الذهب والفضة والألومنيوم والنحاس...... تذبذب ضخم في السلع الأساسية! هل جاءت أزمة ألفا؟

تواجه سوق السلع العالمية تقلبات حادة مرة أخرى، حيث تتراجع جميع السلع باستثناء سلسلة النفط الخام.

تتصاعد المخاطر غير القابلة للسيطرة الناتجة عن الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط باستمرار. مع استهداف المزيد من المنشآت الطاقة من قبل الطرفين، يواجه نمط إمدادات الطاقة العالمي تحديات خطيرة، مما أدى إلى تعديل كبير في السوق، حيث استمرت توقعات المؤشر التي استمرت 4-5 أسابيع، وارتفعت عقود النفط الآجلة للأشهر القريبة بشكل كبير، مع ظهور ارتفاعات كبيرة في ثلاثة عقود رئيسية.

تمديد مدة الصراع في الشرق الأوسط أثار مخاوف السوق من دخول الاقتصاد في حالة تضخم كبير، مما أدى إلى تراجع كبير في الذهب والفضة والنحاس والألمنيوم وغيرها من المنتجات الملونة، حيث انخفضت الفضة خلال التداول بأكثر من 13%. تسببت تقلبات السوق الكبيرة في ظهور خصائص “ألفا الأزمة” في منتجات CTA، مما يمنحها فرصة للظهور مرة أخرى بشكل قوي.

تدفق كبير للأموال إلى قطاع البتروكيماويات

في تداولات ليلة 19 مارس، أظهر سوق العقود الآجلة المحلية أداءً مميزًا في قطاع الطاقة، حيث كانت العقود الرئيسية للغاز المسال والبروبيلين من بين الأعلى ارتفاعًا، مع ارتفاع عقد الغاز المسال الرئيسي لأكثر من 7%. ومع استمرار الفوضى في الشرق الأوسط، تتزايد تقلبات سوق الطاقة. في تداولات ليلة 19 مارس، قفز خام برنت بأكثر من 8%، وارتفعت عقود مايو إلى فوق 110 دولارات للبرميل، وعقود يونيو إلى 106 دولارات للبرميل.

في إغلاق يوم 19 مارس، سجلت عقود الغاز المسال الرئيسية ارتفاعًا محدودًا، وارتفعت عقود وقود منخفض الكبريت بأكثر من 10%، وارتفعت عقود الميثانول والنفط الخام بأكثر من 8%، وارتفعت عقود الإيثيلين، والوقود، والبروبيلين بأكثر من 6%، وارتفعت عقود البولي بروبيلين، والأسفلت، والبولي إيثيلين بأكثر من 4%.

ومن الجدير بالذكر أن سوق النفط يتغير الآن عن التوقعات السابقة لأسعار النفط. وفقًا لنموذج توقعات الأسعار الذي تقدمه شركة خدمات معلومات السوق السلعية ICIS، بافتراض استمرار الصراع في الشرق الأوسط لمدة 4-5 أسابيع، وأن استعادة اللوجستيات بعد الحرب ستستغرق شهرًا إلى شهرين على الأقل، من المتوقع أن تعود أسعار النفط والمنتجات البتروكيماوية إلى مستويات معقولة خلال بقية العام، مما يقلل من احتمالية حدوث تضخم شديد أو ركود اقتصادي يضعف الطلب النهائي بشكل كبير.

لكن مع تصاعد الهجمات العسكرية بين الطرفين، من المحتمل أن تتجاوز مدة الصراع في الشرق الأوسط التوقعات السوقية. منذ اندلاع الصراع بين الولايات المتحدة وإيران قبل ثلاثة أسابيع، تكاد تتوقف حركة عبور ناقلات النفط عبر مضيق هرمز. تظهر البيانات أن متوسط حجم العبور اليومي حالياً حوالي 400 ألف برميل، بانخفاض حاد عن مستوى ما قبل الحصار البالغ حوالي 14 مليون برميل يوميًا، بانخفاض يزيد عن 97%. وفقًا لإحصائيات ICIS، من المحتمل أن تظل سوق الإيثيلين في شمال شرق آسيا مضغوطة خلال الشهرين المقبلين، مع استمرار التركيز على التغيرات في العرض.

تمديد مدة الصراع في الشرق الأوسط أثار مخاوف السوق من استمرار فقدان السيطرة على التضخم. تظهر مؤشرات سوق العقود الآجلة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي (FedWatch) أن السوق بدأ يتوقع أن يقتصر خفض الفائدة على 25 نقطة أساس في اجتماع ديسمبر 2026، مع تصاعد المخاوف من ركود اقتصادي وتضخم مستمر. ومع تضييق مساحة خفض الفائدة، تتعرض جميع الأسواق السلعية، باستثناء سلسلة النفط، لضغوط مالية، خاصة المعادن الثمينة والسلع الملونة التي شهدت تصحيحات كبيرة.

الذهب والفضة يشهدان انخفاضًا حادًا

في تداولات ليلة 19 مارس، استمرت المعادن الثمينة والسلع الملونة في التراجع بشكل كبير، حيث انخفضت الفضة خلال التداول بأكثر من 13%، وتراجع الذهب بأكثر من 7%، وانخفض الألمنيوم في شنغهاي بنسبة تقارب 6%. كما هبط سعر الألمنيوم في سوق LME بأكثر من 8%، وهو أكبر انخفاض منذ 2018، وتراجع النحاس في LME بأكثر من 5%.

ظهر هذا بشكل واضح أيضًا في تدفقات الأموال. وفقًا لبيانات وونهاو فاينانس، في 19 مارس، تدفقت نحو 80 مليار يوان إلى قطاع النفط، حيث تجاوزت تدفقات النفط الخام 50 مليار يوان، لتتصدر قائمة السلع. في المقابل، خرج أكثر من 200 مليار يوان من قطاعي المعادن الثمينة والسلع الملونة، مع تدفقات خارجة كبيرة من الذهب والفضة في شنغهاي.

قال يوان جيايي، محلل في شركة东方证券، إن الصراع في الشرق الأوسط لا يزال يتوسع، والمخاطر غير القابلة للسيطرة على التصعيد مستمرة، وأن السوق يزداد قلقه من ارتفاع التضخم وتحول السياسة النقدية للفيدرالي، مما يضغط على أسعار الذهب على المدى القصير.

وأضاف جيايي أن استمرار الصراع قد يطيل أمد التضخم المستمر، ومع تراجع توقعات خفض الفائدة على المدى القصير، قد يفتح ذلك المجال لارتفاع أسعار الذهب على المدى الطويل. وعلى المدى المتوسط والطويل، لا تزال مخاطر ديون الحكومة الأمريكية قائمة، ومكانة الدولار تواجه تحديات، ومع إعادة تشكيل النظام النقدي العالمي، لا تزال هناك فرص لاستمرار أداء الذهب بشكل جيد.

وأشار محللون آخرون، مثل زانغ هان من شركة Guosheng Securities، إلى أن ارتفاع أسعار النفط وتوترات السوق يضغطان على أسعار المعادن الثمينة والسلع الملونة، لكن هذه المخاوف تؤثر فقط على المدى القصير، وأن البيانات الاقتصادية الأخيرة تظهر أن مخاطر التضخم لا تزال قائمة، وأن فرص التوزيع المنخفض للسلع الثمينة لا تزال جيدة على المدى المتوسط.

كما أن تقلبات السوق الكبيرة تتيح لمنتجات CTA التي تم التخطيط لها مسبقًا فرصة للظهور بشكل قوي. وأشار تقرير أبحاث خاص بصناديق التحوط إلى أن مخاوف التضخم الأخيرة أدت إلى تراجع العلاقة العكسية بين الأسهم والسندات، وزادت من فعالية التحوط بينهما، مع بقاء العلاقة العامة في نطاق معقول.

قال جيانغ يوتينغ، رئيس قسم المنتجات والأبحاث في雪球، إن قدرة “ألفا الأزمة” في سوق السلع أصبحت واضحة، وأنها تبرز بشكل أكبر في ظل اضطرابات السوق، مع تميز استراتيجيات العائد المتنوعة. وأضاف أن استراتيجيات المدى المتوسط والطويل تحقق أرباحًا أفضل، بينما تتباين استراتيجيات المدى القصير.

تصحيح: Xu Xin