ظهرت شركة ST برأسمال سوقي يبلغ مئات المليارات في سوق الأسهم الصينية الرئيسية - يوصي الخبراء بالنظر إليها بعقلانية

في سوق الأسهم الصينية (A股)، تتجاوز قيمة بعض الشركات ذات التصنيف ST قيمة العديد من الشركات غير ST، حيث تجاوزت قيمة بعض الشركات ST 100 مليار يوان، بل وظهرت شركات ST تتجاوز قيمتها السوقية 1000 مليار يوان، مما أثار اهتمام السوق. ووفقًا لآراء خبراء استُطلعت من قبل صحيفة ساوث تشاينا مورنينغ بوست، فإن أسباب ظهور هذه الظاهرة متنوعة، ويجب النظر إليها بعقلانية عند تقييم قيمة الشركات ST.

في الصورة الذهنية التقليدية للمستثمرين، كانت الشركات ST (بما في ذلك فئتي ST و*ST) تُعتبر إلى حد ما مرادفًا للشركات ذات المشاكل، حيث كانت عادةً ضعيفة الأداء، ومشاكلها كثيرة، وقيمتها السوقية صغيرة. لكن السوق الحالية في سوق الأسهم الصينية تتكسر على هذه الصورة النمطية، وتظهر مجموعة من الشركات ST التي تتجاوز قيمتها السوقية مئات المليارات، بل وتصل إلى تريليونات.

وفقًا لبيانات Wind، حتى الآن، يوجد في سوق A 14 شركة ST تتجاوز قيمتها السوقية 100 مليار يوان، بما في ذلك شركات مثل *ST Songfa، ST Xin Chao، ST Renfu، وST Chengchang، حيث تتجاوز قيمتها السوقية 200 مليار يوان. من بينها، تجاوزت قيمة *ST Songfa 1000 مليار يوان، مما أثار اهتمامًا واسعًا في السوق.

عند تحليل الشركات ST التي تتجاوز قيمتها السوقية 100 مليار يوان، يتضح أن أسباب تصنيفها على أنها ST متنوعة، وتشمل مؤشرات مالية غير مرضية، مشكلات تدقيق، وتسجيلات زائفة، وغيرها. ومن حيث توزيعها الصناعي، فإن هذه الشركات تتوزع على مختلف القطاعات، مع وجود عدد كبير منها في قطاعات الدفاع والصناعات الطبية الحيوية. بعض الشركات تمتلك أصولًا ثابتة عالية، أو لا تزال تحقق إيرادات كبيرة، وبعضها يحتل مكانة مهمة في الصناعة، وتتمتع بقيمة استراتيجية عالية في سلسلة التوريد، بينما تتوقع بعض الشركات تحولًا قويًا، ويأمل السوق في إعادة هيكلتها أو تحسين أعمالها.

وأشار الخبير المخضرم في السوق، غوي هاومينغ، إلى أن ارتفاع قيمة بعض شركات ST يرجع لأسباب متعددة، منها أن حجم الشركة كبير، وأن بعض الشركات ليست خاسرة ماليًا ولكنها تُصنف على أنها ST لأسباب غير مالية، أو أن المستثمرين يركزون على إعادة الهيكلة أو عمليات المضاربة لرفع سعر السهم وقيمته السوقية.

وفي مقابلة مع صحيفة ساوث تشاينا مورنينغ بوست، قال يوي يانغ، نائب مدير معهد التنمية المالية والبحوث في أكاديمية التنمية الشاملة في Shenzhen، إن ارتفاع قيمة بعض الشركات المدرجة التي تتلقى تحذيرات من المخاطر (ST و*ST) مقارنةً بالشركات غير المصنفة على أنها ST هو نتيجة حتمية لعملية تقييم أكثر دقة وتفصيلًا في سوق A، وتفريق في تقييم قيمة الأهداف، مما يكسر الصورة النمطية التقليدية التي تربط بين الشركات ST وقيمتها المنخفضة.

وقال المحلل الاستراتيجي في ينتايت للأوراق المالية، تشن جيان هوا، إن نظام التحذير من المخاطر في سوق A قد شهد العديد من التعديلات الكبرى منذ إنشائه، حيث تطورت فلسفة التنظيم من حماية المستثمرين بشكل بسيط إلى مفهوم “الانتقاء الطبيعي، والتخلص من الشركات الضعيفة، والتداول المنتظم، والتنمية عالية الجودة”. وأضاف أن تحسين نظام التداول وتوسيع نطاق التحذيرات من المخاطر قد كسر إلى حد كبير الصورة النمطية التي تربط بين الشركات ST والأوراق الرديئة، لذلك لا ينبغي الاعتماد على تصنيف ST فقط للحكم على حجم القيمة السوقية. فبعض الشركات التي تصنف على أنها ST بسبب “تحذيرات أخرى من المخاطر” قد لا تزال تمتلك أصولًا قوية وقدرة على الاستمرار في التشغيل، وبالتالي فإن قيمتها السوقية تظل ذات حجم معين.

وفيما يتعلق بالمخاطر الأساسية المحتملة للشركات ST، أشار يوي يانغ إلى أن هناك عدة جوانب، منها: أولا، خطر الإلغاء القسري للقيد. حيث أن تحقيق مؤشرات مالية أو تجارية أو تنظيمية أو مخالفات جسيمة قد يؤدي إلى إلغاء الإدراج، مما يعرض المستثمرين لخسائر كبيرة في رأس المال، وهو الخطر الأهم. ثانيًا، مخاطر المالية والحوكمة الداخلية. فالشركات ST غالبًا ما تعاني من خسائر، وفشل في الرقابة الداخلية، ومخالفات في الإفصاح عن المعلومات، مع وجود شكوك كبيرة حول صحة البيانات وقدرتها على الاستمرار. ثالثًا، مخاطر السيولة السوقية. حيث أن نشاط التداول في القطاع بشكل عام منخفض، وبعض الأهداف قد تتعرض لانخفاضات مستمرة في الأسعار أو نقص السيولة، مما يصعب تصفيتها. رابعًا، خطر انفجار فقاعة التقييم. حيث أن بعض الأهداف تعتمد على المضاربة في الموضوعات دون دعم أساسي، مما يؤدي إلى انفصال التقييم عن الواقع، وعند فشل التوقعات، قد تتراجع أسعار الأسهم بسرعة وتقل القيمة السوقية. خامسًا، مخاطر تآكل حقوق المساهمين. حيث أن احتمالية إفلاس الشركات ST وزيادة عمليات إعادة الهيكلة، مثل تحويل الديون إلى أسهم أو إصدار أسهم موجهة، قد يؤدي إلى تآكل حقوق المساهمين الصغار بشكل كبير، مع وجود مخاطر عدم التوازن في توزيع الأرباح.

كما أشار تشن جيان هوا إلى أن نظام التحذير من المخاطر الحالي يجعل من الواضح أن الشركات التي تُصنف على أنها ST غالبًا ما تكون بها عيوب واضحة، لذلك فإن قطاع الشركات ST يظل من أعلى المناطق خطورة في السوق. ويُنصح المستثمرون بالمشاركة بشكل عقلاني، وتجنب المضاربة العمياء، والتركيز على الأساسيات، والتدقيق في مدى استمرارية الشركات في التشغيل، والامتثال للحوكمة، والإصلاحات الشاملة.

(المحرر: زان يان)