شركة وايت بيدج أونلاين، التي تساهم فيها نيو هوب، تسعى مرة أخرى لإدراجها في بورصة هونغ كونغ، وتعاني من خسائر متكررة على مدى السنوات، وتركز العملاء بشكل كبير، ومن المتوقع أن تزداد خسائرها الصافية في عام 2026

（图片来源：视觉中国）

**蓝鲸新闻3月20日讯（记者 陈晓娟）**日前，保险科技公司白鸽在线（厦门）数字科技股份有限公司（下称“白鸽在线”）再次向港交所提交上市申请文件，推动港股IPO进程，联席保荐人为民银资本、中银国际。

这是该公司继2025年2月、8月两次递表，且当年12月通过港交所聆讯后，重新启动上市进程。（详见蓝鲸新闻此前报道《“保险科技AI第一股”？连亏三年的白鸽在线通过港交所聆讯，新希望为第二大股东》）

白鸽在线成立于2015年，主要从事为场景合作伙伴及保险公司提供科技赋能的保险中介服务。成立以来共完成5轮融资，股权结构方面，创始人涂锦波通过福建合力合美及白鸽同创合计拥有公司约55.58%的投票权；新希望持股13.87%，为第二大股东。

图片来源：招股书

从最新业绩来看，白鸽在线近年来营收增长，但亏损持续且呈扩大趋势。申请文件显示，2022年-2025年，公司营业收入分别为4.05亿元、6.60亿元、9.14亿元、12.27亿元；同期净利润分别为-0.25亿元、-0.17亿元、-0.28亿元、-0.47亿元。

白鸽在线称，2026年将不断扩充公司业务以实现规模经济，提高运营效率。然而受研发开支等因素影响，预计2026年全年将录得净亏损增加。

此外，公司2022年-2024年的毛利率分别为8.3%、7.9%、9.1%、8.4%，与其他已上市的保险中介机构相比偏低。公司收入增长尚未能够覆盖在往绩记录期间所产生的成本及开支。

收入结构上，保险交易服务仍是白鸽在线的核心收入来源。2023-2025年，该业务收入分别为5.36亿元、8.25亿元、8.21亿元，占总营收比重依次为81.2%、90.3%、66.9%。公司盈利水平较大程度取决于保费规模与保单佣金率；但2025年收入占比明显回落，业务依赖度有所降低。

而精准营销及数字化解决方案、TPA服务在整体营收中占比仍偏低。报告期内，该业务收入分别为1.16亿元、0.86亿元、3.98亿元，占总营收比重依次为17.5%、9.4%、32.5%；TPA服务收入则分别为0.08亿元、0.03亿元、0.08亿元，占比仅1.3%、0.3%、0.6%。

另需关注的是，该公司客户集中度较为明显，2023年-2025年，公司五大客户在往绩记录期间各年度/期间获得的总收入分别为4.55亿元、7.06亿元、6.86亿元，分别占总收入的69.0%、77.2%、55.9%。主要合作客户的变动将直接影响甚至冲击到白鸽在线营收。若失去任何重要客户或业务合作伙伴，或合作规模未达预期，公司的增长及收入可能会受到重大不利影响。

白鸽在线表示，为分散风险，公司正拓展中小及新兴保险客户、加强数字化服务与场景方案定制能力，同时推进区域与海外市场扩张，降低客户集中度。但从现下的互联网保险渠道来看，竞争激烈，存量市场博弈增量空间并非易事。

如何扭亏、优化客户结构，是这家正冲刺港股IPO的保险科技公司重要命题。（蓝鲸新闻 陈晓娟 chenxiaojuan@lanjinger.com）