تقبل بورصة شنغهاي طلب الاكتتاب العام الأولي لشركة Unitree Robotics كشفت القائمة الأولية عن خمس معلومات رئيسية

في 20 مارس، قبلت بورصة شنغهاي طلب شركة يوشو تكنولوجي للطرح العام الأولي في سوق التكنولوجيا والابتكار، ومن المتوقع أن تجمع الشركة 4.202 مليار يوان من خلال هذا الاكتتاب، مما قد يجعلها أول شركة روبوتات بشرية مدرجة في سوق الأسهم الصينية.

وقد ظهرت الشركة عدة مرات على مسرح “السهرات الربيعية” وشاركت بنشاط في بطولة العالم للروبوتات البشرية، ويُعد إدراج يوشو تكنولوجي، نجم الروبوتات، خطوة مهمة لدفع صناعة الذكاء المجسد المحلية. استعرض مراسل صحيفة الأوراق المالية الصينية نشرة الاكتتاب ورد الشركة على استفسارات الهيئة، ووجد خمسة معلومات رئيسية.

المعلومة الأولى:

القيمة السوقية الأولية لا تقل عن 42 مليار يوان

توضح نشرة الاكتتاب أن الشركة ستصدر على الأقل 40,446,434 سهمًا جديدًا، وهو ما يمثل نسبة لا تقل عن 10% من إجمالي رأس المال بعد الاكتتاب، مما يجعل القيمة السوقية الأولية لا تقل عن 42 مليار يوان.

حاليًا، جميع الشركات الروبوتية المدرجة في السوق المحلي مدرجة في سوق هونغ كونغ. مقارنةً مع الشركات الروبوتية المدرجة هناك:

• شركة “يوبيشوان” التي أدرجت في نهاية 2023، تبلغ قيمتها السوقية الأخيرة 49.8 مليار دولار هونغ كونغ (حوالي 43.8 مليار يوان صيني)؛
• شركة الروبوتات التعاونية “يوجيان” تبلغ قيمتها السوقية الأخيرة 15.9 مليار دولار هونغ كونغ (حوالي 14 مليار يوان)؛
• شركة الروبوتات الخدمية “يونيجي” تبلغ قيمتها 13.8 مليار دولار هونغ كونغ (حوالي 12.2 مليار يوان)؛
• شركة التخزين الآلي “جيزي嘉” تبلغ قيمتها 24.8 مليار دولار هونغ كونغ (حوالي 21.8 مليار يوان).

من المتوقع أن تحتل يوشو تكنولوجي المرتبة الأولى بين شركات الروبوتات المدرجة من حيث القيمة السوقية بعد الإدراج.

وقد تشكلت في السوق المحلية “نادي المليارات” للشركات ذات الذكاء المجسد. وفقًا لبيانات مؤسسة الاستشارات السوقية “آي تي جيتزي”، حتى الآن، من بين الشركات غير المدرجة، هناك 12 شركة تتجاوز قيمتها المليار يوان، باستثناء يوشو تكنولوجي، وتشمل: “银河通用”، “智元机器人”، “云深处科技”، “千寻智能”، “星动纪元”، “灵心巧手”، “星海图”، “梅卡曼德”، “擎朗智能”، “智平方”، “帕西尼”، “众擎机器人”.

بالإضافة إلى ذلك، تتسارع عملية إدراج الشركات المحلية في مجال الذكاء المجسد. فقد أجرى “智元机器人” تعديلًا في هيكل رأس المال ونجح في الإدراج في شركة “上纬新材” عبر منصة الأسهم المملوكة له؛ و"乐聚智能" أكملت تسجيلها لمرحلة الإرشاد، ومن المتوقع أن تُنهي جولة التمويل قبل الاكتتاب العام في أكتوبر 2025؛ و"云深处科技" بدأت في عملية الإرشاد الإداري في ديسمبر 2025؛ و"银河通用" و"傅利叶智能" و"星海图" و"松延动力" أكملت جميعها تعديل هيكل رأس المال.

المعلومة الثانية:

نمو مضاعف في الأداء، وقيادة القدرة على الربحية

توضح نشرة الاكتتاب أن شركة يوشو تكنولوجي حققت في عام 2025 إيرادات تشغيلية قدرها 1.708 مليار يوان، بزيادة قدرها 335.36% عن العام السابق؛ وحقق صافي ربح غير مكرر يزيد عن 600 مليون يوان، بزيادة قدرها 674.29%، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى النمو السريع في مبيعات المنتجات خلال الفترة.

مقارنةً مع الشركات الروبوتية المدرجة في سوق هونغ كونغ، فإن أداء يوشو تكنولوجي يُظهر أداءً متميزًا، مما يعكس آفاقًا أوسع لربحية شركات الروبوتات.

وفي تقرير النصف الأول لعام 2025، أظهرت شركة “يوبيشوان” أن إيراداتها كانت 620.1 مليون يوان، بزيادة 27.5% عن العام السابق، وخسرت 440 مليون يوان خلال الفترة، مع تحسن في خسائرها مقارنة بالعام السابق.

أما شركة “يونيجي”، فذكرت أن إيراداتها زادت إلى 301 مليون يوان، لكن خسائر حقوق المساهمين زادت بشكل ملحوظ خلال العام.

وشركة “جيزي嘉” التي استفادت من تطبيقات تجارية واسعة، أظهرت توقعات أداء للعام 2025 تشير إلى أن إيراداتها ستتراوح بين 3.14 و3.18 مليار يوان، بزيادة 30-32% على أساس سنوي، مع تحقيق أرباح صافية معدلة بعد الخسائر.

المعلومة الثالثة:

نسبة إيرادات الروبوتات البشرية تتزايد تدريجيًا

توضح نشرة الاكتتاب أنه في الفترة من يناير إلى سبتمبر 2025، تجاوزت إيرادات الروبوتات البشرية لأول مرة إيرادات الروبوتات رباعية الأرجل، حيث بلغت 595 مليون يوان مقابل 488 مليون يوان على التوالي.

وتتكون إيرادات الشركة بشكل رئيسي من الروبوتات رباعية الأرجل والبشرية. وتظهر البيانات أن نقطة نمو الأداء تتجه تدريجيًا من الروبوتات رباعية الأرجل إلى الروبوتات البشرية. حيث انخفضت نسبة إيرادات الروبوتات رباعية الأرجل من 76.57% في 2022 إلى 42.25% في 2025، وارتفعت نسبة إيرادات الروبوتات البشرية من 1.88% في 2023 إلى 51.53% في الفترة من يناير إلى سبتمبر 2025.

وفي الوقت نفسه، أعلنت الشركة أن شحناتها من الروبوتات البشرية في عام 2025 تجاوزت 5500 وحدة (بما يشمل الروبوتات البشرية فقط، بدون الأذرع ذات العجلات)، وهي الأولى عالميًا.

ومن الجدير بالذكر أن إيرادات السوق البحثي والتعليمي، التي كانت تعتمد عليها في بداية تطور الصناعة، تتراجع تدريجيًا، فيما تتوسع السوق التجارية والاستخدامات الصناعية.

وتُظهر ردود الشركة على استفسارات الهيئة أن إيرادات الروبوتات رباعية الأرجل من الأنشطة البحثية والتعليمية انخفضت من 68.61% في 2022 إلى 31.58% في الفترة من يناير إلى سبتمبر 2025، فيما ارتفعت إيرادات السوق التجارية والصناعية إلى 42.30% و26.12% على التوالي، حيث أصبحت السوق التجارية أكبر مجال مبيعات للروبوتات رباعية الأرجل.

وفي الفترة من يناير إلى سبتمبر 2025، شهدت مبيعات الروبوتات رباعية الأرجل عبر الإنترنت ارتفاعًا سريعًا. وأكدت الشركة أن تطبيقات الروبوتات في مجالات التفتيش الذكي والإطفاء والطوارئ تتوسع، مع انتقال تدريجي إلى مجالات المسح والاختبار والتصنيع الذكي، مما يعزز حصة الإيرادات من التطبيقات الصناعية.

أما بالنسبة للروبوتات البشرية، فكانت إيراداتها في 2023 بالكامل من البحث والتعليم، وانخفضت نسبةها إلى 73.60% في الفترة من يناير إلى سبتمبر 2025. وارتفعت إيرادات السوق الاستهلاكي التجاري من 13.70% في 2024 إلى 17.39% في نفس الفترة، وبلغت إيرادات التطبيقات الصناعية 9.01%، أي حوالي 53.36 مليون يوان، مع تركيز على جولات الشركات والتصنيع الذكي والتفتيش الذكي، حيث تمثل الجولات السياحية للشركات نسبة عالية تتراوح بين 50% و70%.

وتُظهر البيانات أن قنوات البيع، سواء عبر الإنترنت أو خارجها، تعتمد بشكل كبير على العملاء الدوليين، حيث تتجاوز إيرادات الخارج 35%، وتصل نسبة المبيعات المباشرة إلى أكثر من 50%، مع أن نسبة المبيعات عبر الإنترنت تتجاوز 85%.

وفي الفترة من يناير إلى سبتمبر 2025، كانت أكبر العملاء في السوق المحلي هم مجموعة “京东”، بإجمالي مبيعات بلغ 41.36 مليون يوان. وفي فبراير 2025، أطلقت الشركة روبوتات “Unitree H1” و"G1" البشرية على منصة “京东”. وتشمل العملاء المحليين الآخرين “北京朝元时代科技有限公司” و"北京银河通用机器人股份有限公司".

المعلومة الرابعة:

ميزة في سلسلة التوريد والتكاليف

تذكر الشركة أن لديها ميزة في أسعار المنتجات.

في يوليو 2023، أطلقت شركة “Go2 Air” روبوت رباعي الأرجل بسعر يبدأ من 9997 يوان، وهو أول منتج صناعي يُخفض سعره إلى أقل من عشرة آلاف يوان.

وفي مجال الروبوتات البشرية، أطلقت الشركة في مايو 2024 روبوت “G1” متوسط الحجم، بسعر أساسي 99,000 يوان، وتم تخفيضه حاليًا إلى 85,000 يوان، وهو أقل بكثير من المنتجات الأجنبية ذات الحجم المماثل. وفي يوليو 2025، أطلقت الشركة روبوت “R1” بسعر يبدأ من 39,900 يوان، و"Air" بسعر 29,900 يوان، مما يعكس استراتيجيتها في تقديم منتجات عالية الأداء بأسعار تنافسية.

وتؤكد الشركة أن الاعتماد على مكونات رئيسية ذاتية التطوير والإنتاج أدى إلى خفض كبير في تكاليف المنتج، وهو ما يعزز ميزة القيمة مقابل السعر.

وتتبنى الشركة نموذج تعاون مفتوح في سلسلة التوريد، حيث تعتمد على تصميم وتطوير داخلي للمكونات، وشراء مكونات مخصصة، وتجميع ذاتي. وتخطط لشراء مكونات من موردين خارجيين بأسعار منخفضة عند الحاجة، مع تطور نظام التوريد.

وفيما يخص التعاون في سلسلة التوريد، أظهرت مراجعة أن شركات مثل “مانشتير” و"سوتونج جيوتشوان" و"داوتون تكنولوجي" وقعت اتفاقيات استراتيجية مع يوشو تكنولوجي، سواء في تكنولوجيا الروبوتات أو في الحلول الذكية الأوسع.

ومع تطور صناعة الذكاء المجسد، أعلنت شركات مدرجة أخرى عن تقدم في التعاون مع يوشو تكنولوجي، مثل “ميهو股份” التي أكدت أن أجزاء “الملحقات” الخاصة بالمفاصل قد تم إنتاجها وتسليمها بشكل طبيعي، و"كوجي" و"جينفو تكنولوجي" التي أعلنت عن تعاون مع الشركة، و"جويستار" التي أعلنت عن تأسيس شركة مشتركة معها لإنتاج روبوتات ترفيهية تفاعلية.

المعلومة الخامسة:

الإنتاج بكميات كبيرة وقدرات النماذج الكبيرة

توضح الشركة أن استخداماتها التمويلية تركز بشكل كبير على تطوير النماذج المحلية ومراكز البحث والتطوير.

تخطط الشركة لاستخدام 2.022 مليار يوان من التمويل في مشروع تطوير نماذج الروبوتات الذكية، و1.11 مليار يوان لمشروع تطوير الروبوتات الأساسية، و445 مليون يوان لتطوير منتجات روبوتات ذكية جديدة، و624 مليون يوان لبناء قاعدة تصنيع الروبوتات.

وتنوي الشركة بناء قاعدة تصنيع، حيث يتوقع أن تصل القدرة الإنتاجية إلى 75,000 روبوت بشري و115,000 روبوت رباعي الأرجل سنويًا، مما يسرع من عمليات التسليم ويخفض التكاليف، ويعزز حجم الإنتاج.

ويُعد التوسع في الحجم أحد الأهداف الرئيسية للشركات الروبوتية المحلية. حيث يتوقع “熊蓉”، مؤسس ومخترع مركز الابتكار للروبوتات البشرية في Zhejiang، أن تصل إنتاجية الروبوتات البشرية إلى 100,000 إلى 200,000 وحدة بحلول 2026. وذكر مؤسس الشركة والرئيس التنفيذي “王兴兴” أن هدف الشركة هو شحن 10,000 إلى 20,000 وحدة هذا العام. كما أن شركة “优必选” تسعى لتحقيق قدرة إنتاجية تصل إلى 10,000 روبوت صناعي بشري بحلول 2026.

وفي مجال التقنية، تؤكد الشركة أن التقدم في الذكاء الحركي للمشاريع العامة، والابتكارات في مكونات الهيكل، قد حقق تقدمًا كبيرًا، مع ضرورة تجاوز التحديات التقنية الرئيسية، مثل قدرات النماذج الكبيرة المجسدة، التي لا تزال في مراحلها المبكرة، وافتقارها إلى القدرة على التعميم.

وقد أشار بعض المستثمرين إلى أن الشركات الناجحة في مجال الذكاء المجسد يجب أن تمتلك نظام بيانات مغلق وقادر على تطوير النماذج، وأن تكون قادرة على الانتقال من المختبر إلى خطوط الإنتاج الحقيقية، مع وجود مسار واضح للتجارية وإغلاق الحلقة. ومع انتقال الصناعة من عرض التقنيات إلى استكشاف السوق، تركز السوق بشكل أكبر على قدرة الشركات على التنفيذ الميداني، ويجب على الشركات أن تتجاوز عوائق تحسين قدرات النماذج الكبيرة قبل تحقيق الانتشار الواسع.