شركة Guotai Junan للسلع الآجلة: اجتماع لجنة السياسة النقدية هادئ، لماذا لا تزال المعادن الثمينة تتراجع؟

الاقسام الرائجة

الأسهم المختارة ذاتيًا مركز البيانات مركز السوق تدفق السيولة التداول الافتراضي

العميل

المؤلف: محلل سوق العقود الآجلة في Guotai Junan Securities، Zhang Chining Z0020302

في وقت مبكر من صباح اليوم بتوقيت بكين، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن قرار سعر الفائدة في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) لشهر مارس. بشكل عام، لم يصدر عن الاجتماع إشارات متشددة تتجاوز توقعات السوق: حافظت مخططات النقاط على توقعات مسار خفض الفائدة مرة واحدة في عام 2026 و2027؛ وأكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول في المؤتمر الصحفي أن “الغالبية العظمى لا تعتبر رفع الفائدة هو التوقع الأساسي”، مما خفف إلى حد ما من مخاوف السوق بشأن تحول السياسة نحو التشديد في المدى القصير. ومع ذلك، فإن هذا “النتيجة المتوقعة” لم تتمكن من تعويض الصدمة الناتجة عن البيانات التضخمية التي فاقت التوقعات سابقًا — ففي ظل ارتفاع مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي (PPI) السنوي بشكل كبير إلى 3.4% في فبراير، كانت المعادن الثمينة قد تعرضت للبيع قبل الاجتماع. وعلى الرغم من أن نتائج الاجتماع لم تزيد من وتيرة الهبوط، إلا أن المزاج السوقي لا يزال حذرًا، ولم تتلق أسعار المعادن الثمينة دعمًا فعالًا.

【إعلان نتائج اجتماع السياسة】

قرر مجلس الاحتياطي الفيدرالي (FOMC) بالإجماع، بنتيجة تصويت 11 مقابل 1، الحفاظ على نطاق هدف سعر الفائدة الفيدرالي عند 3.50%-3.75%، وهو ثاني توقف متتالٍ بعد خفض الفائدة في ديسمبر من العام الماضي. وكان الصوت المعارض الوحيد من قبل المدير ميلان، الذي رأى أنه ينبغي خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. بشكل عام، كانت نتائج الاجتماع متوافقة مع توقعات السوق.

بعد إعلان قرار الفائدة، لم تتغير توقعات السوق بشأن مسار السياسة على المدى القصير بشكل كبير. وفقًا لأداة “مراقبة الاحتياطي الفيدرالي” من CME، يعتقد السوق أن احتمالية تثبيت الفائدة في اجتماع أبريل تصل إلى 96.9%، واحتمالية خفضها بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو تصل إلى 14.4%، وهو انخفاض طفيف عن قبل القرار.

【تصريحات باول: تقليل أهمية رفع الفائدة، والتركيز على عدم اليقين في التضخم】

في المؤتمر الصحفي التالي، كانت تصريحات باول بشكل عام متوازنة، وأهم النقاط كالتالي:

1. آفاق الفائدة: وصلت أسعار الفائدة إلى أعلى مستوياتها في المنطقة المحايدة، وربما أصبحت أكثر تشددًا. أكد أنه إذا لم يتقدم التضخم بشكل إضافي، فلن يتم خفض الفائدة. على الرغم من ذكر احتمالية رفع الفائدة في المستقبل، إلا أن “الغالبية العظمى لا تعتبر رفع الفائدة هو التوقع الأساسي”.

2. توقعات التضخم: أقر بأن ارتفاع أسعار الطاقة مؤخرًا سيرفع التضخم الكلي، لكنه اعتبر أن تأثير ذلك مبكر جدًا للحكم عليه، وأن صدمة الطاقة قد تكون حدثًا مؤقتًا، وأنه يمكن تجاهل تضخم الطاقة إذا تمكنت من السيطرة على تضخم السلع الأخرى. وأشار أيضًا إلى أن التقدم البطيء في فرض الرسوم الجمركية يؤثر على توقعات التضخم.

3. الاقتصاد والتوظيف: رأى أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال قويًا رغم التحديات، وواثق من تحسين الإنتاجية (لكن نفى ارتباط ذلك مباشرة بالذكاء الاصطناعي). وأشار أيضًا إلى وجود مخاطر هبوطية في سوق العمل.

4. مسألة التمديد في ولاية باول: قال إنه إذا لم يتم تأكيد رئيس جديد عند انتهاء ولاية مايو، فسيتولى منصب رئيس مؤقت، ولن يغادر المجلس قبل انتهاء التحقيقات ذات الصلة من وزارة العدل. (المصدر: بيانات جينشين)

【مخطط النقاط: المسار لم يتغير، وزيادة التوافق بشكل خفي】

لم يُظهر مخطط النقاط الذي أعلن عنه هذا الاجتماع توقعات بخفض الفائدة في المستقبل. تُظهر التوقعات الوسيطة أن سعر الفائدة الفيدرالي في نهاية عام 2026 و2027 سيكون 3.4% و3.1% على التوالي، مما يعني أن المسؤولين لا زالوا يتوقعون خفضًا واحدًا على الأقل في كل من هذين العامين، وهو نفس توقعات ديسمبر من العام الماضي.

المصدر: الموقع الرسمي للاحتياطي الفيدرالي

علامة إيجابية جديرة بالانتباه هي أن تشتت التوقعات بين المسؤولين أقل مقارنة بمخطط ديسمبر الماضي، الذي أظهر “اختلافات تاريخية”. وهذا يشير إلى أن وجهات نظر الاحتياطي الفيدرالي حول مسار الفائدة أصبحت أكثر تقاربًا بعد فترة من المراقبة والتحقق من البيانات، مما يقلل من عدم اليقين السياسي. على الرغم من أن التوقعات لمعدلات الفائدة طويلة الأمد قد ارتفعت قليلاً، إلا أن تأثيرها المباشر على السوق الحالي محدود بسبب المدى الزمني الكبير والتغيرات العديدة.

【اتجاه المعادن الثمينة: هل يسيطر التضخم على إشارات السلامة؟】

على الرغم من أن اجتماع السياسة لم يحمل إشارات متشددة غير متوقعة، إلا أن المنطق الأساسي وراء تصحيح المعادن الثمينة — وهو تجدد توقعات التضخم — لم يتغير. حيث أظهرت بيانات مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي (PPI) لشهر فبراير ارتفاعًا بنسبة 3.4%، متجاوزًا توقعات السوق البالغة 2.9%، وهو أعلى مستوى في حوالي عام. وهذا يرسل إشارة تحذير للسوق، ويظهر أن الضغوط التضخمية كانت أكثر عنادًا مما كان متوقعًا قبل ارتفاع أسعار الطاقة الحالية. كما أن استمرار التوترات الجيوسياسية وارتفاع أسعار النفط زاد من مخاوف السوق من أن التضخم قد يكون أكثر ثباتًا في المستقبل.

من الناحية الفنية، فتح عقد الذهب الرئيسي Au2604 فجوة هبوطية، ثم تراجع إلى قرب متوسط 60 يومًا، والذي يُعتبر خط الفصل بين السوق الصاعد والهابط، وفقد مستوى تصحيح فيبوناتشي 0.382، مما يشير إلى ضعف في الهيكل الفني. ومع ذلك، فإن السعر قريب من الحد السفلي لنطاق بولينجر، ولم يظهر حجم تداول كبير أثناء الهبوط، مما قد يشير إلى تباطؤ في الهبوط على المدى القصير. من المهم مراقبة دعم متوسط 60 يومًا؛ وإذا تم كسره، يمكن أن نراقب منطقة التوطيد في بداية عام 2026 كمستوى دعم محتمل.

المصدر: Tonghuashun Futures

عقد الفضة الرئيسي Ag2606 يظهر أداء أضعف من الذهب، حيث كسر المتوسط 60 يومًا وتداول أسفله لأربعة أيام متتالية، وكون فجوة هبوطية اليوم، مع انخفاض أكبر من الذهب. مؤشر MACD يظهر تقاطعًا سلبيًا، مع تراجع العديد من المؤشرات الفنية، مما يشير إلى أن الاتجاه القصير الأمد للفضة قد يبقى ضعيفًا، مع دعم أولي عند سعر إغلاق 6 فبراير عند حوالي 17944 يوان.

المصدر: Tonghuashun Futures

【المسار المستقبلي للمعادن الثمينة: هل ستثبت سلسلة “أسعار النفط - التضخم” فعاليتها؟】

يجب متابعة ثلاثة أنواع رئيسية من بيانات التضخم:

1. PPI: كمؤشر قيادي، أظهر ارتفاعًا مفاجئًا في فبراير، ويجب مراقبة ما إذا كان ارتفاع أسعار النفط سيدفعه لمزيد من الارتفاع.

2. CPI / PCE: مراقبة ما إذا كانت تكاليف الطاقة ستنتقل بشكل فعلي إلى المستهلك النهائي، وتؤدي إلى ارتفاع التضخم الأساسي مرة أخرى.

على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي لم يصدر إشارات متشددة غير متوقعة الليلة الماضية، إلا أن عدم اليقين بشأن مستقبل التضخم لا يزال قائمًا. يُنصح المستثمرون بإدارة مراكزهم بحذر في استثمارات المعادن الثمينة، وانتظار بيانات التضخم لتوفير اتجاه أوضح.

المصدر: الموقع الرسمي للاحتياطي الفيدرالي، بيانات جينشين، CME FedWatch، Tonghuashun، معهد أبحاث Guotai Junan Securities

آخر موعد للنشر: 19 مارس 2026، الساعة 10:53 صباحًا

إخلاء المسؤولية:

الدعم والمقاومة المذكورة مستخلصة من التحليل الفني باستخدام المتوسطات، نطاق بولينجر، الأنماط، ومستويات فيبوناتشي، وهي للاسترشاد فقط. يجب على المستثمرين أن يكونوا على دراية بأن اختراق مستويات الدعم أو المقاومة قد يؤدي إلى تحول في الأوضاع.

هذا المحتوى للاستخدام التعليمي والتبادل المعرفي فقط، ولا يشكل نصيحة استثمارية. قراءة هذا المقال لا تعني إقامة علاقة تجارية بين شركة Guotai Junan Securities والقارئ. لا تضمن الشركة دقة أو اكتمال المعلومات، ويجب على المستثمرين تحمل المخاطر بأنفسهم. الآراء الواردة تعبر عن رأي الكاتب الشخصي ولا تمثل موقف الشركة. يُمنع نسخ أو تعديل أو اقتباس المحتوى بدون إذن كتابي، ويجب ذكر المصدر “Guotai Junan Securities” عند إعادة النشر، مع الحفاظ على المحتوى كاملًا.