تحقيق تقني هيانج يو | عائدات بعشرات الملايين لكن تشكل حسابات مستحقة تتجاوز 500 مليون يوان: ثلاث علامات استفهام في انتظار الحل

مراسل صحيفة ديلي إكونومي نيوز: وو زي بينغ، كو يانغ    تحرير الصحيفة: شي شو هانغ

في نهاية يناير من هذا العام، أصدرت شركة سينغ يوي تكنولوجي (SH600476، سعر السهم 10.87 يوان، القيمة السوقية 1.75 مليار يوان) تقرير توقعات الأداء لعام 2025، حيث تتوقع الشركة خسارة صافية تتراوح بين 370 مليون يوان و550 مليون يوان، وأن حقوقها الصافية في نهاية الفترة ستكون سلبية، مما يعرض السهم لخطر التوقف عن التداول وتحذير من المخاطر. السبب الرئيسي وراء الخسارة الكبيرة هو أن الشركة تتوقع أن تصل مخصصات انخفاض قيمة الحسابات المستحقة القبض والأصول طويلة الأجل إلى ما بين 280 مليون يوان و460 مليون يوان.

وفي مساء 16 مارس، أعلنت شركة سينغ يوي تكنولوجي أنه تم التحقيق معها من قبل لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية بتهمة انتهاك قوانين الإفصاح عن المعلومات.

وكشف تحقيق صحفي من قبل صحيفة ديلي إكونومي نيوز أن هناك تساؤلات لم تُحل بعد حول المنطق التجاري لمشاريع مثل “نظام ذكي ومرن متعدد الوظائف” التي ركزت عليها الشركة في السنوات الأخيرة، بالإضافة إلى وجود العديد من الظواهر غير الاعتيادية فيما يتعلق بالعملاء والموردين المرتبطين بها.

السؤال الأول: لماذا تتحمل الشركة مخاطر حسابات مستحقة القبض الكبيرة مقابل دخل ضئيل نسبياً؟

كانت الأنشطة الأساسية لشينغ يوي تكنولوجي تتركز في قطاع البريد، وفيما يتعلق بتوسيع السوق، كانت الشركة قبل أكثر من عشرة أعوام تتبنى مبدأ “تركيز الموارد لتعزيز وتطوير قطاع البريد، وتوسيع الأنشطة الخارجية بحذر وثبات”. ومع ذلك، خلال السنوات الأخيرة، أجرى هذا الكيان تحولاً استراتيجياً، وبدأ في تنفيذ استراتيجية توسع سوق تعتمد على “التكنولوجيا + السوق” منذ عام 2022، بهدف تسريع التوسع في قطاعات غير البريد.

ابتداءً من عام 2023، بدأت الشركة في التعاون مع شركة تيانجين موموشو للعلوم والتكنولوجيا البيئية (المعروفة لاحقاً بـ"موموشو")، وأصبحت مصدر دخل هام خارج قطاع البريد. وفقاً للإعلانات، فإن إيرادات الشركة من “القطاعات الأخرى” كانت 0.11 مليار يوان في 2022، و1.66 مليار يوان في 2023، و1.55 مليار يوان في 2024. من بين هذه الإيرادات، كانت موموشو ثاني أكبر عميل في 2023 وأكبر عميل في 2024، مع معاملات بقيمة 36.24 مليون يوان و65.31 مليون يوان على التوالي.

[صورة: شركة تيانجين موموشو للعلوم والتكنولوجيا البيئية، تصوير مراسل ديلي إكونومي نيوز: كو يانغ]

لكن، اكتشف الصحفي أن هناك ظاهرة غير طبيعية في تعاملات الشركة مع موموشو: رغم أن قيمة المعاملات لا تتجاوز عدة عشرات من الملايين من اليوان، فإن الحسابات طويلة الأجل المستحقة عليها تصل إلى مليارات اليوان.

فحتى 31 ديسمبر 2023، بلغ رصيد الحسابات طويلة الأجل المستحقة لموموشو 344 مليون يوان، مع عمر حسابات أقل من سنة. وبحلول 31 ديسمبر 2024، ارتفع هذا الرقم إلى 517 مليون يوان، منها 189 مليون يوان أقل من سنة و328 مليون يوان أكثر من سنة.

لماذا يوجد تفاوت كبير بين حجم المعاملات و حجم الحسابات المستحقة؟ أوضحت شركة سينغ يوي تكنولوجي في ردها على استفسارات البورصة أن خلال تنفيذ مشروع بيع أجهزة “نظام ذكي ومرن متعدد الوظائف” مع موموشو، كانت الشركة بمثابة وسيط خدمياً، مسؤولة بشكل رئيسي عن مراقبة عمليات الإنتاج خلال مرحلة شراء الأجهزة، وفحص الأجهزة قبل التسليم، وتنسيق الاختبارات البرمجية والعتادية أثناء تركيب الأجهزة، وتقديم الدعم الفني خلال مرحلة استلام الأجهزة، وقالت: “تمت عملية بيع هذا المنتج على أقساط، ووفقاً للجوهر التجاري، يتم احتسابه وفق طريقة صافي المبلغ”. وبعبارة بسيطة، فإن الشركة لم تعترف إلا بإيرادات خدمات ضئيلة من هذا العمل، بينما تم إدراج كامل قيمة العقد كحسابات طويلة الأجل مستحقة.

حتى نهاية عام 2024، كانت قيمة عقد المشروع حوالي 474 مليون يوان، لكن الإيرادات التي تم الاعتراف بها وفقاً لطريقة الصافي كانت فقط 51.60 مليون يوان. وهذا يعني أن الشركة، مقابل إيرادات لا تتجاوز عدة عشرات من الملايين، تتحمل مخاطر حسابات مستحقة القبض بمليارات اليوان.

من ناحية أخرى، في يوليو 2025، أعلنت شركة سينغ يوي تكنولوجي أن إجمالي المبالغ التي استوفت شروط التحصيل حتى 30 يونيو 2025 كانت 195 مليون يوان، لكن المبالغ التي تم تحصيلها فعلياً كانت فقط 20.97 مليون يوان. وفسرت الشركة ذلك بأن السبب الرئيسي هو “ضيق التمويل لدى العملاء وتأخر الدفع”، وأكدت أنها “تواصلت مع العملاء، وسيتم استلام المدفوعات بشكل طبيعي في المستقبل”.

ومع ذلك، في تقرير الأداء المتوقع لعام 2025، أعلنت الشركة أن “بعض العملاء تأخروا في السداد، وأن المبالغ المتعلقة بالصفقات كبيرة، وأن أرصدة الحسابات المستحقة مرتفعة، وأنها تواصلت مع العملاء مراراً، لكنها لم تتلقَ بعد المدفوعات، ولم تحصل على أي تعهد كتابي بالسداد”.

الشركة لم تكشف بعد عن أسماء العملاء الذين تأخروا في السداد، وحاول الصحفي استقصاء الأمر، لكن أحد الموظفين قال: “نحن نسترشد بنتائج التحقيقات التي تجريها الجهات التنظيمية وبما نرتبه نحن”، وأضاف أن “التواصل مع العملاء بشأن السداد ليس سلساً جداً”.

وبفحص تقرير النصف الأول لعام 2025، تبين أن الحسابات المستحقة في نهاية الفترة كانت بشكل رئيسي من عملاء داخل نظام البريد، ولم يكن هناك حسابات مستحقة فردية تتجاوز مليار يوان. وبلغ رصيد الحسابات طويلة الأجل في نهاية الفترة 514 مليون يوان، جميعها من موموشو. وهذا يعني أن انخفاض الأداء الكبير الذي تسبب في تدهور النتائج مرتبط بشكل كبير بمخصصات انخفاض قيمة الحسابات طويلة الأجل من موموشو.

بالنسبة لشينغ يوي تكنولوجي، لماذا تتحمل مخاطر حسابات مستحقة القبض بمليارات اليوان مقابل إيرادات صغيرة نسبياً من البيع؟

السؤال الثاني: لماذا يجب أن يمرّ سلسلة التوريد التي يمكن أن تصل مباشرة، عبر “الطريق الالتفافي”؟

الأمر الأكثر إرباكاً هو تصميم سلسلة المعاملات لهذه الأعمال.

وفقاً لرد الشركة على استفسارات البورصة، فإن دور شركة سينغ يوي تكنولوجي في مشروع “نظام ذكي ومرن متعدد الوظائف” يثير التساؤل. وكشف الرد أن قبل مشاركة الشركة في هذا المشروع، كانت موموشو قد أقامت علاقات طويلة الأمد مع العميل النهائي، شركة شنغتون مترو دبي، وأن هناك نموذج عمل متفق عليه، وأن الحلقة التجارية قد اكتملت: شركة تيانجين كريجيت للمواد الجديدة (المعروفة لاحقاً بـ"كريجيت") مسؤولة عن تجميع وتصنيع الأجهزة، وشركة جيانغسو شينيوان للكهرباء مسؤولة عن التثبيت، وأن موموشو تتولى التنسيق والإشراف على كامل عملية المشروع من التصميم إلى التسليم، باعتبارها المقاول العام.

لكن بعد انضمام سينغ يوي تكنولوجي، تم كسر نموذج التوريد البسيط السابق، حيث أصبح على شركة كريجيت، التي كانت المورد الأصلي، أن تبيع منتجاتها أولاً إلى سينغ يوي تكنولوجي، ثم تبيعها الأخيرة إلى موموشو.

وهذا يخلق سيناريو تجارياً غامضاً: سلسلة “المصنع—المقاول العام—المالك” التي كانت تعمل بشكل مستقل، أُدخل فيها طرف ثالث، وهو سينغ يوي تكنولوجي، الذي لا يتحمل مسؤولية تصنيع المعدات الأساسية أو توريد المواد الرئيسية، وإنما يقتصر دوره على الإشراف والاختبار كمساعد.

ولم تقدم الشركة تفسيرات كثيرة لهذا التغيير في سلسلة المعاملات، واكتفت بالقول إنه تم بناءً على توصية العميل النهائي. وفيما يخص المنطق التجاري، ذكرت الشركة في ردها: “يمكن للأطراف المعنية في كامل سلسلة المشروع أن تشكل حلقة عمل تكاملية، تضمن تقدم المشروع بكفاءة، وتُظهر توافق الأعمال وملاءمتها”.

لكن، من المنطق التجاري، لماذا يتم إدخال وسيط إضافي يقتصر دوره على المساعدة، ويزيد من تكاليف المعاملات بشكل مصطنع، في سلسلة يمكن أن تعمل بشكل مباشر وفعال؟

السؤال الثالث: لماذا يُعلّق لافتة المورد عند مدخل شركة عميل كبير؟

وبناءً على هذه التساؤلات، قام مراسل صحيفة ديلي إكونومي نيوز بجولة ميدانية للتحقيق في الشركات المعنية.

في منطقة جي مي الصناعية في حي شي جينغ للتنمية الاقتصادية والتكنولوجية في تيانجين، وجد المراسل شركة موموشو. وأفاد موظفو الشركة أن عدد الموظفين حالياً حوالي 20 شخصاً، وهو يتوافق مع المعلومات المنشورة التي تشير إلى أن عدد الموظفين المؤمن عليهم في 2024 هو 14 شخصاً. في منطقة العرض في الطابق الأول، قدم موظفو الشركة للصحفيين منتجات ذات صلة بمشروع مترو شنغهاي.

وفي نفس العنوان، لاحظ الصحفي وجود شركة أخرى مهمة—وهي كريجيت، حيث ظهرت لافتتها عند مدخل شركة موموشو. وأكد أحد الموظفين أن كريجيت تعمل أيضاً في نفس الموقع. وشرح موظف آخر أن الشركة هي “شركة لصديق المدير”.

[صورة: لافتتان لشركتي موموشو وكريجيت على نفس العنوان، تصوير مراسل ديلي إكونومي نيوز: كو يانغ]

ومن الجدير بالذكر أن الشركة كانت قد ذكرت سابقاً في ردها على استفسارات الجهات التنظيمية أن شركة تيانجين موموشو لا تربطها علاقة مباشرة مع شركة تيانجين كريجيت، وأنهما فقط تتشاركان أرقام هاتف وبريد إلكتروني مسجلة في السجلات التجارية، وأن ذلك يرجع إلى استخدام وكالة خدمات وسيطة واحدة.

أما بالنسبة للمكتب المشترك، فهو جزء لم تكشف عنه الشركة في ردها، لكن من خلال البحث في البيانات التجارية، تبين أن عنوان شركة موموشو هو نفس عنوان شركة كريجيت في منطقة جي مي الصناعية، والذي كان عنوانها المعلن في 2021.

لكن بعد عام 2021، غيرت كريجيت عنوانها إلى “مبنى رقم 21 في حديقة رقم 27 في حي مين هوده في حي شي جينغ للتنمية الاقتصادية والتكنولوجية في تيانجين”. وتحقق المراسل من الموقع، فوجد مبنى مكون من طابقين، وعند دخوله لم يعثر على أي علامات أو ملاحظات تتعلق بكريجيت، وقال موظف داخل المبنى إنه لا يذكر الشركة، كما أن ساعي البريد الذي يخدم المنطقة قال إنه “لم يسمع بهذه الشركة”.

وفي الواقع، حدثت نفس الحالة مع أحد العملاء المهمين الآخرين لشينغ يوي تكنولوجي، وهو شركة تيانجين ليدر للبيئة والتكنولوجيا (المعروفة بـ"ليدر"). كانت هذه الشركة ثاني أكبر عميل للشركة في 2024، مع معاملات بقيمة 14.28 مليون يوان، ورصيد حسابات مستحقة في نهاية الفترة بلغ 16.14 مليون يوان. وأشارت مواد الشركة إلى أن عدد الموظفين المؤمن عليهم فيها في تقرير 2023 هو صفر.

فكيف تتعامل شركة بدون موظفين مؤمن عليهم مع شركة مساهمة بمبالغ تتجاوز ملايين اليوان؟ وتوجه المراسل إلى عنوان شركة ليدر في منطقة جيننان، تيانجين، في المبنى رقم 2، رقم 309-38 في شارع هونغ كونغ، حي جيننان، لكن تبين أن الغرفة 309 غير موجودة. وأكد أحد الموظفين أن “لم نسمع بهذه الشركة من قبل”.

وبحسب ما كشفت عنه شركة سينغ يوي تكنولوجي، فإن شركة ليدر هي المساهم المسيطر على كريجيت، وأنهما شركتان تحت نفس السيطرة. وأوضحت أن بعد التعاون مع موموشو في مشروع نظام ذكي ومرن متعدد الوظائف، تم التوصية من قبل موموشو بالتعاون مع ليدر في مبيعات منتجات البنية التحتية الرقمية للقطارات.

وفي مساء 16 مارس، أعلنت شركة سينغ يوي تكنولوجي أن لجنة تنظيم الأوراق المالية قررت فتح تحقيق رسمي معها، بتهمة انتهاك قوانين الإفصاح عن المعلومات. حاول الصحفي التواصل مع الشركة لمعرفة أسباب التحقيق، ومشاكل استلام المدفوعات من موموشو، لكن الشركة ردت بأنها تنتظر نتائج التحقيق من الجهات المختصة. وتظل العديد من التساؤلات بلا إجابة، في انتظار نتائج التحقيقات من قبل الشركة والجهات التنظيمية. وتستمر صحيفة ديلي إكونومي نيوز في متابعة التطورات.