنسبة لجانب العرض، وفقًا للجهاز المركزي للإحصاء، بلغ إجمالي الأصول الثابتة في صناعة المواد الكيميائية والمنتجات الكيميائية في عام 2025 انخفاضًا بنسبة 8.0% على أساس سنوي، وتراجع معدل الإنفاق الرأسمالي منذ يونيو 2025. نعتقد أن زيادة حدة المنافسة أدت إلى انخفاض متوسط أرباح العديد من القطاعات الفرعية منذ النصف الثاني من 2022، وأن رغبة الشركات في الإنفاق الرأسمالي قد تتراجع تدريجيًا، مما يعزز احتمالية تسريع القطاع لعملية التكيف الذاتي. من ناحية الطلب، في فبراير 2026، كان مؤشر مديري المشتريات في الصين عند 49، وتحول محرك الطلب على المنتجات الكيميائية من قطاع العقارات تدريجيًا إلى السلع الاستهلاكية والبنية التحتية الكبرى والتكنولوجيا الناشئة. نعتقد أن ميزة التكلفة العالمية لمعظم المنتجات الكيميائية لا تزال بارزة، ومع خروج منشآت استهلاك الطاقة العالية في أوروبا وأمريكا، وزيادة الطلب الناتجة عن نمو الاقتصاد في آسيا وأفريقيا وأمريكا اللاتينية، من المتوقع أن يشهد عام 2026 انتعاشًا في النشاط الاقتصادي للمواد الكيميائية الأساسية.

يدعم ضغط العرض المحدود ارتفاع أسعار بعض الأنواع، بينما تتراجع أسعار بعض المنتجات في فترات الركود

مدفوعًا بضغط العرض ورغبة الشركات الكبرى في رفع الأسعار، كانت المنتجات التي شهدت زيادات في الأسعار تشمل الكربون الأسود، حمض النيكوتين، اليوريا، وغيرها. وفي فترات الركود، مع وجود وفرة في العرض، تراجعت أسعار منتجات مثل الغاز الطبيعي في الخارج، الإيثان، والبيوتانول.

من المتوقع أن يبدأ الانتعاش في 2026، مع التركيز على مرونة انتعاش المنتجات الأساسية ونجاح الشركات ذات التكنولوجيا الجديدة

نعتقد أنه مع تراجع معدل الإنفاق الرأسمالي منذ يونيو 2025، وبتوجيه من سياسات مثل “مكافحة التنافس المفرط”، من المتوقع أن يساهم ذلك في تنسيق جانب العرض وتصفية القدرات غير الفعالة، مع احتمالية أن يشهد الطلب الداخلي مزيدًا من الانتعاش، ويدعم التصدير إلى آسيا وأفريقيا وأمريكا اللاتينية، مما يعزز انتعاش المنتجات الكيميائية الأساسية. فيما يتعلق بالنفط والغاز، فإن التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط قد تؤدي إلى ارتفاع حاد في أسعار النفط بشكل مؤقت، مع استمرار التوصية بالشركات ذات العوائد العالية على المدى المتوسط، وتقليل تكاليف الغاز الطبيعي؛ أما بالنسبة للمنتجات الكيميائية الأساسية، فقد تكون أرباحها قد وصلت إلى أدنى مستوياتها، وبدأت نقطة التحول في التوسع في القدرات، ومن المتوقع أن تسرع سياسات تحسين العرض مثل “مكافحة التنافس المفرط” من تراجع الفجوة السعرية، مع ارتفاع متوسط أسعار النفط، مما قد يستفيد منه قطاع الكيماويات القائمة على الفحم؛ وفيما يخص المنتجات النهائية والمنتجات الدقيقة، فإن التكنولوجيا الحيوية المساعدة على خفض التكاليف تواصل دفع انتشار الأحماض الأمينية، مع استمرار الطلب على المبردات المدفوع بانتشار السيارات الكهربائية، والمخازن المبردة، وتكييف الهواء المركزي؛ أما على صعيد التصدير والمنتجات الكيميائية التي تنجح في التوسع عالميًا، فإن الشركات الرائدة في التصدير تستفيد من مزايا التصنيع لزيادة حصتها السوقية، مع تجنب التنافس الداخلي في التصنيع المحلي، وزيادة تنافسية العلامة التجارية الصينية على مستوى العالم من خلال تخفيض الرسوم الجمركية؛ وفيما يخص الأصول ذات العائدات العالية، فإن بيئة انخفاض أسعار الفائدة تعزز جاذبيتها. مع تراجع الإنفاق الرأسمالي في صناعة الكيماويات، قد تزداد رغبة وقدرة الشركات على توزيع الأرباح، ومن المتوقع أن تظل موارد الفوسفات في حالة انتعاش عالية لمدة لا تقل عن ثلاث سنوات.

تحذيرات المخاطر: تقلبات كبيرة في أسعار النفط، ضعف الطلب على المنتجات الكيميائية، زيادة المنافسة نتيجة لإطلاق قدرات إنتاج جديدة، عدم تحقيق التقدم المتوقع في تطبيق التقنيات والمواد الجديدة.

(المصدر: صحيفة الشعب المالية)