بما يقترب من 2000 مليار يوان من السعة، لماذا تتردد صناديق المخاطر في دخول سوق الذهب؟

الملف: تذبذب وتراكم القوة، الاحتفاظ بالأسهم خلال العطلة، والاستفادة من نافذة الصعود بعد العطلة

اعتمد على تقارير المحللين من جين كيليان، موثوقة، محترفة، في الوقت المناسب، وشاملة، لمساعدتك على اكتشاف فرص الموضوعات المحتملة!

شهد سعر الذهب ارتفاعات متكررة، وأثار مستقبله واتجاهاته الاستثمارية نقاشات واسعة في الصناعة. حاليًا، أطلقت الهيئة الوطنية لمراقبة التمويل والإشراف على البنوك والتأمينات تجربة استثمار أموال التأمين في الذهب منذ ما يقرب من عام، ويجذب هذا الاتجاه اهتمام السوق بشكل كبير.

هل دخلت شركات التأمين بشكل كبير في السوق؟ وفقًا لمعلومات حصرية حصل عليها مراسلنا من شركات تأمين ذات علاقة، فإن العديد من شركات التأمين بدأت في اختبار استثمار الذهب، لكن بشكل عام لم تصل بعد إلى تخصيص نسبة كبيرة. وأشار عدد من المصادر إلى أن الحذر في الاستثمار قصير الأمد يرجع إلى ضرورة استكشاف التجربة بحذر في المرحلة الأولى، واحتياج فرق العمل لوقت لبناء الخبرة، بالإضافة إلى ارتفاع سعر الذهب المستمر خلال العام الماضي. من ناحية طويلة الأمد، يتميز الذهب بخصائص واضحة كملاذ آمن، وهو أصل غير ربحي، مما يجعله خيارًا جيدًا لتنويع الأصول للشركات ذات التمويل طويل الأمد، مع إمكانية التخصيص والاحتفاظ به على المدى الطويل.

شركات التأمين تعلن عن نيتها التوسع في التخصيص عند الفرصة المناسبة

في 7 فبراير 2025، أصدرت الهيئة الوطنية لمراقبة التمويل والإشراف على البنوك والتأمينات إشعارًا حول بدء تجربة استثمار أموال التأمين في الذهب (المشار إليه فيما بعد بـ"الإشعار")، مما سمح رسميًا لشركات التأمين بالمشاركة في استثمار الذهب ضمن التجربة، وشارك في المرحلة الأولى 10 شركات تأمين.

بعد تفعيل التجربة، بدأت الشركات المعنية في ترتيب استراتيجياتها تدريجيًا. في مارس 2025، أعلنت شركات التأمين على الحياة والتأمين على الممتلكات مثل “الصين للتأمين على الممتلكات” و"الصين للتأمين على الحياة" و"تشانغآن للتأمين" و"تايباو للتأمين على الحياة" عن انضمامها إلى أعضاء بورصة الذهب في شنغهاي، وأكملت عملياتها الأولى في تداول الذهب. وفقًا لموقع بورصة الذهب في شنغهاي، حتى وقت إعداد هذا التقرير، انضمت 6 شركات تأمين إلى عضوية البورصة، بما يشمل الشركات الأربع الأولى المعلنة، بالإضافة إلى “تايكان للتأمين على الحياة” و"تايباو للتأمين على الحياة".

وفقًا لقواعد تداول بورصة الذهب في شنغهاي، يشارك الأعضاء مباشرة في التداول باستخدام مقاعدهم، بينما يحتاج العملاء غير الأعضاء إلى فتح حساب عبر عضو مرخص، والحصول على رقم عميل، ثم يتولى العضو تمثيل العميل والمشاركة في التداول عبر مقاعده.

تم فتح قناة دخول للاستثمار في الذهب لشركات التأمين، وسير الاستثمار يتم بشكل حذر. وفقًا لمعلومات حصرية من مراسلنا، فإن نسبة مشاركة شركات التأمين في استثمار الذهب لا تزال منخفضة بشكل عام، ويعود ذلك إلى أن التجربة لا تزال في بدايتها، وارتفاع سعر الذهب بسرعة خلال عام 2025، بالإضافة إلى أن فرق الاستثمار المتخصصة لا تزال في طور التكوين.

وفقًا لـ"الإشعار"، يجب على شركات التأمين المشاركة في التجربة الالتزام بنسبة استثمار محددة، بحيث لا تتجاوز قيمة الذهب المسجلة في الحسابات إجمالي أصول الشركة في نهاية الربع السابق، بنسبة 1%. وبناءً على ذلك، يمكن أن تصل الحد الأقصى النظري لتخصيص الذهب إلى حوالي 2000 مليار يوان.

ومع ذلك، لم تقدم الشركات المشاركة أرقامًا واضحة حول نسبة التخصيص الحالية. وأفاد مسؤول في إحدى شركات التأمين أن نسبة استثمار الذهب لديهم منخفضة جدًا، ويرجع ذلك جزئيًا إلى ارتفاع سعر الذهب بسرعة خلال عام 2025، وضرورة بناء فريق استثمار متخصص، لذلك فهم يتخذون حذرًا في التخصيص. وأوضح أن النظرية طويلة الأمد تشير إلى أن تقلبات سعر الذهب كبيرة، ويجب على شركات التأمين مراعاة خصائص ديونها عند الاستثمار، مع متابعة اتجاهات سعر الذهب بشكل مستمر، والاستفادة من الفرص عند الحاجة.

قال ليو شياو يوي، أحد مؤسسي شركة “يانشو للأصول”، لمراسل “صحيفة الأوراق المالية”، إن مشاركة أموال التأمين في تجربة استثمار الذهب لا تزال في مراحلها الأولى، وتغطي نطاقًا محدودًا، وأن ارتفاع سعر الذهب بشكل كبير العام الماضي يجعل الشركات لا تزال في مرحلة استكشاف استثمار الذهب.

وفي مقابلة مع “صحيفة الأوراق المالية”، قال الدكتور جوجون شين، الباحث في مرحلة ما بعد الدكتوراه بجامعة بكين، إن في المرحلة الحالية، تفرض الجهات التنظيمية قيودًا صارمة على نسبة مشاركة أموال التأمين في استثمار الذهب، وأن شركات التأمين تتبع استراتيجية دفاعية بشكل رئيسي، وتراكم الخبرة تدريجيًا. وأشار إلى أن سعر الذهب الآن في أعلى مستوياته التاريخية، مع وجود ضغوط لتقليل التقييمات وتصحيح الأسعار على المدى القصير، مما يقلل من جدوى التخصيص قصير الأمد.

قيمة استراتيجية طويلة الأمد للتخصيص

لا يعني الحذر في الاستثمار في الذهب على المدى القصير نفي قيمة الذهب. فهذه الحذر يعكس ببساطة خصائص الاستثمار الطويل الأمد والمستقر لأموال التأمين.

ويرى المشاركون أن الحذر على المدى القصير لا يغير من منطق التخصيص على المدى الطويل، ومن منظور محفظة استثمارية متوسطة وطويلة الأمد، فإن قيمة تخصيص الذهب في تزايد. في المستقبل، سيكون للذهب قيمة استراتيجية لأموال التأمين، لكن جاذبيته لا تظهر في العائد الاسمي على المدى القصير، بل في تحسين هيكل محفظة الأصول.

وفقًا لـ"الإشعار"، يشمل نطاق استثمار التجربة في الذهب: العقود الفورية للذهب المدرجة أو المتداولة في بورصة الذهب في شنغهاي، وعقود التسليم المؤجل للذهب، وعقود التسعير المركزية للذهب، وعقود السعر الفوري للذهب، وعقود المبادلة على الذهب، وأعمال تأجير الذهب. هذا يعني أن شركات التأمين يمكنها المشاركة في سوق الذهب باستخدام أدوات موحدة ومتنوعة، مما يعزز تنويع أصولها.

قال جوجون شين إن، من ناحية، فإن الذهب مرتبط بشكل منخفض مع الأسهم والسندات على المدى الطويل، وتخصيص نسبة معينة من الذهب يمكن أن يقلل من تقلبات المحفظة بشكل عام، وهو أمر مهم بشكل خاص لأموال التأمين ذات القيود على رأس المال. من ناحية أخرى، فإن للذهب قدرة واضحة على التحوط ضد المخاطر في السيناريوهات القصوى، ويتفوق على الأصول المالية التقليدية. بالإضافة إلى ذلك، يتوقع السوق أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة، مما يقلل من تكلفة الفرصة لحيازة الذهب، ويدعم سعر الذهب على المدى المتوسط والطويل.

على المدى الطويل، يقر كل من المؤسسات البحثية وشركات التأمين بوظيفة الذهب في تحسين إدارة الأصول والخصوم. أشار تقرير من “جيان لين مينشين سيكيورتيز” إلى أن الذهب، كأصل يحتفظ به على المدى المتوسط والطويل، يمكن أن يساعد شركات التأمين على تحسين إدارة أصولها وخصومها من خلال مطابقة التواريخ، خاصة مع منتجات التأمين على الحياة والتقاعد طويلة الأمد، ليكون خيارًا مستقرًا لتوازن ضغط الالتزامات طويلة الأمد.

قال مسؤول في شركة “تشانغآن للتأمين على الحياة” إن الشركة تولي أهمية كبيرة لدور الذهب في التخصيص، وتعمل بنشاط على تطوير أعمال الذهب. من ناحية السوق، يرى أن الذهب يمتلك قيمة استثمارية جيدة في ظل الظروف العالمية الحالية، ومن ناحية التخصيص، فإن زيادة حصة الذهب تساعد على تنويع المخاطر وتقليل التقلبات الإجمالية. ستواصل الشركة، ضمن إطار اللوائح، التخصيص بحذر، مع السيطرة على المخاطر، وتحسين نظام البحث والتطوير للبنية التحتية لعملها في الذهب، وتعزيز هيكل تنويع الأصول.

قال ليو شياو يوي إن الذهب هو أصل غير ربحي، ويكمن جوهر قيمته في مقاومته للتضخم. من الأسواق المتقدمة في الخارج، غالبًا ما تخصص شركات التأمين الكبرى في أوروبا الذهب لصناديق التقاعد طويلة الأمد، وتصل فترات الاحتفاظ ببعض المحافظ إلى عدة عقود، عبر دورات اقتصادية متعددة، ويمكن أن يلعب الذهب دورًا مهمًا في موازنة هذه الالتزامات.

لكن، من الضروري أيضًا أن نأخذ التجارب الدولية بعين الاعتبار، وأن نراعي الواقع المحلي. قال جوجون شين إن شركات التأمين المحلية بحاجة إلى تكييف الخبرات الأوروبية مع خصائصها، فمثلًا، لا يدر الذهب فوائد أو أرباح أسهم، وفي نظام التقييم الحالي، قد يثقل على الأرباح الحالية، لذا يتطلب الأمر تحسين السياسات والنظم لتخفيف تأثير انخفاض معدلات الفائدة على الأرباح. من ناحية أخرى، فإن المنتجات قصيرة الأجل ذات السيولة العالية، التي تهيمن على السوق، تحمل مخاطر سحب عالية، وتتناقض مع خصائص الذهب في الاحتفاظ طويل الأمد والتقلبات القصيرة الأمد، مما يعكس أن تخصيص الذهب هو اختبار شامل لنضج هيكل أصول وخصوم شركات التأمين.

وفي المستقبل، يرى جوجون شين أنه إذا أظهرت التجربة أن تخصيص الذهب لا يضر بشكل كبير بالقدرة على الوفاء بالالتزامات، ويمكن أن يحسن من هيكل المخاطر للمحفظة، فسيكون هناك تأثير نموذجي، وسيكون هناك احتمال كبير لتوسيع نطاق التجربة، لكن وتيرة التقدم ستظل حذرة وتدريجية. يُنصح بتوسيع نطاق التغطية تدريجيًا، وإدراج الذهب ضمن فئات الاستثمار الاعتيادية لأموال التأمين.

وفيما يخص السياسات التنظيمية، يقترح جوجون شين تحسين إطار القدرة على الوفاء، وتقليل عامل مخاطر استثمار الذهب، وتحسين طرق المحاسبة، بحيث يتم عكس تقلبات السوق على المدى الطويل عبر الأرباح الشاملة، وتقليل تأثير ذلك على أرباح الشركات الحالية. كما ينصح بدمج تخصيص الذهب مع إدارة مدة الالتزامات بشكل عميق، لمنع التخصيص من أن يصبح قصير الأمد أو تداوليًا.

قال إن الطريق الأكثر أمانًا هو التخصيص التدريجي بنسبة صغيرة خلال المرحلة التجريبية، ومع نضوج النظام والسوق، يمكن زيادة الوزن الاستراتيجي للذهب تدريجيًا في المحفظة. ويرى أن مدى جدوى تخصيص الذهب يعتمد على مدى توافق هيكل الالتزامات مع ذلك، وأن نسبة التخصيص تعتمد على البيئة التنظيمية والقدرة الإدارية الداخلية لشركات التأمين.