توقعات انخفاض الإيرادات في عام 2026، تسريع توسع Xinye Technology في الأسواق الخارجية، الأسواق المحلية "تسحب الأرجل"

في 17 مارس، كشفت شركة التكنولوجيا المالية المدرجة في سوق الأسهم الأمريكية - 信也科技 عن نتائجها المالية غير المدققة للسنة الكاملة من 2025 والربع الرابع على حدة.

في عام 2025، حققت 信也科技 إيرادات تشغيلية قدرها 13.57 مليار يوان، بزيادة نسبتها 3.86% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي أرباحها 2.545 مليار يوان، بزيادة قدرها 6.59% على أساس سنوي. ومن مجرد مؤشرات الربحية الأساسية، لا تزال أداءات 信也科技 مستقرة ومتينة.

على الرغم من استمرارها في تقديم أداء مالي لافت، إلا أنه لا يمكن تجاهل أن مع استمرار تعزيز الرقابة على الصناعة، فإن نموذج أعمال 信也科技 يواجه ضغوطًا غير مسبوقة. وعند تحليل الأداء بشكل أعمق، يتضح أن أعمال الإقراض المساعد المحلية لشركة 信也科技 تراجعت بشكل كبير في عام 2025، على الرغم من النمو المثير في الأسواق الخارجية، إلا أن الحجم الإجمالي لا يزال صغيرًا. ولا أحد يستطيع التنبؤ بما إذا كانت المساعدات في السوق الدولية ستدعم تحول 信也科技 وتحقيق التغيير المطلوب، أو لا.

تقلص حجم القروض، والنمو العالي في الخارج لا يمكنه إنقاذ الوضع

وفيما يتعلق بحجم القروض، ووفقًا لتوقعات السوق، فإن تأثير اللوائح الجديدة على الإقراض أدى إلى تراجع حجم الإقراض المحلي لشركة 信也科技 في الربع الرابع من عام 2025.

تشير البيانات إلى أن حجم الإقراض المحلي (إجمالي المعاملات التي تم إنجازها سنويًا) في عام 2025 بلغ 1863 مليار يوان، بانخفاض قدره 5% على أساس سنوي، وفي الربع الرابع، بلغ حجم الإقراض 387 مليار يوان، بانخفاض بنسبة 18.7% مقارنة بالربع الثالث. وبنهاية عام 2025، بلغ رصيد القروض في السوق المحلي 683 مليار يوان، بانخفاض قدره 2.15% عن بداية العام، وبتراجع قدره 8.69% مقارنة بنهاية الربع الثالث.

وفي المقابل، شهد السوق الدولية انفجارًا في النمو.

وفي عام 2025، شهدت 信也科技 نموًا هائلًا في عدد المستخدمين، ففي الربع الرابع وحده، زاد عدد المقترضين المستقلين دوليًا بنسبة 133.8% ليصل إلى 3.8 ملايين شخص. وبنهاية عام 2025، بلغ إجمالي عدد المقترضين في السوق الدولية 11.7 مليون، بزيادة قدرها 67.1%، وبلغ عدد المستخدمين المسجلين أكثر من 52.1 مليون، بزيادة 45.9%.

هذا النمو الكبير في عدد المستخدمين أدى أيضًا إلى زيادة كبيرة في حجم القروض في السوق الدولية.

وفي عام 2025، بلغ حجم الإقراض الدولي لشركة 信也科技 14 مليار يوان، بزيادة قدرها 38.61% على أساس سنوي، وفي الربع الرابع، بلغ حجم الإقراض 4.1 مليار يوان، بزيادة 13.89% مقارنة بالربع الثالث. وبنهاية عام 2025، بلغ رصيد القروض الدولية 2.6 مليار يوان، بزيادة قدرها 52.94% عن بداية العام، وبتراجع قدره 13.04% مقارنة بنهاية الربع الثالث.

وعلى الرغم من أن معدل نمو القروض في السوق الخارجية وزيادة عدد المستخدمين كانت ممتازة، إلا أن الأعمال الدولية لا تزال في مراحلها الأولى، حيث أن نسبة حجم القروض ورصيدها من الإجمالي لا تتجاوز 10%.

وبالتالي، فإن النمو السريع في السوق الخارجية لا يمكنه عكس الاتجاه التنازلي الإجمالي لحجم القروض. ففي عام 2025، بلغ الحجم الإجمالي للقروض التي منحتها 信也科技 2003 مليار يوان، بانخفاض قدره 2.86% مقارنة بالعام السابق؛ وبنهاية العام، بلغ الرصيد القائم من القروض 709 مليار يوان، بانخفاض 0.84% عن بداية العام.

كما أن نطاق تراجع الأعمال لا يقتصر على العملاء الجدد فقط. ففي الربع الرابع، بلغ حجم المعاملات المتكررة للمقترضين 308 مليار يوان، بانخفاض 34% عن نفس الفترة من عام 2024.

وبالإضافة إلى تراجع حجم القروض، فإن جودة الأصول لدى 信也科技 تتعرض لضغوط أيضًا. وفي نهاية الربع الرابع، بلغ معدل التخلف عن السداد لأكثر من 90 يومًا 2.85%، بزيادة قدرها 89 نقطة أساس مقارنة بنهاية الربع الثالث.

ومع ذلك، أوضح كبار مسؤولي 信也科技 خلال مؤتمر هاتفي مع المستثمرين أن الشركة بدأت في تعزيز عمليات تدقيق القروض في الربع الرابع، وستعمل على زيادة قوة الرقابة وإدارة المخاطر، ومع تراجع القروض عالية المخاطر، من المتوقع أن تتحسن جودة محفظة القروض الحالية بشكل مستمر بدءًا من الربع الأول من عام 2026.

وفي ظل تشبع السوق المحلية وتزايد التشديد على الرقابة، فإن هذا التغير في حجم القروض لدى 信也科技 ليس مفاجئًا. وفي هذا الصدد، اختارت الشركة الاستمرار في تعزيز حضورها في الأسواق الخارجية.

وبفضل الخبرة التي اكتسبتها في السوق المحلية، تمتلك 信也科技 تقنيات متقدمة لإدارة المخاطر، وتصميم منتجات محلية، وحققت نجاحات جيدة في الفلبين وإندونيسيا. وفي الربع الرابع من عام 2025، استحوذت 信也科技 على منصة الإقراض Fundo، ودخلت رسميًا السوق الأسترالية، موسعة نطاق أعمالها من جنوب شرق آسيا إلى أستراليا.

وفيما يتعلق بأسباب اختيار أستراليا، أوضح 信也科技 خلال المؤتمر أن الدول المتقدمة تمتلك سوقًا كبيرًا وذو قيمة عالية للقروض الشخصية، وأن الشركة تستعد لإجراء التحول الرقمي في السوق الأسترالية.

انخفاض إيرادات الضمان، وتأثير نموذج أعمال拍拍贷

ومع أن 信也科技 تبدو واثقة من تحسين جودة الأصول وتوسيع السوق الخارجية، إلا أنها لا تزال تتوقع أداءً متحفظًا لعام 2026 — حيث تتوقع أن تتراوح الإيرادات السنوية بين 11.5 مليار و12.9 مليار يوان، بانخفاض يتراوح بين 5% و15% مقارنة بالعام السابق، وهو ما يعكس استمرار تأثير التشديد التنظيمي على أعمال الإقراض المساعدة.

وعلى الرغم من أن الموقع الرسمي لـ 信也科技 يركز على “التكنولوجيا” كرسالة رئيسية، ويحمل مهمة “استخدام التكنولوجيا، مثل البيانات الضخمة والذكاء الاصطناعي، لجعل التمويل أكثر جمالًا”، إلا أن هيكل الإيرادات يُظهر أن أعمال الإقراض المساعد لا تزال الدعامة الأساسية، وأن “الإقراض المساعد + الضمان” هو النموذج الربحي الرئيسي للشركة.

وفي عام 2025، بلغت إيرادات 信也科技 13.57 مليار يوان، منها، زادت رسوم خدمات القروض بنسبة 10.27% على أساس سنوي، لتكون أعلى مصدر للإيرادات؛ وبلغت إيرادات الضمان 4.125 مليار يوان، مع إجمالي يساهم بنسبة 68.55% من الإيرادات.

ويتمثل جوهر آلية التشغيل “الإقراض المساعد + الضمان” في أن الشركة تعمل كمنصة وساطة بين البنوك والاقتراض، وتحصل على رسوم خدمات القروض؛ بالإضافة إلى ذلك، تقدم ضمانات ائتمانية للمقترضين باسمها أو باسم شركات ضمان طرف ثالث، وتفرض رسوم ضمان على المقترضين.

وفي عام 2024، بلغت إيرادات أعمال الضمان لدى 信也科技 5.085 مليار يوان، متجاوزة حتى إيرادات خدمات القروض، وشاركت بنسبة 39% من إجمالي الإيرادات، مما جعلها المصدر الرئيسي للأرباح.

ووفقًا للتقارير، فإن متوسط معدل رسوم الضمان لكل عملية اقتراض خلال الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025 بلغ 16.8%، وهو معدل أعلى بشكل ملحوظ من باقي منصات الإقراض المساعد الرائدة، في حين أن متوسط معدل الفائدة على القروض من قبل المؤسسات المالية الشريكة كان 6.7%. ويُعد هذا النموذج، الذي يجمع بين “قروض منخفضة الفائدة + ضمانات عالية القيمة”، وسيلة لتحقيق أرباح فائضة من خلال تقسيم الرسوم.

وقد فرضت اللوائح الجديدة على الإقراض المساعد قيودًا مباشرة على هذا النموذج. ففي 1 أكتوبر 2025، دخلت اللوائح الجديدة حيز التنفيذ، وأكدت على أن البنوك التجارية عند إصدار القروض عبر الإنترنت يجب أن تدرج جميع الرسوم، مثل “رسوم الضمان” و"رسوم خدمات زيادة الاعتمادية"، ضمن التكاليف التمويلية الشاملة، ويجب الإفصاح عنها وإدارتها بشكل موحد. كما منعت اللوائح تقسيم أو إخفاء أو تحويل الرسوم بأي شكل من الأشكال.

وبذلك، ستنخفض إيرادات الضمان بشكل كبير بسبب قيود التسعير التي تفرضها المنصات. وقد انعكس ذلك أيضًا في البيانات المالية، ففي عام 2025، على الرغم من أن 信也科技 حققت إيرادات ضمان قدرها 4.125 مليار يوان، إلا أنها انخفضت بنسبة 18.89% مقارنة بالعام السابق، وفي الربع الرابع، بلغت إيرادات الضمان 949 مليون يوان، بانخفاض 21.31% عن نفس الفترة من عام 2024، وبتراجع قدره 7.86% مقارنة بالربع الثالث من عام 2025.

ومن الجدير بالذكر أنه على الرغم من وجود قيود من قبل اللوائح الجديدة على الإقراض المساعد، إلا أن المنتج الرئيسي للشركة،拍拍贷، لا يزال يواجه شكاوى كثيرة من المستخدمين حول ارتفاع الرسوم بشكل مبالغ فيه.

وفي منصة “黑猫投诉”، تم تجميع أكثر من 76,000 شكوى من المستخدمين ضد “拍拍贷”، وخلال الثلاثين يومًا الماضية، تم تسجيل 815 شكوى. ومن بين هذه الشكاوى، واحدة بتاريخ 10 مارس، تفيد أن المستخدم اقترض 3000 يوان من 国民信托 عبر拍拍贷 في 12 فبراير 2026، وسدد على 12 دفعة، ووفقًا للحسابات الدقيقة، فإن معدل الفائدة السنوي الفعلي على هذا القرض هو 38.6%.

وفي 15 مارس، قدم مستخدم آخر شكوى على منصة “消费保”، حيث ذكر أنه اقترض 12,750 يوان من منصة拍拍贷 في 3 ديسمبر 2025، وظهر أن معدل الفائدة على الصفحة حوالي 20%، وعند التواصل مع خدمة العملاء في يناير 2026، تبين أن المعدل الشامل وصل إلى 36%، وهو أعلى من معدل الفائدة الفعلي في عقد القرض البالغ 24%. كما أن拍拍贷، دون علم المستخدم، وقّع على ضمان طرف ثالث، وفرض رسوم ضمان عليه.

إذا كانت الشكوى صحيحة، فإن كلا المستخدمين قد اقترضوا بعد تطبيق اللوائح الجديدة، وأن معدل الفائدة الذي يتجاوز 36% أو 38.6% قد تجاوز الحد الأقصى المسموح به. إن تراكم الرسوم غير الظاهرة يرفع من تكاليف التمويل للمقترضين، ويعد انتهاكًا لحقهم في المعرفة ولحقوقهم القانونية الأخرى.

وفي ظل استمرار الشكاوى والضغوط التنظيمية التي تستهلك قيمة العلامة التجارية ومرونة التشغيل، فإن التحديات التي تواجه 信也科技 ليست فقط في تراجع حجم الأعمال، بل إن التوجه نحو الأسواق الخارجية قد لا يكون الحل الجذري، وأن التخلي عن التفكير القصير وتحقيق الالتزام التنظيمي هو الطريق الأضمن للمضي قدمًا على المدى الطويل.