هل يتجه مؤشر شنغهاي نحو مزيد من الانخفاض بعد أن افتتح منخفضًا وتراجع بشدة، مقتربًا من مستوى 4000 نقطة؟

في 19 مارس، شهدت مؤشرات سوق الأسهم الصينية الثلاثة الرئيسية تصحيحًا جميعًا.

حيث أغلق مؤشر شنغهاي المركب منخفضًا بنسبة 1.39% بعد افتتاحه منخفضًا، وبلغ أدنى مستوى له قبل نهاية الجلسة وتجاوز مستوى 4000 نقطة، لكنه سرعان ما ارتدّ بشكل حاد ليحافظ على مستوى 4000 نقطة، ليغلق عند 4006.55 نقطة؛ في حين تراجع مؤشر شنتشن المركب بنسبة 2.02%، ومؤشر الشركات الناشئة بنسبة 1.11%.

وفيما يتعلق بتصحيح السوق، قال محلل استراتيجي من شركة وساطة لوكالة أنباء “澎湃” إن “تصحيح السوق في الفترة الأخيرة قد استمر لبعض الوقت، والمنطق وراء التصحيح في المرحلة الحالية واضح جدًا، أولاً، ارتفاع أسعار النفط المستمر، والذي أدى إلى مخاوف من تضخم مستورد وغيرها من القضايا. ثانيًا، الميل للمخاطرة، خاصة بعض عدم اليقين على المدى القصير، الذي يؤثر بشكل كبير على مزاج السوق. وفي الوقت نفسه، فإن تصحيح الأسواق الخارجية ذات الصلة له تأثير انتقال معين.”

وفيما يخص أسعار النفط، أشارت شركة “兴业证券” إلى أن تصاعد النزاعات الجغرافية الخارجية أدى إلى ارتفاع أسعار النفط، مما قلب توقعات تراجع التضخم، وأدى إلى توقعات بتشديد السيولة، مما ضغط على جميع الأصول.

وفيما يتعلق بالمخاطر، ذكرت شركة “中欧基金” أن المخاطر الجغرافية الخارجية لا تزال قائمة، وأن تصاعد عدم اليقين الجيوسياسي قد يدفع تقلبات الأسواق العالمية إلى البقاء عند مستويات عالية. “إذا استمرت أسعار النفط في البقاء مرتفعة، فقد تتقلص شهية المخاطرة بشكل أكبر في الأصول العالمية بسبب مخاوف الركود التضخمي.” وأكدت “中欧基金” على ذلك.

وأشار المحلل من شركة “中原证券”، السيد “张刚”، إلى أن العامل الرئيسي وراء الضغط على السوق حاليًا يأتي من الخارج، حيث أدى تصعيد الوضع الجيوسياسي إلى اضطرابات في الأسواق العالمية، وارتفاع أسعار النفط يثير مخاوف من الركود التضخمي، مما يعيق شهية المخاطرة. وهذا أدى إلى تأجيل توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وزيادة تقلبات عائدات السندات الأمريكية، مما يضغط على تقييمات الأسهم ذات القيمة العالية، خاصة التكنولوجيا والنمو.

بالإضافة إلى ذلك، ذكرت شركة “兴业证券” أن الإفراط في التوقعات بشأن الارتفاعات السابقة هو أحد أسباب التصحيح الحالي. منذ 7 أبريل 2025، حققت أصول سوق الأسهم الصينية ارتفاعات كبيرة، حيث ارتفع مؤشر “沪深300” بنسبة 19%، ومؤشر الشركات الناشئة بنسبة 31%، ومؤشر التداولات الصغيرة بنسبة 64%، مما يضع ضغوطًا على التصحيح.

بعد أن تراجع مؤشر شنغهاي مؤقتًا إلى مستوى 4000 نقطة، كيف ستتطور السوق بعد ذلك؟

وفي هذا الصدد، قال محللو الاستراتيجيات في الشركات الوسيطة إن من ناحية، فإن التصريحات الأخيرة للبنك المركزي بعد جلسة الخميس (19 مارس) ستعزز من شهية السوق. لكن من ناحية أخرى، فإن الوضع الجيوسياسي الخارجي لا يزال غير واضح، وبعض عدم اليقين لم يُحسم بعد.

وأضافوا: “وفي الوقت نفسه، على مستوى السوق، على الرغم من أن التصحيح الأخير كان بشكل عام مصحوبًا بانكماش مستمر في حجم التداول، إلا أن يوم الخميس شهد زيادة في حجم التداول إلى حد معين. لذلك، لا نستبعد احتمال استمرار تذبذب السوق.”

وأشار محلل استراتيجي من شركة وساطة أخرى إلى أن السوق يقترب حاليًا من أدنى مستوى له، لكن احتمالية ظهور نمط على شكل حرف V بعد هذا الانخفاض ليست كبيرة. ويُعتقد أن أول نافذة زمنية لخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ستكون بين يونيو وسبتمبر، مع انخفاض احتمالية خفض الفائدة في يونيو. كما أن مزاج المستثمرين في هذين اليومين كان ضعيفًا.

وأضاف: “إذا انخفض السوق إلى ما دون 4000 نقطة مع انخفاض الحجم، فهذه فرصة جيدة؛ وإذا انخفض دون 4000 نقطة مع عدم انخفاض الحجم، فربما يكون هناك تكرار لبعض التقلبات.”

وأشار مستشار استثمار آخر إلى أن السوق يوم الخميس، بسبب تأثير الوضع بين الولايات المتحدة وإيران، بدأ منخفضًا، وبدأت معركة الدفاع عن مستوى 4000 نقطة، ولم يتأكد بعد قاع موجة C الصغيرة، وعلى الرغم من أن مؤشر شنغهاي قد يعوض فجوة عند 3977 نقطة، إلا أنه إذا تكرر الهبوط يوم الجمعة، فإن الحالة المزاجية على المدى القصير والمتوسط ستصل إلى نقطة تجمد، مما يشكل إشارة نادرة لبناء مراكز على المدى المتوسط.

وقال السيد “张刚” إن النظر إلى أن السياسات الكلية المحلية أصبحت أكثر وضوحًا يوفر دعمًا قويًا لأساس السوق. وأكد أن البنك المركزي سيستخدم أدوات مثل تخفيض نسبة الاحتياطي وخفض الفائدة بشكل مرن، مع الحفاظ على سيولة كافية، مما يعزز الثقة في السوق بشأن الاتجاهات المستقبلية. ومن المتوقع أن يظل مؤشر شنغهاي في نطاق تذبذب طفيف مع احتمال استمراره في التماسك.

وفيما يخص العمليات، حذر “兴业证券” المستثمرين من أن جوهر التعامل مع التقلبات هو الحفاظ على خط الدفاع المضاد للضعف، والتخلي عن التفكير في المقامرة المتطرفة. ويجب عدم نفي منطق التخصيص بسبب تقلبات قصيرة الأجل، والأهم من ذلك عدم المراهنة بشكل مركز على الانتعاش.

وفيما يخص النصائح، أوصى “兴业证券” المستثمرين أولاً، بالتمسك بمحفظة متنوعة تتوافق مع قدرة تحمل المخاطر، وثانيًا، بتخفيض توقعات العائد لعام 2026 بشكل مناسب.

وأضافت: “مع ارتفاع عدم اليقين الجيوسياسي والسياسي على مستوى العالم، فإن استقرار الاقتصاد الصيني وقابلية التوقع للسياسات تعتبر موارد نادرة على مستوى العالم، ولا داعي للتشاؤم المفرط بشأن الأصول المحلية.” وأكدت على ذلك، قائلةً: “ويجب التخلي عن التوقعات غير العقلانية، وإعادة التوازن للمحافظ عند الفرص المناسبة. وإذا كانت نسبة التخصيص تتجاوز الهدف، يمكن الاستفادة من تقلبات السوق لإجراء تعديلات تدريجية وإعادة التوازن، مع الانتظار بصبر لانتعاش مزاج السوق.”

وأشارت شركة “中欧基金” إلى أن التضخم العالمي، وتوقف النمو الاقتصادي، وتزايد التوترات الجيوسياسية أدت إلى ارتفاع تقلبات السوق، مما زاد من جاذبية الأصول ذات التقلبات المنخفضة نسبيًا. لذلك، توصي بمراقبة ثلاثة اتجاهات: أولاً، الأرباح من الأصول ذات التقلبات المنخفضة، خاصة القطاع المصرفي؛ ثانيًا، التكنولوجيا التي تظهر تحسنًا كبيرًا في الأساسيات ولم يتم تسعيرها بشكل كامل بعد، مثل التخزين والاتصالات الضوئية والأجهزة الحاسوبية؛ ثالثًا، القطاعات الدورية التي ترتفع أسعارها بسبب زيادة الطلب على الملاذات الآمنة، مثل النفط والغاز.

الصحفيان من “澎湃” تياو تشونغ فان وتين شين تشينغ